按市價計值收益

什麼是按市價計值收益？

按市價計值收益，是指加密資產、衍生品倉位或投資組合重新依目前市場價格估值後，其價值高於先前記錄的價值或成本基礎時所記錄的收益。簡單來說，就是將倉位更新為今日的市場價值後顯示的收益。例如，交易者昨天持有價值 10,000 美元的加密貨幣倉位，今天同一倉位的價值為 12,000 美元，則交易者有 2,000 美元的按市價計值收益。如果交易者仍持有該倉位，這筆收益可能尚未實現。如果交易者賣出、平倉、結算，或以其他方式轉讓倉位並鎖定獲利，這筆收益便可能成為已實現收益。在加密貨幣市場中，按市價計值收益相當重要，因為現貨市場、衍生品、DeFi 倉位、穩定幣及代幣化資產的價格都可能快速變動。按市價計值收益可提高投資組合價值、保證金權益、抵押品實力及申報的公允價值，但不一定代表使用者已收到現金。

按市價計值的運作方式

按市價計值是指以資產或負債目前的市場價值衡量，而非只採用原始購入價格。

CME Group 的按市價計值指南說明，期貨市場會使用官方每日結算價格，計算未平倉倉位的損益。

在加密貨幣市場中，相同概念也適用於現貨持倉、期貨、永續合約、選擇權、借貸抵押品、DeFi 倉位、國庫儲備及基金投資組合。目前估值高於先前估值時，就會出現按市價計值收益。比較基準可能是原始成本、昨天的結算價格、最近一次申報日，或先前的投資組合快照。確切含義取決於使用者查看的是交易績效、會計結果、稅務紀錄、抵押品價值，還是內部風險報告。

現貨加密貨幣中的按市價計值收益

在現貨加密貨幣市場中，持有資產的目前價格高於先前估值或購入價格時，就會產生按市價計值收益。如果使用者以 1,000 美元買入某代幣，之後該代幣價值升至 1,400 美元，使用者便有 400 美元的按市價計值收益。如果使用者仍持有該代幣，從交易角度來看，這筆收益通常尚未實現。如果使用者以 1,400 美元賣出代幣，收益便會成為已實現收益。這項區別很重要，因為如果市場價格之後下跌，未實現收益可能消失。投資組合可能一度看似獲利，卻在加密貨幣市場快速回檔時失去這些收益。因此，使用者不應將每一筆按市價計值收益都視為已確實到手的資金。

加密貨幣衍生品中的按市價計值收益

按市價計值收益對加密貨幣衍生品尤其重要，因為許多倉位會頻繁重新估值。期貨、永續合約、選擇權及保證金產品的損益都可能隨市場價格變動而變化。結算價格上漲時，期貨多頭倉位可能產生按市價計值收益。結算價格下跌時，期貨空頭倉位可能產生按市價計值收益。

CME Group 每日結算頁面說明，每日結算價格可用於期貨及選擇權產品的估值。

對加密貨幣衍生品使用者而言，按市價計值收益可增加可用權益，並減輕眼前的保證金壓力。然而，如果倉位平倉前市場走勢轉為不利，這些收益也可能迅速回吐。

按市價計值收益與保證金

保證金是用來支撐槓桿交易倉位的抵押資金。槓桿倉位朝有利方向變動時，按市價計值收益可提高帳戶權益。較高的權益可改善保證金比率，並使倉位距離強制平倉更遠。

CME Group 保證金教育頁面說明，期貨保證金是必須存入並維持的資金，用來支撐倉位。

在加密貨幣市場中，由於數位資產波動性高且可全天候交易，保證金可能快速變動。按市價計值收益可能讓倉位看起來更安全，但這種狀況仍可能只是暫時的。使用者不應只因短期收益提高了保證金權益，就增加槓桿。

按市價計值收益與未實現獲利

倉位仍未平倉時，按市價計值收益通常屬於未實現獲利。未實現獲利代表倉位帳面價值增加，但使用者尚未平倉。例如，錢包可能顯示某代幣倉位上漲了 30%，但使用者賣出前，這筆收益仍可能變動。未實現收益有助於呈現目前價值。但這類收益也有風險，因為可能使人過度自信。使用者可能因此覺得自己更富有並承擔更大風險，儘管收益仍取決於當前市場價格與可用流動性。在加密貨幣市場中，應一併留意未實現收益、流動性、波動性、稅務規則及出場規劃。

按市價計值收益與已實現收益的差異

按市價計值收益以目前估值為基礎。已實現收益則是在使用者實際以獲利平倉或處分倉位時產生。例如，使用者以 100 美元買入某代幣，之後市場價格上漲至 150 美元。使用者仍持有代幣時，有 50 美元的按市價計值收益。如果使用者以 150 美元賣出，收益便會成為已實現收益。如果使用者賣出前代幣價格回跌至 90 美元，按市價計值收益就會消失，並可能轉為按市價計值損失。因此，不應混淆已實現收益與按市價計值收益。

