交易所保證金

加密貨幣交易所保證金是什麼？

交易所保證金是加密貨幣交易場所要求交易者在開立槓桿現貨、期貨、永續合約、選擇權或其他衍生品倉位時存入並維持的擔保品。

保證金可作為潛在交易虧損的財務保障，並協助交易場所管理交易者無法履行義務的風險。

交易所保證金通常不等於倉位的全部價值。

交易者可用較少的擔保品，取得較大的加密貨幣曝險。

這種關係會形成槓桿，可能同時放大潛在獲利和虧損。

例如，交易者存入 1,000 USDT 作為保證金後，視產品、槓桿限制和交易場所規則而定，可能可以開立名目價值高於 1,000 USDT 的倉位。

交易者承受的盈虧取決於完整倉位規模，而不只是存入的保證金。

CFTC 期貨詞彙表說明，交易所會為期貨合約設定初始和維持保證金水準，中介機構也可能要求客戶提供更多保證金。

在加密貨幣市場中，交易所保證金的確切含義取決於交易者使用的是借入現貨資金、有到期日的期貨合約、永續合約、選擇權或其他槓桿產品。

交易所保證金如何運作

交易所保證金會將擔保品置於交易者與槓桿倉位風險之間。

開倉前，交易場所會依據倉位規模、所選槓桿、合約類型、擔保品資產和目前風險規則，計算所需保證金。

開倉後，交易場所會持續或定期依加密貨幣市場變動重新計算倉位價值。

獲利通常會增加帳戶保證金權益，虧損則會使其減少。

可用保證金若低於維持保證金要求，交易者可能需要追加擔保品、縮減倉位，否則可能遭到強制平倉。

市場波動性高、流動性低、持倉集中或風險異常時，交易場所也可能提高保證金要求。

由於加密貨幣市場持續交易，保證金可能全天候計算，而不只在傳統日間交易時段計算。

因此，交易者睡覺或離開交易畫面時，槓桿倉位仍可能接近強制平倉。

保證金系統旨在交易者可用擔保品和交易場所的虧損控管系統無法承受過大虧損前，平掉高風險倉位。

然而，極端價格跳空或流動性不足仍可能導致虧損高於預期。

交易所保證金與槓桿的差異

交易所保證金和槓桿密切相關，但兩者並不相同。

保證金是用來支撐倉位的擔保品。

槓桿是倉位總曝險與分配給該倉位的擔保品之間的比例。

若價值 10,000 USDT 的倉位由 2,000 USDT 保證金支撐，其相對於該擔保品的曝險為 5 倍。

槓桿較高通常代表所需初始保證金較少，但不利的價格變動幅度只要較小，就可能耗盡可用保證金。

相同倉位規模下，槓桿較低需要更多擔保品，但強制平倉水準通常會離進場價格更遠。

NFA 關於虛擬貨幣期貨的警示提醒，槓桿期貨造成的虧損可能遠高於最初存入的金額。

因此，交易者應依照可接受的虧損和市場波動性選擇槓桿，而不是選擇最高可用倍數。

交易所保證金與名目價值的差異

名目價值是槓桿倉位代表的總市場曝險。

交易所保證金則是支撐該曝險的擔保品。

例如，某加密貨幣價格為 40,000 USDT，若一筆多頭期貨倉位涵蓋 2 個單位的資產，其名目價值為 80,000 USDT。

若該倉位需要 8,000 USDT 初始保證金，交易者的盈虧仍是依照 80,000 USDT 的曝險計算。

在此簡化範例中，若價格朝不利方向變動 5%，扣除手續費和其他成本前會產生 4,000 USDT 虧損。

標的資產只變動 5%，虧損卻相當於原始保證金的一半。

因此，交易者應根據名目價值計算倉位風險，而非假設交易金額就等於存入的保證金。

交易所保證金與帳戶餘額的差異

帳戶餘額是交易者帳戶中記錄的總價值，在某些未實現盈虧計入前計算。

保證金餘額或保證金權益通常會反映計入相關盈虧和費用後，可用於支撐槓桿倉位的資金。

可用保證金是交易場所為未平倉倉位和委託保留擔保品後剩餘的金額。

