Cổ phiếu Lufthansa (DLAKY) giảm mạnh sau khi Morgan Stanley hạ xếp hạng giữa khủng hoảng nhiên liệu

Điểm chính

• Lufthansa có thể ngừng khai thác tới 40 máy bay (khoảng 5% tổng đội bay) do thách thức nguồn cung nhiên liệu từ Trung Đông
• Việc đóng cửa eo biển Hormuz đã làm gián đoạn nguồn cung nhiên liệu máy bay trên toàn thế giới, với châu Âu phụ thuộc khoảng 50% nguồn cung từ Vịnh Ba Tư
• Morgan Stanley hạ xếp hạng DLAKY từ "overweight" xuống "equal-weight", cắt giảm dự báo EBITDA năm 2026 đi 17%
• Chi phí nhiên liệu tăng cao dự kiến gây tác động chi phí €1,6 tỷ và giảm khoảng €800 triệu EBITDA
• Hệ số khai thác dự kiến giảm khoảng 2% so với cùng kỳ năm trước bắt đầu từ Q3 2026, trong khi mở rộng công suất giảm từ 4% xuống 2,5%

Lufthansa đối mặt áp lực ngày càng tăng trong tuần này khi cả việc hạ xếp hạng từ Wall Street và tình trạng thiếu hụt nhiên liệu máy bay tiềm ẩn đang hội tụ vào gã khổng lồ hàng không Đức. Hãng hàng không này nằm trong số các hãng hàng không dễ bị tổn thương nhất châu Âu trước những gián đoạn thị trường năng lượng đang diễn ra, và các dự báo tài chính đang bắt đầu phản ánh thực tế này.

Deutsche Lufthansa AG, LHA.DE

CEO Carsten Spohr đã chỉ đạo các nhóm lập kế hoạch phát triển chiến lược dự phòng cho các tình huống gián đoạn khác nhau. Biện pháp cụ thể nhất đang được xem xét: ngừng khai thác tới 40 máy bay, chiếm khoảng 5% tổng đội bay của hãng. Ban lãnh đạo dường như cam kết kiểm soát chi phí chủ động thay vì phản ứng với nhu cầu hành khách giảm.

Vấn đề cơ bản bắt nguồn từ việc đóng cửa thực tế eo biển Hormuz, một hành lang quan trọng cho vận chuyển nhiên liệu máy bay quốc tế. Các nhà máy lọc dầu châu Á đã bắt đầu thu hẹp hoạt động tương ứng, trong khi châu Âu đối mặt với tính dễ bị tổn thương đặc biệt — khoảng một nửa tất cả nhiên liệu máy bay của Liên minh châu Âu và Vương quốc Anh có nguồn gốc từ nhập khẩu Vịnh Ba Tư.

Hạn chế nguồn cung này vượt ra ngoài áp lực giá cả đơn thuần. Khả năng khan hiếm nhiên liệu thực tế tạo ra sự không chắc chắn trong vận hành cực kỳ khó giảm thiểu thông qua phòng hộ, đặc biệt đối với một hãng hàng không đã kém hiệu quả phòng hộ nhiên liệu so với đối thủ.

Công ty Wall Street giảm xếp hạng và dự báo lợi nhuận

Morgan Stanley hạ xếp hạng Lufthansa xuống "equal-weight" từ "overweight" vào thứ Tư này, chỉ ra triển vọng thu nhập giảm và phòng hộ nhiên liệu kém hơn so với các đối thủ bao gồm IAG và Air France-KLM.

Ngân hàng đầu tư đã cắt giảm dự báo EBITDA năm 2026 của Lufthansa đi 17% — sâu hơn đáng kể so với mức giảm 6% áp dụng cho IAG hoặc mức cắt 10% cho Air France-KLM. Sự chênh lệch này chủ yếu xuất phát từ chiến lược phòng hộ. Morgan Stanley lưu ý rằng phòng hộ nhiên liệu của Lufthansa "vẫn kém hấp dẫn hơn so với các đối thủ."

Về con số tuyệt đối, ngân hàng dự báo chi phí nhiên liệu tăng €1,6 tỷ trong năm, dẫn đến EBITDA FY26 giảm khoảng €800 triệu so với ước tính trước đó.

Mục tiêu mở rộng công suất cũng được giảm tương tự, giảm từ 4% xuống 2,5%, trong khi hệ số khai thác dự kiến giảm khoảng 2% so với cùng kỳ năm trước bắt đầu từ Q3 2026.

Tăng giá vé mang lại sự cải thiện hạn chế

Về mặt doanh thu, Morgan Stanley dự đoán Lufthansa sẽ thực hiện tăng giá vé. Doanh thu trên mỗi hành khách dự kiến tăng +7% trong Q2, +11% trong Q3 và +11% trong Q4 năm 2026.

Tuy nhiên, những cải thiện doanh thu này sẽ không hoàn toàn cân bằng với sự gia tăng chi phí nhiên liệu. Các hãng hàng không truyền thống thường có đòn bẩy định giá mạnh hơn các hãng hàng không giá rẻ, tuy nhiên Lufthansa vẫn yếu hơn các đối tác châu Âu khi đánh giá mức độ tiếp xúc chi phí nhiên liệu tổng thể.

Đáng chú ý, Morgan Stanley nhấn mạnh rằng mức giảm từ đầu năm đến nay của Lufthansa khoảng 9% vẫn thấp hơn đáng kể so với mức giảm khoảng 16% của IAG và Air France-KLM, mô tả sự chênh lệch này là "một sự không tương xứng mà chúng tôi cho là không chính đáng."

Cổ phiếu đã tăng vọt tới 8,1% trong phiên giao dịch sáng sớm tại Frankfurt vào thứ Ba sau tin tức ban đầu về kế hoạch dự phòng — sau khi đã giảm khoảng 16% từ đầu năm đến thời điểm đó. Bất chấp sự phục hồi tạm thời này, việc hạ xếp hạng và triển vọng nhiên liệu tiếp tục gây áp lực lên hiệu suất cổ phiếu.

Bài viết Cổ phiếu Lufthansa (DLAKY) giảm mạnh sau khi Morgan Stanley hạ xếp hạng giữa khủng hoảng nhiên liệu xuất hiện đầu tiên trên Blockonomi.