四巫日

什麼是四巫日？

四巫日是每季一次的衍生品到期事件，屆時多種與股票相關的重要期貨及選擇權合約會在同一個交易日到期。

在傳統金融市場中，這個詞通常指股價指數期貨、股價指數選擇權、個股選擇權及個股期貨同時到期。

此事件通常發生在 3 月、6 月、9 月及 12 月，時間多半落在該月份的第三個星期五。

Schwab 選擇權到期指南說明，每季的 3 月、6 月、9 月及 12 月第三個星期五，股價指數期貨、股價指數選擇權及股票選擇權合約會到期。

Options Clearing Corporation 的股票選擇權規格指出，標準月度股票選擇權於到期月份的第三個星期五到期。

對加密貨幣交易者而言，四巫日並非原生的區塊鏈事件。

四巫日本身不會改變 Bitcoin 供應量、Ethereum 區塊產生、代幣餘額、智能合約規則或鏈上結算。

不過，傳統市場的大型到期資金流仍可能影響流動性、波動性、風險偏好、美國股票指數、美元、債券殖利率及機構整體部位，因此四巫日仍可能與加密貨幣市場有關。

加密資產經常受到全球風險資產環境影響，因此主要衍生品到期日可能間接左右數位資產市場情緒。

四巫日名稱的由來

「巫」這個字源自一種觀念：大型衍生品到期前的最後一段期間，市場可能變得異常活躍或難以預測。

「四」則代表有 4 類合約同時到期。

這 4 類合約為股價指數期貨、股價指數選擇權、個股選擇權及個股期貨。

這個詞過去會廣泛流傳，是因為這些產品同時到期可能帶來龐大交易量及突然的價格調整。

做市商、避險者、機構及基金可能需要在到期前平倉、履約選擇權、轉倉期貨、調整避險部位或重新配置投資組合。

這可能帶來大量委託單流動，但這些交易不一定反映新的市場方向判斷。

有些交易只是因為合約即將到期而機械式執行。

因此，四巫日經常與交易量激增相關，而非保證看漲或看跌的訊號。

四巫日與三巫日的差異

四巫日與三巫日是密切相關的術語。

三巫日通常指股票選擇權、股價指數選擇權及股價指數期貨同時到期。

四巫日則再加上個股期貨，成為第四類產品。

在近年的美國市場評論中，許多專業人士更常使用「三巫日」，因為美國唯一的個股期貨交易所於 2020 年停止營運後，個股期貨在美國的交易活躍度大幅下降。

不過，「四巫日」一詞在市場教育、交易日曆及財經媒體中仍相當常見。

2026 年，CME Group 宣布計畫推出現金結算個股期貨，相關資訊見其個股期貨推出公告。

這讓相關用語重新具有時效性，但交易者仍應確認特定到期週期中實際掛牌、具備流動性且相關的產品。

對加密貨幣術語表而言，最實用的說明是：四巫日是傳統及現今市場沿用的術語，指每季一系列主要股票衍生品集中到期的情況。

四巫日何時發生？

四巫日通常每年發生 4 次。

常見月份為 3 月、6 月、9 月及 12 月。

通常落在這些月份的第三個星期五。

如果該星期五是市場假日，到期處理時間可能依交易所及結算機構的正式規則調整。

OCC 選擇權到期日曆指出，若產品到期日落在特定 OCC 假日，到期日可能移至前一個或下一個 OCC 營業日。

這很重要，因為加密貨幣全年每天都能交易，但美國股票及掛牌衍生品市場並非每天都有交易。

因此，關注美國衍生品到期的加密貨幣交易者應查閱實際市場日曆，而不應假設事件每次都落在完全相同的星期幾。

日曆調整可能改變流動性變化，因為交易者可能必須在較短的一週內集中進行調整。

四巫日如何運作

四巫日是透過衍生品合約到期而形成的。

期貨合約有固定到期日，交易者必須平倉、轉倉，或依照合約規則讓合約結算。

選擇權合約有到期日，其到期價值取決於合約處於價內、價平或價外。

