Michael Saylor Vừa Tuyên Bố Chu Kỳ Bốn Năm Của Bitcoin Đã Chấm Dứt — Đây Là Những Gì Ông Cho Biết Sẽ Diễn Ra Tiếp Theo

TLDR

• Michael Saylor cho biết chu kỳ Bitcoin Halving bốn năm truyền thống không còn là động lực chính của giá cả.
• Dòng vốn thể chế — từ các ETF, kho bạc doanh nghiệp và dự trữ quốc gia — hiện có ảnh hưởng lớn hơn so với việc cắt giảm nguồn cung từ thợ đào.
• Strategy đã công bố một khung vốn tín dụng kỹ thuật số, nhấn mạnh cách Saylor muốn dòng tiếp xúc với Bitcoin chảy qua các thị trường vốn.
• Không phải ai cũng đồng ý: công ty quản lý tài sản 21Shares cho rằng chu kỳ bốn năm vẫn còn nguyên vẹn, chỉ ra mức đỉnh và sự sụt giảm của Bitcoin vào năm 2025 phù hợp với hành vi sau halving.
• Saylor cảnh báo không nên thay đổi giao thức cơ sở của Bitcoin, cho rằng sự đổi mới nên diễn ra ở các lớp trên nó.

Michael Saylor, chủ tịch điều hành của Strategy, cho biết Bitcoin đang bước vào một giai đoạn mới — giai đoạn được định hình nhiều hơn bởi bảng cân đối kế toán của các thể chế thay vì chu kỳ Bitcoin Halving bốn năm đã xác định tài sản này từ những ngày đầu.

Trong một bài luận được đăng trên X vào ngày 5 tháng 7 năm 2026, Saylor đã đưa ra lập luận của mình rằng các đợt halving — việc giảm nguồn cung tích hợp cắt giảm phần thưởng cho thợ đào khoảng bốn năm một lần — không còn giải thích được hướng đi rộng hơn của Bitcoin.

Saylor đã đưa ra các phiên bản của lập luận này trong một thời gian. Vào tháng 4 năm 2026, ông tuyên bố chu kỳ bốn năm đã "chết", cho biết dòng vốn và tín dụng ngân hàng đã tiếp quản với tư cách là các lực lượng chính định hình quỹ đạo giá dài hạn của Bitcoin.

Tại sao Saylor nghĩ rằng mô hình cũ không còn hoạt động

Chu kỳ halving truyền thống gắn giá Bitcoin với lượng phát hành của thợ đào. Lý thuyết cho rằng khi nguồn cung mới bị cắt giảm một nửa, sự khan hiếm sẽ đẩy giá cao hơn — thu hút người mua bán lẻ và cuối cùng kích hoạt đỉnh thị trường.

Lập luận của Saylor là Bitcoin đã vượt qua mô hình đó. Dòng vốn vào ETF, hoạt động mua của kho bạc doanh nghiệp, dự trữ quốc gia, các sản phẩm phái sinh và tín dụng hiện di chuyển nhiều vốn hơn bao giờ hết so với các thợ đào.

Ông mô tả đây là sự chuyển dịch từ nguồn cung sang nhu cầu.

Thay đổi quan trọng, theo quan điểm của ông, là ai đang thực hiện việc mua. Không còn chủ yếu là các nhà đầu tư cá nhân tuân theo các câu chuyện halving nữa. Đó là các bảng cân đối kế toán thể chế phân bổ vào Bitcoin như một tài sản dự trữ.

Điều này có ý nghĩa gì đối với Strategy và thị trường rộng lớn hơn

Strategy đã đưa quan điểm này vào thực tiễn. Vào ngày 29 tháng 6, công ty đã công bố khung vốn tín dụng kỹ thuật số, chính sách dự trữ USD, các chương trình mua lại cổ phiếu và chương trình tiền tệ hóa Bitcoin.

Thông báo này cho thấy cách Saylor hình dung dòng tiếp xúc với Bitcoin chảy qua các sản phẩm tài chính có cấu trúc — kết nối tài sản này với các ngân hàng, quỹ, công ty bảo hiểm và nhà quản lý lương hưu.

Strategy cũng đã phải đối mặt với áp lực. Bitcoin đã giảm xuống dưới 60,000 USD vào đầu năm nay, và giá trị thị trường của công ty tại một thời điểm đã giảm xuống dưới giá trị lượng Bitcoin nắm giữ, thu hút sự giám sát đối với mô hình đòn bẩy của mình.

Không phải tất cả các nhà phân tích đều chia sẻ quan điểm của Saylor. Công ty quản lý tài sản 21Shares vẫn coi chu kỳ bốn năm là còn nguyên vẹn. Công ty chỉ ra mức đỉnh năm 2025 của Bitcoin và sự sụt giảm sau đó phù hợp với hành vi điển hình sau halving.

Sự bất đồng đó giữ cho cuộc tranh luận tiếp diễn. Các đợt halving vẫn tiếp tục diễn ra — đợt gần nhất diễn ra vào tháng 4 năm 2024. Câu hỏi đặt ra là liệu chúng có còn thúc đẩy giá như trước đây hay không, hay chúng đã trở thành một trong nhiều yếu tố trong một thị trường phức tạp hơn.

Saylor cũng làm rõ rằng tầm nhìn của ông đối với Bitcoin không bao gồm việc thay đổi giao thức cốt lõi của nó. Ông cho biết lớp cơ sở nên trở nên khó sửa đổi hơn theo thời gian, với sự đổi mới chuyển sang ví, lưu ký, Lightning, sidechain và các sản phẩm tài chính.

Liệu dòng vốn thể chế có chứng minh được độ bền trước áp lực quy định, chu kỳ tín dụng và căng thẳng thị trường hay không sẽ là phép thử thực sự cho luận đề của Saylor.

Bài viết Michael Saylor Vừa Tuyên Bố Chu Kỳ Bốn Năm Của Bitcoin Đã Chết — Đây Là Những Gì Ông Nói Sẽ Diễn Ra Tiếp Theo xuất hiện đầu tiên trên CoinCentral.