維持保證金

什麼是維持保證金？

維持保證金是交易者必須在槓桿加密貨幣倉位中維持的最低權益或抵押品金額，才能讓倉位繼續維持。

簡單來說，它是防止保證金帳戶、合約倉位、永續合約或 DeFi 借款倉位風險過高的安全緩衝。

若帳戶權益低於維持保證金水準，使用者可能收到追繳保證金通知、面臨強制減倉或遭到強制平倉。

CME Group 保證金指南說明，建立期貨倉位後，帳戶必須維持最低金額，這就是維持保證金。

維持保證金在加密貨幣交易中很重要，因為數位資產價格可能大幅變動、持續交易，並以超出使用者預期的速度觸發強制平倉。

維持保證金不是建立倉位所需的金額。

建立倉位所需的金額稱為初始保證金。

維持保證金是價格、手續費、資金費用及抵押品價值發生變化後，維持倉位所需的最低金額。

維持保證金在加密貨幣交易中的運作方式

使用者首先存入抵押品，以建立槓桿倉位。

接著，系統會追蹤倉位價值、抵押品、未實現盈虧、手續費、借入資金及所需保證金。

若倉位走勢對使用者有利，帳戶權益可能增加，倉位也會變得較安全。

若倉位走勢對使用者不利，帳戶權益會下降，倉位也會逐漸接近維持保證金水準。

當權益過於接近最低要求時，交易系統可能會警告使用者或開始強制平倉。

在某些加密貨幣系統中，強制平倉程序可能在沒有長時間預警的情況下自動開始。

因此，使用者應將維持保證金視為危險界線，而不是舒適的操作水準。

維持保證金與初始保證金

初始保證金是建立槓桿倉位所需的抵押品。

維持保證金是維持該倉位所需的抵押品或權益。

例如，建立某個倉位可能需要 1,000 美元的初始保證金，而要維持倉位則需要 750 美元的維持保證金。

若帳戶權益低於 750 美元，該倉位可能面臨追繳保證金或強制平倉。

初始保證金回答的是使用者能否進場交易。

維持保證金回答的是市場變動後，使用者能否繼續持有該倉位。

許多新手會著重於初始保證金，因為它會影響倉位規模。

有經驗的交易者則會密切留意維持保證金，因為它會影響強制平倉風險。

維持保證金為何重要

維持保證金很重要，因為槓桿會同時放大機會與風險。

使用者以借入資金建立曝險時，價格的小幅變動也可能大幅改變帳戶權益。

CFTC 虛擬貨幣風險公告提醒，槓桿會放大風險，因為相對較小的市場變動也可能對槓桿帳戶造成更大的影響。

加密貨幣市場在週末、假日及夜間也可能出現波動。

因此，使用者離線時，維持保證金風險仍可能增加。

即使交易者看對代幣的長期走勢，仍可能因短期價格變動遭到強制平倉。

維持保證金有助於界定在系統平倉前，倉位能承受多少不利變動。

維持保證金與強制平倉

當帳戶不再具備足夠保證金支撐風險時，系統會強制平倉。

超出維持保證金水準，是觸發強制平倉的主要原因之一。

發生強制平倉時，系統可能平掉部分或全部倉位，以避免貸方、市場基礎設施或協議承受進一步損失。

對使用者而言，強制平倉可能造成已實現虧損、強制平倉手續費、滑點，以及市場之後反彈時錯失回升機會等結果。

在快速變動的加密貨幣市場中，劇烈的短線波動、流動性低迷時段、強制平倉連鎖效應或重大新聞事件都可能觸發強制平倉。

當強制賣出或買入進一步推動價格，導致更多槓桿倉位失效時，就可能形成強制平倉連鎖效應。

因此，交易者不應讓倉位過於接近維持保證金水準。

維持保證金與追繳保證金通知

追繳保證金通知是帳戶低於規定的保證金水準時，要求使用者增加抵押品、償還債務或降低曝險的警告或通知。

SEC Investor.gov 保證金帳戶公告說明，當帳戶低於公司設定的維持保證金要求時，公司通常會發出追繳保證金通知。

在加密貨幣交易中，追繳保證金通知不一定會留給使用者充裕的回應時間。

有些系統在價格快速變動時，可能迅速從警告進入強制平倉程序。

因此，使用者應在警告出現前就監控強平價格、保證金比率、抵押品價值、資金成本及維持保證金。

應將追繳保證金通知視為緊急訊號，而非交易中的正常環節。

現貨槓桿交易中的維持保證金

在現貨槓桿交易中，使用者會借入資產，以增加現貨市場中的買賣能力。

交易者可能借入價值穩定的資產，以買入更多加密資產。

若產品支援做空曝險，交易者也可能借入加密資產並賣出做空。

維持保證金可保護借貸系統，確保帳戶權益足以償還借入金額。

