按市價計值損失

什麼是按市價計值損失？

按市價計值損失（Mark-to-Market Loss）是指加密資產、衍生品倉位或投資組合依目前市場價格重新估值後，價值低於先前記錄的價值或成本基礎所記錄的損失。

簡單來說，這是因資產或倉位按今日市場價格重新估值而產生的帳面損失或會計損失。

例如，某交易者持有的加密貨幣倉位昨天價值 10,000 美元，今天同一倉位價值 8,500 美元，便產生 1,500 美元的按市價計值損失。

如果交易者仍持有該倉位，損失可能尚未實現。

如果交易者平倉、賣出、結算或遭強制平倉，損失就可能成為已實現損失。

按市價計值損失在加密貨幣領域相當重要，因為數位資產價格可能快速變動，而且衍生品、保證金帳戶與財務報告可能需要頻繁更新估值。

按市價計值損失不一定代表現金已從帳戶流出，但仍可能影響保證金、強制平倉風險、會計結果與風險管理決策。

按市價計值的運作方式

按市價計值是指以資產或負債目前的市場價值衡量，而非只採用原始買入價格。

這項概念旨在呈現倉位在目前市場狀況下的價值。

對流動性高的加密資產而言，市場價值可能取自最新報價、指數價格、結算價格或公允價值估算。

對流動性較低的代幣、NFT 或結構型產品而言，由於可能缺乏可靠報價，市場價值較難判定。

當目前價值低於先前估值時，就會出現按市價計值損失。

現貨持倉、期貨倉位、選擇權倉位、借貸抵押品、DeFi 倉位、金庫資產或基金投資組合都可能發生這種情況。

實際處理方式取決於損失是用於交易、會計、保證金、稅務或內部風險報告。

現貨加密貨幣的按市價計值損失

在加密貨幣現貨市場中，當代幣目前價格低於上次估值所採用的價格時，就可能出現按市價計值損失。

如果使用者以 5,000 美元買入一項加密資產，之後價值降至 4,000 美元，就會產生 1,000 美元的按市價計值損失。

如果使用者沒有賣出，從交易角度來看，損失通常尚未實現。

如果使用者以 4,000 美元賣出，損失就會成為已實現損失。

這項區分很重要，因為如果價格回升，未實現損失可能會逆轉。

然而，尚未實現不代表無關緊要。

市場價值下跌可能降低投資組合價值、抵押品實力、借款能力與投資人信心。

加密貨幣衍生品的按市價計值損失

按市價計值損失對加密貨幣衍生品尤其重要，因為許多衍生品倉位會頻繁重新估值。

期貨、永續合約、選擇權與保證金產品都可能因市場價格變動而產生獲利或虧損。

CME Group 對按市價計值的說明指出，期貨倉位會依每日結算價格計值，以便計算獲利與虧損。

在加密貨幣合約倉位中，當結算價格下跌時，做多的交易者可能記錄按市價計值損失。

結算價格上漲時，做空的交易者可能記錄按市價計值損失。

這些損失可能影響交易者的保證金餘額。

如果損失足夠大，交易者可能需要追加保證金、縮減倉位，或依產品規則面臨強制平倉。

