流動性提供者

什麼是流動性提供者？

流動性提供者是提供資產的個人、公司、協議或錢包，讓其他使用者更容易交易、借款、出借或兌換加密貨幣。

在加密貨幣領域，這個詞通常指將代幣存入去中心化金融流動性池的使用者。

流動性提供者也可能指專業市場參與者，透過報出買價和賣價，為訂單簿市場提供流動性。

流動性提供者的主要目的是讓市場深度更充足、交易更順暢，也更容易使用。

流動性充足時，交易者進場或出場造成的價格影響較小。

流動性不足時，即使小額交易也可能讓市場價格大幅變動。

流動性提供者對加密貨幣使用者很重要，因為他們支援代幣兌換、借貸市場、穩定幣市場、去中心化交易所和許多其他 DeFi 應用程式。

流動性提供者在加密貨幣領域的運作方式

流動性提供者會向市場或協議提供加密貨幣資產。

在自動化做市商中，流動性提供者會將代幣存入稱為流動性池的智能合約。

國際清算銀行對自動化做市商的概述說明，AMM 協議讓交易者能透過流動性提供者提供的流動性池，自動交換加密貨幣資產。

交易者使用流動性池時會支付手續費或交易成本，這些費用可能會分配給流動性提供者。

流動性池的定價邏輯會根據池中每種資產的數量調整代幣價格。

因此，交易者不必等待其他人下達相符的買入或賣出委託。

交易者會直接與流動性池中的資金交易。

DeFi 中的流動性提供者

在 DeFi 中，流動性提供者通常是將資產存入智能合約的一般使用者。

Ethereum DeFi 指南說明，去中心化金融透過區塊鏈應用程式重建金融服務，無須依賴傳統中介機構。

流動性提供者是讓 DeFi 市場得以在沒有中央市場營運者的情況下運作的主要原因之一。

資產不是由單一公司持有，而是由許多使用者共同匯集。

其他使用者接著可以使用這些流動性進行兌換、借款、還款或交易。

流動性提供者讓資產可供使用，因此有機會獲得獎勵。

獎勵可能包括交易手續費、借貸利息、激勵代幣，或協議規定的其他報酬。

訂單簿中的流動性提供者

流動性提供者也可以在訂單簿市場中提供流動性。

在訂單簿中，買方會下買價委託，賣方則會下賣價委託。

Investor.gov 對買價與賣價的定義說明，買價是買方願意支付的最高價格，而賣價是賣方願意接受的最低價格。

專業流動性提供者可能同時掛出買價和賣價，協助維持市場活躍。

Investor.gov 的造市商詞彙說明將造市商描述為準備按照公開報價買入或賣出資產的公司。

在加密貨幣市場中，這類流動性提供方式有助於縮小買賣價差並改善成交。

不過，專業流動性提供需要管理庫存、控制風險、使用快速系統，並具備完善的合規流程。

流動性池

流動性池是持有流動性提供者所提供加密貨幣資產的智能合約。

在基本的雙代幣池中，流動性提供者會向池中存入兩種資產。

例如，一個流動性池可能包含 Token A 和 Token B。

交易者可以使用流動性池，將 Token A 兌換成 Token B，或將 Token B 兌換成 Token A。

流動性池會依據其公式和目前的代幣餘額調整價格。

在許多 AMM 設計中，對淺層流動性池進行較大額交易，會造成較大的價格影響。

因此，流動性池越深，交易體驗通常越好。

LP 代幣

LP 代幣代表流動性提供者在流動性池中的份額。

使用者將資產存入流動性池時，協議可能會鑄造 LP 代幣，或建立其他部位紀錄。

這些 LP 代幣會顯示使用者持有多少流動性池份額。

使用者提取流動性時，LP 代幣可能會被銷毀，或其部位可能會關閉。

之後，使用者會收到自己應得的流動性池資產份額，以及已賺取的手續費或獎勵，並扣除任何損失、費用或罰款。

LP 代幣可能很有用，但如果將它們存入其他協議，也可能增加風險。

使用者若遺失 LP 代幣，可能會失去對底層流動性的求償權。

流動性提供者如何獲得獎勵

流動性提供者通常因其資產讓交易或借貸得以進行而獲得獎勵。

在兌換池中，流動性提供者可能會分得部分交易手續費。

在借貸市場中，流動性提供者可能會獲得借款人支付的利息。

在某些協議中，流動性提供者也可能因支援流動性池而獲得激勵代幣。

這些獎勵不代表保證獲利。

存入的資產在流動性池中期間，價值可能會改變。

