基差

什麼是加密貨幣基差？

基差是加密貨幣在現貨市場的價格，與追蹤同一資產的衍生品合約價格之間的差額。

在加密貨幣交易中，衍生品可能是有到期日的期貨合約、永續合約，或其他價值與標的加密貨幣連動的工具。

基差可協助交易者衡量衍生品相較於目前現貨價格是溢價還是折價交易。

此術語也可能指稅務成本基礎，即出售或以其他方式處分數位資產時，用於計算應稅獲利或虧損的金額。

由於交易基差與稅務成本基礎是不同概念，應根據上下文確認所指的意思。

CFTC 期貨詞彙表將傳統商品基差定義為現金價格減去期貨價格。

許多加密貨幣交易者會反過來計算，以期貨價格減去現貨價格作為基差。

兩種計算方式在數學上都成立，但結果的正負號相反，因此每次計算基差時都應清楚說明採用的計算慣例。

加密貨幣基差公式

加密貨幣市場最常見的計算方式是以衍生品價格減去現貨價格計算基差。

加密貨幣基差 = 期貨價格 − 現貨價格

如果某種加密貨幣在現貨市場的交易價格為 $60,000，而期貨合約的交易價格為 $61,200，加密貨幣基差就是正 $1,200。

加密貨幣基差 = $61,200 − $60,000 = $1,200

依傳統現貨市場慣例，同一價格關係會以負 $1,200 表示。

傳統現貨基差 = 現貨價格 − 期貨價格

傳統現貨基差 = $60,000 − $61,200 = −$1,200

雖然正負號不同，兩者代表的經濟關係相同。

基差百分比公式

基差百分比是相對於現貨價格表示的價格差額。

基差百分比 =（期貨價格 − 現貨價格）/ 現貨價格 × 100

若現貨價格為 $60,000，期貨價格為 $61,200，基差百分比就是 2%。

基差百分比 =（$61,200 − $60,000）/ $60,000 × 100 = 2%

比較單位價格不同的加密貨幣時，百分比基差比絕對美元金額更實用。

對價格為 $10,000 的資產而言，$1,000 的基差可能相當重要；但對價格為 $100,000 的資產而言，這個基差相對較小。

正基差

依加密貨幣市場常見慣例，正基差代表期貨或衍生品價格高於現貨價格。

這種情況通常與正向市場（Contango）有關。

正基差可能反映槓桿多頭曝險需求、融資成本、託管費用、可用資金有限，或對未來價格的預期。

正基差也可能帶來現貨與期貨套利的表面機會。

正基差不代表現貨價格一定會上漲。

即使現貨市場價格不變，期貨價格仍可能下跌並向現貨價格靠攏。

負基差

依加密貨幣市場常見慣例，負基差代表期貨或衍生品價格低於現貨價格。

這種情況通常與逆價市場（Backwardation）有關。

當交易者強烈需求空頭曝險、避險者賣出期貨、借貸條件收緊或市場承壓時，可能出現負基差。

負基差也可能反映市場預期未來結算價格低於目前現貨價格。

負基差不代表未來價格一定下跌，因為折價可能透過期貨價格上漲、現貨價格下跌，或兩者同時變動而消失。

什麼是正向市場？

正向市場是指較遠到期的期貨合約價格高於較近到期合約或目前現貨價格的市場結構。

處於正向市場的期貨曲線，通常會隨著合約到期日愈遠而向上傾斜。

官方衍生品詞彙表將正向市場描述為後續交割月份的價格逐步走高的情況。

在加密貨幣市場中，正向市場可能反映借貸成本、槓桿多頭倉位需求、資金限制、託管成本及樂觀的市場情緒。

正向市場幅度較大時，可能提高現貨與期貨套利策略的潛在毛報酬。

但這也可能代表市場槓桿交易過度擁擠，在市場下跌時可能迅速平倉。

什麼是逆價市場？