即使帳戶餘額為正，若大部分擔保品已用於支撐槓桿曝險，交易者的可用保證金仍可能很少。

即使帳戶仍持有資產，可用保證金不足時，交易場所也可能拒絕新委託。

交易者應一併查看帳戶權益、已用保證金、可用保證金、未實現盈虧和維持保證金要求。

初始保證金

初始保證金通常是開立槓桿倉位所需的最低擔保品。

初始保證金可能以名目價值的百分比表示，也可能透過風險公式計算。

若倉位名目價值為 20,000 USDT，初始保證金要求為 10%，則交易者在計入手續費和額外緩衝前，至少須提供 2,000 USDT。

初始保證金比例越高，有效槓桿越低。

初始保證金比例較低可允許使用較高槓桿，但不利價格變動的緩衝空間也較小。

初始保證金要求可能因多頭或空頭倉位、資產、合約規模、帳戶層級和市場狀況而異。

倉位較大時，交易場所也可能提高要求，因為平掉大額倉位可能造成更大的市場影響。

CFTC 對期貨市場和保證金的說明將初始保證金描述為建立期貨倉位時存入的金額。

維持保證金

維持保證金是維持倉位開倉狀態所需保留的最低保證金權益。

維持保證金通常低於開倉所需的初始保證金。

虧損使保證金權益減少時，倉位就會逐漸接近維持保證金門檻。

若帳戶低於該門檻，交易者可能收到保證金追繳通知，或交易場所可能開始強制平倉。

部分加密貨幣系統會迅速自動強制平倉，不會給交易者太多時間補足資金。

倉位規模增加時，維持保證金要求也可能提高，因為較大的倉位較難在不影響市場價格的情況下平倉。

CFTC 指出，期貨帳戶低於維持保證金時，可能需要追加資金，讓帳戶恢復至初始保證金水準。

交易者不應等到帳戶達到維持保證金門檻時才管理風險。

變動保證金

變動保證金是用來反映槓桿倉位價值變化所產生盈虧的轉帳或認列金額。

市場朝有利方向變動時，保證金權益通常會增加。

市場朝不利方向變動時，保證金權益通常會減少。

在傳統集中清算的期貨系統中，可能透過定期盯市結算收取或支付變動保證金。

加密貨幣衍生品交易場所可能持續更新未實現盈虧，並依照各自時程結算盈虧。

變動保證金有助於避免未償虧損不斷累積，直到合約到期才處理。

然而，市場波動劇烈時，也可能立即造成擔保品壓力。

現貨保證金交易中的交易所保證金

現貨保證金交易中，交易者通常會借入資金或加密資產，以買賣超過原有帳戶餘額所能負擔的數量。

現貨保證金多頭交易者可能借入計價資產，以買進更多加密貨幣。

現貨保證金空頭交易者可能借入加密貨幣後賣出，並嘗試在之後以較低價格買回。

只要借款尚未償還，交易者通常就須為借入金額支付利息。

買入的資產和帳戶中其他符合條件的資產，會作為借款擔保品。

若擔保品價值下跌過多，交易場所可能要求追加保證金或出售資產以償還借款。

Investor.gov 在其保證金帳戶公告中說明，借款能增加購買力，但也可能帶來更大的虧損和強制賣出。

加密貨幣現貨保證金規則可能與證券保證金規則不同，因此交易者必須閱讀交易場所和產品的具體條款。

加密貨幣期貨中的交易所保證金

加密貨幣期貨中的保證金通常是履約擔保金，而非用來購買標的資產的一般貸款。

交易者提供擔保品，以支撐期貨倉位產生的合約盈虧。

期貨價格上漲時，多頭期貨倉位獲利；價格下跌時則虧損。

期貨價格下跌時，空頭期貨倉位獲利；價格上漲時則虧損。

期貨倉位可能採現金、穩定幣或幣種結算，也可能依合約規格所載的其他方式結算。

手續費、標記價格計算、到期、資金費用和強制平倉規則，都可能影響可用保證金。

有到期日的期貨合約也可能要求交易者在到期前或到期時平倉、轉倉或結算。

永續合約中的交易所保證金

永續合約通常沒有固定到期日，但仍須提供保證金。

只要帳戶符合維持保證金要求，且產品仍可交易，倉位就可以繼續持有。

