Bitcoin LTH 數據轉趨謹慎：供應量上升，但 SOPR 保持在 1.0 以下

比特幣的長期持有者群體仍在擴大,但一項關鍵的獲利指標已回落至中性水平以下,即使較舊的供應量持續退出流通,市場結構的解讀也變得更加謹慎。在4月17日的市場報告中,鏈上分析師Axel Adler Jr.表示,比特幣的LTH已實現供應量從1月的526萬枚BTC增加到4月16日的832萬枚BTC,三個月內增加了306萬枚BTC。與此同時,以七日移動平均線衡量的LTH SOPR降低到0.979,目前已連續五天保持在1.0以下。

比特幣長期持有者數據轉為謹慎

「長期持有者群體持續擴大,」他寫道。「這種組合很重要:LTH群體中的代幣數量正在增加,但部分已花費的舊代幣已經在虧損狀態下退出。」換句話說,更多代幣正在進入長期持有者狀態,但該群體正在花費的部分代幣已不再以獲利方式出售。

供應方面的情況在結構上仍然看起來具有建設性。Adler表示,比特幣LTH已實現供應量圖表顯示「LTH群體中的代幣數量大幅增加」,在過去一年中從416萬枚BTC增加到832萬枚BTC。他認為這一趨勢標誌著「長期持有的擴大和流動供應的壓縮」,同時也指出部分增加反映的是現有代幣僅僅成熟到155天門檻,而不僅僅是新的購買。

LTH已實現供應量的上升並不自動意味著新需求,但它確實指向更多供應在更長時間內變得不活躍。Adler將目前的情況與2022年熊市進行了對比,當時LTH已實現供應量在11月達到1531萬枚BTC,之後隨著較舊代幣被花費而開始下降。他表示,目前的狀況更符合在75,000美元附近的整固,而非廣泛的分配事件。

警告信號來自持有者在出售時的行為。Adler描述了自2月以來LTH SOPR多次跌破1.0的情況,這表明正在花費代幣的長期持有者定期以虧損方式進行交易。最新讀數0.979,是在3月底和4月初更深度下跌之後出現的,當時該指標降低到0.798,並連續七天保持在1.0以下,然後在4月5日至4月11日之間短暫恢復。

Adler並未將其稱為投降。「目前的情況是一系列重複出現的淺度跌破1.0並快速恢復,而非長期投降,」他寫道。「現在的關鍵問題是目前的序列是否會保持在3月低點(0.798)之上,或者SOPR會跌破這些低點。更深的重複下跌,加上已實現供應量同時向下逆轉,才是政策變化的真正紅旗。」

這種框架很重要,因為它為將目前的信號從局部壓力轉變為更嚴重的情況設定了明確的條件。只要SOPR保持在Adler所描述的淺度虧損區域並快速反彈,其含義就是短期壓力而非全面的看跌重置。在報告的常見問題部分,他表示這種短暫的錯位在歷史上起到了進場點的作用,而非確認更廣泛的下行脈衝。

根據Adler自己的定義,看跌情況需要兩件事同時發生:LTH SOPR顯著保持在1.0以下並加深,同時LTH已實現供應量翻轉。這將表明不僅是老手實現虧損,而是從群體擴張到主動分配的更廣泛轉變。

目前,Adler的結論處於中間位置。背景仍然在結構上保持積極,因為長期持有者供應量仍在上升,但新的虧損拋售信號意味著市場不再是明確的建設性。SOPR的下一步走勢,特別是相對於3月低點的走勢,可能會決定這只是另一個局部壓力事件,還是比特幣持有者體系開始更有意義轉變的開端。

截至發稿時,BTC交易價格為77,880美元。