逆價市場是指較遠到期的期貨合約價格低於較近到期合約或目前現貨價格的市場結構。

處於逆價市場的期貨曲線，通常會隨著到期日愈遠而向下傾斜。

當市場參與者高度重視立即持有加密貨幣，或積極避險以防價格下跌時，可能出現逆價市場。

借貸受限、波動性劇烈或衍生品空頭需求強勁時，也可能出現逆價市場。

由於加密貨幣持續交易，且槓桿可能迅速變化，市場可能很快在正向市場與逆價市場之間轉換。

基差與正向市場、逆價市場的差異

基差是現貨與衍生品之間的數值價格差額；正向市場與逆價市場則描述期貨市場整體的形狀或方向。

期貨價格減去現貨價格所得的正基差，通常對應正向市場。

期貨價格減去現貨價格所得的負基差，通常對應逆價市場。

近期期貨與遠期期貨反應不同時，完整的期貨曲線可能同時呈現這兩種情況。

例如，短期承壓時，近月合約的交易價格可能低於現貨價格，但 6 個月期合約仍高於現貨價格。

年化基差

年化基差會將有到期日的期貨溢價或折價所隱含的報酬，換算為估計年率。

這種調整方式讓到期日不同的合約更容易比較。

常見的簡單年化公式會使用到期前剩餘的日曆天數。

年化基差 = 基差百分比 × 365 / 距離到期的天數

到期日為 90 天後的合約，若基差為 2%，簡單年化基差約為 8.11%。

年化基差 = 2% × 365 / 90 = 8.11%

這不代表交易者會獲得 8.11% 報酬，因為此計算假設觀察到的 90 天報酬可以在全年重複實現。

手續費、保證金要求、借貸成本、滑點、稅務及市場狀況變化，都可能降低或抵銷實際報酬。

複利年化基差

複利年化計算假設相同的基差報酬可以在一年內不斷再投資。

複利年化基差 = [(期貨價格 / 現貨價格)^{365 / 距離到期的天數} − 1] × 100

若期貨價格與現貨價格的比值為 1.02，且剩餘到期日為 90 天，複利年化基差約為 8.36%。

基差為正時，複利計算的數值通常會高於簡單年化數值。

複利計算可能使報價中的機會看起來更具吸引力，但首份合約到期後，市場狀況未必相同。

加密貨幣基差為何存在？

加密貨幣基差之所以存在，是因為現貨資產與衍生品合約的現金流、結算日期、抵押品要求、交易參與者及市場風險各不相同。

除非另外借款，買入現貨的交易者必須支付全部購買金額。

期貨交易者可能只需提交合約價值的一部分作為保證金，就能取得相近的價格曝險。

這種槓桿可能增加市場對期貨的需求，推高期貨價格，使其高於現貨價格。

放空現貨加密貨幣可能需要借入資產，而建立衍生品空頭倉位在操作上可能較簡單。

借貸可用性的差異，因此可能使衍生品價格高於或低於現貨價格。

託管、保險、安全性、穩定幣流動性、監管、結算及資金效率也可能影響基差。

持有成本

持有成本是指持有資產直到衍生品合約到期期間所涉及的成本與效益。

加密貨幣的持有成本可能包括融資、借貸利息、託管、抵押品、營運安全及投入資金的機會成本。

如果現貨資產仍符合相關資格，持有資產也可能帶來質押獎勵、協議分配、治理權或借貸收益等效益。

理論上的期貨價格，可以視為現貨價格加上剩餘合約期間的淨持有成本。

如果借貸利率、質押獎勵、代幣發行量或抵押品要求在合約期間內變動，這種關係就難以建模。

基差與期貨到期

有到期日的期貨合約具有明確的到期或結算時間。

隨著到期日接近，合約價格通常預期會向適用的現貨或結算參考價格收斂。

收斂之所以會發生，是因為如果到期前仍存在明顯價差，交易者可能會買入較便宜的一方並賣出較貴的一方。

如果結算指數與所觀察的現貨價格不同，最終收斂可能不完全。