許多合約在同一天到期時，交易者可能需要同時採取多項行動。

部分交易者會平倉，以避免結算。

部分交易者會將倉位轉至較晚到期的合約。

部分交易者會履約選擇權，或讓系統自動履約。

部分做市商會隨標的資產價格變動重新平衡 Delta 曝險。

部分基金則會在季末附近重新平衡投資組合。

以上因素加總後可能造成交易量偏高及不尋常的價格走勢，尤其在開盤、收盤或主要結算時段附近。

四巫日為何可能帶動交易量上升

四巫日的交易量經常上升，因為許多合約同時到達最後交易或結算時間。

持有指數期貨的基金可能需要從即將到期的合約轉倉至下一季合約。

選擇權做市商可能需要買進或賣出股票或期貨，避險已到期選擇權的曝險。

機構可能需要在衍生品倉位到期後重新平衡指數曝險。

持有獲利選擇權的交易者，可能會在期限前平倉、履約或抵銷倉位。

持有虧損選擇權的交易者，可能會讓選擇權到期作廢，或調整相關避險部位。

即使沒有新的基本面消息，這些資金流仍可能發生。

因此，四巫日通常被描述為結構性市場事件。

它受到合約機制、避險、結算及投資組合維護所驅動。

四巫日一定會造成波動嗎？

四巫日可能提高波動性，但不一定會造成大幅市場走勢。

影響程度取決於市場部位、流動性、市場壓力、總體經濟消息、選擇權未平倉量、交易商避險、指數重新平衡及投資人情緒。

有些四巫日會出現劇烈走勢。

有些四巫日則交易量偏高，但價格整體變動有限。

這項差異對加密貨幣交易者很重要，因為交易量高並不代表一定出現明確的交易訊號。

市場可能有大量成交，但收盤價仍接近開盤價。

如果到期資金流發生時，總體經濟環境本就脆弱，市場也可能大幅波動。

因此，應將四巫日視為風險管理日期，而非能保證預測行情的工具。

加密貨幣交易者為何關注四巫日

加密貨幣交易者會關注四巫日，因為數位資產經常受到全球風險狀況影響。

Bitcoin、Ethereum 及其他主要加密資產可能受到美國股市波動、美元強勢、利率預期、流動性狀況及機構槓桿影響。

如果大型衍生品到期期間股市變得不穩定，加密貨幣交易者可能會降低風險或放寬停損幅度。

如果傳統市場維持平穩，加密貨幣市場也可能完全不受事件影響。

兩者的關聯是間接的，但當加密貨幣與高 Beta 風險資產同步交易時，仍可能有所影響。

大型基金及跨資產交易者可能同時管理股票、期貨、選擇權、債券、貨幣及數位資產。

當投資組合的某個部分需要大幅調整時，其他部分的風險曝險也可能改變。

因此，傳統市場事件仍可能出現在加密貨幣交易者的日曆上。

四巫日與 Bitcoin

Bitcoin 通常是最可能受到廣泛風險市場變化影響的加密資產。

股市波動性升高時，有些交易者可能降低 Bitcoin 曝險，因為他們將 Bitcoin 視為風險偏好型投資組合的一部分。

當股市流動性充足、風險偏好改善時，Bitcoin 可能受惠於整體投機需求增加。

四巫日不會直接改變 Bitcoin 網路、挖礦難度、供應時程或鏈上結算。

不過，如果傳統市場避險資金流影響投資人風險偏好，四巫日可能左右 Bitcoin 的價格走勢。

Bitcoin 期貨及選擇權也有自身的到期週期，可能與股票衍生品到期重疊，也可能不同。

CME Bitcoin 期貨合約規格顯示，受監管的 Bitcoin 期貨有各自的產品掛牌及到期規則。

因此，加密貨幣交易者應區分股票市場四巫日與加密貨幣衍生品到期，同時留意兩者可能如何互相影響。

四巫日與 Ethereum

四巫日的風險情緒變化也可能影響 Ethereum。

Ethereum 同時被視為加密資產及受科技發展驅動的風險資產。