永續合約通常透過資金費用，協助合約價格貼近標的現貨市場。

交易者支付資金費用時，可用權益會減少；收到資金費用時則可能增加。

若只看價格，倉位可能看似安全，但反覆支付資金費用和交易手續費後，仍可能逐漸接近強制平倉。

因此，估算槓桿倉位可持有的時間時，交易者應將資金費用納入考量。

全倉保證金

全倉保證金是一種讓同一保證金帳戶內的多個倉位共用符合條件擔保品的方式。

某個倉位的獲利或未使用擔保品，可能協助支撐另一個倉位的虧損。

這能提高資金使用效率，降低單一倉位因分配的擔保品不足而遭強制平倉的可能性。

但全倉保證金也會讓不同倉位的風險彼此連動。

某筆交易若嚴重虧損，可能耗用原本支撐帳戶中其他所有交易的擔保品。

也就是說，單一管理不當的倉位，可能讓帳戶中更大比例的餘額面臨風險。

全倉保證金通常較適合了解投資組合曝險、相關性和帳戶層級強制平倉的交易者。

逐倉保證金

逐倉保證金會限制分配給特定倉位的擔保品。

依交易場所規則和市場狀況，該倉位的虧損通常會限制在分配給該倉位的金額內。

除非交易者手動追加更多保證金，否則帳戶中的其他資產不會自動用來支撐該倉位。

這種結構有助於交易者更清楚掌握預先規劃的最大曝險。

不過，逐倉倉位可能比全倉模式下的相同倉位更早遭到強制平倉，因為系統無法自動使用帳戶其他未動用的擔保品。

若交易者希望將高風險交易與投資組合其他部分分開，逐倉保證金可能有助於管理風險。

交易者仍應確認手續費、資金費用或特殊虧損分攤規則是否會影響最終虧損金額。

全倉保證金與逐倉保證金的差異

全倉保證金著重帳戶層級的資金使用效率；逐倉保證金則著重隔離個別倉位的風險。

若多個倉位彼此抵銷，全倉保證金可能降低不必要的強制平倉。

逐倉保證金可能避免單一倉位耗盡整個帳戶餘額。

全倉保證金要求交易者密切監控整體投資組合，因為風險可能在不同倉位之間擴散。

逐倉保證金則要求交易者仔細監控每筆個別配置，因為每個倉位可用的擔保品較少。

任何一種方式都不會在所有情況下自動更安全。

較合適的選擇取決於交易者的策略、經驗、倉位數量、風險限額和監控帳戶的能力。

幣本位與穩定幣本位倉位

幣本位倉位以加密貨幣作為擔保品，盈虧也可能以該加密貨幣結算。

穩定幣本位倉位則使用符合條件的穩定幣或其他價值掛鉤資產作為擔保品。

幣本位會增加另一項價格曝險，因為擔保品本身的市值也可能漲跌。

若交易者以同一種波動性資產支撐多頭倉位，市場下跌時，交易者可能同時承受倉位虧損和擔保品價值下跌。

這可能使保證金權益比預期更快減少。

穩定幣保證金可能讓盈虧和強制平倉計算較容易以相對穩定的單位衡量。

然而，使用穩定幣作為擔保品仍有儲備、流動性、贖回和脫鉤風險。

交易者應同時了解倉位風險，以及擔保品資產本身的獨立風險。

多資產保證金

多資產保證金系統允許帳戶使用多種符合條件的加密貨幣或穩定幣支撐倉位。

交易場所可能為每項資產設定擔保品價值，而不是按完整市價計入。

折扣是保證金計算時從資產市值中扣除的部分。

波動性較高或流動性較低的資產可能適用較大的折扣，因為其價值在強制平倉期間可能迅速下跌。

例如，某項資產在現貨市場價值 10,000 USDT，套用折扣後可用於保證金的金額可能低於 10,000 USDT。

擔保品價值也可能設有上限，以避免單一高風險資產支撐過多曝險。

多資產系統能增加彈性，但也會使帳戶風險更複雜，因為擔保品價格和折扣都可能改變。

保證金比率

保證金比率是一項風險指標，依交易場所的公式，比較帳戶權益、維持保證金要求、借款價值或倉位曝險。

比率升高或降低是否代表風險增加，取決於平台的計算方式。

