按市價計值

什麼是按市價計值？

按市價計值是一種估值方法，會將資產、負債、倉位或投資組合更新為目前市場價值。在加密貨幣市場中，按市價計值是指依最新可取得的價格衡量數位資產或加密貨幣相關倉位，而非只看原始購入價格。例如，交易者以 1,000 美元買入某代幣，而該代幣目前價值為 1,300 美元，這筆倉位便有 300 美元的按市價計值收益。如果同一代幣目前價值為 700 美元，這筆倉位便有 300 美元的按市價計值損失。

CME Group 的按市價計值指南說明，期貨倉位會依官方每日結算價格進行按市價計值，以便計算損益。

在加密貨幣市場中，相同的核心概念也適用於現貨持倉、期貨、永續合約、選擇權、DeFi 貸款、流動性池倉位、穩定幣、NFT、基金投資組合及公司國庫持倉。按市價計值相當重要，因為即使使用者尚未賣出或平倉，也能看出倉位目前的價值。

按市價計值在加密貨幣市場的運作方式

按市價計值從參考價格開始。參考價格可能來自現貨市場、指數價格、結算價格、預言機價格、公允價值模型或近期交易。接著，系統會將目前價值與先前價值比較，例如成本基礎、昨天的結算價格、最近一次申報日或上一筆投資組合快照。如果目前價值較高，倉位便有按市價計值收益。如果目前價值較低，倉位便有按市價計值損失。依產品不同，這項更新可能每天進行一次、每天多次，或即時進行。加密貨幣市場通常全天候交易，因此在新聞事件、強制平倉、代幣解鎖、DeFi 壓力或流動性突然變化期間，按市價計值可能快速變動。

現貨加密貨幣中的按市價計值

在現貨加密貨幣市場中，按市價計值常用來呈現錢包或交易帳戶內所持代幣的目前價值。如果使用者持有 10 枚代幣，每枚價格為 50 美元，該倉位的估值就是 500 美元。如果價格上漲至 60 美元，倉位估值便是 600 美元。如果價格下跌至 40 美元，倉位估值便是 400 美元。這不一定代表使用者已實現獲利或虧損。在使用者賣出、兌換、轉讓、結算或以其他方式處分倉位前，收益或損失仍屬未實現。然而，未實現不代表不重要。按市價計值價值下跌可能降低淨資產、借款能力、抵押品實力及承受風險的能力。

加密貨幣衍生品中的按市價計值

按市價計值對加密貨幣衍生品尤其重要，因為衍生品通常需要頻繁估值並更新保證金。期貨、永續期貨、選擇權及保證金產品的損益都可能隨參考價格變動。

CME Group 每日結算頁面指出，結算價格用於每日按市價計值，並計算損益。

結算價格上漲時，期貨多頭倉位可能增值。結算價格下跌時，期貨多頭倉位可能貶值。結算價格下跌時，期貨空頭倉位可能增值。結算價格上漲時，期貨空頭倉位可能貶值。這些按市價計值變化可能影響保證金餘額、強制平倉風險及可用帳戶權益。

按市價計值與保證金

保證金是用來支撐槓桿倉位的抵押品。槓桿加密貨幣倉位按市價計值時，收益可能提高帳戶權益，損失則可能降低帳戶權益。

CME Group 保證金教育頁面說明，期貨保證金是交易者必須存入並持有的資金，用來支撐倉位。

在加密貨幣市場中，價格可能劇烈波動，而且交易通常全天候進行，因此保證金風險可能相當嚴重。按市價計值損失可能使倉位更接近強制平倉。按市價計值收益可能讓倉位看起來更安全，但如果市場走勢反轉，這筆收益也可能回吐。使用者不應只因暫時收益改善了保證金比率，就增加槓桿。

按市價計值與強制平倉

槓桿倉位的抵押品不足以符合保證金要求時，可能遭到強制平倉。按市價計值損失往往是走向強制平倉的原因。市場朝不利方向變動時，平台或協議會更新倉位價值。如果帳戶權益低於維持保證金要求，倉位可能會自動平倉。這可能將未實現損失轉為已實現損失。在波動劇烈的市場環境下，強制平倉也可能伴隨手續費、滑點及不理想的成交結果。對使用槓桿的加密貨幣交易者而言，了解按市價計值不可或缺，因為帳戶可能在使用者來得及反應前就已重新估值。

DeFi 中的按市價計值

在 DeFi 中，按市價計值會影響借貸、抵押品、流動性池、合成資產及槓桿策略。借貸協議可能使用預言機價格為抵押品估值。抵押品價格下跌時，使用者的倉位可能顯示按市價計值損失，貸款價值比也會提高。抵押品價格上漲時，倉位可能顯示按市價計值收益，抵押比率也會改善。代幣價格、池中資產比例及手續費變動，也可能改變流動性池倉位的價值。儀表板可能顯示倉位目前價值，但實際出場價值可能取決於池中流動性、價格衝擊、交易手續費及智能合約條件。DeFi 使用者應記得，智能合約可能自動執行，不會等到一般營業時間才採取動作。

