Uniswap

什麼是 Uniswap？

Uniswap 是一種去中心化交易所協議，讓加密貨幣使用者可透過智能合約交換代幣、提供流動性及建立鏈上市場。

不同於傳統訂單簿市場，Uniswap 使用自動做市商模型，也稱為 AMM；使用者與流動性池交易，而非直接與另一名買家或賣家撮合。

官方Uniswap 開發者文件將 Uniswap 描述為建立於 Ethereum 的去中心化交易所協議，允許任何人直接在鏈上交換代幣、提供流動性或建立市場。

簡單來說，Uniswap 是在區塊鏈上運行的軟體，協助使用者交換加密資產，且無須將資產託管給中央營運者。

使用者連接自託管錢包、選擇想交易的代幣、查看報價及網路成本，然後在鏈上核准交易。

流動性提供者（通常稱為 LP）將資產存入流動性池，讓其他使用者可與這些池交易。

作為回報，LP 可在其提供流動性的池內發生交換時獲得交易手續費。

Uniswap 在加密貨幣領域很重要，因為它協助普及 AMM 模型，並成為去中心化金融（DeFi）最知名的案例之一。

對交易者而言，Uniswap 代表無需許可的代幣交換及鏈上流動性存取。

對開發者而言，Uniswap 代表一組可整合至錢包、應用程式、交易工具、分析儀表板及 DeFi 協議的智能合約基礎模組。

Uniswap 如何運作

Uniswap 使用流動性池，而非中央訂單簿運作。

流動性池通常包含兩種資產，例如 ETH 與某種代幣，或兩種穩定幣。

當交易者將一種資產交換為另一種資產時，池內餘額會改變，智能合約會依流動性池的定價公式更新匯率。

較早版本的 Uniswap 使用恆定乘積公式，通常寫作

。

在該公式中，

與 代表兩種資產的儲備量， 則代表流動性池在交換後試圖維持的不變量。

此設計代表相對於流動性池深度較大的交易，會造成較大的價格影響。

較深流動性池中的小額交易，通常可在更接近目前市場價格的水準成交。

在 Uniswap v3 及 Uniswap v4 中，流動性可集中於選定價格範圍內，因此比早期全範圍流動性模型更具資本效率。

AMM 模型很強大，因為任何人都能建立或使用市場，但也帶來滑點、無常損失、智能合約風險及低品質代幣曝險等風險。

Uniswap 版本

Uniswap 已歷經多個重要協議版本的演進。

每個版本都改變了流動性、定價、費用及開發者自訂功能的運作方式。

Uniswap v1

Uniswap v1 在 Ethereum 上推出了代幣交換的基本 AMM 概念。

它證明使用者可在沒有中央撮合引擎的情況下，與智能合約流動性池交易。

其設計相較後續版本較簡單，但為後續許多 DeFi 交易體驗奠定基礎。

Uniswap v2

Uniswap v2 透過支援直接 ERC-20 對 ERC-20 流動性池改善模型。

這讓代幣對代幣交易更具彈性，因為交換不再必須透過 ETH 作為主要橋接資產。

由於池結構簡單且定價模型可預測，Uniswap v2 也成為 DeFi 中廣泛使用的標準 AMM 設計。

Uniswap v3

Uniswap v3 引入集中流動性，讓 LP 可在自訂價格範圍內提供資本，而非涵蓋所有可能價格。

官方集中流動性文件說明，流動性提供者可將資本集中在更可能發生交易的較小價格區間。

這可提高資本效率，因為相同的流動性數量可在活躍價格範圍附近支援更深的交易。

相對地，LP 必須更審慎管理價格範圍。

若市場價格移出 LP 選定範圍，該流動性會變為非活躍狀態，並停止賺取手續費，直到價格回到範圍內。

Uniswap v4

Uniswap v4 是重要協議版本，新增 Hooks、單例架構、閃電記帳及更具彈性的流動性池自訂功能。

Uniswap 透過官方Uniswap v4 發布文章宣布，v4 已於 2025 年 1 月 31 日上線。

Hooks 是模組化智能合約，可在流動性池操作、交換、費用及流動性倉位的前後加入自訂邏輯。