流動性提供者必須比較所獲得的手續費和獎勵，以及無常損失、智能合約故障、代幣價格下跌和提領限制等風險。

無常損失

無常損失是 DeFi 流動性提供者最重要的風險之一。

Chainlink 無常損失指南將無常損失定義為：當資產價格改變時，將資產提供給流動性池與單純將資產放在錢包中持有，兩者之間的價值差異。

無常損失之所以發生，是因為交易者與流動性池交易時，流動性池會自動重新平衡代幣數量。

如果其中一種代幣相較於另一種大幅上漲，流動性提供者最後可能會持有較少的上漲代幣，以及較多走勢較弱的代幣。

如果手續費收入足夠高，該部位仍可能獲利。

不過，如果手續費收入不足以抵銷損失，使用者的結果可能會比單純持有資產更差。

流動性池中的兩種資產價格走勢差異越大，風險通常也越高。

價格影響與滑點

價格影響是交易本身造成的價格變化。

滑點是預期成交價格與最終成交價格之間的差異。

流動性提供者透過增加市場深度，降低價格影響。

深度充足的流動性池通常能承接較大額的交易，且價格變動較小。

流動性淺的流動性池則可能因相對小額的交易而大幅波動。

這對交易者很重要，因為流動性不佳可能讓實際交易成本高於預期。

這對流動性提供者也很重要，因為高交易量可能帶來更多手續費，而極端波動則可能增加風險。

集中流動性

集中流動性是一種設計，讓流動性提供者為資產選擇特定價格區間。

使用者不再將流動性分散於所有可能的價格，而是將流動性配置在預期會發生交易的價格區間。

這可以提升資金效率，因為同樣的資金能在接近目前市場價格的區域支援更多交易。

不過，集中流動性也需要更積極地管理。

如果市場價格移出所選區間，該部位可能就不再賺取交易手續費。

價格大幅變動後，流動性提供者也可能主要持有其中一種資產。

因此，集中流動性對有經驗的使用者來說很有用，但對不監控部位的使用者而言可能有風險。

單邊流動性

單邊流動性是指使用者只提供一種資產，而不是一組資產。

有些 DeFi 協議會在幕後使用內部機制兌換、配對或平衡該資產。

這讓不想同時持有交易對兩側資產的使用者更容易提供流動性。

不過，單邊流動性並不代表風險一定較低。

協議仍可能讓使用者承受價格風險、智能合約風險、流動性池失衡、提領手續費或延遲退出等風險。

使用者應閱讀協議如何處理流動性池的另一側資產。

使用者也應確認頁面顯示的收益率，是來自實際交易活動、代幣發行，還是短期激勵。

流動性提供者與穩定幣池

穩定幣池是流動性提供者常參與的地方，因為配對資產的設計目標是維持相近價值。

兩種資產的價格相關性越高，無常損失可能就越低，與波動性較高的代幣交易對相比尤其如此。

因此，許多使用者認為，提供穩定幣流動性的波動性低於為新上架代幣提供流動性。

不過，穩定幣池仍有風險。

穩定幣可能脫鉤、協議可能遭遇智能合約漏洞攻擊，或流動性池可能失衡。

市場承壓時，流動性也可能消失。

穩定幣池的波動性可能較低，但並非無風險。

流動性提供者與收益耕作

收益耕作是指在不同協議間轉移加密貨幣資產以獲得獎勵。

流動性提供者經常將 LP 代幣存入獎勵合約，以參與收益耕作。

這可能提高報酬，但也會增加操作複雜度。

使用者可能同時面臨原始流動性池、獎勵合約、獎勵代幣，以及其他相關協議的風險。

宣稱的高收益可能來自大量代幣發行，而非可持續的交易活動。

如果獎勵代幣價格下跌，實際報酬可能遠低於預期。

流動性提供者應先了解收益來源，再考慮追求高百分比收益。

成為流動性提供者的好處

第一項好處是手續費收入。

當流動性提供者的資產被使用時，他們可以分得部分交易手續費或借貸利息。

第二項好處是支援市場。

提供流動性有助於讓代幣、流動性池或 DeFi 協議更容易使用。

第三項好處是參與鏈上活動。

使用者可以直接透過智能合約參與開放式金融市場。

第四項好處是有機會獲得激勵獎勵。

有些協議會以額外代幣或積分獎勵早期或策略性流動性提供者。

第五項好處是靈活性，使用者可以選擇不同的流動性池、資產、風險程度和策略。

成為流動性提供者的風險

第一項風險是無常損失。

第二項風險是智能合約故障。

第三項風險是代幣價格下跌。

第四項風險是退出時流動性不足。

