Pershing Square USA（PSUS）股票儘管交易接近低點，仍獲得買入評級

重點摘要

• Jefferies 已開始覆蓋 Pershing Square USA（PSUS），並給予買入評級，強調該基金穩健的歷史表現與極具吸引力的定價。
• 該股目前交易價格為 $41.30，接近其 52 週低點 $40.33，較首次公開募股價格降低了約 17%。
• 這家投資銀行將該基金相對於資產淨值的交易折價視為極具吸引力的進場機會。
• 該基金不設績效費的結構，定位為長期提升淨回報。
• 與此同時，Pershing Square Inc.（PS）獲得持有評級，目標價為 $40；PS 股價自上市以來已上漲了約 47%。

Jefferies 於上週日啟動對 Pershing Square USA（PSUS）的覆蓋，給予買入評級，強調該投資工具經過驗證的業績記錄，以及分析師認為具有吸引力的買入機會。

Pershing Square USA, Ltd., PSUS

該股目前估值為 $41.30，徘徊在 52 週低點 $40.33 附近。這一位置較股票首次公開募股時的上市價格降低了約 17%。該投資基金目前市值為 $41.3 億。

負責覆蓋的分析師 Matthew Hose 將該基金相對於資產淨值的折價確定為看漲立場的主要催化劑。該研究機構亦強調，不設績效費是一項結構性優勢，將對未來的淨回報產生正面影響。

PSUS 是一隻在美國上市的封閉式投資基金，在 12 至 15 家企業中持有大量少數股權。投資組合策略的核心在於尋找具備簡單性、可預測性及強勁自由現金流產生能力的企業。管理層亦尋找被認為交易價格低於內在價值、且有可識別催化劑以實現該價值的公司。

該投資方式可能採用非對稱對沖策略，旨在防範特定宏觀經濟威脅並把握市場波動機會——這一方法論與 Bill Ackman 的整體投資哲學高度契合。

Jefferies 對 PSUS 的投資論點

這家投資銀行表示，該基金應能複製其他 Pershing Square 核心工具的表現模式，這些工具歷史上的回報均優於標普 500 指數。分析師預計，隨著投資組合達到充分投資狀態且流動性條件改善，資產淨值將實現增長。

Jefferies 亦強調該基金強大的市場吸引力，這一吸引力由 Pershing Square 的聲譽及其底層投資組合公司的質素共同支撐。

根據 InvestingPro 指標，PSUS 的財務健康評級為「良好」。目前，該基金不向股東派發股息。

然而，Seeking Alpha 的分析師社群給予 PSUS 持有評級——反映出比 Jefferies 看漲觀點更為保守的立場。

分析師對 Pershing Square Inc. 的觀點

在同期發布的研究報告中，Jefferies 分析師 Daniel Fannon 啟動對 Pershing Square Inc.（PS）——即另類資產管理實體——的覆蓋，給予持有評級，並設定 $40 的目標價。

Fannon 指出，PS 採用與傳統及另類資產管理公司不同的資本架構。其費用產生資本基礎中約 96% 被歸類為永久性資本，提供了更為可預測的收入基礎。

該研究機構將 PS 定性為估值合理，認為風險/回報狀況較為均衡。Jefferies 指出，與同業相比，PS 的費用相關收益及股債溢價均居於較高水準。

自兩家實體相繼上市以來，PS 的表現與 PSUS 呈現出截然不同的走勢。這家管理公司的股價較其首次公開募股定價上漲了約 47%。

Seeking Alpha 的貢獻者群體將 PS 評為買入，而包括 Jefferies 在內的華爾街賣方分析師則維持持有評級。

PSUS 首次公開募股最終落在其募資預期的下限，共籌得約 $50 億資金。這一數字包含 $28 億的私募配售部分。此次發行吸引了大量機構參與，但散戶投資者的興趣相對有限。

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