流動性有限、市場停擺、操縱疑慮或結算前波動性突然升高，也可能造成暫時性價格失衡。

交易者應確認合約確切的到期時間與結算方法，不應假設合約一定以某個可見的現貨價格結算。

什麼是基差交易？

基差交易是一種旨在從現貨與衍生品價格差異獲利，而非押注加密貨幣整體市場方向的策略。

交易者通常會在現貨與衍生品建立方向相反的倉位，以降低方向性價格曝險。

正基差可以支援現貨與期貨套利策略，也就是建立現貨多頭倉位及期貨空頭倉位。

負基差可以支援反向現貨與期貨套利策略，也就是建立現貨空頭倉位及期貨多頭倉位。

BIS 加密貨幣 Carry 研究將加密貨幣現貨與期貨套利描述為買入現貨加密貨幣，同時賣出相關期貨合約。

基差交易只有在其設計假設成立時，才是市場中性。

資產、合約規模、結算、抵押品、執行時間及價格來源的差異，都可能留下顯著曝險。

現貨與期貨基差交易

現貨與期貨套利旨在捕捉正期貨溢價。

交易者在現貨市場買入加密貨幣，並透過有到期日的期貨合約賣出等量資產。

如果兩邊倉位都持有至結算，且價格收斂，一邊的獲利應可抵銷另一邊的方向性虧損。

扣除成本前剩餘的毛收益約等於原始期貨溢價。

扣除成本前的毛 Carry = 期貨賣出價格 − 現貨買入價格

假設交易者以 $60,000 買入 1 單位資產，並以 $61,200 賣出 3 個月期貨合約。

如果避險倉位維持配對，且結算如預期進行，理論上的毛 Carry 為 $1,200。

計算淨利前，必須扣除交易手續費、融資、託管、保證金、稅務及執行成本。

現貨與期貨套利獲利公式

簡化的淨報酬計算方式，是從期貨溢價中扣除所有可辨識的成本。

基差淨利 = 期貨所得 − 現貨成本 − 融資 − 手續費 − 託管 − 滑點 − 其他成本

如果基差毛利為 $1,200，總成本為 $700，估計淨結果就是 $500。

基差淨利 = $1,200 − $700 = $500

意外的強制平倉、交易對手違約、結算中斷或稅務處理方式，都可能導致結果遠差於這項估算。

反向現貨與期貨套利

反向現貨與期貨套利旨在從有到期日的期貨價格低於現貨價格時獲利。

交易者借入並賣出現貨加密貨幣，同時買入等量期貨合約。

到期時，交易者可利用所得倉位或取得的資產，結清現貨借貸義務。

此策略可能難以執行，因為所需加密貨幣可能借貸成本高昂，甚至無法借到。

貸方可能收回資產、提高借貸利率、變更抵押品要求或限制提領。

負基差也可能在交易完全建立前消失。

基差交易的資金報酬率

溢價除以現貨價值，不一定等於交易者投入資金的報酬率。

衍生品倉位需要保證金，而現貨倉位可能需要全額付款或借入資金。

交易者也可能需要額外流動性，以承受到期前不利的盯市變動。

資金報酬率 = 基差淨利 / 承諾投入的總資金 × 100

若承諾投入的資金為 $65,000，淨利為 $500，報酬率約為 0.77%。

只以初始保證金計算，可能會得出高得多的百分比，卻忽略了買入現貨及避免強制平倉所需的資金。

基差與永續合約

永續合約是不設固定到期日的衍生品。

由於永續合約不會在到期時自然與現貨收斂，通常會定期支付資金費用，以促使價格保持一致。

CFTC 2026 年永續合約政策聲明說明，資金費用通常會依永續合約價格與標的現貨價格之間的差異，在多頭與空頭倉位之間轉移價值。

永續合約價格高於現貨價格時，在正資金費率機制下，多頭倉位通常會向空頭倉位支付資金費用。

永續合約價格低於現貨價格時，空頭倉位通常會向多頭倉位支付資金費用。

實際資金費率公式、結算間隔、上限、參考利率及支付方向，皆依合約規則而定。