按市價計值損失與每日結算

每日結算是指依官方結算價格為未平倉衍生品倉位估值的流程。

CME Group 每日結算頁面指出，結算價格用於每日按市價計值，並據此計算獲利或虧損。

這項流程能在倉位平倉前呈現獲利與虧損。

對加密貨幣衍生品而言，每日或頻繁計值有助於提升風險透明度。

即使交易者繼續持有倉位，保證金餘額仍可能變動，因此損失也可能顯得立即發生。

這也是槓桿加密貨幣交易可能令人倍感壓力的原因之一。

交易者對長期走勢的判斷可能正確，卻仍可能因短期按市價計值損失而面臨保證金壓力。

按市價計值損失與保證金

保證金是用來支撐槓桿倉位的抵押品。

倉位價值下跌時，按市價計值損失可能減少支撐該倉位的保證金餘額或權益。

如果帳戶權益降至接近維持保證金要求，交易者可能收到追加保證金通知，或面臨自動強制平倉。

CME Group 的保證金教育頁面說明，期貨保證金是交易者建立期貨倉位時必須存入並留存在經紀商處的資金。

在加密貨幣市場中，價格可能在傳統市場營業時間以外劇烈波動，因此保證金風險可能更高。

市場波動時，按市價計值損失可能迅速擴大，尤其是交易者使用高槓桿時。

因此，倉位規模、強平價格與抵押品品質都至關重要。

按市價計值損失與強制平倉

當槓桿倉位的抵押品不足以符合保證金要求時，就可能發生強制平倉。

按市價計值損失往往是導致強制平倉的過程之一。

市場走勢不利於倉位時，平台或協議會重新計算帳戶權益。

如果權益低於規定水準，系統可能自動平倉，以避免系統承受進一步損失。

強制平倉可能使按市價計值損失轉為已實現損失。

在快速波動的市場中，強制平倉也可能因手續費、滑點與不佳的成交結果而產生額外成本。

對加密貨幣使用者而言，避免強制平倉往往比單純預測價格方向更重要。

DeFi 中的按市價計值損失

在 DeFi 中，按市價計值損失可能影響抵押借貸、流動性倉位、合成資產與槓桿策略。

如果使用者以加密資產作為抵押品借款，預言機或定價模型可能會依目前市場價格為抵押品估值。

抵押品價格下跌時，使用者可能面臨抵押品價值的按市價計值損失。

如果貸款價值比過高，協議可能會強制平倉該倉位。

對流動性提供者而言，存入資產價值下跌，或無常損失使流動性倉位價值低於分開持有資產的價值時，都可能出現按市價計值損失。

DeFi 使用者應記得，智能合約可能會自動執行。

使用者離線時，協議不會因此暫停損失。

按市價計值損失與公允價值會計

按市價計值與公允價值會計密切相關。

公允價值會計依資產目前價值衡量，而非只依歷史成本計算。

就美國的加密貨幣會計而言，FASB 加密資產會計與揭露專案頁面指出，ASU 2023-08 的修訂適用於 2024 年 12 月 15 日之後開始的會計年度，包括這些會計年度內的期中期間。