如果衍生品到期期間股票與波動性市場承壓，Ethereum 可能透過槓桿、流動性及投機需求變化受到影響。

同時，Ethereum 也有自身的鏈上驅動因素，包括網路活動、質押經濟、穩定幣資金流、DeFi 使用情況、Layer 2 活動及協議升級。

不應將四巫日視為 Ethereum 特有的基本面事件。

較適合將它視為可能影響市場的總體經濟及流動性背景因素。

在四巫日前後研究 Ethereum 的交易者，也應關注 Gas 費、資金費率、未平倉量、現貨資金流及關鍵技術價位。

傳統衍生品到期可能造成影響，但只是完整交易環境中的一個因素。

四巫日與加密貨幣衍生品

加密貨幣衍生品包括期貨、選擇權、永續合約、結構型產品及其他與數位資產連動的工具。

加密貨幣衍生品有自己的到期日與結算規則。

部分加密貨幣期貨每季到期，永續合約則不會以相同方式到期。

依平台及產品設計不同，部分加密貨幣選擇權每日、每週、每月或每季到期。

四巫日並非加密貨幣衍生品到期的標準名稱。

不過，加密貨幣交易者經常將它與主要加密貨幣選擇權到期日相比，因為兩種事件都可能讓避險及結算資金流集中發生。

關鍵差異在於，四巫日源自與股票相關的傳統衍生品。

加密貨幣衍生品的到期則來自數位資產合約，可能遵循不同的日曆。

交易者不應假設美國股票市場的四巫日必然與規模最大的加密貨幣到期日重合。

四巫日與選擇權 Gamma

選擇權 Gamma 衡量標的資產價格變動時，選擇權 Delta 變化的速度。

接近到期時，Gamma 可能更加重要，因為接近履約價的選擇權，其敏感度可能快速變化。

這可能迫使做市商更頻繁地調整避險部位。

如果大量選擇權集中在主要指數價位附近，避險資金流可能影響短期價格走勢。

這也是四巫日接近主要價格水位時，市場可能顯得不穩定的原因之一。

加密貨幣交易者會關注這點，因為股價指數 Gamma 可能影響整體風險情緒。

如果傳統市場受主要履約價牽制，加密貨幣可能在交易者等待到期事件結束期間維持平靜。

如果避險資金流開始朝單一方向加速，加密貨幣市場可能受到波動外溢影響。

Gamma 並非魔法，但有助於說明為什麼到期日前後的價格走勢可能受到機械式交易影響。

四巫日與期貨轉倉

期貨轉倉是指交易者平掉即將到期的期貨合約，並建立到期日較晚的合約。

季指期貨在四巫日期間通常很重要，因為交易者必須將曝險從即將到期的合約轉至較晚到期的合約。

CME Group 期貨到期與合約轉倉指南說明，期貨合約有存續期限，交易者可能會在到期前轉倉。

期貨轉倉可能影響不同到期月份合約的交易量、價差及流動性。

在加密貨幣市場，交易者將季度 Bitcoin 或 Ethereum 期貨轉至下一個到期日，也會出現類似情況。

雖然產品與日曆可能不同，但背後的經濟概念相似。

轉倉並不會消除風險，因為交易者仍會受到新合約的市場走勢影響。

它只是將曝險的到期日往後移。

四巫日與做市商

做市商會在選擇權、期貨及標的市場報出買賣價格，提供流動性。

四巫日期間，做市商可能需要管理大量即將到期的選擇權與期貨倉位。

這可能需要頻繁在股票、指數期貨或相關工具中進行避險。

如果許多交易者持有履約價相近的選擇權，隨著價格變動，做市商的避險活動可能更加頻繁。

這些避險資金流在某些情況下可能增加流動性，在其他情況下則可能減少流動性。

對加密貨幣交易者而言，重點是到期日前後的價格變動，可能反映交易商部位，而非單純的看漲或看跌信念。

股票市場的突然變動可能引發演算法交易者、波動性基金及風險平價策略的跨資產反應。

即使最初的資金流來自傳統衍生品市場，加密貨幣也可能隨之反應。