永續合約基差公式

永續合約基差衡量目前永續合約價格與現貨參考價格之間的差額。

永續合約基差 = 永續合約價格 − 現貨指數價格

永續合約基差百分比 =（永續合約價格 − 現貨指數價格）/ 現貨指數價格 × 100

如果永續合約價格為 $60,300，現貨指數為 $60,000，基差就是 $300，亦即 0.5%。

由於兩邊都沒有固定到期價格，基差可能持續變動。

交易者不能假設目前的永續合約溢價會一直維持到選定的未來日期。

基差與資金費率

基差是衍生品與現貨之間目前的價格差額；資金費率則是一種定期支付機制。

兩者彼此相關，但並不相同。

正基差通常會促成正資金費率，但合約也可能納入利息部分、平均期間、上限或延遲計算。

即使目前基差已縮小，資金費率仍可能維持正值，因為付款金額是根據先前的觀察值計算。

即使倉位基差中性，如果累積資金費用超過預期價差，仍可能虧損。

交易者應檢視完整的資金費率公式，而非將目前基差直接當作替代指標。

什麼是永續合約基差交易？

永續合約基差交易通常將現貨加密貨幣倉位與方向相反的永續合約倉位結合。

當永續合約價格高於現貨價格，且預期資金費率為正時，交易者可能買入現貨並放空永續合約。

潛在報酬主要來自資金費用及平倉時的基差差額。

與有到期日的期貨交易不同，永續合約倉位沒有保證基差必須歸零的到期日。

資金費率可能反轉，溢價可能擴大，而空頭倉位也可能在預期資金費用尚未收足前遭到強制平倉。

因此，不應將此策略描述為固定收益產品。

基差曲線與期限結構

基差曲線會比較現貨價格與不同到期日的期貨合約價格。

曲線可顯示不同到期日的溢價是擴大、縮小，還是方向改變。

向上傾斜的曲線表示遠月合約的溢價高於近月合約。

平坦曲線表示不同到期日的期貨價格相近。

倒掛曲線表示遠月合約價格低於近月合約。

曲線變化可以反映槓桿需求、避險、流動性、融資或市場預期的變動。

建立曲線時，應使用資產、結算方式及價格來源定義一致的合約。

日曆基差與日曆價差

日曆價差是到期日不同的兩份期貨合約之間的價格差額。

日曆價差 = 遠月期貨價格 − 近月期貨價格

由於兩邊都是衍生品，因此日曆價差與現貨期貨基差不同。

依此慣例，正日曆價差代表遠月合約的交易價格高於近月合約。

日曆價差可用於交易期貨曲線的變化，而不需要建立相同的直接現貨倉位。

兩份合約仍面臨流動性、保證金、結算及執行風險。

跨市場基差

跨市場基差是不同交易系統或工具中的相關加密貨幣曝險之間的價格差異。

由於流動性、存取方式、貨幣、結算或提領條件不同，同一現貨資產在不同市場的價格可能不同。

不同交易平台上的期貨合約也可能有不同溢價。

若將入金延遲、提領限制、轉帳費用、抵押品限制及執行滑點納入計算，表面上的套利機會可能消失。

比較不同市場的價格時，應使用相同時間戳記及報價貨幣。

穩定幣基差

穩定幣基差可以表示穩定幣市場價格與目標參考價值之間的差額。

穩定幣基差 = 穩定幣市場價格 − 參考價值

若穩定幣相對於 1 美元的參考價值以 $0.98 交易，則負基差為 $0.02，亦即負 2%。

折價可能反映贖回風險、儲備疑慮、流動性短缺、市場分割或暫時性的訂單失衡。

如果取得穩定幣比按參考價值立即贖回更有價值，穩定幣也可能出現溢價。

穩定幣基差不應與期貨基差混淆，但穩定幣價格變動可能影響以該穩定幣計價的期貨計算。

基差與市場情緒

加密貨幣交易者常將基差作為市場情緒及槓桿需求的指標之一。

正基差走高可能表示交易者願意為槓桿多頭曝險支付更高價格。

