Cổ phiếu Cerebras (CBRS) giảm 9% sau khi vượt kỳ vọng lợi nhuận — Đây là lý do

TLDR

• Doanh thu Q1 đạt 193,4 triệu USD, tăng 94% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt ước tính 181 triệu USD
• Hướng dẫn doanh thu Q2 là 194 triệu USD cũng vượt mức đồng thuận 178 triệu USD của Phố Wall
• Cổ phiếu giảm hơn 9% trong phiên giao dịch sau giờ dù vượt kỳ vọng, đóng cửa ở mức 226,72 USD trước biến động
• Biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ giảm trong năm khi Cerebras thuê lại thiết bị cho OpenAI để đáp ứng nhu cầu tăng vọt
• Việc mở khóa cổ phần bị hạn chế của người nội bộ vào thứ Năm này sẽ khiến khoảng 13% cổ phiếu IPO đủ điều kiện giao dịch

Cerebras Systems (CBRS) công bố báo cáo thu nhập đầu tiên kể từ khi niêm yết vào tháng 5, và các con số rất khả quan. Doanh thu, hướng dẫn và khoản lỗ hoạt động đều tốt hơn dự kiến. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn giảm hơn 9% sau giờ giao dịch.

Cerebras Systems Inc., CBRS

Cổ phiếu đóng cửa ngày thứ Ba ở mức 226,72 USD. Giá IPO của cổ phiếu là 185 USD trong đợt phát hành tháng 5.

Doanh thu Q1 đạt 193,4 triệu USD, tăng 94% so với cùng kỳ năm ngoái và vượt mức 181 triệu USD mà Phố Wall kỳ vọng. Doanh thu từ đám mây và dịch vụ tăng 178% so với một năm trước. Khoản lỗ hoạt động đã điều chỉnh là 3,5 triệu USD, tốt hơn nhiều so với khoản lỗ 19,3 triệu USD trong cùng kỳ năm ngoái.

Hướng dẫn doanh thu Q2 là 194 triệu USD cũng vượt ước tính đồng thuận 178 triệu USD, đại diện cho mức tăng trưởng 88% so với cùng kỳ năm ngoái.

Áp lực biên lợi nhuận là câu chuyện chính

Vấn đề nằm ở biên lợi nhuận. Hướng dẫn biên lợi nhuận gộp cả năm ở mức 38–41%, và hướng dẫn Q2 thu hẹp hơn nữa xuống 36–38%. Lý do: Cerebras đang thuê lại thiết bị mà họ đã bán cho các khách hàng khác và chuyển hướng cho OpenAI, khi nhu cầu của OpenAI đang vượt quá năng lực máy chủ mới.

Thỏa thuận đa năm trị giá 20 tỷ USD với OpenAI là động lực tăng trưởng của Cerebras, nhưng cũng đang bóp nghẹt lợi nhuận trong ngắn hạn. Công ty cho biết sẽ ghi nhận 3,7 tỷ USD trong tổng số 24,6 tỷ USD tồn đơn hàng như doanh thu vào năm 2026 và 2027.

Còn một vấn đề khác. Cerebras đã cấp cho OpenAI quyền mua 33,4 triệu cổ phiếu, gần như miễn phí. Những quyền này được trao theo thời gian và được ghi nhận là khoản trừ doanh thu — một khoản phí phi tiền mặt làm giảm doanh số báo cáo. Nhà phân tích Quinn Bolton của Needham đã đánh dấu đây là yếu tố cản trở ngày càng tăng khi hợp đồng OpenAI mở rộng quy mô.

OpenAI sử dụng đám mây của Cerebras để chạy Codex-Spark, một mô hình lập trình. Công ty cũng gần đây đã ra mắt thử nghiệm doanh nghiệp cho Kimi K2.6 và Gemma 4.

Hết hạn khóa cổ phần tạo thêm áp lực

Chỉ khoảng 15% tổng số cổ phiếu được bán trong đợt IPO. Phần còn lại đang bị khóa.

Vào thứ Năm này, một cột mốc được đạt đến khiến khoảng 13% cổ phiếu IPO đủ điều kiện để bán — dành cho người nội bộ và nhà đầu tư ban đầu. Điều này có thể tạo thêm áp lực giảm lên cổ phiếu trong ngắn hạn.

Đợt mở khóa thứ hai, quy mô lớn hơn, được đặt vào hai ngày sau khi kết quả thu nhập Q2 được công bố, giải phóng thêm 17% cổ phiếu.

Kể từ ngày giao dịch đầu tiên, khi cổ phiếu chạm 386 USD, 19 trong số 26 phiên giao dịch đã chứng kiến biến động hơn 3%. Sự biến động sẽ không biến mất.

Mười một nhà phân tích đã bắt đầu theo dõi, với mức giá mục tiêu trung bình là 294 USD và xếp hạng Mua, theo FactSet. Các nhà phân tích dự báo doanh thu cốt lõi tăng lên 7,2 tỷ USD vào năm 2028, với EPS đã điều chỉnh là 5,53 USD. Tại mức đóng cửa ngày thứ Ba, cổ phiếu giao dịch ở mức 41 lần con số đó.

Cerebras cũng đã ký kết hạn mức tín dụng quay vòng lên đến 850 triệu USD vào tháng 4 để hỗ trợ mở rộng trung tâm dữ liệu, ngoài 6,4 tỷ USD huy động được trong IPO và khoản vay vốn lưu động 1 tỷ USD từ OpenAI.

Bài viết Cerebras (CBRS) Stock Falls 9% After Beating Earnings — Here's Why xuất hiện đầu tiên trên CoinCentral.