官方Uniswap v4 Hooks 指南說明，v4 為開發者引入 Hooks、閃電記帳、單例架構及其他新概念。

對使用者而言，v4 可讓交易及流動性功能更具彈性。

對開發者而言，v4 使協議成為可高度自訂的 DeFi 建構層。

什麼是 AMM？

AMM 即自動做市商，是使用公式及流動性池為資產定價的智能合約系統，而非傳統訂單簿。

在訂單簿模型中，市場參與者會在不同價格掛出買入及賣出委託。

在 AMM 模型中，交易者直接與流動性池互動。

流動性池會隨代幣餘額變化自動調整價格。

即使沒有個別交易對手方等待承接另一側交易，仍可進行交易。

AMM 對加密貨幣很有用，因為區塊鏈系統具備開放、可程式化及可組合的特性。

不過，若流動性不足或分布不佳，AMM 在波動市場中也可能效率不佳。

因此，使用 Uniswap 時，流動性池深度、路由、價格影響及滑點設定都很重要。

什麼是流動性池？

流動性池是持有流動性提供者供應之加密資產的智能合約。

使用者可與池內資產交易。

LP 將資產存入流動性池，是因為希望獲得部分交換手續費。

在較舊的全範圍 AMM 設計中，流動性分布於整條價格曲線。

在集中流動性設計中，LP 可選擇希望讓資本保持活躍的特定價格範圍。

當價格維持在選定範圍內時，這可提高賺取手續費的潛力。

但由於價格離開選定範圍時倉位可能停止賺取手續費，這也會提高管理複雜度。

流動性池是 Uniswap 無須中央訂單簿仍可運作的核心原因。

什麼是集中流動性？

集中流動性允許流動性提供者將資本部署於選定價格範圍內。

例如，LP 可能認為穩定幣交易對最可能在狹窄範圍附近交易，因此只在該範圍內提供流動性。

若市場在該範圍內交易，LP 的資本便處於活躍狀態，且可賺取手續費。

若市場移出該範圍，倉位會變為非活躍狀態，直到價格回歸。

此設計可提高流動性效率，因為資本不必閒置於不太可能交易的價格區間。

它也讓 LP 策略更加主動，因為選擇價格範圍成為風險及報酬決策的一部分。

對加密貨幣交易者而言，集中流動性可代表活躍區間內有更佳的成交品質。

對 LP 而言，這可能代表較高的潛在手續費收入，但也會增加價格走勢及價格範圍管理風險。

Uniswap v4 中的 Hooks 是什麼？

Hooks 是 Uniswap v4 最重要的新功能之一。

Hook 是可在特定流動性池操作前後執行自訂邏輯的智能合約。

Hooks 可用於動態費用、自訂流動性規則、自動化流動性管理、鏈上激勵及其他進階 DeFi 功能。

這讓 Uniswap v4 比先前版本更具彈性，因為開發者可建立固定 AMM 設計無法實現的流動性池行為。

Hooks 也提高複雜度，因為每個 Hook 都可能引入自身的邏輯及風險狀況。

使用者應了解，使用相同交易對的兩個流動性池可能表現不同，因為其中一個可能具備自訂 Hook 邏輯，另一個則沒有。

開發者在建立或透過自訂流動性池進行路由前，應仔細審查 Hook 程式碼、權限及邊界情況。

什麼是 UNI？

UNI 是與 Uniswap 協議相關的治理代幣。

UNI 持有者可透過委託投票權及對符合資格的提案投票參與治理。

官方Uniswap 治理概述指出，治理讓 UNI 持有者可共同管理、升級及引導協議的未來發展。

治理可涵蓋國庫支出、協議費用決策及其他協議層級變更。

進行基本代幣交換不需要 UNI。

只要持有必要資產及網路 Gas 代幣，使用者通常無須持有 UNI 即可透過協議交換代幣。

UNI 很重要，因為它讓持有者可參與協議治理，而非僅作為交易資產。

與任何治理代幣一樣，使用者在作出投資決策前，應評估投票參與情況、委託集中度、提案品質、國庫政策及監管風險。

Uniswap 治理

Uniswap 治理是用於討論、審查、投票及執行協議決策的系統。

治理參與通常需要委託，因為投票權必須先指派給某個地址才能投票。

投票權可委託給持有者自己的地址或其他受託人。

官方Uniswap 治理流程描述了一套多階段流程，包括社群討論、意向投票及鏈上投票。

