Level 2 市場資料

什麼是 Level 2 市場資料？

Level 2 市場資料是顯示訂單簿中多個價格層級買賣意願的市場資料。

在加密貨幣交易中，Level 2 市場資料可協助使用者查看目前市價上方與下方有哪些限價單等待成交。

資料通常包括買價、賣價、委託數量，以及多個價格層級的市場深度。

Databento 市場微結構指南將 Level 2 市場資料描述為包含交易，以及固定數量價格層級之彙總訂單簿深度更新的資料。

Level 2 市場資料也稱為市場深度（depth of market）、DOM、委託簿深度或訂單簿深度。

這類資料很實用，因為最新成交價無法呈現目前價格附近實際可用的流動性。

對加密貨幣交易者而言，Level 2 市場資料有助於評估流動性、滑點風險、支撐區、壓力區與短期訂單流。

Level 2 市場資料的運作方式

Level 2 市場資料會顯示訂單簿中等待成交的未成交買單與賣單。

買方通常稱為買方（bid）一側。

賣方通常稱為賣方（ask）一側。

最高買價是買方目前願意支付的最高可見價格。

最低賣價是賣方目前願意接受的最低可見價格。

Investor.gov 的買價與賣價詞彙說明指出，賣價是賣方願意接受的最低價格，而買價是買方願意支付的最高價格。

Level 2 市場資料會進一步顯示最高買價與最低賣價以外的更多買價與賣價層級。

Level 1 市場資料與 Level 2 市場資料

Level 1 市場資料通常顯示市場的基本報價資訊。

通常包括最高買價、最低賣價、最新成交價，有時也會顯示最高買價與最低賣價可成交的數量。

Level 2 市場資料則會顯示頂層報價以外的更多訂單簿層級。

例如，Level 1 可能顯示 BTC 的最高買價為 $60,000，最低賣價為 $60,010。

Level 2 可能會顯示 $60,000、$59,990、$59,980 等更低價格的買單，以及 $60,010、$60,020、$60,030 等更高價格的賣單。

