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阿里巴巴（BABA）股價表現及預測（2026-2030）

2026/01/05 15:18

BABA 股價常被視為「公司基本面 + 中國宏觀情緒」的混合體。長期而言，阿里巴巴股價往往圍繞幾個可重複的驅動因素：獲利能力、自由現金流、資本回報（庫藏股回購與股利），以及市場願意為這些現金流支付的估值倍數。阿里巴巴自身揭露的資訊也解釋了為什麼 BABA 既可能成為長期價值案例，也可能在成長預期、監管、匯率（FX）或風險偏好變動時出現劇烈回檔。

BABA 股價歷史與表現

要理解 BABA 的長期故事，最清楚的方法是把複利與波動分開看。就基本面而言，阿里巴巴仍是中國最大的電商平台之一，並且在雲端業務上具備相當規模。對於截至 2025 年 3 月 31 日的財年，阿里巴巴揭露總收入為人民幣 996,347 百萬元，營業利益為人民幣 140,905 百萬元，這為最終支撐估值的獲利基礎提供了框架。

就市場行為而言，BABA 的短週期波動往往更多由風險溢價與預期主導，而不只是上一季的業績。這也是為什麼價格報酬與總報酬都很有參考價值：價格報酬反映股價如何交易；總報酬則把股利效果也納入。阿里巴巴年報也確認其在近幾個財年宣告過現金股利，因此與早期階段相比，現在做總報酬比較更重要。

BABA 歷年股價表現（年末價格與價格報酬）

年份	年末價格（美元）	價格報酬（相對上一年年末）
2016	82.94	—
2017	163.63	97.29%
2018	130.18	-20.44%
2019	212.10	62.93%
2020	221.02	4.21%
2021	112.81	-48.96%
2022	83.66	-25.84%
2023	74.60	-10.83%
2024	82.73	10.90%
2025	146.58	77.18%

年末價格取自 NYSE:BABA 歷史報價表；價格報酬由上述年末收盤價計算得出。

BABA 歷年總報酬（股利再投資）

年份	BABA 總報酬
2022	-25.73%
2023	-0.28%
2024	18.94%
2025	75.80%

總報酬數據來自 FinanceCharts 的總報酬序列。

什麼推動 BABA 股價

多數「BABA 為什麼漲跌」的解釋，最後都會收斂到少數在不同週期中反覆出現的變數。

獲利預期是第一驅動。當市場對電商變現、雲端獲利性或成本紀律的前瞻預期改變時，股價往往會迅速重新定價。阿里巴巴年報提供了獲利基礎的具體錨點，包括收入與營業利益的規模。

估值與風險溢價是第二驅動。BABA 經常以 EPS × P/E 的視角定價，但倍數往往不只反映公司短期成長，也反映中國風險溢價、監管不確定性與全球風險偏好。

資本回報是第三驅動，而且其重要性往往被低估。阿里巴巴文件揭露了股利與回購：在 2025 財年，阿里巴巴宣告每 ADS 現金股利 2.00 美元（常規加特別），合計約 46 億美元。同時，公司揭露在回購計畫下的回購行為，包括 2025 財年回購 1.19 億份 ADS、耗資 14 億美元，並說明了回購計畫的授權規模。

中國需求、競爭與抽成／費率（take rate）動態是第四驅動。對 BABA 而言，市場不僅看「GMV 標題」，更關注是否能透過廣告工具、商家服務與效率提升改善變現。如果競爭迫使平台提高激勵或降低有效 take rate，那麼即使訂單量維持，利潤率也可能被壓縮。

匯率（FX）與政策敘事是第五驅動。由於 BABA 是以 ADR 形式交易、且高度暴露中國的美股，投資人常在人民幣趨勢、政策訊號或中美風險新聞變化時重新定價——即便阿里巴巴自身營運執行相對穩定。

如何閱讀阿里巴巴財報以幫助理解 BABA 股價

更實用的讀財報方式，是聚焦哪些因素會改變下一年的 EPS 路徑與估值倍數。

電商獲利品質比單純收入成長更重要。關鍵問題是：電商變現是否提升，同時又不是透過不可持續的高補貼「買成長」。當變現更強、費用控制更有紀律時，營運槓桿往往改善，這可能在宏觀偏弱時仍推動 EPS 上行。

雲端與 AI 敘事可信度是第二個檢查點。雲端被視為潛在的、更高品質且可擴展的獲利來源，因此雲動能變化往往引發市場反應：若雲成長改善且獲利提升，BABA 可能被重估；若雲端仍疲弱或利潤擴張不可信，市場通常會維持受限倍數。

每 ADS 口徑是第三個檢查點。阿里巴巴明確揭露 稀釋後每 ADS 盈利與 非 GAAP 稀釋後每 ADS 盈利，有助於把營運結果更直接映射到每股估值。2025 財年，阿里巴巴揭露 稀釋後每 ADS 盈利 7.38 美元、非 GAAP 稀釋後每 ADS 盈利 9.01 美元，並提醒投資人每份 ADS 代表 8 股普通股。