大幅負基差可能表示避險需求、防禦性部位、強勁的空頭需求或市場承壓。

這些解讀本身不能作為可靠的預測。

正基差可能在現貨價格下跌時仍維持高檔，負基差也可能在市場接近底部時出現。

評估基差時，應一併考量交易量、未平倉量、資金費率、強制平倉、選擇權市場、流動性及整體市場狀況。

基差與未平倉量

未平倉量是尚未平倉的衍生品合約數量。

基差上升且未平倉量增加，可能表示槓桿需求正在增加。

基差下降且未平倉量減少，可能表示倉位正在平倉。

由於每份合約都有多頭與空頭兩方，未平倉量無法揭示每位交易者的方向。

抵押品的位置與品質也很重要，因為高槓桿未平倉部位可能迅速平倉。

基差與強制平倉

強制平倉事件期間，強制交易對衍生品與現貨市場的影響可能不同，導致基差迅速擴大。

多頭倉位遭大量強制平倉時，永續合約或期貨價格可能暫時低於現貨價格。

軋空可能推高衍生品價格，使其高於現貨價格，因為空頭倉位遭到強制平倉。

即使長期的價格收斂觀點在經濟上仍合理，基差交易者仍可能遭到強制平倉。

因此，風險管理必須考量價差暫時擴大，而不只是預期的最終基差。

基差風險

基差風險是兩個避險倉位之間的價格關係意外改變的可能性。

CFTC 將基差風險定義為避險建立至解除期間，基差意外擴大或縮小的風險。

如果現貨倉位與期貨倉位使用不同結算參考依據或合約規模，兩者可能無法完全抵銷。

手續費、部分成交、代幣分配、合約乘數或抵押品變動，也可能使避險倉位失去平衡。

必須在期貨到期前平倉時，基差風險尤其重要。

加密貨幣基差交易的主要風險

執行風險

交易的一方可能已成交，但另一方仍未成交，導致暫時暴露於方向性風險。

流動性風險

平掉大額現貨或衍生品倉位時，可能影響市場價格並降低預期價差。

強制平倉風險

如果暫時性虧損超過可用保證金，衍生品倉位可能遭到強制平倉。

資金費率風險

永續合約資金費率可能下降、反轉，或變得比預期更昂貴。

借貸風險

借入的加密貨幣或穩定幣可能變得更昂貴、無法借到，或遭到收回。

抵押品風險

即使基差交易仍已避險，抵押品也可能貶值或不再符合使用條件。

交易對手風險

託管方、貸方、結算服務商或交易系統可能無法返還資產或履行義務。

結算風險

衍生品可能依據與避險所用現貨價格不同的指數結算。

穩定幣風險

用於定價、抵押或結算的穩定幣可能偏離其參考價值。

操作風險

軟體錯誤、網路停擺、金鑰遺失、下錯訂單及帳戶限制，都可能干擾交易。

監管風險

影響衍生品、託管、借貸、稅務或使用權限的規則，可能在持倉期間發生變化。

基差交易為何不是無風險

配對的現貨與期貨倉位可以降低價格方向風險，但無法消除所有其他風險。

保證金的計算與最終價格是否收斂彼此獨立。

價差暫時擴大，可能使衍生品一方產生重大未實現虧損。

交易者可能被迫追加抵押品，或在價差收斂前平倉。

市場危機期間，存放於不同服務提供者的資產也可能無法使用。

套利一詞不應被理解為獲利保證。

如何監控加密貨幣基差

交易者應記錄確切的現貨價格、衍生品價格、時間戳記、合約到期日、結算指數及計算慣例。

比較目前基差時，應參考其歷史範圍，而非採用單一通用門檻。

隨著合約接近到期，應重新計算年化基差。

應持續更新資金費率、借貸成本、抵押品價值、保證金要求及手續費。

基差倉位也應以近期觀察到的更大價差及更低流動性情境進行壓力測試。

自動警示有助於監控，但無法保證交易者能在市場快速變動時成交。

如何比較基差機會

所有合約都應使用相同的計算慣例。

比較年化報酬時，應依剩餘天數精確計算。