這種更深入的檢視方式有助於交易者了解目前價格附近的流動性分布。

Level 2 市場資料較適合活躍交易，而非長期持有，因為它著重於短期市場結構。

Level 2 市場資料與 Layer 2

Level 2 市場資料與 Layer 2 並不相同。

Level 2 市場資料是訂單簿與市場資料的概念。

Layer 2 是區塊鏈擴充概念，指建構於基礎區塊鏈之上的網路或系統。

例如，交易者可以使用 Level 2 市場資料，研究 BTC 市場的短期流動性。

使用者則可透過區塊鏈 Layer 2，以較低成本發送交易或使用去中心化應用程式。

這兩個詞聽起來相似，但分屬加密貨幣生態系統的不同領域。

Level 2 市場資料關乎交易資訊，Layer 2 則關乎區塊鏈基礎設施。

Level 2 市場資料呈現的內容

Level 2 市場資料通常會顯示訂單簿買賣雙方的價格層級。

每個買價層級會顯示買方等待進場的價格，以及買方希望買入的可見總數量。

每個賣價層級會顯示賣方等待賣出的價格，以及賣方希望賣出的可見總數量。

有些介面也會顯示累計數量，也就是加總多個價格層級的流動性。

依據資料來源不同，部分平台也會顯示委託單數量、更新速度、造市商資訊或逐筆委託的完整明細。

NYSE Pillar Depth 頁面將深度資料流描述為合併限價訂單簿中多個最佳買價與賣價的檢視資訊。

在加密貨幣市場中，實際顯示的深度取決於交易平台、交易對、資料提供者與介面。

訂單簿深度

訂單簿深度衡量不同價格層級的買賣意願。

深度充足的訂單簿在目前價格附近有大量可見委託單。

深度不足的訂單簿在目前價格附近可見的委託數量有限。

深度之所以重要，是因為交易者下達大額委託時，市場價格可能因此變動，而訂單簿深度會影響價格變動幅度。

在 BTC 市場深度充足時，50,000 美元的市價單可能不會造成太大影響。

但同樣是 50,000 美元的市價單，在流動性較低的代幣市場中，可能會使價格大幅波動。

Level 2 市場資料有助於交易者在下單前估算價格影響。

買賣價差

買賣價差是最高買價與最低賣價之間的差額。

價差較小通常代表流動性較強，市場交易意願也較活躍。

價差較大通常代表流動性較弱、交易成本較高或不確定性較大。

例如，若最高買價為 $100.00，最低賣價為 $100.10，價差就是 $0.10。

若最高買價為 $100.00，最低賣價為 $103.00，價差就大得多。

Level 2 市場資料有助於交易者判斷價差是否有實際市場深度支撐，還是僅有少量可見流動性。

即使價差很小，若市場深度非常薄，大額交易仍可能產生較大滑點。

滑點與 Level 2 市場資料

滑點是預期成交價格與最終實際成交價格之間的差異。

Level 2 市場資料會顯示每個價格層級的流動性，有助於估算滑點。

若交易者想買入的數量超過最低賣價可成交的數量，委託單可能會在更高的賣價層級成交。

這會拉高平均成交價格。

若交易者想賣出的數量超過最高買價可成交的數量，委託單可能會在更低的買價層級成交。

這會拉低平均成交價格。

交易者閱讀 Level 2 市場資料後，可以決定使用市價單、限價單、較小的委託數量，或較慢的執行方式。

市價單與 Level 2 市場資料

市價單是以當下最佳可得價格立即買入或賣出的委託單。

Investor.gov 的訂單類型指南說明，市價單的設計目的是立即成交，但不保證成交價格。

Level 2 市場資料對市價單很重要，因為最佳顯示價格的委託數量可能不足以完成整筆訂單。

大額市價買單可能會消耗多個賣價層級的委託。

大額市價賣單可能會消耗多個買價層級的委託。

因此，在流動性不足的加密貨幣市場使用市價單可能有風險。

送出市價單前查看 Level 2 市場資料，有助於使用者避免遇到預期外的成交價格。

限價單與 Level 2 市場資料

限價單是只會在指定價格或更優價格買入或賣出的委託單。

FINRA 的訂單類型指南說明，限價單可控制價格，但不保證成交。

Level 2 市場資料有助於交易者選擇限價單的掛單位置。

若交易者想加入現有買盤，可能會在可見的買價區附近掛出買入限價單。

