SoFi（SOFI）股價暴跌10%，加密貨幣部門揭示極低利潤空間

重點摘要

• SOFI 股價在五個交易日內下跌逾 10%，收於 12.33 美元。
• 數位資產部門第一季交易量達 1.216 億美元，但扣除 1.207 億美元成本後，淨收入僅為 852,000 美元。
• SoFi 報告擁有 239,509 個加密貨幣帳戶，此數字代表累計註冊數，而非目前活躍用戶數。
• 該公司正將其 SoFiUSD 穩定幣業務重組為獨立受監管的架構，以符合《GENIUS 法案》的要求。
• 瑞穗維持其跑贏大市評級，但在財報公布後將目標價從 38 美元降低到 29 美元。

SoFi Technologies 本季首次對加密貨幣業務提供全面披露——揭示了引起華爾街關注的獲利挑戰。股價在連續五個交易日內下跌逾 10%，收於 12.33 美元，投資者正消化該部門極低的利潤率。

SoFi Technologies, Inc., SOFI

乍看之下，數字頗為亮眼：第一季加密貨幣交易量達 1.216 億美元。然而，扣除 1.207 億美元的相關成本後，數位貨幣交易的實際淨收入僅為 852,000 美元。

這家金融科技公司對其加密貨幣業務採用總額法入帳，因為其在交易中擔任主體角色——直接購入並出售數位資產後再轉讓給客戶。這種會計方式大幅虛增了收入與費用數字，使業務規模看起來遠大於獲利指標所呈現的實際狀況。

該平台目前共有 239,509 個加密貨幣帳戶。重要說明：此數據代表歷史上所有已建立的帳戶，而非僅限活躍交易帳戶。實際活躍用戶數預計遠低於此。

第一季業績超越預期

撇開加密貨幣方面的疑慮，SoFi 整體第一季表現強勁。這家金融科技公司公布每股盈餘為 0.12 美元，與分析師共識一致，相較去年同期的 0.06 美元增加了 100%。

總收入達 10.9 億美元，超越華爾街預測的 10.5 億美元。年營收成長率為 42.6%。展望 2026 財年，管理層已發布全年每股盈餘指引為 0.60 美元。

瑞穗的 Dan Dolev 將此次業績定性為「穩健」，並指出會員增長「保持強勁」。他在維持跑贏大市建議的同時，在調整 2026 年及 2027 年財務預測後，將目標價從 38 美元降低到 29 美元。

其他分析師則較為謹慎。巴克萊將目標價從 28 美元大幅降低到 18 美元，維持與大盤同步評級。富國銀行將預測從 19 美元降低到 18 美元，同樣維持與大盤同步評級。高盛維持中性評級，目標價為 17 美元。瑞銀將目標價從 24.50 美元降低到 21 美元，維持中性評級。

分析師目前的共識目標價為 22.72 美元，TipRanks 顯示有七個買入評級、九個持有建議及三個賣出評級。

穩定幣業務面臨監管全面整改

SoFi 於 2024 年底推出其自有穩定幣 SoFiUSD，將其定位為企業支付解決方案。該金融機構在推出時同步與 Mastercard 展開合作，旨在促進未來的支付結算。

最新監管要求現正強制要求業務調整。《GENIUS 法案》要求 SoFi 最終將穩定幣業務遷移至獨立持牌或受監管的子公司。管理層表示此轉型已在推進中。

在高管交易方面，執行長 Anthony Noto 於三月以每股 17.32 美元購入 28,900 股。技術長 Jeremy Rishel 隨後於次日以每股 17.43 美元出售 94,958 股。公司內部人士在過去三個月內累計出售了約 410 萬美元的股票。

SOFI 的 52 週交易區間為 12.56 美元至 32.73 美元。該股 50 日移動平均線為 17.49 美元，200 日移動平均線為 23.16 美元。

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