根據這項適用於範圍內加密資產的更新模式，公司可以將公允價值變動列入淨利。

這表示持有特定加密資產的公司，可隨價格變動在財務業績中呈現按市價計值的獲利或虧損。

由於加密貨幣價格可能在報告期間內劇烈波動，這可能使申報盈餘更加波動。

按市價計值損失與已實現損失的差異

按市價計值損失是根據目前估值計算。

當倉位以較低價值實際賣出、平倉、結算、強制平倉或以其他方式處分時，就會產生已實現損失。

例如，使用者以 100 美元買入某代幣，市場價格之後下跌至 80 美元。

在仍持有代幣的情況下，使用者有 20 美元的按市價計值損失。

如果使用者以 80 美元賣出，就會產生 20 美元的已實現損失。

如果代幣在使用者賣出前回升至 110 美元，按市價計值損失就會消失，也可能轉為按市價計值獲利。

因此，未實現的按市價計值損失可能快速變動。

按市價計值損失與減損損失的差異

按市價計值損失與減損損失不一定是同一回事。

按市價計值損失是將資產重新估值至目前市場價值所產生的損失。

減損損失通常是指依特定會計模式，因資產價值下跌而調低其帳面價值。

過去，許多公司依美國公認會計原則（U.S. GAAP），將特定加密資產視為使用年限不確定的無形資產；價格下跌時，這會產生減損問題。

較新的 FASB 加密資產指引改變了適用範圍內加密資產的報告模式，要求以公允價值衡量，並將變動認列於淨利。

這項變化很重要，因為財務報表現在可能會呈現涵蓋範圍內加密資產價值的上漲與下跌。

按市價計值損失與抵押品風險

市場價格下跌時，加密貨幣抵押品可能迅速貶值。

抵押品的按市價計值損失可能降低借款能力，並提高強制平倉風險。

例如，使用者存入價值 10,000 美元的加密貨幣作為抵押品，並借出 5,000 美元，這項倉位一開始看起來可能風險不高。

如果抵押品之後只值 6,000 美元，使用者的貸款風險就會大幅升高。

使用者可能需要增加抵押品、償還部分貸款，或承擔強制平倉風險。

這種情況常見於 DeFi 借貸、保證金交易與結構型加密貨幣產品。

抵押品品質很重要，因為波動性高的抵押品可能迅速產生按市價計值損失。

按市價計值損失與穩定幣

穩定幣常用作加密貨幣市場中的計價資產、抵押品或結算資產。

穩定幣的設計目標是追蹤法定貨幣等其他資產，因此看起來價格風險較低。

然而，如果穩定幣的交易價格低於預定錨定價值，仍可能產生按市價計值損失。

例如，某穩定幣倉位原先預期每枚價值 1 美元；若市場價格跌至 0.97 美元，重新計值後價值就會下降。

這可能影響投資組合價值、抵押品比率與會計紀錄。

使用者不應假設每種價值穩定型代幣都毫無風險。

儲備品質、贖回管道、流動性、發行方風險與市場信心都很重要。

按市價計值損失與 NFT

NFT 也可能發生按市價計值損失，但估值較為困難。

由於每件 NFT 都可能獨一無二，因此不一定有可靠的市場價格。

有些使用者會以地板價作為粗略估值依據，但地板價可能造成誤導。

稀有 NFT 的價值可能高於地板價，而流動性不足的 NFT 即使接近顯示的地板價，也可能賣不出去。

如果系列地板價下跌，持有者可能會估算出按市價計值損失。

然而，實際已實現損失取決於 NFT 是否能賣出，以及成交價格為何。

NFT 的按市價計值應審慎看待，因為流動性可能迅速消失。

按市價計值損失與投資組合管理

投資組合管理者會透過按市價計值損失了解目前曝險。

投資組合持有的代幣數量可能不變，但市場價值下跌時，風險狀況也會改變。

按市價計值損失可能影響配置比例、槓桿比率、回撤限制與再平衡決策。

例如，某投資組合原本配置為 60% 加密資產、40% 穩定資產；市場大幅下跌後，其加密資產價值可能大幅縮水。

管理者可能決定重新平衡、避險、降低曝險，或在波動中繼續持有。

如果沒有按市價計值報告，投資組合看起來可能比實際狀況安全。

按市價計值損失為何對風險管理很重要

按市價計值損失能讓使用者在損失定案前看見損失情況。

這有助於做出更好的風險決策。

交易者可以在強制平倉風險變得急迫前降低槓桿。

借款人可以在 DeFi 倉位變得不安全前增加抵押品。