此流程旨在讓社群在提案成為具約束力的鏈上行動前，有時間審查提案。

治理很重要，因為去中心化協議仍需要決定費用、國庫使用、部署、補助及長期策略的方式。

然而，治理並非無風險。

投票率低、投票權集中、提案審查不佳及倉促執行，都可能影響協議決策品質。

Uniswap 為何在 DeFi 中重要

Uniswap 在 DeFi 中很重要，因為它讓使用者可直接從錢包交易，並在交易執行前持續自行保管資產。

它也為開發者提供可整合至其他鏈上應用程式的流動性層。

許多 DeFi 應用程式依賴 AMM 流動性進行交換、抵押品管理、收益策略、套利、國庫操作及代幣發行。

Uniswap 的設計支援可組合性，代表其他智能合約可將其作為建構模組進行互動。

這種可組合性是 DeFi 能快速成長的原因之一，因為開發者無須從零重建每項金融功能。

借貸協議、錢包、分析工具或投資組合應用程式，可透過連接既有流動性基礎設施整合交換功能。

同時，可組合性也可能傳播風險，因為一個協議的錯誤、劣質代幣或流動性問題可能影響與其連接的其他應用程式。

交易者如何使用 Uniswap

交易者使用 Uniswap 透過鏈上流動性池將一種加密資產交換為另一種。

典型使用者會連接錢包、選擇輸入代幣及輸出代幣、查看報價、檢查滑點，然後確認交易。

交易會在交易被納入區塊鏈後由智能合約執行。

交易者應留意滑點容許度，因為加密貨幣價格可能在提交交易與確認之間變動。

滑點容許度控制成交價格在交易失敗前最多可變得多差。

在波動市場中，過低的滑點設定可能造成交易頻繁失敗。

過高的滑點設定可能使交易者面臨較差成交或三明治攻擊。

交易者也應仔細檢查代幣合約地址，因為假代幣可能使用相似名稱、代號或品牌。

流動性提供者如何使用 Uniswap

流動性提供者透過將資產存入流動性池來支援交易。

作為回報，他們可能獲得使用其流動性的交換所產生之部分交易手續費。

在集中流動性版本中，LP 會為其倉位選擇價格範圍。

若價格維持在範圍內，流動性將保持活躍，且可能賺取手續費。

若價格移出範圍，LP 倉位可能變為非活躍狀態並停止賺取手續費。

LP 面臨無常損失，即存入資產的價值相較於將資產持有在流動性池外時發生變化。

若 LP 在價格朝不利方向變動後提取流動性，無常損失可能成為已實現結果。

LP 應比較預期手續費收入與價格風險、Gas 費、再平衡需求及稅務或會計後果。

Uniswap 的優勢

Uniswap 的主要優勢之一是自託管。

使用者可從自己的錢包交易，無須先將資產存入中心化帳戶。

另一項優勢是無需許可的存取。

只要擁有相容錢包、支援的資產及足夠支付網路手續費的 Gas，任何人都可在智能合約層級與協議互動。

第三項優勢是可組合性。

開發者可將 Uniswap 流動性連接至其他應用程式、協議、機器人及分析工具。

第四項優勢是透明的鏈上活動。

交換、流動性池、流動性倉位及合約互動都可透過區塊鏈資料查看。

第五項優勢是建立市場。

使用者及專案可建立代幣市場，而無須依賴中心化上架流程。

使用 Uniswap 的風險

Uniswap 也有加密貨幣使用者應了解的重要風險。

智能合約風險是指協議、整合項目、Hooks 或交易涉及的代幣可能含有錯誤或不安全邏輯。

代幣風險是指透過流動性池交易的代幣可能具有詐騙性、流動性不足、設計不佳，或受具風險的權限控制。

滑點風險是指最終成交價格可能劣於報價。

MEV 風險是指機器人可能以傷害使用者的方式重新排序、插入或回應交易，尤其是在高波動性期間。

無常損失風險會在流動性池資產價格偏離原始存入比例時影響流動性提供者。

Gas 成本風險是指網路費用可能使小額交易或頻繁調整倉位變得不划算。

Hook 風險在 Uniswap v4 中尤其重要，因為自訂流動性池邏輯可能產生使用者無法完全理解的行為。

Uniswap 與價格影響

價格影響是指交易造成的目前流動性池價格與成交價格之間的差異。