扣除預估手續費、融資、託管、資金費用、滑點及稅務成本。

檢視結算指數，確認其是否與避險資產緊密相符。

計算價差不利變動時所需的額外資金。

即使報價基差較小，只要流動性較佳、操作風險較低且資金需求較少，也可能更具吸引力。

常見基差計算錯誤

常見錯誤之一，是將現金價格減期貨價格的計算結果，與期貨價格減現金價格的結果相互比較。

另一個錯誤是年化基差時，沒有使用正確的到期剩餘天數。

有些交易者會將永續合約資金費率視為有保證的年化報酬。

也有人比較以不同穩定幣報價的價格，卻未調整穩定幣基差。

合約乘數也可能使衍生品數量與現貨數量不同。

使用不同時間戳記的價格，可能計算出市場上從未實際存在的基差。

忽略手續費與保證金資金，可能讓表面上獲利的交易變成虧損。

基差與價差

價差是指兩個價格、收益率、利率或相關工具之間差額的廣義用語。

基差是價差的一種特定形式，涉及現貨與衍生品價格，或其他明確定義的價格關係。

買賣價差是最佳可用買價與賣價之間的差額。

日曆價差是不同到期日的期貨合約之間的差額。

這些價差可能影響基差交易，但不應將其當作現貨期貨基差本身報告。

基差與溢價

溢價代表某個價格高於選定的參考價格。

正加密貨幣基差常被描述為期貨溢價。

折價則是相反情況，也就是衍生品的交易價格低於現貨價格。

溢價一詞無法說明採用的計算慣例，也無法表示金額是否已年化。

清楚的報告應列出實際價格、百分比、到期日及計算公式。

基差與基點

基點是一種等於百分之一個百分點的單位。

100 個基點 = 1%

2% 的年化基差可表示為 200 個基點。

基點用來衡量百分比變化或差額；交易基差則描述現貨與衍生品價格之間的關係。

當報告指出基差增加 50 個基點時，兩者相似的用語可能造成混淆。

基差與成本基礎

交易基差比較市場價格；成本基礎則用於計算持有人的財產投資成本，以供稅務或會計用途。

交易者可能持有正期貨基差，同時其所持加密貨幣也有完全不同的稅務成本基礎。

交易基差會隨市場變動，歷史成本基礎通常只會因取得、處分及其他認定的調整而改變。

兩項數值應分開記錄。

什麼是加密貨幣成本基礎？

加密貨幣成本基礎是依適用稅務規則計算獲利或虧損時，分配給數位資產的金額。

IRS Publication 551一般將稅務成本基礎定義為納稅人為稅務目的投入財產的金額。

依美國規則，以現金購買數位資產時，成本基礎通常包括支付的現金及符合條件、用於完成購買的交易成本。

IRS 最新數位資產常見問題包含取得成本、處分、交換、服務、贈與及錢包轉帳等更新指引。

稅務處理方式會依司法管轄區、資產、交易類型及納稅人個人情況而異。

加密貨幣成本基礎公式

簡化的購買計算方式，是將符合條件的取得成本加到購買價格中。

成本基礎 = 購買價格 + 符合條件的取得交易成本

若買方以 $10,000 購買加密貨幣，並支付 $50 的合格購買手續費，依此簡化範例，其成本基礎為 $10,050。

成本基礎 = $10,000 + $50 = $10,050

考量交易細節後，應將成本基礎分配至實際收到的數量。

調整後成本基礎與加密貨幣獲利或虧損

調整後成本基礎是依適用稅務規則增加或減少原始成本基礎後的金額。

一般而言，應稅獲利或虧損是透過比較處分所得與調整後成本基礎計算。

獲利或虧損 = 處分所得 − 調整後成本基礎

若數位資產的處分所得為 $14,000，調整後成本基礎為 $10,050，獲利就是 $3,950。

獲利 = $14,000 − $10,050 = $3,950

