Một năm của những nỗi sợ hãi đặt sai chỗ (Và tại sao đã đến lúc các nhà đầu tư rời khỏi đám đông)

Bởi Sara Zulkosky

Chúng ta đã trải qua 12 tháng qua để vượt qua bức tường lo lắng không ngừng: một loạt cú sốc vĩ mô đã đưa các LP đầu tư mạo hiểm vào tư thế ngồi chờ. Tuy nhiên, khi đi sâu vào chi tiết, nền kinh tế đổi mới sáng tạo đã không sụp đổ đột ngột về mặt cơ bản. Việc các nhà đầu tư tìm đến sự an toàn ảo thực chất đang hiểu sai hoàn toàn hồ sơ rủi ro của thời điểm hiện tại.

Cuộc tháo chạy tìm 'sự an toàn'

Cảm thấy bất an, đám đông làm những gì họ thường làm: chạy theo các siêu quỹ. Dữ liệu từ Crunchbase cho thấy tính đến tháng 4 năm nay, 80% tổng vốn đầu tư mạo hiểm tại Mỹ đổ vào các vòng gọi vốn từ 500 triệu USD trở lên, trải rộng trên chỉ 29 công ty.

Một số người gọi đây là sự phân nhánh của đầu tư mạo hiểm. Thành thật mà nói, đây là cuộc tháo chạy khỏi đầu tư mạo hiểm để đến với một thứ hoàn toàn khác.

Đây là một cơ chế phòng vệ tâm lý dễ hiểu. Nếu bạn là một cán bộ đầu tư, thật khó để bị chỉ trích khi hậu thuẫn cho một công ty có thương hiệu lớn. Nhưng hãy thành thật về bản chất thực sự của giao dịch đó.

Khi một quỹ quản lý hàng tỷ USD, nó không còn là "vốn đầu tư mạo hiểm" như chúng ta từng biết. Để mang lại lợi nhuận cho một quỹ quy mô như vậy, bạn cần những kết quả khổng lồ. Bạn không còn đầu tư vào việc xây dựng doanh nghiệp giai đoạn đầu với niềm tin cao độ; bạn đang mua một chỉ số đắt đỏ của ngành công nghệ.

Công bằng mà nói, đối với một số LP, chỉ số đó là lựa chọn hợp lý. Các tổ chức đầu tư lớn nhất thường không thể viết séc đủ nhỏ cho các nhà quản lý mới nổi, và thậm chí không thể tiếp cận họ thông qua quỹ của quỹ, do đó việc tiếp xúc rộng rãi với đầu tư mạo hiểm là một quyết định hợp lý và sáng suốt. Những LP đáng bị thách thức là những người có thể đầu tư vào các nhà quản lý thế hệ mới nhưng lại chọn không làm vậy.

Và vì vậy, tôi không mấy ngạc nhiên khi trong hai năm liên tiếp, các LP báo cáo rằng phân bổ vốn mạo hiểm của họ đang hoạt động kém hơn các chỉ số chuẩn. Nhưng "sự khôn ngoan" rõ ràng của đám đông vẫn tiếp diễn — hãy đầu tư vào các quỹ lớn. Trong khi đó, hơn một nửa số họ nói rằng họ không xem xét đầu tư vào các nhà quản lý mới nổi.

Kết quả là gì? Các LP đã đổ xô đến những quỹ này để tránh rủi ro đã đơn giản đánh đổi rủi ro mạo hiểm (Công ty cụ thể này có thành công không?) lấy rủi ro lợi nhuận (Liệu thế hệ quỹ khổng lồ này có thực sự vượt trội hơn S&P 500?).

Tín hiệu trong tiếng ồn

Trong khi đám đông bận rộn chen chúc vào các siêu quỹ hoặc ngồi ngoài cuộc, thì điều thú vị đang diễn ra ở những góc khuất yên tĩnh của thị trường. Đầu tư mạo hiểm thực sự — các quỹ nhỏ hơn, kỷ luật, dưới 100 triệu USD — vẫn tiếp tục hoạt động hiệu quả. Nghiên cứu mới nhất, một nghiên cứu trên gần 2,500 quỹ VC từ năm 2000 đến 2024, cho thấy các nhà quản lý mới nổi có IRR trung bình là 17.15% so với 9.94% của các nhà quản lý lâu năm.

Tại nền tảng của tôi, chúng tôi thấy các nhà quản lý mới nổi vẫn không ngừng triển khai vốn chỉ vì những tiêu đề tin tức trở nên đáng sợ. Họ tiếp tục tìm kiếm và thu hút những nhà sáng lập đủ kiên cường để xây dựng doanh nghiệp xuyên suốt chu kỳ thị trường này, nơi đang dồn dập rót vốn cho những gã khổng lồ.

Những nhà quản lý này là những người vẫn nắm bắt được tinh thần nguyên bản của đầu tư mạo hiểm: đầu tư có sự đồng thuận cao, niềm tin cao độ và không phụ thuộc vào phí quản lý tài sản để tồn tại.

Dòng vốn thông minh đã bắt đầu dịch chuyển

Những nhà phân bổ vốn thông minh nhất đã nhận thức được thực tế này. Họ nhận ra rằng "sự an toàn" của các siêu quỹ chỉ là ảo ảnh và alpha thực sự nằm ở những nhà quản lý đầy khát khao, chuyên biệt và có quy mô phù hợp cho thị trường cụ thể này.

Đối với những ai sẵn sàng rời bỏ đám đông, cơ hội đang chờ đón. Hãy để những nhà đầu tư phong trào mua chỉ số. Chúng tôi sẽ ở đây xây dựng tương lai.

Sara Zulkosky là đồng sáng lập và đối tác quản lý của Recast Capital, một nền tảng 100% do phụ nữ sở hữu, chuyên đầu tư và hỗ trợ các nhà quản lý thế hệ mới trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm.

Bài đọc liên quan:

• Vốn đầu tư mạo hiểm đang tập trung nhanh hơn bao giờ hết. Điều gì sẽ xảy ra với những người còn lại?

Minh họa: Dom Guzman