公司可以了解加密貨幣價格變化對資產負債表與盈餘的影響。

基金可以向投資人呈現較即時的投資組合價值。

按市價計值報告的主要價值在於透明度。

主要風險則是對短期價格變動反應過度。

加密貨幣按市價計值損失的常見原因

第一個原因是現貨價格下跌。

第二個原因是槓桿走勢不利於交易者的倉位。

第三個原因是借貸或保證金帳戶中的抵押品價值下跌。

第四個原因是選擇權倉位的隱含波動性上升或希臘值變動。

第五個原因是穩定幣的交易價格低於預定錨定價值。

第六個原因是 NFT 地板價下跌或交易市場需求疲弱。

第七個原因是代幣解鎖、賣壓或流動性撤出。

第八個原因是總體市場事件，例如總體經濟壓力、監管消息、安全事件或連鎖強制平倉。

如何降低按市價計值損失風險

採用足以承受一般加密貨幣波動的倉位規模。

避免使用過高槓桿。

在保證金與 DeFi 倉位中保留足夠抵押品。

留意強平價格與貸款價值比。

策略適用時，可使用停損或避險工具。

建立大額倉位前，先檢查流動性。

避免只依賴流動性不足的代幣作為抵押品。

視情況分散配置不同資產、策略與風險級別。

承擔風險前，檢視代幣解鎖時程、資金費率與市場深度。

關於按市價計值損失的常見誤解

常見誤解之一是按市價計值損失一定代表使用者已賣出資產。

如果倉位仍未平倉，按市價計值損失可能尚未實現。

另一個誤解是未實現損失無關緊要。

如果倉位使用槓桿、用作抵押品，或列入財務報表，未實現損失可能造成重大影響。

第三個誤解是按市價計值損失一定只是暫時的。

損失可能逆轉，但也可能擴大，或日後成為已實現損失。

第四個誤解是市場價格總等於能輕易賣出的價格。

流動性不足可能使使用者難以按計值價格賣出。

常見問題

加密貨幣的按市價計值損失是什麼？

加密貨幣的按市價計值損失，是指加密資產、衍生品或投資組合按目前市場價格重新估值後，顯示的價值低於先前價值。

按市價計值損失等於已實現損失嗎？

不等於。倉位售出、平倉、結算或遭強制平倉前，按市價計值損失可能尚未實現。

加密貨幣衍生品為什麼採用按市價計值？

加密貨幣衍生品採用按市價計值，在市場價格變動時更新獲利、虧損與保證金餘額。

按市價計值損失會導致強制平倉嗎？

會。按市價計值損失可能降低保證金權益，若抵押品低於規定水準，就可能觸發強制平倉。

按市價計值損失會影響現貨持有者嗎？

會。現貨持有者可能看到投資組合價值下跌，但通常要到賣出時，損失才會實現。

按市價計值如何影響 DeFi 貸款？

DeFi 貸款可能採用目前抵押品價格，因此按市價計值損失可能提高貸款價值比與強制平倉風險。

穩定幣會出現按市價計值損失嗎？

會。如果穩定幣的交易價格低於預定錨定價值或贖回價值，就可能產生按市價計值損失。

NFT 的按市價計值損失可靠嗎？

NFT 具有獨特性且流動性往往較弱，因此較難估算其按市價計值損失。

為什麼加密貨幣會計規則讓按市價計值更重要？

更新後的美國會計指引要求，適用範圍內的加密資產以公允價值衡量，並將變動反映在 2024 年 12 月 15 日之後開始的會計年度淨利中。

使用者如何管理按市價計值損失風險？

使用者可透過限制槓桿、檢查流動性、維持抵押品、分散配置、審慎避險與定期監控倉位來管理風險。

結語

按市價計值損失顯示加密貨幣倉位依目前市場價格重新估值後，價值減少了多少。

對現貨持有者而言，這可能是帳面損失；對衍生品交易者而言，可能影響保證金；對 DeFi 借款人而言，可能帶來強制平倉風險；對按公允價值申報加密資產的公司而言，則可能影響盈餘。

這項概念很重要，因為加密貨幣市場波動劇烈，現貨、衍生品、DeFi、穩定幣與 NFT 市場的價格都可能快速變動。

按市價計值損失不一定是最終結果，但絕不可忽視。

它可能影響抵押品實力、投資組合價值、風險限制、投資人報告與情緒決策。

加密貨幣使用者應了解未實現損失、已實現損失、保證金損失、會計損失與強制平倉損失之間的差異。

較審慎的做法是定期監控倉位、避免過度使用槓桿、維持充足抵押品，並將目前市場價值視為重要的風險訊號。

在加密貨幣市場中，按市價計值損失往往是早期警訊，提醒使用者在市場迫使自己做出決定前，先重新檢視倉位。