在深度流動性池中進行小額交易，通常價格影響較低。

在淺層流動性池中進行大額交易，可能顯著推動池內價格。

價格影響很重要，因為它會直接影響交易者收到的代幣數量。

Uniswap 路由可能拆分交易，或將交易路由至可用流動性，以尋求更佳成交。

即使使用路由，交易者仍應在確認交換前檢查預估輸出數量。

對於波動性很高或新發行的代幣，價格影響可能遠高於預期。

Uniswap 與滑點

滑點是預期交易價格與實際成交價格之間的差異。

滑點可能發生，因為市場價格在交易確認前變動。

也可能因其他交易先與同一流動性池互動而發生。

滑點容許度是一項設定，用於告知交換交易使用者願意接受多少價格變動。

若成交價格超出滑點限制，交易應失敗，而非以更差價格成交。

設定滑點是在成交可靠性與價格保護間取得平衡。

交易流動性不足代幣的使用者應格外小心，因為高滑點可能導致不佳結果。

Uniswap 與 MEV

MEV 是 maximal extractable value 的縮寫。

它是指透過改變鏈上活動周邊的交易排序、納入或執行方式而可獲取的價值。

在 AMM 交易中，MEV 可透過三明治攻擊、套利及其他交易排序策略出現。

三明治攻擊是指機器人在使用者交換交易之前放置一筆交易，並在其後放置另一筆交易，以從使用者的價格影響中獲利。

使用者可透過審慎的滑點設定、避免流動性極低的流動性池，以及在可用時使用路由或交易保護工具，降低部分 MEV 風險。

MEV 無法被完全忽視，因為它是公開區塊鏈交易環境的一部分。

Uniswap 與代幣安全性

Uniswap 無需許可，代表許多代幣可在沒有中央核准流程下建立市場。

這種開放性有利於創新，但也表示使用者必須驗證自己交易的標的。

代幣可能與合法資產使用相同代號，卻使用不同合約地址。

代幣可能包含轉移稅、黑名單功能、鑄造權限、可升級邏輯或其他隱藏風險。

流動性池可能流動性很低，導致難以退出。

交易前，使用者應檢查代幣合約地址、流動性深度、持有者分布、合約權限、稽核狀態及近期交易紀錄。

對新代幣或未知代幣而言，高收益、突發社群媒體炒作及極低流動性都應視為警訊。

供開發者使用的 Uniswap

開發者將 Uniswap 作為 DeFi 基礎設施層使用。

官方Uniswap 開發者文件提供交換、流動性管理、Hooks、代幣發行、SDK、API 及協議整合相關資源。

應用程式可使用 Uniswap 流動性新增交換功能、路由交易、建立儀表板、製作流動性工具或設計新的鏈上產品。

透過 Uniswap v4，開發者可使用 Hooks 比以往更深入地自訂流動性池行為。

這可支援新的交易設計、自動化流動性池管理、動態費用模型、忠誠度計畫及進階 DeFi 策略。

開發者仍應將 Uniswap 整合視為安全關鍵項目。

他們應驗證代幣地址、安全處理滑點、審查 Hook 行為、保護使用者免於不安全授權，並在波動市場狀況下測試所有交易路徑。

Uniswap 與中心化交易模式的比較

Uniswap 與中心化交易模式的不同在於，使用者與智能合約互動，而非將資產存入受管理的交易帳戶。

在中心化模式中，營運者通常管理訂單簿、託管、內部餘額、撮合及提領。

在 Uniswap 模式中，交易在鏈上結算，使用者從自託管錢包簽署操作。

這讓使用者能更直接控制自身資產。

同時，使用者也須對錢包安全、Gas 費、代幣驗證及交易審查承擔更多責任。

錯誤的鏈上交換一旦確認，沒有客服櫃檯能將其撤銷。

因此，Uniswap 對經驗豐富的加密貨幣使用者可能很強大，但對不了解自託管及智能合約互動的使用者也可能有風險。

與 Uniswap 相關的重要術語

AMM 是指自動做市商，即 Uniswap 流動性池所使用的智能合約定價模型。

流動性池是指持有用於交換資產的智能合約。

流動性提供者是指將資產存入流動性池以支援交易並可能賺取手續費的使用者。

滑點是指預期成交價格與實際成交價格之間的差異。

價格影響是指交易對流動性池價格造成的影響。