資本回報更新是第四個檢查點。股利水準、回購節奏與授權額度會顯著影響下檔認知，因為它們會改變每 ADS 的複利路徑，並傳遞對現金創造能力的信心。

BABA 的簡單估值工具

BABA 的估值討論可以用一套小工具變得更具體。

EPS × P/E 是最乾淨的基線。阿里巴巴揭露的每 ADS 稀釋 EPS 提供 EPS 輸入，市場給出倍數；當風險溢價快速變動時，倍數往往是主要擺動因子。

倍數敏感度是第二個工具。對 BABA 這類股票而言，P/E 從十幾倍低位上移到十幾倍高位，其影響可能不亞於一整年的 EPS 成長；反向同樣成立。這也是為什麼「看起來很便宜」仍可能長期維持便宜——若市場因風險認知拒絕重估。

資本回報支撐是第三個工具。股利與回購不保證上漲，但會影響長期每 ADS 的結果。阿里巴巴揭露的每 ADS 股利與回購活動，為這類討論提供了真實輸入。

BABA 價格預測 2026 與 2030

更耐用的 BABA 價格預測方法，需要把輸入講清楚。通常解釋多數結果的兩大槓桿，是 EPS 路徑與市場賦予的 P/E 區間。

為使框架更「落地」，下表以阿里巴巴揭露的 2025 財年稀釋後每 ADS 盈利 7.38 美元作為基準 EPS 錨點，並套用不同 EPS 成長假設與 P/E 區間，給出隱含價格帶。

BABA 股價預測表（2026 與 2030）

預測視角	EPS 假設	P/E 區間假設	隱含價格區間（美元）
悲觀情境 BABA 價格預測 2026	EPS 較基準成長約 2%	8×–10×	60–75
基準情境 BABA 價格預測 2026	EPS 較基準成長約 6%	10×–14×	78–110
樂觀情境 BABA 價格預測 2026	EPS 較基準成長約 12%	14×–18×	116–149
悲觀情境 BABA 價格預測 2030	EPS 五年複合約 4%	8×–10×	72–90
基準情境 BABA 價格預測 2030	EPS 五年複合約 8%	10×–14×	108–152
樂觀情境 BABA 價格預測 2030	EPS 五年複合約 12%	14×–18×	182–234

這些不是「單點目標價」，而是一套 BABA 股票預測框架：當基準 EPS 更新或市場重估倍數時，它都可以被刷新並保持可複用。

BABA vs 競爭對手：報酬與財務輪廓對比

對 BABA 的比較，最有用的是同時包含市場結果與業務規模。以下是一組交易者常用的同業，用於比較美股中的全球電商敞口。

歷年總報酬對比（近年）

年份	BABA 總報酬	JD 總報酬	AMZN 總報酬
2022	-25.73%	-18.90%	-49.62%
2023	-0.28%	-48.15%	80.86%
2024	18.94%	21.67%	44.39%
2025	75.80%	-16.08%	2.32%

報酬序列來源：FinanceCharts 總報酬頁面。

收入與營業利益脈絡（業務規模）

公司	最近一個完整年度收入（揭露口徑）	最近一個完整年度營業利益（揭露口徑）
阿里巴巴（截至 2025-03-31 的財年）	RMB 996,347 million	RMB 140,905 million
京東（截至 2024-12-31 的年度）	RMB 1,158,819 million	RMB 38,736 million
亞馬遜（截至 2024-12-31 的年度）	US$ 637,959 million	US$ 36,852 million

阿里巴巴數據來自 FY2025 年報；京東數據來自其 2024 年度揭露；亞馬遜數據來自其 2024 年度報告揭露。

並列對照有助於解釋為何它們交易方式不同。AMZN 常被視為美國本土平台，擁有 AWS 與廣告的可選性；即便收入規模巨大，BABA 與 JD 仍經常被賦予更高的中國風險溢價。當市場相信風險溢價趨於穩定且資本回報可信時，BABA 可能快速重估；當信心轉弱時，即便獲利仍為正，倍數也可能被壓縮。

每季需要關注什麼（往往推動 BABA 股價）

BABA 往往在市場更新對 EPS 路徑或估值倍數的信心時波動。電商變現品質是核心檢查點，因為它決定成長是「賺錢的成長」還是靠補貼買來的成長。雲動能與獲利性會影響市場是給平台型倍數，還是維持受限估值。資本回報訊號同樣重要，因為每 ADS 股利與回購節奏會改變長期每 ADS 結果，也會影響下檔支撐的情緒。

BABA 股價分析的常見錯誤

常見錯誤之一是把 BABA 當成純粹的「中國宏觀代理」，忽略驅動 EPS 的內部槓桿，例如效率、變現工具與資本回報。另一個錯誤是只用單一估值指標卻不說明假設；BABA 的結果通常同時由 EPS 方向與倍數重估／再壓縮共同塑造。第三個錯誤是忽視每 ADS 的揭露口徑；阿里巴巴的揭露使投資人能以每 ADS 盈利為錨，持續追蹤股利與回購如何影響長期每股數學。