美國 30 年期公債殖利率今天盤中飆至 5.197%，創下 2007 年 7 月以來近 19 年新高，距 BMO 畫出的股市警戒線 5.25% 僅剩不到 6 個基點。
（前情提要：北約警告：伊朗若「封鎖荷姆茲海峽至 7 月」將出兵介入！國際油氣價格狂飆）
（背景補充：川普暫緩對伊朗開戰：太久沒打高爾夫，我要先拿冠軍）
本文目錄
- 從「今年一定降息」到「搞不好要升息」
- 10 年期殖利率碰到 2025 年最高，2 年期暗示降息夢碎
- 5.25%，股市估值的地雷區
- BofA 調查：62% 基金經理押注奔 6%
- 不只美國：德英日三大市場同步告急，全球資金成本正在被重新定價
上次美國 30 年期國債殖利率站上 5.19% 這個水位時，雷曼兄弟還在華爾街裝沒事，次貸危機正在燜燒 — 那是 2007 年 7 月，距今將近 19 年。
今天，它又回來了。盤中最高點 5.197%，單日走升逾 3 個基點。原本年初時「聯準會今年一定降息」幾乎是市場共識，多頭行情的定價邏輯也建立在這個前提上。
但現在這個前提正在動搖…。
從「今年一定降息」到「搞不好要升息」
摩根士丹利財富管理資深副總 Jim Lacamp 在 CNBC《華爾街直播室》節目上點破：「這是一個真正的問題。年初時，大家都預期利率會下降，那是多頭市場的重要理由之一。現在看起來，我們可能會看到升息。」
打臉共識的導火線有跡可循：美伊衝突讓油價抬頭，油價帶動通膨預期再度發酵，固定收益市場的投資人開始搶著出場，賣壓推著殖利率一路往上爬。
這條傳導鏈不是新鮮事，但每次發動的速度和力道都讓人措手不及。
10 年期殖利率碰到 2025 年最高，2 年期暗示降息夢碎
與 30 年期一同走揚的，是整條殖利率曲線。10 年期美債殖利率（也就是全美房貸、車貸、信用卡計息的那把尺）今天跳升 4 個基點，日內高點觸及 4.687%，創下 2025 年 1 月以來市場新高的水位。
更值得注意的是 2 年期殖利率。這個指標反映的是投資人對聯準會未來 1-2 年政策走向的預期，今天漲 3 個基點至 4.12%。數字本身不驚人，背後的含意才是：市場已經開始用真金白銀對賭「年內不降息」，甚至隱含某種程度的緊縮預期。
5.25%，股市估值的地雷區
BMO Capital Markets 的分析師 Ian Lyngen 給市場補上一個關鍵數字：5.25%。在他看來，這個門檻一旦被穿過，股市對應的不會是短暫日線波動，而是「更持久的回撥」，本質是估值結構的重新定價。
從盤中觸頂 5.197% 算起，這條紅線距離殖利率只剩不到 6 個基點的緩衝。以當下走揚的力道，距離可能比多數人想得更快縮短。
BofA 調查：62% 基金經理押注奔 6%
Bank of America 今天公布全球基金經理人最新調查，62% 的受訪者預期 30 年期美債殖利率將進一步攀升至 6%，比現在高出約 85 個基點；只有 20% 的人認為殖利率能穩住在 4%。
6% 是什麼概念？那將是 1999 年底以來的最高水準，也就是網路泡沫還沒引爆之前的位置。這 62% 不只是在押通膨走高，本質上是在押「聯準會壓不住通膨」，是對央行公信力的質疑，寫進了數字裡。
不只美國：德英日三大市場同步告急，全球資金成本正在被重新定價
這波長端利率走升不是美國獨有的困境。德國 30 年期公債殖利率今天報 3.684%；英國 30 年期殖利率衝上 5.773%；日本 30 年期公債殖利率本週則走到歷史上從未觸碰過的水位，寫下新高。
三大已開發經濟體的長端利率同步失守，意味著這不是某一個國家的財政問題或政策失誤，而是全球資金成本結構正在發生系統性的重新定價。這種重定價一旦展開，通常不會在一、兩個交易日內自行停下來。
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