交易者不應假設所有交易場所使用相同的保證金比率公式。

某個系統可能以維持保證金除以保證金權益來顯示風險；另一個系統則可能顯示權益除以維持保證金要求。

因此，一個系統可能以較高數字表示強制平倉門檻，另一個系統則可能以較低數字表示。

應依據產品文件，而非只看標籤，確認正確的解讀方式。

保證金追繳通知

保證金追繳通知是指保證金權益低於要求水準時，系統要求追加擔保品或發出的警示。

交易者可存入擔保品、平掉部分倉位、償還借款或減少未成交委託來因應。

傳統中介機構可能給客戶一段時間滿足追繳要求，但加密貨幣交易場所可能在交易者來不及反應前就自動強制平倉。

Investor.gov 警告，機構可能臨時要求追加資金，也可能不等客戶選擇時機就出售倉位。

因此，保證金警示應視為緊急風險事件，而不是一般帳戶通知。

強制平倉

當保證金不再符合交易場所風險規則要求時，槓桿倉位就會遭到強制平倉。

強制平倉引擎可能平掉部分或全部倉位，以阻止虧損繼續擴大。

預估強制平倉價格不一定等於倉位實際平倉價格。

手續費、資金費用、擔保品變動、維持保證金級距、標記價格變動和市場滑點，都可能改變最終結果。

市場波動極端時，委託可能以多個價格成交，而非以單一明確的強平價格成交。

ESMA 關於槓桿產品保障措施的提醒，指出槓桿限制、保證金平倉規則、風險警告和負餘額保護對適用的零售產品十分重要。

這些特定要求並不會以完全相同的方式適用於所有加密貨幣產品或司法管轄區，但也說明保證金平倉規則是客戶保障的重要措施。

標記價格與強制平倉風險

許多加密貨幣衍生品系統採用標記價格，而非最新成交價，計算未實現盈虧、維持保證金和強制平倉風險。

標記價格可能根據指數價格、資金費用基差或其他公式計算，以降低短暫訂單簿波動的影響。

因此，即使交易者看到的最新成交價尚未觸及預估強平水準，標記價格也可能已更接近該水準。

短暫交易造成價格劇烈變動、但標記價格變化較小時，也可能發生相反情況。

交易者應了解哪些價格會用於強制平倉、停損單、盈虧和最終結算，因為不同功能可能採用不同參考價格。

風險分級保證金

加密貨幣交易場所通常採用風險級距，倉位越大，所需保證金也越高。

小額倉位可能適用較低的維持保證金比例和較高的最高槓桿。

大額倉位可能需要較高保證金比例，因為強制平倉時可能消耗更多訂單簿流動性。

交易者增加倉位時，級距可能自動改變。

即使市場價格未變，強平價格也可能因此更接近。

未成交委託也可能納入預估倉位規模，進而影響所需保證金。

增加倉位前，交易者應檢視完整級距表，而非只依賴最小級距顯示的槓桿倍數。

投資組合保證金

投資組合保證金會評估一組倉位的整體風險，而非將每筆交易完全分開處理。

若風險模型認定某個倉位可部分避險另一個倉位，互相抵銷的倉位可能降低總保證金要求。

例如，標的加密資產相同的期貨倉位和選擇權倉位，對同一市場變動的反應可能不同。

投資組合模型可在多種價格和波動性情境下測試組合後的結果。

與逐筆倉位計算的簡單保證金方式相比，這種方法可能提高資金使用效率。

但這取決於模型對相關性、流動性、波動性和避險行為的假設。

一般市場情況下看似互相抵銷的倉位，在極端壓力期間可能表現不同。

費用如何影響交易所保證金

開倉、調整或平倉時，交易手續費可能減少保證金權益。

永續合約的資金費用也可能降低權益。

現貨保證金帳戶的借款利息會降低權益。

交易場所強制平倉時，可能會收取強制平倉費用。

部分有到期日的合約可能適用結算和交割費用。

因此，即使市場價格幾乎沒有變動，倉位也可能逐漸接近強制平倉。

交易者應將所有預期費用納入計算，評估持有倉位所需的保證金緩衝。