若交易者想加入現有賣盤，可能會在可見的賣價區附近掛出賣出限價單。

不過，訂單簿上的可見價格層級可能快速變動。

可見的大額買單或賣單不代表價格一定會在該處止步。

委託牆

委託牆是某個價格區域中可見的大額委託單或委託單群。

大型買單牆可能看起來像是目前價格下方有強勁買盤。

大型賣單牆可能看起來像是目前價格上方有大量賣盤。

交易者經常關注委託牆，因為它們可能在短期內形成支撐或壓力。

然而，委託牆可能在價格抵達前就消失。

有些交易者會掛出可見的大額委託單，以影響市場觀感，但無意讓委託成交。

因此，使用 Level 2 市場資料時應保持謹慎，不應將其視為精準的預測工具。

幌騙交易與虛假流動性

幌騙交易（Spoofing）是指掛出委託單，製造虛假的買盤或賣盤印象，並在成交前取消委託的做法。

Level 2 市場資料可以顯示可見流動性，但不一定能證明流動性是真實或穩定的。

大型委託單可能出現在訂單簿中，幾秒後就消失。

在現代電子市場中，快速取消委託相當常見。

在加密貨幣市場中，行情波動期間訂單簿更新速度很快，這種情況尤其容易造成混淆。

CFTC 虛擬貨幣風險警示提醒，虛擬貨幣市場可能具有波動性與風險。

使用者應將 Level 2 市場資料與交易歷史、交易量、價格走勢及風險管理一併參考，而非只相信可見委託單。

現貨加密貨幣交易中的 Level 2 市場資料

在加密貨幣現貨交易中，Level 2 市場資料有助於使用者了解實際加密貨幣交易對的流動性。

使用穩定幣買入 BTC 的交易者，可透過 Level 2 市場資料查看目前最低賣價附近有多少 BTC 可供買入。

賣出 ETH 的交易者可透過 Level 2 市場資料查看目前價格下方有多少買盤支撐。

現貨交易者可能會參考這些資訊，將大額委託拆分成較小的委託單。

也可能藉此避開流動性不足的時段。

Level 2 市場資料對小型代幣尤其實用，因為其價格影響可能遠大於流動性充足的市場。

這些資料也有助於使用者注意到，報價可能缺乏足夠市場深度支撐。

合約與永續合約交易中的 Level 2 市場資料

在期貨與永續合約市場中，Level 2 市場資料有助於交易者研究槓桿產品周圍的流動性。

這點很重要，因為使用槓桿的交易者可能容易受到小幅價格變動、資金費用與強制平倉價位影響。

訂單簿深度不足時，停損單或強制平倉可能會以比預期更差的價格成交。

訂單簿深度充足有助於改善成交情況，但無法消除市場風險。

合約與永續合約的訂單簿也可能與現貨訂單簿有所不同，因為交易者會使用槓桿與避險策略。

開立槓桿倉位前，交易者應比較市場深度、價差、資金費率、未平倉量與波動性。

Level 2 市場資料雖然有幫助，但只是衍生品風險管理的一環。

Level 2 市場資料與交易量

交易量顯示某項資產在一段時間內已完成的交易數量。

Level 2 市場資料顯示未來可能成交的可見委託單。

兩者是不同類型的資訊。

市場近期交易量可能很高，但目前市場深度卻不足。

市場目前的深度可能很充足，但近期交易量卻偏低。

完善的流動性分析應同時考量交易量與訂單簿深度。

只依據單一數據，可能會造成錯誤的安全感。

Level 2 市場資料與演算法交易

演算法交易者常使用 Level 2 市場資料衡量訂單流、深度變化、價差與短期流動性。

他們可能會追蹤委託單出現、取消或成交的速度。

也可能研究買方深度與賣方深度之間的不平衡情況。

買方深度明顯較強，可能代表短期買進意願較高。

賣方深度明顯較強，可能代表短期賣出意願較高。

不過，訂單簿訊號變化的速度可能快到人工交易者無法即時反應。

散戶若只靠人工解讀 Level 2 資料，嘗試與高速系統競爭時應保持謹慎。

Level 2 市場資料的優點

Level 2 市場資料的第一項優點，是能更清楚掌握市場深度。

第二項優點是有助於在下單前更準確地估算滑點。

第三項優點是更深入了解短期支撐與壓力區。

第四項優點是有助於更妥善地設定限價單。

第五項優點是提高對市場流動性不足與潛在成交風險的警覺。

第六項優點是更清楚地觀察波動期間流動性的變化。

只有在使用者了解可見流動性可能快速變動或消失的前提下，這些優點才最有價值。