持有期間及交易性質可能影響結果的分類方式。

以服務為報酬收到加密貨幣的成本基礎

依美國規則，以數位資產作為服務報酬可能產生一般所得，其金額依收到時的公平市價計算。

成本基礎通常等於計入所得的公平市價。

之後出售資產時，可能會依該成本基礎另外產生獲利或虧損。

紀錄應載明收到時間、數量、市價、錢包、提供的服務及後續處分情況。

加密貨幣兌換加密貨幣的成本基礎

依美國現行指引，交換兩種實質不同的數位資產可能構成應稅處分。

被處分的資產可能依調整後成本基礎及處分所得產生獲利或虧損。

依適用於該交換的規則，取得的資產會有新的成本基礎。

交易成本分攤可能相當複雜，因為成本可能與被處分資產、取得資產或兩者都有關。

應根據原始錢包與交易紀錄，檢查稅務軟體的計算結果。

2026 年數位資產成本基礎申報

美國經紀商申報規則開始分階段要求申報部分 2025 年 1 月 1 日起發生的數位資產交易總所得。

依據現行的IRS 數位資產經紀商申報指引，成本基礎申報適用於部分在 2026 年 1 月 1 日或之後執行的納入範圍交易。

如果資產是在其他地方取得、於錢包之間轉移，或被分類為非納入範圍資產，稅務表格可能不包含完整的成本基礎資訊。

即使表格資料不完整，納稅人仍有責任保存紀錄並正確申報獲利與虧損。

加密貨幣基差紀錄

交易基差紀錄應包含現貨價格、期貨價格、合約到期日、計算慣例、資金費用、手續費、保證金及結算資料。

稅務成本基礎紀錄應包含取得日期、數量、購買價值、符合條件的成本、錢包轉移、所得價值、處分及交易識別碼。

在個人擁有的錢包之間轉帳時，應保留與轉移單位相關的歷史成本基礎。

紀錄缺漏可能導致獲利計算錯誤、成本基礎重複計算，或錯誤假設成本基礎為零。

即使錢包應用程式、協議介面或交易帳戶已無法使用，仍應保存紀錄。

常見問題

加密貨幣基差最簡單的定義是什麼？

基差是加密貨幣現貨價格與相關衍生品合約價格之間的差額。

加密貨幣基差的公式是什麼？

加密貨幣市場常見公式是期貨價格減去現貨價格。

為什麼有些來源顯示相反的基差正負號？

傳統商品分析通常以現金價格減去期貨價格計算，而許多加密貨幣交易者則以期貨價格減去現貨價格計算。

什麼是正加密貨幣基差？

依常見的期貨價格減現貨價格計算慣例，正基差代表衍生品價格高於現貨價格。

什麼是負加密貨幣基差？

依常見的期貨價格減現貨價格計算慣例，負基差代表衍生品價格低於現貨價格。

什麼是基差百分比？

基差百分比是現貨與期貨價格差額除以現貨價格。

什麼是年化基差？

年化基差會將合約剩餘期間的基差換算為估計年百分比。

年化基差等於保證收益率嗎？

不等於。年化基差未計入價格變動、融資、強制平倉、資金費用、手續費、稅務及操作風險。

什麼是正向市場？

正向市場是一種期貨價格通常高於現貨價格，或隨到期日延後而逐步上升的市場結構。

什麼是逆價市場？

逆價市場是一種期貨價格通常低於現貨價格，或隨到期日延後而逐步下降的市場結構。

為什麼加密貨幣期貨價格高於現貨？

可能原因包括槓桿需求、融資成本、託管費用、資金限制及市場預期。

為什麼加密貨幣期貨價格低於現貨？

可能原因包括空頭需求強勁、避險、借貸限制、流動性承壓及偏空部位。

正基差代表加密貨幣價格會上漲嗎？

不代表。期貨價格、現貨價格或兩者的變動都可能使溢價消失。

負基差代表加密貨幣價格會下跌嗎？

不代表。即使現貨價格上漲，負基差也可能縮小。

什麼是基差交易？

基差交易會使用方向相反的現貨與衍生品倉位，嘗試從兩者的價格差異中取得報酬。

什麼是現貨與期貨套利？