波動性如何影響交易所保證金

波動性升高，會增加槓桿倉位在平倉前迅速虧損的可能性。

交易場所可能因此提高初始保證金、維持保證金，或同時提高兩者。

交易場所也可能降低最高槓桿、收緊倉位限制，或提高擔保品折扣。

這些變更可能影響依舊規則開立的倉位。

即使交易尚未達到原先預估的強制平倉價格，交易者也可能需要增加資金或降低曝險。

重大市場事件、區塊鏈中斷和價格異常波動期間，加密貨幣交易者應留意保證金公告。

流動性如何影響交易所保證金

流動性會影響交易場所能否在不造成大幅價格變動的情況下，平掉高風險倉位。

市場深度充足時，可能只造成有限的價格影響就能承接強制平倉。

市場深度不足時，大額槓桿倉位平倉可能造成嚴重滑點。

因此，對流動性較低的加密資產或較大的倉位，交易場所可能要求較高保證金。

負面消息、安全事件或做市商撤出後，代幣流動性可能迅速降低。

因此，交易者規劃保證金時應考量訂單簿深度，而不只是過往波動性。

交易所保證金與自動減倉

當遭強制平倉的倉位無法在不留下未償虧損的情況下正常平掉時，自動減倉可能會減少獲利的反向倉位，作為虧損控管措施。

不同加密貨幣衍生品系統的具體流程各異。

部分交易場所會先使用保險基金，再執行自動減倉。

其他系統則可能採用部分強制平倉、虧損分攤或其他違約管理工具。

因此，即使交易者沒有要求平倉，獲利倉位仍可能在極端事件期間遭到減少。

假設畫面顯示的獲利在市場危機期間完全受到保障前，交易者應先閱讀交易場所的虧損分攤規則。

交易所保證金與保險基金

保險基金是一組資產，旨在吸收遭強制平倉的倉位以低於履行義務所需的價格平倉時產生的部分虧損。

此基金可降低將這些虧損分配給其他市場參與者的需要。

設有保險基金不代表所有虧損都一定會獲得承擔。

市場極端波動時，基金規模可能不足，且是否動用取決於交易場所公布的規則。

交易者不應將保險基金視為審慎使用槓桿和控制倉位規模的替代方案。

如何計算基本初始保證金要求

簡化的初始保證金公式為：倉位名目價值乘以初始保證金比率。

若倉位名目價值為 50,000 USDT，初始保證金比率為 5%，基本初始保證金為 2,500 USDT。

同樣的關係也可用槓桿表示：在未計入其他調整前，5% 初始保證金比率相當於 20 倍曝險。

計入手續費、風險級距、擔保品折扣、未成交委託和交易場所特定緩衝後，實際要求可能更高。

反向合約或幣本位結算合約的公式，也可能與簡單的穩定幣結算合約不同。

交易所保證金範例

假設交易者存入 5,000 USDT，並開立名目價值 25,000 USDT 的加密貨幣期貨多頭倉位。

在此簡化範例中，相對於分配的擔保品，該倉位的曝險為 5 倍。

若期貨價格上漲 4%，扣除手續費和資金費用前，倉位約獲利 1,000 USDT。

若期貨價格下跌 4%，扣除成本前，倉位約虧損 1,000 USDT。

市場只變動 4%，但獲利或虧損相當於原始 5,000 USDT 擔保品的 20%。

若虧損、手續費和資金費用使權益降至維持保證金門檻，交易場所可能開始強制平倉。

此例說明交易所保證金會放大加密貨幣價格變動造成的財務影響。

如何管理交易所保證金風險

第一步是計算倉位的完整名目價值。

第二步是選擇可為一般加密貨幣波動保留足夠空間的槓桿。

第三步是在開倉前設定出場點。

第四步是讓擔保品維持在最低維持保證金要求以上。

第五步是監控資金費用、借款利息、交易手續費和擔保品折扣。

第六步是了解帳戶採用全倉、逐倉還是投資組合保證金。

第七步是確認哪種參考價格會觸發強制平倉。

第八步是在適當情況下，於已知可能出現異常波動的時段前降低曝險。

