保證金

加密貨幣中的保證金是什麼？

保證金是使用者存入的擔保品，用於支持槓桿交易倉位、借款餘額或衍生品合約。

在加密貨幣市場中，保證金可用於提高交易能力、擔保貸款、維持期貨或永續合約倉位，以及保護交易系統免受損失。

使用者以保證金交易時，使用的不只是自己的可用餘額。

使用者是以擔保品取得更大的市場曝險或借入資金。

SEC Investor.gov 保證金帳戶定義說明，保證金可提高購買力，但也會讓投資人面臨更大的虧損。

這個概念在加密貨幣市場中特別重要，因為數位資產價格可能持續大幅波動。

保證金可用於進階策略，但市場走勢不利時，也可能導致強制平倉。

保證金如何運作

保證金透過將存入的資產作為安全緩衝，來支持較大的倉位或借款。

例如，使用者可能存入價值 1,000 美元的擔保品，再透過槓桿建立超過 1,000 美元的倉位。

若倉位增值，使用者可能獲得高於單純現貨交易的報酬。

若倉位貶值，虧損會由使用者的保證金吸收。

若虧損過大，倉位可能會被縮減或自動強制平倉。

因此，保證金應視為風險資金，而非一般帳戶餘額。

不了解保證金的使用者，即使資產之後回升，也可能已經損失擔保品。

保證金與槓桿

槓桿是使用借入資金或合約曝險，來控制超出使用者自有資金所能建立規模的倉位。

保證金則是讓槓桿得以運作的擔保品。

例如，5 倍槓桿代表使用者控制的倉位規模，是其提供保證金的 5 倍。

市場走勢有利時，獲利可能放大。

市場走勢不利時，虧損也可能放大。

CFTC 虛擬貨幣風險警示指出，槓桿會放大風險，因為較小的價格變動也可能對交易帳戶造成較大影響。

加密貨幣使用者應了解，槓桿越高，倉位越難承受一般市場波動。

初始保證金

初始保證金是建立槓桿倉位所需的擔保品金額。

這是用來支持交易的起始存入金額。

CME Group 保證金教育專頁說明，初始保證金是建立期貨倉位所需的金額。

在加密貨幣市場中，初始保證金可能取決於資產、槓桿水準、倉位規模、產品類型及風險規則。

較低的初始保證金要求，可能讓交易看起來更有效率地運用資金。

然而，這也代表使用者的安全緩衝較小。

只使用最低要求的初始保證金，可能會提高價格突然變動時遭強制平倉的機率。

維持保證金

維持保證金是帳戶中必須保留、以維持槓桿倉位的最低權益金額。

若帳戶權益低於維持保證金要求，使用者可能面臨保證金追繳或強制平倉。

同一份 CME Group 保證金教育專頁也說明，維持保證金是必須留在帳戶中的最低金額。

在加密貨幣市場中，維持保證金至關重要，因為價格變動快速，市場也可能不會在夜間休市。

使用者不應等到帳戶接近維持保證金水準時才管理風險。

到了這個階段，小幅價格變動、費用、資金費用或流動性缺口，都可能觸發強制平倉。

良好的保證金管理，代表保留高於最低要求的緩衝。

保證金比率

保證金比率是一項指標，用於表示槓桿倉位由多少權益或擔保品支持。

各交易系統採用的具體公式有所不同。

有些平台以權益除以已使用保證金，計算保證金比率。

有些平台則以維持保證金除以權益，計算風險。

有些 DeFi 協議會使用健康因子、擔保品比率或貸款價值比，而非直接使用「保證金比率」一詞。

重點是，保證金比率能顯示倉位是否有足夠擔保品維持開倉。

保證金比率較高，通常代表距離強制平倉還有較大的緩衝空間。

保證金比率偏低，則表示倉位風險正在升高。

保證金追繳

保證金追繳是保證金低於要求水準時，要求或警告使用者增加擔保品、償還債務或降低倉位。

SEC Investor.gov 保證金帳戶公告說明，當帳戶低於公司的維持保證金要求時，公司通常會發出保證金追繳通知。

在加密貨幣市場中，保證金追繳可能迅速發生。

有些系統可能不會給使用者太多時間，就會開始強制平倉。

這是因為加密貨幣市場持續交易，流動性不足時價格也可能劇烈波動。

使用者不應只依賴警示或通知。

最穩妥的做法，是在帳戶進入危險區域前管理保證金。

強制平倉

帳戶保證金不足以承受風險時，系統會強制平掉或收回倉位，這個過程稱為強制平倉。

強制平倉可保護交易系統、貸款方或協議，避免損失超過使用者的擔保品。