按市價計值與預言機

預言機相當重要，因為許多 DeFi 系統需要外部價格資料，才能按市價計值。預言機價格可能決定抵押品價值、強制平倉門檻、合成資產價值或協議償付能力。如果預言機延遲、遭操縱、停擺或提供不準確的資料，按市價計值結果就可能出錯。這可能導致不公平的強制平倉、壞帳、提領遭阻擋或錯誤的風險計算。可靠的按市價計值系統需要可信的價格來源、完善的備援規則，以及防範異常價格波動的措施。對加密貨幣使用者而言，價格來源的品質可能與價格本身同樣重要。

按市價計值與公允價值會計

按市價計值與公允價值會計密切相關。公允價值會計會依目前價值衡量符合條件的資產，而非只採用歷史成本。

關於美國會計，FASB 加密資產會計專案頁面指出，ASU 2023-08 適用於 2024 年 12 月 15 日之後開始的會計年度，包括這些會計年度內的期中期間。

依照這項適用於範圍內加密資產的更新指引，公允價值變動會認列於淨利。這可能使公司的財務結果更容易受到加密貨幣價格變動影響。持有涵蓋範圍內加密資產的公司，可能在價格上漲時申報收益，在價格下跌時申報損失。這些會計結果不一定與營業現金流相符，因為收益或損失可能以目前市場價值為基礎，而非實際出售所得。

按市價計值收益

加密貨幣倉位目前價值高於先前估值時，就會產生按市價計值收益。代幣上漲、衍生品多頭倉位朝交易者有利方向變動、空頭倉位因價格下跌而受益，或抵押品價值提高時，都可能產生收益。收益可提高保證金權益及投資組合價值。然而，按市價計值收益不一定是已實現獲利。如果使用者尚未平倉，市場反轉時這筆收益可能消失。加密貨幣使用者應避免將帳面收益視為保證到手的現金。

按市價計值損失

加密貨幣倉位目前價值低於先前估值時，就會產生按市價計值損失。現貨持倉下跌、槓桿交易走勢不利、抵押品貶值或選擇權倉位下跌時，都可能造成損失。如果倉位仍未平倉，損失可能尚未實現。如果使用者賣出、平倉、結算或遭強制平倉，損失便可能成為已實現損失。即使尚未實現，按市價計值損失仍然重要，因為可能降低保證金權益、觸發追加抵押品要求、影響會計結果，並迫使使用者採取風險管理措施。在流動性不足且波動性高的加密貨幣市場中，損失可能迅速擴大。

按市價計值與已實現損益的差異

按市價計值損益以目前價值為基礎。已實現損益則以已完成的交易為基礎。例如，使用者以 100 美元買入某代幣，之後代幣價格上漲至 130 美元。使用者仍持有代幣時，有 30 美元的按市價計值收益。如果使用者以 130 美元賣出，收益便會成為已實現收益。如果使用者賣出前代幣價格跌至 90 美元，先前收益便會消失，並轉為按市價計值損失。了解這項差異，有助於使用者避免將投資組合畫面截圖誤認為已鎖定的獲利。

按市價計值與穩定幣

穩定幣也可以按市價計值。如果某穩定幣預期交易價格接近 1 美元，但跌至 0.98 美元，持有者可能會記錄按市價計值損失。如果該穩定幣之後回升至 1 美元，持有者可能會記錄價格回升帶來的按市價計值收益。對將穩定幣視為低波動性資產的投資組合、抵押系統及 DeFi 倉位而言，這點相當重要。在市場承壓、脫鉤、流動性不足或出現贖回疑慮時，穩定幣市場價格仍可能變動。使用者不應假設每一筆穩定幣估值都必然等於其目標價格。

按市價計值與 NFT

NFT 的按市價計值比代幣更困難，因為 NFT 各不相同，而且通常流動性較低。系列地板價可作為粗略估值，但不一定代表特定 NFT 的實際售價。稀有 NFT 的價值可能高於地板價。品質較差或不受歡迎的 NFT，即使以地板價出售，也可能無人承接。NFT 流動性可能迅速消失，因此應將 NFT 的按市價計值視為估值。使用者在相信畫面顯示的 NFT 價值前，應確認近期成交、買單深度、特徵稀有度、系列活躍度及市場流動性。