第五項風險是獎勵代幣通膨。

第六項風險是協議治理變更。

第七項風險是惡意流動性池或假代幣合約。

第八項風險是使用者操作錯誤，例如核准不良合約，或將資產存入錯誤的流動性池。

如何評估流動性提供機會

首先，檢查流動性池中的資產。

波動性高或品質不佳的代幣，即使手續費率看起來很有吸引力，也可能造成重大損失。

接著，查看流動性池的交易量、總鎖倉價值、手續費紀錄和獎勵來源。

與只透過發行新代幣支付獎勵的流動性池相比，具有實際交易量的流動性池可能更具永續性。

查看協議的稽核情況、智能合約紀錄、管理權限和治理架構。

確認提領是即時、延遲，還是須符合特定條件。

最後，將可能的報酬與單純在流動性池外持有相同資產進行比較。

流動性提供者與造市商

流動性提供者是廣義的稱呼，指任何提供資產、讓交易或借貸更容易進行的人。

造市商則是更特定類型的流動性提供者，會持續按照報價提供買入和賣出。

在 DeFi 中，許多流動性提供者是將資金存入流動性池的被動使用者。

在訂單簿市場中，造市商通常是使用自動化系統的專業公司。

這兩種角色都能支援流動性，但運作於不同的市場結構。

AMM 流動性提供者會向智能合約提供流動性池資產。

訂單簿造市商則會管理庫存並直接報價。

對流動性提供者的常見誤解

一種常見誤解是認為流動性提供者一定能獲得被動收入。

無常損失、代幣價格下跌或智能合約問題，都可能抵銷手續費和獎勵。

另一種誤解是認為 APY 越高，機會就一定越好。

收益率非常高的機會，通常也伴隨非常高的風險。

第三種誤解是認為穩定幣池完全安全。

穩定幣池仍可能面臨脫鉤風險、協議風險和流動性風險。

第四種誤解是認為 LP 代幣只是獎勵代幣。

LP 代幣通常代表存入資產的所有權，因此遺失 LP 代幣可能導致使用者失去底層部位。

常見問題

加密貨幣領域的流動性提供者是什麼？

加密貨幣領域的流動性提供者，是向市場提供資產的使用者、公司或協議，讓其他人更容易交易、出借、借款或兌換資產。

流動性提供者如何賺取收益？

流動性提供者可能依據協議機制獲得交易手續費、借貸利息、激勵代幣或其他獎勵。

什麼是流動性池？

流動性池是持有流動性提供者所提供加密貨幣資產的智能合約，可用於兌換、借貸或其他 DeFi 活動。

什麼是 LP 代幣？

LP 代幣代表流動性提供者在流動性池或部位中的份額。

什麼是無常損失？

無常損失是資產價格改變時，將資產提供給流動性池與單純持有這些資產之間的價值差異。

流動性提供者能保證獲利嗎？

不能。流動性提供者可能因無常損失、代幣價格下跌、智能合約漏洞、手續費及其他風險而蒙受損失。

成為流動性提供者算是被動收入嗎？

這看起來可能是被動收入，但提供流動性通常需要監控、風險管理，並了解流動性池的運作機制。

流動性提供者與交易者有什麼不同？

流動性提供者向市場提供資產，而交易者則使用這些流動性買賣資產。

流動性提供者與造市商有什麼不同？

造市商是會報出買價和賣價的特定類型流動性提供者；流動性提供者也可能是將資產存入流動性池的 DeFi 使用者。

提供流動性前，使用者應檢查哪些事項？

使用者應檢查資產品質、流動性池交易量、手續費、無常損失風險、智能合約安全性、提領規則、獎勵來源和整體市場狀況。

結論

流動性提供者是加密貨幣市場的重要參與者，因為流動性讓交易、借貸和兌換得以進行。

在 DeFi 中，流動性提供者通常會將資產存入智能合約流動性池，並可能在其他人使用這些流動性池時獲得手續費或獎勵。

在訂單簿市場中，流動性提供者可能會報出買價和賣價，讓交易更順暢、買賣價差更小。

提供流動性可能很有用，也有機會獲得獎勵，但並非沒有風險。

流動性提供者面臨無常損失、智能合約風險、代幣波動性、獎勵稀釋、流動性池失衡、治理變更和退出風險。

完善的流動性提供策略應將預期手續費與單純在流動性池外持有相同資產的風險進行比較。

使用者也應了解流動性池如何為資產定價、如何發放獎勵、如何提領，以及市場劇烈波動時可能發生的情況。

在加密貨幣領域，流動性提供者不只是被動投資人。

他們是主動提供市場深度的參與者，並承擔實際風險以換取可能的報酬。