對使用者而言，強制平倉可能會將未實現虧損轉為已實現虧損。

也可能產生強制平倉手續費、罰款、滑點及成交結果不佳等額外成本。

加密貨幣市場在價格突然變動、新聞事件、市場崩跌、軋空或流動性不足時，都可能發生強制平倉。

即使使用者長期的市場判斷事後證明正確，倉位仍可能先遭強制平倉。

這是使用保證金最大的風險之一。

現貨交易中的保證金

現貨保證金交易讓使用者可以借入資產，以提高在現貨市場的買入或賣出能力。

使用者可以借入價值相對穩定的資產，買入更多加密貨幣。

如果產品規則支援放空，使用者也可以借入加密貨幣並賣出。

借入的金額必須償還，也可能產生借款成本。

交易走勢不利時，保證金比率會轉弱。

若保證金比率過低，倉位可能遭強制平倉，以償還借入的資產。

現貨保證金交易比一般現貨交易更複雜，因為還涉及債務、利息及強制平倉風險。

期貨與永續合約中的保證金

期貨與永續合約也會使用保證金，但使用者交易的是合約曝險，而非單純買賣現貨資產。

在這些產品中，保證金用於支持合約倉位並吸收未實現盈虧。

參考價格下跌時，多頭合約倉位的保證金會減少。

參考價格上漲時，空頭合約倉位的保證金會減少。

永續合約也可能包含會影響帳戶權益的資金費用。

使用者應了解合約在計算風險時，採用的是標記價格、指數價格、結算價格或最新成交價。

用於強制平倉的價格，不一定與使用者在圖表上查看的價格相同。

DeFi 中的保證金

在 DeFi 中，借貸、槓桿金庫、合成資產及擔保型穩定幣系統，都可能存在類似保證金的風險。

使用者可能存入加密貨幣作為擔保品，並以此借入另一種資產。

若擔保品價值下跌或債務價值上升，倉位的風險就會增加。

Aave 強制平倉指南說明，借貸倉位的健康因子低於 1 時，代表存在強制平倉風險。

這個健康因子不一定稱為保證金，但作用相近。

它會告訴使用者，擔保品是否足以支持借款金額。

DeFi 保證金風險也包括預言機風險、智能合約風險、Gas 費、治理變更及清算機器人活動。

全倉模式

全倉模式會使用帳戶可用權益支持多個倉位。

由於系統能使用更多帳戶餘額作為擔保品，因此有助於讓單一倉位維持更久。

然而，全倉模式也可能讓風險擴及整個帳戶。

若某個倉位大幅虧損，可能會消耗用來支持其他倉位的擔保品。

這可能造成超出使用者預期的整體帳戶虧損。

全倉模式可能適合能管理投資組合整體風險的資深交易者。

若使用者誤以為各倉位彼此分開，全倉模式可能帶來危險。

逐倉模式

逐倉模式會為單一倉位配置特定金額的擔保品。

依產品規則而定，這可能限制暴露於該倉位的擔保品金額。

若逐倉倉位失敗，虧損可能會限制在指定的保證金範圍內。

然而，若使用者配置的擔保品過少，逐倉倉位也可能更快遭強制平倉。

波動性升高時，使用者可能需要手動增加保證金。

逐倉模式讓風險更容易掌握，但不會讓槓桿變得安全。

它只會界定風險所在的位置。

擔保品與保證金品質

擔保品品質很重要，因為不同加密資產的穩定性和流動性並不相同。

波動性極高的代幣可能在使用者的槓桿倉位同時虧損時，也出現價格下跌。

這可能讓保證金狀況比預期更快轉弱。

價值相對穩定的資產或許能降低部分波動性，但仍可能面臨脫鉤、流動性、贖回及發行方風險。

有些系統會對不同資產套用不同的擔保品價值或風險權重。

使用者不應假設所有存入作為保證金的資產，都能提供相同程度的帳戶保護。

完善的保證金管理包括了解擔保品的種類，以及市場承壓時的估值方式。

保證金與按市價計值

按市價計值是將倉位更新為目前市場價值的過程。

保證金系統會依據按市價計值的結果，判斷倉位是否有足夠權益支持。

倉位走勢不利時，系統會調低倉位估值，保證金緩衝也會縮小。

倉位走勢有利時，帳戶權益可能增加。

在加密貨幣市場中，價格持續交易，因此按市價計值的結果可能迅速變動。

這代表即使使用者尚未平倉，保證金風險仍可能升高。

倉位不必等到賣出才會變得危險。

借款成本與資金成本

保證金不只受價格變動影響。

借款成本、利息、資金費用、交易手續費及強制平倉手續費，也可能降低帳戶權益。

在現貨保證金交易中，使用者可能需要為借入的資產支付利息。

在永續合約中，使用者可能依市場狀況支付或收取資金費用。

