重點摘要：
- Tiger Research 警告，代幣化股票可能導致傳統交易所的流動性分散及收益碎片化。
- 美國證券交易委員會（SEC）正在制定「創新豁免」機制，該機制可賦予第三方在未獲發行方批准的情況下，對上市股票進行代幣化的能力。
- 鏈上現實世界資產（RWA）需求持續上升，包括 Hyperliquid 上價值 26 億美元的未平倉合約，已將資金從傳統市場基礎設施中吸引出去。
隨著美國監管機構逐步接近允許透過區塊鏈進入公開上市股票的世界，有關股票代幣化的討論持續升溫。
部分人士認為此轉變將加速結算並促進更廣泛的市場機遇，但新研究對此提出質疑，認為這一轉變可能對全球金融市場的運作方式帶來深遠影響。
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SEC 框架或將加速代幣化股票市場發展
美國證券交易委員會（SEC）正計畫制定「創新豁免」架構，允許第三方平台無需向相關公司申請批准，即可推出 Apple、Tesla 或其他股票的代幣化版本。
這一方案是在業界數月的遊說，以及政策制定者與加密友好社群致力於將區塊鏈技術整合至資本市場的更全面努力之後提出的。
然而，SEC 委員 Hester Peirce 近期表示，此豁免的範圍可能比部分市場參與者預期的更為有限。
該框架據悉將適用於代表具有投票權和股息支付的傳統股票代幣，而非僅反映價格走勢的合成股票代幣。
流動性或將從傳統交易所流失
Tiger Research 總監 Ryan Yoon 認為，最大的威脅並非技術顛覆，而是結構性市場碎片化。
目前，主要證券的交易主要由紐約證券交易所（NYSE）和納斯達克（Nasdaq）等「中心化交易所」主導。但代幣化可改變這一局面，使其他平台和區塊鏈網絡能夠同時代表同一支股票。
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收益之爭同樣日益重要
若代幣化股票在根基更深的交易所推出可比較的鏈上替代方案之前已普及，這一趨勢可能將持續下去。
與此同時，去中心化平台的關注度持續增加。Hyperliquid 的現實世界資產市場近期未平倉合約創下 26 億美元的歷史新高，反映出市場對全天候 24/7 透過區塊鏈接觸傳統資產的需求不斷增加。
這一趨勢使監管機構和交易所陷入兩難困境。現有的成熟機構可以選擇透過合作夥伴關係接納代幣化並持續開發相關基礎設施，或嘗試透過收緊規則來減緩其滲透速度。隨著更多資本轉移至鏈上，爭奪市場主導地位、手續費及交易量的競爭已進入前所未有的激烈階段。
Source: https://www.cryptoninjas.net/news/secs-tokenized-stocks-push-could-shake-trillion-dollar-exchanges-research-warns/