按市價計值的優點

第一項優點是提高透明度。使用者可以查看倉位目前估計價值，而不必只依賴原始成本。第二項優點是改善風險管理。交易者可以更準確地監控保證金、抵押品、槓桿及回撤。第三項優點是加快決策。使用者可以決定要持有、避險、再平衡、增加抵押品、降低槓桿或實現收益。第四項優點是讓申報資訊更清楚。基金、公司及專業使用者可以呈現更即時的加密貨幣曝險狀況。第五項優點是更容易掌握強制平倉風險。借款人及槓桿交易者可以了解價格變動如何使倉位更安全或更危險。

按市價計值的風險與限制

第一項風險是價格來源風險。如果參考價格錯誤，按市價計值也可能出錯。第二項風險是流動性假象。倉位的估值價格可能無法讓整筆倉位以該價格實際成交。第三項風險是波動性。加密貨幣估值可能迅速變動，造成申報價值大幅起伏。第四項風險是情緒化決策。使用者可能因帳面損失而恐慌，也可能因帳面收益而過度自信。第五項風險是模型風險。流動性不足的資產、NFT、結構型產品及 DeFi 倉位可能需要以估值模型取代明確市場價格。

加密貨幣使用者應如何運用按市價計值

應將按市價計值視為風險訊號，而非完整的投資論點。確認估值是依據流動性充足的市場、指數、預言機、模型，還是交易清淡的價格。區分未實現損益與已實現損益。如果倉位使用槓桿或作為抵押品，請檢視強制平倉水準。在假設估值可實際出場前，請先確認滑點及訂單簿深度。對於 DeFi 倉位，應檢視預言機狀態、抵押比率、池中流動性及交易成本。若有會計或稅務問題，使用者應諮詢合格的專業人士，因為相關規則可能因司法管轄區及機構類型而異。

SEC Investor.gov 加密資產警示提醒，加密資產投資可能具有極高的波動性與投機性，因此審慎估值及檢視風險特別重要。

對按市價計值的常見誤解

常見誤解之一，是認為按市價計值就代表倉位已經賣出。事實上，倉位仍未平倉時，按市價計值也能顯示未實現收益或損失。另一項誤解是，估值價格一定是使用者能收到的價格。流動性不足、滑點、手續費及市場衝擊，可能使實際出場價值低於畫面顯示的價值。第三項誤解是，按市價計值收益能讓槓桿變得安全。收益可能迅速回吐，而較高槓桿可能使一般價格波動演變成強制平倉風險。第四項誤解是，按市價計值只適用於專業人士。所有查看投資組合價值、抵押品價值或未實現損益的加密貨幣使用者，都在運用某種形式的按市價計值。

常見問題

加密貨幣中的按市價計值是什麼意思？

加密貨幣中的按市價計值，是指將數位資產、倉位或投資組合的價值更新為目前市場價格或公允價值估計。

按市價計值等同於賣出嗎？

不等同。按市價計值可以呈現目前價值，不必賣出或平倉。

什麼是按市價計值收益？

倉位目前價值高於先前估值時，就會產生按市價計值收益。

什麼是按市價計值損失？

倉位目前價值低於先前估值時，就會產生按市價計值損失。

按市價計值為何與加密貨幣衍生品有關？

衍生品通常需要頻繁估值，以更新損益、保證金權益及強制平倉風險，因此按市價計值相當重要。

按市價計值損失會導致強制平倉嗎？

會。按市價計值損失可能降低抵押品或保證金權益；如果不再符合要求，就可能觸發強制平倉。

DeFi 倉位可以按市價計值嗎？

可以。DeFi 借貸、流動性及合成資產倉位可能依據預言機價格、池子價格或儀表板估值。

NFT 的按市價計值可靠嗎？

NFT 各不相同且通常流動性有限，因此其按市價計值較不可靠。

按市價計值會影響公司加密貨幣會計嗎？

會。依目前美國 FASB 指引，適用範圍內的加密資產按公允價值衡量，價值變動則認列於淨利。

使用者應如何管理按市價計值風險？

使用者應在作出決策前，監控流動性、槓桿、抵押品、價格來源、滑點及未實現損益。

結語

按市價計值是加密貨幣估值中的核心概念，會將資產、倉位及投資組合更新為目前市場價值。即使倉位尚未賣出、平倉或遭強制平倉，使用者也能透過按市價計值查看收益與損失。在加密貨幣市場中，按市價計值適用於現貨持倉、衍生品、DeFi 抵押品、流動性池、穩定幣、NFT、基金及公司國庫資產。這個概念有助於提高透明度、監控保證金、追蹤投資組合及管理風險。如果使用者誤解估值的含義，按市價計值也可能帶來風險。按市價計值收益不一定是已實現獲利；即使倉位尚未平倉，按市價計值損失仍可能造成影響。加密貨幣使用者應一律確認各項按市價計值背後的價格來源、流動性、滑點、抵押品影響及強制平倉風險。在快速變動的數位資產市場中，按市價計值不只是會計概念。它也是在市場迫使使用者採取行動前，了解目前風險的實用工具。