四巫日與指數重新平衡

四巫日有時會與指數重新平衡或其他季末投資組合活動重疊。

指數重新平衡是指依照指數規則調整其持有資產或權重。

追蹤指數的基金可能需要買進或賣出證券，以符合更新後的指數組成。

重新平衡與衍生品到期同時發生時，收盤前的交易量可能特別大。

這對加密貨幣市場可能有影響，因為指數波動性會影響整體風險偏好。

如果股市接近收盤時走勢混亂，加密貨幣交易者可能會看到流動性或動能暫時變化。

不過，指數重新平衡不會直接影響加密貨幣代幣供應量或區塊鏈活動。

它是跨市場情緒及流動性因素，而非鏈上事件。

四巫日常見的市場影響

第一種常見影響是交易量增加。

第二種常見影響是盤中價格波動幅度擴大或變化加快。

第三種常見影響是期貨轉倉活動。

第四種常見影響是選擇權履約及交割壓力。

第五種常見影響是做市商在主要履約價附近進行避險。

第六種常見影響是基金及機構重新平衡投資組合。

第七種常見影響是市場開盤或收盤附近的流動性暫時失真。

第八種常見影響是短線交易者更加關注市場。

這些影響不一定會形成明確的市場方向。

它們主要顯示，到期日的市場結構可能比平常的市場敘事更重要。

加密貨幣交易者如何運用這個日期

加密貨幣交易者可以將四巫日視為日曆上的風險提示。

日曆風險提示是指可能造成波動性、交易量或流動性變化的日期。

它不等同於買進或賣出訊號。

交易者可以檢查該日期是否與主要加密貨幣選擇權到期、央行事件、通膨數據或特定代幣消息重疊。

事件發生前，交易者可以檢視槓桿、停損位置、資金費率、未平倉量及保證金緩衝。

交易者不應假設市場原本平靜，就會在到期時段持續平靜。

如果事件只帶來雜訊、沒有形成實際趨勢，交易者也應避免過度交易。

對長期加密貨幣投資人而言，四巫日通常不如資產保管、配置、市場週期及基本面採用情況重要。

對短線交易者而言，流動性與波動性可能快速變化，因此四巫日可能較為重要。

四巫日的風險管理

思考四巫日的實用方式是做好風險管理。

交易者應了解自己持有的倉位是否容易受到股市波動、利率、美元或整體風險情緒影響。

交易者應在事件發生前檢查加密貨幣衍生品倉位是否使用過高槓桿。

交易者應了解市場快速變動時，停損單可能會以更差的價格成交。

交易者不應只因預期四巫日會很活躍，就增加槓桿。

交易者也不應假設波動性一定會上升，因為即使交易量很大，市場仍可能維持平穩。

較好的做法是在事件發生前規劃倉位大小，而不是在事件期間情緒化反應。

加密貨幣市場本來就具有波動性，傳統市場衍生品集中到期可能再增添一層不確定性。

四巫日不是加密貨幣基本面事件

四巫日不會創造新幣、銷毀代幣、改變驗證者獎勵或修改區塊鏈程式碼。

它不會直接影響挖礦、質押、治理、智能合約或錢包餘額。

它是傳統衍生品市場事件，可能間接影響加密貨幣市場。

這項區別很重要，因為加密貨幣內容經常誇大總體經濟日曆事件的影響。

交易者不應把四巫日當成保證 Bitcoin 突破或山寨幣崩盤的事件。

應將它視為短期市場雜訊的一種可能來源。

當加密貨幣與股票高度連動，或各市場槓桿偏高時，四巫日的影響最為明顯。

當加密貨幣主要受到特定代幣催化因素或鏈上資金流驅動時，影響通常較小。

關於四巫日的常見錯誤

一種常見錯誤是認為四巫日一定會引發崩盤。

另一種常見錯誤是認為四巫日一定會帶來上漲行情。

另一種錯誤是混淆傳統股票衍生品到期與加密貨幣選擇權到期。

另一種錯誤是忽略可能改變到期處理時間的假日日曆調整。

另一種錯誤是因為預期波動性上升而使用過高槓桿。

另一種錯誤是只關注日期，卻忽略未平倉量、市場部位、流動性及總體經濟消息。