通常是買入現貨加密貨幣，並賣出交易價格高於現貨的有到期日期貨合約。

什麼是反向現貨與期貨套利？

通常是放空借入的現貨加密貨幣，並買入折價交易的期貨合約。

加密貨幣基差交易無風險嗎？

不是。此交易涉及強制平倉、執行、流動性、資金費用、借貸、託管、結算、抵押品及交易對手風險。

為什麼市場中性的基差交易仍會遭到強制平倉？

現貨與期貨價格收斂前，衍生品倉位可能出現暫時性的盯市虧損。

期貨到期時，基差會如何變化？

有到期日的期貨與其結算參考價格通常會隨到期日接近而收斂，但仍可能存在暫時差異。

什麼是永續合約基差？

永續合約基差是永續衍生品與其現貨參考價格之間的差額。

基差與資金費率有什麼不同？

基差是價格差額；資金費率則是定期支付機制，旨在促使永續合約與現貨價格維持一致。

基差很小時，資金費率仍可能為正嗎？

可能。因為資金費率可能使用先前的價格觀察值、利息部分、上限及依合約而異的公式。

什麼是基差風險？

基差風險是兩個避險價格之間的關係意外改變的可能性。

什麼是基差曲線？

基差曲線會比較現貨價格與數個到期日不同的期貨合約價格。

什麼是日曆價差？

日曆價差是到期日不同的兩份衍生品合約之間的價格差額。

基差等於買賣價差嗎？

不等於。基差比較現貨與衍生品價格；買賣價差則比較同一市場中可取得的買價與賣價。

基差等於基點嗎？

不等於。1 個基點是百分之一個百分點。

2% 等於多少個基點？

2% 等於 200 個基點。

什麼是加密貨幣成本基礎？

加密貨幣成本基礎是計算應稅獲利或虧損時，分配給數位資產的金額。

購買的加密貨幣如何計算成本基礎？

一般以購買價格為基礎，並可依適用規則納入符合條件的取得交易成本。

錢包轉帳會產生新的成本基礎事件嗎？

同一人持有的錢包之間轉帳，通常會保留歷史成本基礎，但交易手續費的處理方式可能需要另外分析。

以服務為報酬收到加密貨幣會產生成本基礎嗎？

會。依適用稅務規則，成本基礎通常可能等於計入所得的公平市價。

加密貨幣兌換加密貨幣會產生應稅獲利嗎？

會。在包括美國在內的部分司法管轄區，交換實質不同的數位資產可能構成應稅處分。

2026 年的每份數位資產稅務表格都會顯示成本基礎嗎？

不會。成本基礎申報取決於資產與交易是否符合適用的納入範圍資產及經紀商申報規則。

計算交易基差時，最常見的錯誤是什麼？

最常見的錯誤是沒有說明計算方式採用期貨價格減現貨價格，還是現貨價格減期貨價格。

基差交易最大的風險是什麼？

主要風險之一是在預期價格收斂前被迫平倉或遭到強制平倉。

建立基差交易前，交易者應檢查什麼？

應檢查結算、到期日、資金費率、保證金、流動性、借貸、抵押品、手續費、託管、稅務處理及壓力情境。

結論

在加密貨幣領域，基差最常指加密貨幣在現貨市場的價格與相關衍生品合約價格之間的差額。

期貨價格減現貨價格所得的正基差代表衍生品溢價交易；負基差則代表衍生品折價交易。

年化基差有助於比較到期日不同的合約，但不代表保證投資收益。

有到期日的期貨通常會在接近到期時與結算參考價格收斂；永續合約則透過資金費用促使價格持續與現貨保持一致。

現貨與期貨套利及反向現貨與期貨套利，都是試圖捕捉基差並降低方向性曝險的策略。

這些交易仍面臨強制平倉、資金費用、借貸、結算、穩定幣、流動性、託管、交易對手、操作及稅務風險。

基差也可能指稅務成本基礎，也就是處分數位資產時用於計算獲利或虧損的金額。

準確分析基差需要明確公式、一致的時間戳記、正確的合約細節、完整的成本估算、保守的風險控管及可靠的交易紀錄。