第九步是避免將生活必需資金或緊急預備金用作保證金擔保品。

NFA 投資者最佳實務指出，只有在可承受虧損的風險資金範圍內，才應進行期貨交易。

交易所保證金常見錯誤

常見錯誤之一，是假設初始保證金存入金額代表最大可能虧損。

另一個錯誤是未考量資產的一般價格波動，就使用最高可用槓桿。

第三個錯誤是將最新成交價與用於強制平倉的標記價格混為一談。

第四個錯誤是所有倉位都採用全倉保證金，卻不了解單筆虧損可能影響整個帳戶。

第五個錯誤是預估強制平倉價格時，未將資金費用、借款利息和手續費納入計算。

第六個錯誤是使用波動性擔保品，卻未考慮其價值可能與倉位同時下跌。

第七個錯誤是不斷為虧損交易追加保證金，卻未重新評估原本的市場判斷是否仍然成立。

第八個錯誤是假設市場快速變動時，停損單一定會在強制平倉前成交。

第九個錯誤是未確認適用的保證金級距，就開立大額倉位。

第十個錯誤是在 24 小時運作的加密貨幣市場中持有槓桿曝險，卻未持續監控帳戶。

常見問題

加密貨幣交易所保證金是什麼意思？

交易所保證金是加密貨幣交易場所要求交易者開立和維持槓桿現貨或衍生品倉位時提供的擔保品。

交易所保證金是手續費嗎？

不是。保證金是支撐倉位的擔保品，但交易、借款、資金費用和強制平倉手續費可能會減少保證金餘額。

什麼是初始保證金？

初始保證金是開立槓桿加密貨幣倉位通常所需的最低擔保品。

什麼是維持保證金？

維持保證金是維持槓桿倉位開倉所需保留在帳戶中的最低權益。

保證金低於維持保證金要求時會怎樣？

交易者可能收到保證金警示、被要求追加擔保品，或依交易場所規則面臨部分或全部強制平倉。

全倉保證金和逐倉保證金有什麼差異？

全倉保證金會讓多個倉位共用符合條件的擔保品；逐倉保證金則限制分配給單一特定倉位的擔保品。

我的虧損可能超過交易所保證金嗎？

在某些產品或市場狀況下，虧損可能超過最初分配的保證金，尤其是價格跳空、共用擔保品或強制平倉時發生嚴重滑點的情況。

槓桿較高是否代表所需保證金較少？

是。相同倉位規模下，槓桿較高通常會降低所需的初始擔保品，但強制平倉水準也會更接近。

交易所為何會調整保證金要求？

交易場所可能因應波動性、流動性、倉位集中度、擔保品風險、系統壓力或風險政策更新而調整要求。

追加保證金會改變進場價格嗎？

追加擔保品通常會改變倉位的保證金緩衝和預估強制平倉價格，而不會改變原始平均進場價格。

資金費用可能導致強制平倉嗎？

可能。資金費用會減少保證金權益，使永續合約倉位隨時間逐漸接近強制平倉。

保證金交易適合新手嗎？

保證金交易對新手而言可能較難掌握，因為槓桿、強制平倉、擔保品估值、資金費用和委託成交都可能使虧損快速擴大。

結論

交易所保證金是支撐加密貨幣槓桿倉位的擔保品，可協助交易系統應對未償虧損。

交易者可因此取得高於存入資金的曝險，但價格走勢不利時，同樣的槓桿也可能迅速降低帳戶權益。

初始保證金決定開倉所需的擔保品；維持保證金則決定維持倉位所需保留的最低金額。

變動保證金反映市場變動造成的盈虧變化。

全倉保證金會讓多個倉位共用擔保品；逐倉保證金則會隔離個別交易的風險。

幣本位、穩定幣本位、多資產和投資組合保證金系統，即使對相似倉位也可能產生不同風險結果。

交易者還必須了解標記價格、強制平倉規則、風險級距、擔保品折扣、資金費用、借款利息和保險基金政策。

交易場所顯示的最低保證金，不應被視為建議的擔保品金額。

較審慎的做法是採用適度槓桿、保留保證金緩衝、設定出場計畫，並以完整倉位名目價值計算風險。

了解交易所保證金，有助於加密貨幣交易者更有效地管理槓桿，並降低一般市場波動導致強制平倉的可能性。