按市價計值收益與公允價值會計

按市價計值與公允價值會計密切相關。公允價值會計會以目前價值衡量符合條件的資產，並可能在申報期間認列價值變動。

關於美國的加密貨幣會計，FASB 加密資產會計專案頁面指出，ASU 2023-08 適用於 2024 年 12 月 15 日之後開始的會計年度，包括這些會計年度內的期中期間。

依照這項適用於範圍內加密資產的更新模式，公允價值變動會認列於淨利。這代表持有涵蓋範圍內加密資產的公司，可能在資產價格上漲時申報按市價計值收益。這也代表申報盈餘可能更容易受到加密貨幣價格變動影響。對企業而言，按市價計值收益可能改善申報結果，但不一定代表營業現金流增加。

DeFi 中的按市價計值收益

在 DeFi 中，按市價計值收益可能影響抵押品、貸款、流動性倉位、收益策略及合成資產。如果使用者將加密貨幣抵押品存入借貸協議，且抵押品價格上漲，該倉位可能顯示按市價計值收益。這可能降低貸款價值比，並降低遭強制平倉的可能性。如果使用者向流動性池提供流動性，池中資產升值時，流動性倉位的價值也可能上升。然而，流動性提供者也必須考量無常損失、池子手續費、代幣價格變化、智能合約風險及提領流動性。DeFi 儀表板可能顯示收益，但實際出場價值取決於目前池子狀況及交易成本。使用者不應假設畫面顯示的 DeFi 收益永遠都能以相同價值實現。

按市價計值收益與抵押品價值

抵押品通常會依目前市場價格估值。抵押品升值時，借款人可能取得較高的借款額度，或擁有更安全的抵押比率。例如，使用者提供價值 10,000 美元的加密貨幣作為抵押品，且其價值升至 14,000 美元，抵押品價值便有 4,000 美元的按市價計值收益。這項收益能帶來更大的彈性，但也可能讓使用者想借更多資金。以短期收益為抵押增加借款，如果價格之後下跌，可能提高強制平倉風險。加密貨幣抵押品價格可能快速變動，因此使用者應保留安全緩衝。抵押品價值提高固然有幫助，但不能保證長期安全。

按市價計值收益與選擇權

選擇權目前市場價值上升時，倉位可能出現按市價計值收益。標的加密資產上漲、隱含波動率提高，或時間與定價條件改善時，買權可能增值。標的加密資產下跌，或市場對下行保護的需求增加時，賣權可能增值。選擇權比現貨倉位複雜，因為其價值取決於多項因素。這些因素可能包括價格、履約價、到期日、隱含波動率、利率、流動性及選擇權希臘值。即使標的資產價格沒有明顯變動，選擇權的按市價計值收益仍可能回吐。例如，隱含波動率下降或時間價值損耗降低選擇權價值時，就可能發生這種情況。

按市價計值收益與穩定幣

在某些特殊情況下，穩定幣也可能產生按市價計值收益。如果穩定幣交易價格低於預定錨定價，之後又回升，持有者可能因價格回升而獲得收益。例如，以 0.97 美元買入、之後估值為 1.00 美元的穩定幣，每枚代幣會顯示 0.03 美元的按市價計值收益。這不代表穩定幣交易沒有風險。穩定幣可能涉及儲備風險、贖回風險、發行方風險、流動性風險及信心風險。穩定幣回升帶來的按市價計值收益看似不大，但對大型倉位而言可能相當可觀。使用者應先了解穩定幣為何偏離預定價值，再判斷價格回升是否安全。

按市價計值收益與 NFT

NFT 的按市價計值收益比代幣收益更難衡量。如果系列地板價上漲，或類似 NFT 的成交價提高，NFT 可能顯示收益。然而，NFT 各不相同，而且通常流動性不足。稀有 NFT 的價值可能高於地板價；較不受歡迎的 NFT 即使接近地板價，也可能無人購買。畫面顯示的按市價計值收益可能依據估值，而非確切買價。實際已實現收益取決於是否有買家願意以標示價值承接。在依據 NFT 按市價計值收益作出判斷前，使用者應檢視買單深度、近期成交、特徵稀有度、系列活躍度及市場流動性。

按市價計值收益與投資組合管理

投資組合管理者會運用按市價計值收益追蹤目前績效。即使沒有出售任何資產，資產價值上漲時，投資組合也可能顯示正報酬。這有助於使用者了解目前淨資產、配置變化、風險曝險及再平衡需求。例如，某種加密資產大幅上漲後，可能在投資組合中占比明顯增加。使用者可以選擇繼續持有、再平衡、避險或部分停利。按市價計值收益有助於識別集中風險，因為表現較佳的資產可能成為過大的倉位。收益是有用的資訊，但管理收益時也應像面對虧損一樣保持紀律。

