丹麥百億退休基金將馬斯克 SpaceX 列入投資黑名單：估值 1.8 兆美元嚴重灌水、治理極差

SpaceX 準備創下史上最大 IPO 紀錄，卻有機構投資人開出「拒絕往來」的第一槍！總資產達 250 億美元的丹麥學術人員退休基金（AkademikerPension）今（29）日宣布，已將 SpaceX 列入投資黑名單。該基金不僅痛批 SpaceX 在公司治理上表現極差，更直指其目前高達 1.8 兆美元的估值是「嚴重高估」。這是該基金繼封殺特斯拉與拋售美債後，再次對美國資產祭出鐵腕手段。
（前情提要：打造 3 兆美元超級巨獸？傳馬斯克有意合併 Tesla 與 SpaceX，若成功新實體將坐擁 3 萬枚 BTC）
（背景補充：SpaceX 將上市 IPO，馬斯克挑戰世界首位「兆億美元富豪」Muskonomy 生態圈成形）

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封殺兩大理由：估值嚴重高估與治理缺失
冷眼看待 1.8 兆美元的「史上最大 IPO」
象徵意義大於實質資本衝擊

馬斯克（Elon Musk）的太空商業帝國正準備在資本市場大展身手，但並非所有投資人都買單。

根據今（2026 年 5 月 29 日）日的最新消息，管理資產規模約 240 至 250 億美元的丹麥學術人員退休基金（AkademikerPension）已正式將太空探索科技公司 SpaceX 加入其「排除名單（Blacklist）」，拒絕未來對該公司進行任何投資。

封殺兩大理由：估值嚴重高估與治理缺失

這家以激進 ESG（環境、社會與企業治理）審查聞名的北歐退休基金，對 SpaceX 提出了兩項嚴厲的指控：

公司治理表現極差：基金指出，SpaceX 在治理事項上的表現「極度糟糕（Extremely poor performance）」，這觸犯了歐洲機構投資者對企業內部管理與社會責任的紅線。
估值嚴重膨脹：對於 SpaceX 目前在私人市場的報價，該基金毫不留情地評價為「嚴重高估（Grossly overvalued）」與「嚴重灌水（Severely inflated）」。

AkademikerPension 的投資長 Anders Schelde 公開強調，基於長期的投資者謹慎原則，無論是在公司治理還是資產定價上，該基金都無法接受 SpaceX 目前的狀況。

冷眼看待 1.8 兆美元的「史上最大 IPO」

這項封殺令發布的時機極為敏感。目前，SpaceX 正積極籌備首次公開募股（IPO）。據報導，該公司設定的目標估值至少高達 1.8 兆美元，並計畫在市場上籌集最高 750 億美元的資金。若計畫成真，這將毫無疑問地成為全球金融史上規模最大的 IPO 案。

然而，面對如此龐大的資本盛宴，AkademikerPension 選擇了背道而馳。事實上，這並非該基金首次展現其強硬立場：

封殺特斯拉：該基金先前就曾因為勞工工會問題以及馬斯克的政治參與，將同屬馬斯克陣營的特斯拉（Tesla）列入黑名單。
拋售美國國債：在 2026 年初，該基金更因擔憂美國財政狀況，一口氣出清了約 1 億美元的美國國債部位。

象徵意義大於實質資本衝擊

儘管 AkademikerPension 的聲明措辭強烈，但市場分析指出，這項決定的「象徵性與政治信號」遠大於對 SpaceX 的實質影響。

首先，SpaceX 目前仍是未上市公司，一般投資機構本就難以在公開市場取得其股份，該基金很可能原本就未持有任何直接部位。其次，對於華爾街與全球大型資本而言，SpaceX 的定價基準在於其火箭發射頻率、星鏈（Starlink）業務的爆發性成長、星艦（Starship）的技術進展以及龐大的政府國防合約。

一個北歐中型退休基金的 ESG 評分卡，恐怕難以撼動全球資金對 SpaceX 的狂熱。不過，當 SpaceX 未來真正掛牌上市時，其 1.8 兆美元的估值是否如該基金所言「嚴重高估」，屆時將由公開市場給出最真實的答案。