若交易走勢對使用者不利，帳戶權益可能低於維持保證金水準。

系統接著可能要求使用者增加抵押品，或出售資產以償還貸款。

借款利息也可能隨時間降低帳戶權益，因此即使價格沒有大幅變動，維持保證金風險仍可能增加。

合約與永續合約中的維持保證金

在合約與永續合約中，維持保證金支撐的是合約曝險，而非直接持有現貨資產。

參考價格下跌時，多頭倉位的權益會減少。

參考價格上漲時，空頭倉位的權益會減少。

永續合約也可能包含會影響帳戶權益的資金費用。

若資金費用降低權益，即使價格沒有大幅波動，倉位也可能更接近維持保證金水準。

使用者應了解合約在強制平倉計算中採用標記價格、指數價格、結算價格或最新成交價中的哪一種。

用於風險管理的價格可能與圖表上顯示的最新價格不同。

DeFi 中的維持保證金

DeFi 協議可能使用健康因子、抵押率、強制平倉門檻或貸款價值比等詞，而非維持保證金。

其風險概念相似，因為協議會檢查抵押品是否足以支撐借款價值。

Aave 強制平倉指南說明，當借款人的健康因子低於 1 時，可能會發生強制平倉。

健康因子下降，就像是在提醒使用者，倉位正接近維持保證金式的危險區域。

DeFi 倉位變得不安全時，清算人可能依協議規則償還部分債務並取得抵押品。

DeFi 使用者也必須考量預言機風險、智能合約風險、Gas 費、網路壅塞及清算機器人的行為。

即使使用者不在錢包旁，DeFi 倉位仍可能達到可被強制平倉的狀態。

維持保證金與抵押品品質

抵押品品質會影響維持保證金實際上有多可靠。

流動性高的抵押資產通常較容易估值，也較容易在市場承壓時出售。

交易量稀少的代幣可能迅速下跌，且難以在不承受大幅滑點的情況下平倉。

穩定幣可能降低部分價格波動，但仍可能面臨脫鉤、贖回、流動性及發行方風險。

若抵押資產在槓桿倉位走勢不利時同步下跌，維持保證金可能迅速惡化。

這稱為反向風險（wrong-way risk）。

使用者不應假設所有加密資產都是同等可靠的抵押品。

維持保證金與逐日盯市

逐日盯市是將倉位更新為目前市場價值的意思。

維持保證金系統依賴逐日盯市計算，以判斷倉位是否仍具備足夠權益。

CME Group 逐日盯市指南說明，期貨倉位會依結算價格重新評價，以便計算盈虧。

在加密貨幣領域，逐日盯市可能依產品不同而頻繁或近乎持續進行。

若標記價格走勢對使用者不利，未實現虧損會降低權益，讓倉位更接近維持保證金水準。

若標記價格走勢對使用者有利，倉位的安全緩衝就會增加。

即使倉位尚未平倉，維持保證金風險也可能發生變化。

維持保證金與風險級別

有些加密貨幣產品會使用風險級別設定維持保證金水準。

小額倉位可能適用較低的維持保證金率。

較大的倉位可能適用較高的維持保證金率，因為這類倉位較難安全地強制平倉。

因此，增加倉位可能同時提高曝險與保證金要求。

交易者可能以為增加倉位只會提高潛在獲利，但也可能因此進入限制更嚴格的風險級別。

風險級別旨在保護系統，避免大額倉位在強制平倉時損害市場流動性。

增加曝險前，使用者應確認倉位規模是否會改變維持保證金率。

維持保證金與波動性

波動性會提高維持保證金風險，因為價格可能快速且難以預測地變動。

CME Group 的產品保證金頁面說明，保證金要求會依產品及市場波動性而異。

加密貨幣波動性可能受到總體經濟新聞、代幣解鎖、協議事故、強制平倉、監管更新、穩定幣承壓或市場情緒突然轉變等因素影響。

市場波動時，價差可能擴大，市場深度也可能減弱。

這可能讓強平價格更具風險，因為實際成交結果可能比預期差。

波動期間，使用者應保留較大的維持保證金緩衝。

在高波動期間使用最高槓桿，是最快觸及強制平倉的方式之一。

如何計算維持保證金

簡單的維持保證金公式為：倉位價值 × 維持保證金率。

例如，若倉位價值為 20,000 美元，維持保證金率為 5%，維持保證金就是 1,000 美元。

若使用者的帳戶權益低於 1,000 美元，該倉位可能進入不安全狀態。

實際的加密貨幣系統可能採用更複雜的公式。

公式可能納入未實現盈虧、手續費、資金費用、抵押品折扣、標記價格、風險級別及強制平倉罰金。

DeFi 系統可能納入預言機價格、強制平倉門檻、平倉比例及抵押品係數。