Level 2 市場資料的限制

第一項限制是 Level 2 市場資料只顯示可見委託單。

隱藏委託單、內部撮合、延遲的資料流，以及場外活動可能不會顯示在訂單簿中。

第二項限制是可見委託單可能在成交前取消。

第三項限制是加密貨幣市場的訂單簿深度可能極快速變化。

第四項限制是 Level 2 市場資料無法確切顯示交易者的意圖。

第五項限制是它可能讓新手產生錯誤的信心。

即使訂單簿看起來很穩定，遇到突發波動時仍可能失效。

如何謹慎解讀 Level 2 市場資料

先查看最高買價與最低賣價。

接著檢視兩者之間的價差。

再確認目前價格附近某個小幅百分比範圍內可成交的數量。

比較買方與賣方的市場深度，了解可見的買賣壓力是否平衡。

留意不同價格層級之間是否存在較大的價差，因為價格空檔可能增加滑點。

觀察大額委託單是否持續留在訂單簿中，或很快就消失。

應搭配交易歷史、K 線圖、交易量、波動性與明確的交易計畫使用 Level 2 市場資料。

使用 Level 2 市場資料時的常見錯誤

常見錯誤之一，是認為可見的大額委託單一定會成交。

另一項錯誤是把買單牆視為必然的支撐。

第三項錯誤是忽略價差，只關注最新成交價。

第四項錯誤是未檢查市場深度，就直接送出大額市價單。

第五項錯誤是使用 Level 2 市場資料時沒有考慮手續費與滑點。

第六項錯誤是認為訂單簿買賣失衡一定能預測下一次價格走勢。

Level 2 市場資料是實用工具，但不是水晶球。

常見問題

加密貨幣市場中的 Level 2 市場資料是什麼意思？

在加密貨幣市場中，Level 2 市場資料是顯示多個買價與賣價層級及可見委託數量的訂單簿資料。

Level 2 市場資料等同於市場深度嗎？

是的，Level 2 市場資料通常也稱為市場深度（market depth）、depth of market、DOM 或訂單簿深度。

Level 1 與 Level 2 市場資料有什麼差異？

Level 1 市場資料通常顯示最高買價、最低賣價與最新價格；Level 2 市場資料則會顯示更深入的買賣委託層級。

Level 2 市場資料會顯示所有委託單嗎？

不會。Level 2 市場資料通常只顯示相關訂單簿中的可見委託單，可能不包含隱藏流動性、場外活動或其他交易平台的委託單。

Level 2 市場資料可以預測價格走勢嗎？

Level 2 市場資料有助於交易者研究流動性與訂單流，但無法確切預測價格走勢。

什麼是委託牆？

委託牆是可能影響交易者短期行為的大額可見買價或賣價層級。

委託牆可能是假的嗎？

可能。大額可見委託單可能遭到取消或移動，也可能被用來製造誤導性的買盤或賣盤印象。

Level 2 市場資料如何協助評估滑點？

Level 2 市場資料會顯示各價格層級的可用流動性，有助於交易者估算大額委託的平均成交價格。

Level 2 市場資料對新手有用嗎？

這類資料可能有幫助，但新手應先了解基本訂單類型、價差、流動性與風險管理，再仰賴 Level 2 市場資料。

Level 2 市場資料與區塊鏈 Layer 2 相同嗎？

不同。Level 2 市場資料是市場資料，區塊鏈 Layer 2 則是建構於基礎區塊鏈之上的擴充系統。

結論

Level 2 市場資料能詳細呈現加密貨幣訂單簿中可見的買賣意願。

它會顯示多個買價與賣價層級、委託數量，以及最高買價與最低賣價以外的市場深度。

因此，Level 2 市場資料有助於評估流動性、估算滑點、設定限價單，以及了解短期市場結構。

這類資料在加密貨幣市場特別實用，因為流動性可能快速變化，小型代幣的訂單簿深度也可能不足。

不過，Level 2 市場資料也有其限制：可見委託單可能遭到取消、隱藏流動性可能不會顯示，委託牆也可能誤導交易者。

不應將 Level 2 市場資料作為唯一的交易訊號。

最理想的做法是搭配交易量、交易歷史、波動性、手續費、訂單類型選擇與嚴謹的風險管理。

對加密貨幣使用者而言，Level 2 市場資料的主要價值並非完美預測未來。

它的主要價值在於協助交易者了解目前可見的流動性，以及委託單可能如何與市場互動。