無常損失是指 LP 相較於僅持有存入資產時可能承受的相對損失。

Hook是指 Uniswap v4 的智能合約模組，可在流動性池操作周邊加入自訂邏輯。

UNI是指用於 Uniswap 治理的治理代幣。

委託是指將 UNI 投票權指派給地址，使其可參與治理。

Gas是指處理區塊鏈交易所支付的網路手續費。

使用前如何評估 Uniswap

使用者應先了解自己正在使用哪個區塊鏈網路。

接著應驗證代幣合約地址，確保未與假代幣互動。

應檢查流動性深度，因為淺層流動性可能造成高滑點及不佳退出條件。

確認交換前，應比較預期輸出、價格影響及最低接收數量。

應檢查代幣授權，並避免授予無限權限，除非了解相關風險。

流動性提供者應評估手續費收入、無常損失、範圍設定、Gas 費及再平衡需求。

開發者應審查智能合約整合風險、路由邏輯、Hook 行為及使用者保護設定。

在所有情況下，使用者應記得鏈上交易一旦確認，通常不可逆轉。

常見問題

用簡單方式來說，Uniswap 是什麼？

Uniswap 是一種去中心化協議，讓使用者可透過智能合約交換加密貨幣代幣及提供流動性。

Uniswap 是錢包嗎？

Uniswap 主要是去中心化交易所協議，但使用者可透過連接其智能合約的錢包及應用程式存取它。

使用者需要 UNI 才能在 Uniswap 交易嗎？

不需要。使用者通常不需要 UNI 即可進行基本交換，但需要欲交易的資產及足夠的 Gas 代幣支付網路手續費。

UNI 有什麼用途？

UNI 主要用於治理，包括委託投票權及對符合資格的協議提案投票。

Uniswap 的流動性提供者是什麼？

流動性提供者是將資產存入流動性池，讓交易者可與該流動性進行交換的使用者。

LP 如何在 Uniswap 獲得收益？

LP 可從使用其活躍流動性的交易所產生的交換手續費中，獲得部分收益。

LP 會在 Uniswap 虧損嗎？

會。LP 可能因無常損失、代幣價格變動、智能合約問題、Gas 費及不佳的價格範圍管理而虧損。

什麼是 Uniswap v4？

Uniswap v4 是一個引入 Hooks、單例架構、閃電記帳及更深入流動性池自訂功能的協議版本。

Uniswap 中的 Hooks 是什麼？

Hooks 是 Uniswap v4 中可在流動性池操作前後加入自訂邏輯的智能合約模組。

Uniswap 無需許可嗎？

是。Uniswap 設計為無需許可協議，代表使用者可透過相容錢包及智能合約直接與其互動。

為何 Uniswap 會發生滑點？

滑點可能因流動性池價格在確認前變化、其他交易與相同流動性池互動，或流動性相對交易規模過淺而發生。

Uniswap 上每種代幣都安全嗎？

不安全。無需許可的存取代表具風險、假冒或惡意代幣可能出現，因此使用者交易前應驗證代幣合約及流動性。

結論

Uniswap 是加密貨幣領域最重要的去中心化交易所協議之一，因為它透過智能合約支援代幣交換、流動性提供及鏈上市場建立。

其 AMM 模型以流動性池取代傳統訂單簿撮合，並依流動性池餘額及交易活動自動調整價格。

Uniswap v3 引入集中流動性，提高資本效率，但也讓提供流動性變得更主動且複雜。

Uniswap v4 新增 Hooks 及架構，讓流動性池可供開發者及進階 DeFi 應用程式進行更多自訂。

UNI 賦予持有者治理角色，包括參與協議方向、國庫使用及費用設定相關決策。

對交易者而言，Uniswap 可提供自託管的鏈上流動性存取，但需要謹慎留意滑點、價格影響、Gas 費、MEV 及代幣安全性。

對流動性提供者而言，Uniswap 可提供賺取手續費的機會，但也有無常損失、非活躍流動性範圍及波動資產曝險等風險。

對開發者而言，Uniswap 是可組合的 DeFi 層，可支援交換、流動性工具、代幣發行及自訂流動性池邏輯。

安全使用 Uniswap 的關鍵，在於理解無需許可系統提供自由與彈性，但也讓使用者承擔更多責任。