使用者應依據產品實際公式，而非簡化範例進行實際交易。

如何提高維持保證金安全性

使用者可以增加抵押品，以擴大保證金緩衝。

也可以縮小倉位，以降低所需保證金。

使用者可以平掉部分倉位，以降低曝險。

若產品允許，也可以降低槓桿。

借款人可以償還部分債務，以提高抵押品安全性。

DeFi 使用者可以監控健康因子，並在觸及強制平倉門檻前增加抵押品。

在倉位進入危險區之前採取這些行動會比較容易。

等到最後一刻才處理可能付出較高代價，因為加密貨幣價格、Gas 費及流動性都可能迅速變化。

維持保證金的常見錯誤

第一種錯誤是讓交易過於接近維持保證金水準。

這會讓倉位幾乎沒有空間承受正常的加密貨幣波動。

第二種錯誤是認為強平價格永遠固定不變。

手續費、資金費用、抵押品價值、倉位規模及風險規則，都可能改變強平價格。

第三種錯誤是不了解相關性風險，便使用波動性高的抵押品。

第四種錯誤是忽略借款成本與資金費用。

第五種錯誤是只依賴保證金警示。

第六種錯誤是未評估交易是否仍合理，就為不理想的交易增加抵押品。

了解維持保證金的好處

第一項好處是更能掌控強制平倉風險。

使用者可以在系統強制平倉前管理風險。

第二項好處是能更妥善地設定倉位規模。

使用者可以根據倉位的承受能力選擇槓桿，而不只看潛在獲利。

第三項好處是能更妥善地規劃抵押品。

使用者可以選擇更適合所承擔風險的抵押品。

第四項好處是提高 DeFi 借款的安全性。

使用者可以更有效地監控健康因子與強制平倉門檻。

第五項好處是提升情緒管理能力。

了解維持保證金的交易者，較不容易因一般價格波動而恐慌。

對維持保證金的常見誤解

一種常見誤解是認為維持保證金與初始保證金相同。

初始保證金用於建立倉位，維持保證金則用於維持倉位。

另一種誤解是認為高於維持保證金就代表倉位安全。

這只表示倉位目前符合最低要求。

第三種誤解是認為使用者在強制平倉前一定會收到追繳保證金通知。

在加密貨幣市場中，觸及風險門檻後可能很快就會強制平倉。

第四種誤解是認為維持保證金只適用於中心化產品。

即使 DeFi 借款使用不同術語，也有類似的風險門檻。

常見問題

加密貨幣中的維持保證金是什麼？

維持保證金是讓槓桿加密貨幣倉位或借款倉位繼續維持所需的最低權益或抵押品。

維持保證金與初始保證金有何不同？

建立倉位需要初始保證金；市場狀況變動後，要維持倉位則需要維持保證金。

若權益低於維持保證金會發生什麼事？

視產品規則而定，使用者可能收到追繳保證金通知、面臨強制減倉或遭到強制平倉。

維持保證金適用於合約交易嗎？

適用。合約與永續合約通常會使用維持保證金管理槓桿倉位風險。

DeFi 會使用維持保證金嗎？

DeFi 通常採用健康因子、強制平倉門檻、抵押率及貸款價值比等相關概念。

維持保證金會改變嗎？

會，可能依波動性、風險級別、倉位規模、抵押品類型及產品規則而改變。

交易者可能在沒有追繳保證金通知的情況下遭到強制平倉嗎？

可能。加密貨幣系統在觸及風險門檻時可能會自動強制平倉，尤其是在市場快速變動期間。

使用者如何降低維持保證金風險？

使用者可以降低槓桿、增加抵押品、縮小倉位、償還債務，並定期監控保證金指標。

抵押品品質為何重要？

抵押品品質很重要，因為波動性高或流動性不足的抵押品可能迅速貶值，削弱保證金緩衝。

適合讓交易接近維持保證金水準嗎？

不適合。維持保證金是危險門檻，使用者應在此水準之上保留充足緩衝。

結論

維持保證金是加密貨幣槓桿交易、合約、永續合約及 DeFi 借款中的核心風險控管概念。

它界定了維持槓桿倉位所需的最低權益或抵押品。

若倉位低於此水準，使用者可能收到追繳保證金通知、面臨強制減倉或遭到強制平倉。

維持保證金與初始保證金、槓桿、強平價格、保證金比率、抵押品品質、逐日盯市估值及波動性密切相關。

加密貨幣使用者絕不應將維持保證金視為安全目標。

它是槓桿倉位維持下去的最低界線。

較穩妥的做法是使用較低槓桿、保留額外抵押品、監控資金費用與手續費、了解產品計算公式，並在倉位進入危險區前降低風險。

在加密貨幣交易中，維持保證金不只是一個技術數字。

它是自行掌控倉位與讓系統替你平倉之間的界線。