按市價計值收益的優點

第一項優點是掌握目前價值。使用者可以查看倉位在目前市場狀況下的價值。第二項優點是有助於改善風險管理。使用者可以更準確地監控保證金權益、抵押品實力及投資組合配置。第三項優點是更清楚地追蹤績效。基金、企業及交易者可以了解市場變動如何影響目前價值。第四項優點是有助於改善決策。顯示的收益可以協助使用者決定是否再平衡、避險、持有或實現獲利。第五項優點是必須按公允價值申報合格加密資產的機構，能提高會計透明度。

按市價計值收益的風險

第一項風險是過度自信。使用者可能把未實現收益當成保證獲利。第二項風險是擴大槓桿。按市價計值價值提高、改善保證金或抵押比率後，使用者可能借入更多資金或增加交易。第三項風險是流動性假象。倉位的估值價格可能無法讓整筆倉位以該價格實際成交。第四項風險是稅務與會計複雜性。使用者與企業可能需要專業協助，才能了解申報義務。第五項風險是收益回吐。加密貨幣價格下跌時，按市價計值收益可能迅速消失。第六項風險是情緒化決策。大幅帳面收益可能使使用者忽略出場規劃及下行保護。

如何管理按市價計值收益

第一，判斷收益是未實現還是已實現。第二，確認目前流動性能否讓你以標示價值實際出場。第三，檢視該倉位在投資組合中的占比是否過高。第四，確認槓桿或借款是否因收益增加而提高。第五，若適用，檢視稅務、會計及申報影響。第六，決定要持有、再平衡、避險、部分停利或降低風險。第七，如果這筆收益支撐槓桿或借款倉位，請保留足夠的抵押品緩衝。只有在有助於做出更好決策時，按市價計值收益才真正有用。

對按市價計值收益的常見誤解

常見誤解之一，是認為按市價計值收益等同於現金獲利。在倉位平倉或結算前，這可能只是一筆帳面收益。另一項誤解是，畫面顯示的價格總能實際成交。流動性不足、滑點、手續費及市場衝擊，都可能降低實際出場價值。第三項誤解是，收益會讓槓桿倉位變得安全。如果價格迅速反轉，槓桿倉位仍可能再次面臨風險。第四項誤解是，抵押品價值上升就代表可以無限制借款。若市場下跌，以波動性高的加密貨幣抵押借款可能造成強制平倉風險。

常見問題

加密貨幣中的按市價計值收益是什麼？

加密貨幣中的按市價計值收益，是指加密資產、衍生品或投資組合依目前市場價格重新估值後，價值高於先前估值時顯示的收益。

按市價計值收益等同於已實現獲利嗎？

不等同。倉位可能要等到賣出、平倉、結算或以其他方式處分後，按市價計值收益才會成為已實現收益。

按市價計值如何影響加密貨幣期貨？

加密貨幣期貨可能依結算價格重新估值，有利的價格變動可產生按市價計值收益，並影響帳戶權益。

按市價計值收益會增加保證金權益嗎？

會。槓桿倉位朝有利方向變動時，可增加保證金權益並改善保證金比率。

按市價計值收益會消失嗎？

會。如果使用者實現收益前市場價格下跌，按市價計值收益可能消失。

按市價計值收益如何影響 DeFi 抵押品？

抵押品價值上升可能降低貸款價值比並減少強制平倉風險，但價格下跌時，這項好處也可能消失。

NFT 會有按市價計值收益嗎？

會。地板價或類似 NFT 的成交價上升時，NFT 可能顯示估計收益；但 NFT 流動性通常有限，因此估值往往較不可靠。

按市價計值收益代表可用現金增加嗎？

不一定，因為這筆收益可能只反映目前市場價值，而非已實現的現金收入。

公允價值會計為何與加密貨幣收益有關？

公允價值會計可能要求符合條件的加密資產按目前價值申報，因此收益或損失可能反映在財務結果中。

使用者應如何管理按市價計值收益？

使用者應確認流動性、檢視風險曝險、避免過度使用槓桿、考慮再平衡，並了解相關稅務或會計影響。

結語

按市價計值收益表示加密資產、衍生品倉位或投資組合依目前市場價格估值後，比先前估值時更有價值。這類收益可能出現在現貨持倉、期貨、永續合約、選擇權、DeFi 抵押品、流動性倉位、穩定幣、NFT 及企業會計紀錄中。按市價計值收益能呈現目前價值與風險，因此相當有用。它可以提高保證金權益、改善抵押比率、協助追蹤投資組合，並提高涵蓋範圍內加密資產的申報公允價值。然而，按市價計值收益不一定是已鎖定的獲利。收益可能迅速回吐，尤其是在波動性高的加密貨幣市場。如果流動性不足或倉位規模過大，也可能難以按畫面顯示的價值實現收益。加密貨幣使用者應將按市價計值收益視為重要資訊，而不是保證到手的現金。較好的做法是仔細追蹤收益、管理槓桿、確認流動性、規劃出場，並在市場狀況改變前做好決策。