這些成本可能會隨時間降低倉位獲利或增加風險。

進場時看似安全的交易，也可能因成本累積而逐漸轉弱。

使用者在長時間使用保證金前，應計算持倉成本。

保證金的優點

保證金的第一項優點是提高購買力。

使用者能控制超出單靠現貨餘額所能建立規模的倉位。

第二項優點是提高資金使用效率。

使用者可能在使用保證金建立特定曝險的同時，保留部分資金供其他用途。

第三項優點是策略更具彈性。

在產品支援的情況下，保證金可用於避險、放空、套利及衍生品交易。

第四項優點是有助於管理投資組合。

資深使用者可能會運用保證金調整曝險，而不必賣出長期持有的資產。

只有在使用者了解相關風險時，這些優點才有意義。

保證金的風險

第一項風險是虧損放大。

槓桿會同時放大潛在獲利與潛在虧損。

第二項風險是強制平倉。

保證金低於要求水準時，倉位可能會遭自動平倉。

第三項風險是波動性。

加密貨幣價格可能迅速變動，快到使用者來不及反應便觸發強制平倉。

第四項風險是擔保品風險。

作為保證金的資產可能貶值或流動性下降。

第五項風險是成本風險。

利息、資金費用及各項手續費可能削弱帳戶權益。

第六項風險是情緒壓力。

虧損迅速擴大時，保證金可能使使用者倉促做出決策。

如何更謹慎地使用保證金

使用較低槓桿，而非可用的最高槓桿。

建立倉位前，先了解強平價格。

保留高於最低要求的額外擔保品。

了解倉位使用的是全倉模式還是逐倉模式。

確認借款成本、資金費率及交易手續費。

避免在流動性不足的資產上建立大型槓桿倉位。

需要控制成交價格時，可使用限價單。

使用 DeFi 時，請監控健康因子、預言機狀態、擔保品價值及 Gas 費。

絕不要使用無法承受損失的資金進行保證金交易。

對保證金的常見誤解

常見誤解之一，是把保證金當成免費的額外資金。

保證金是借入曝險的擔保品，而且可能會被損失。

另一個誤解是，只有資產價格跌至零才會遭強制平倉。

槓桿較高時，價格只要小幅變動就可能觸發強制平倉。

第三個誤解是，保證金追繳一定會留給使用者足夠時間回應。

市場快速變動時，加密貨幣系統可能迅速強制平倉。

第四個誤解是，DeFi 借貸沒有保證金風險。

DeFi 可能使用不同術語，但擔保借款仍有強制平倉風險。

常見問題

加密貨幣中的保證金是什麼意思？

保證金是用來支持槓桿倉位、借款餘額、衍生品合約或 DeFi 借款倉位的擔保品。

保證金等同於槓桿嗎？

不等同。保證金是支持倉位的擔保品，槓桿則是以該擔保品建立的較大曝險。

什麼是初始保證金？

初始保證金是建立槓桿倉位所需的擔保品。

什麼是維持保證金？

維持保證金是維持槓桿倉位所需的最低權益。

保證金過低時會發生什麼事？

使用者可能會收到保證金追繳通知、受到交易限制，或面臨倉位遭強制平倉。

保證金交易會導致強制平倉嗎？

會。若虧損使帳戶權益低於要求水準，保證金交易可能導致強制平倉。

什麼是全倉模式？

全倉模式會使用帳戶可用權益支持多個倉位。

什麼是逐倉模式？

逐倉模式會為單一倉位配置特定金額的擔保品。

保證金在 DeFi 中如何運作？

在 DeFi 中，使用者通常會存入擔保品並借入資產，再透過健康因子或擔保品比率追蹤強制平倉風險。

保證金適合新手嗎？

保證金通常較適合了解槓桿、強制平倉、擔保品、費用及風險管理的資深使用者。

結論

保證金是加密貨幣交易、衍生品及 DeFi 的核心概念，因為使用者可以透過擔保品支持更大的市場曝險。

保證金可以提高購買力、改善資金使用效率，並支援進階策略。

但保證金也可能放大虧損、觸發保證金追繳並導致強制平倉。

最重要的保證金概念包括初始保證金、維持保證金、保證金比率、擔保品品質、槓桿、全倉模式、逐倉模式及強平價格。

使用任何槓桿產品前，加密貨幣使用者都應先了解這些術語。

絕不可將保證金視為單純的額外餘額。

它是風險緩衝，市場走勢不利時可能迅速耗盡。

最穩妥的做法是謹慎使用保證金、保留額外擔保品、避免過度使用槓桿、監控成本，並在風險變得急迫前採取行動。

在加密貨幣市場中，保證金可以是強大的工具，但前提是必須透過完善的風險管理加以控制。