另一種錯誤是認為交易量大就代表市場信念強烈。

到期日的高交易量可能來自機械式平倉、轉倉、避險或結算資金流。

謹慎的交易者會先研究交易量背後的原因，再做出決策。

加密貨幣使用者的最佳做法

加密貨幣使用者應將每季主要到期日加入市場日曆。

使用者應將這些日期與主要加密貨幣衍生品到期及總體經濟公告進行比對。

使用者應在事件發生前觀察 Bitcoin 與 Ethereum 是否與股票指數高度連動。

如果波動性風險已經偏高，使用者應降低不必要的槓桿。

使用者應在美國市場交易時段前，檢查強平水準、保證金緩衝及停損位置。

使用者應避免把這個事件當成獨立的交易策略。

使用者應記得，加密貨幣在美國股票市場交易時段之外仍持續交易，因此即使傳統市場收盤，盤後反應仍可能延續。

使用者應區分短期交易雜訊與長期投資論點。

最重要的是，使用者應避免相信社群媒體以恐懼為導向、宣稱四巫日必然產生特定結果的說法。

常見問題

四巫日代表什麼？

四巫日是每季一次的市場事件，屆時多種與股票相關的重要期貨及選擇權合約會在同一個交易日到期。

哪些合約會在四巫日到期？

經典定義包括股價指數期貨、股價指數選擇權、個股選擇權及個股期貨。

四巫日何時發生？

四巫日通常落在 3 月、6 月、9 月及 12 月的第三個星期五；市場假日或產品規則可能導致時間調整。

四巫日與三巫日相同嗎？

不相同。三巫日通常涉及 3 類產品，四巫日則將個股期貨納入第四類。

四巫日會直接影響加密貨幣嗎？

不會直接影響區塊鏈，但可能透過風險情緒、流動性、波動性及機構部位間接影響加密貨幣。

四巫日一定會讓 Bitcoin 波動嗎？

不一定。如果整體市場波動加劇，Bitcoin 可能受到影響，但四巫日不保證 Bitcoin 一定會走出特定行情。

四巫日是看漲或看跌訊號嗎？

不是。四巫日並非自動看漲或看跌，因為它主要反映到期、避險、轉倉及結算資金流。

為什麼四巫日的交易量會增加？

交易者可能會在到期前平倉、轉倉期貨、履約選擇權、重新平衡避險部位及調整投資組合，因此交易量可能上升。

加密貨幣交易者應避免在四巫日交易嗎？

不一定，但交易者應更謹慎看待槓桿、流動性、停損位置及市場連動性。

四巫日與加密貨幣選擇權到期有何不同？

四巫日是傳統股票衍生品事件；加密貨幣選擇權到期則依數位資產衍生品的產品日曆安排。

四巫日會影響山寨幣嗎？

如果整體風險情緒轉弱，或 Bitcoin 與 Ethereum 的波動蔓延至更廣泛的加密貨幣市場，四巫日就可能間接影響山寨幣。

在加密貨幣交易中，運用四巫日資訊的最佳方式是什麼？

最佳方式是將它視為日曆上的風險事件，並結合流動性、未平倉量、資金費率、總體經濟消息及技術分析一併觀察。

結論

四巫日是傳統金融市場每季一次的衍生品到期事件。

最常見的定義是股價指數期貨、股價指數選擇權、個股選擇權及個股期貨同時到期。

此事件可能造成交易量增加、避險活動活躍、期貨轉倉、選擇權履約及投資組合重新平衡。

對加密貨幣使用者而言，四巫日的重要性主要在於它可能影響整體風險偏好及市場流動性。

它不會直接改變 Bitcoin、Ethereum 或任何區塊鏈協議。

當數位資產與股票、波動性市場及機構風險曝險同步交易時，四巫日仍可能影響加密貨幣價格。

不應將四巫日視為保證看漲或看跌的訊號。

應將它視為可能增加短期市場雜訊及執行風險的市場結構日期。

理解四巫日與加密貨幣關係最簡單的方式是：四巫日是傳統衍生品集中到期的事件，加密貨幣交易者會關注它，因為全球流動性及風險情緒可能外溢至數位資產市場。