CFTC 批准首個受監管的 Bitcoin 永續合約

重點摘要：

• Bitcoin永續合約獲批，為Kalshi開闢受監管的美國路徑。
• Coinbase獲得境外加密貨幣保證金的免執行救濟。
• CFTC指引可能在美國規則下重塑加密永續合約市場。

CFTC已批准美國首個受監管的Bitcoin永續合約。此決定允許KalshiEX將BTCPERP作為與Bitcoin現貨價格掛鉤的期貨合約上市，同時也為美國加密衍生品公司進入永續產品市場提供了更清晰的路徑。

此舉發生之際，Bitcoin交易價格接近73,194美元，市場對衍生品需求的關注持續升溫。該機構還發布了影響Coinbase Financial Markets及部分境外加密產品的單獨指引。

Bitcoin永續合約獲批，為美國市場開闢新路徑

Bitcoin永續合約的獲批標誌著美國衍生品市場的重大轉變。KalshiEX獲批將BTCPERP作為期貨合約上市，該產品參考Bitcoin現貨價格，並在Kalshi受監管交易所的地位下運營。CFTC表示，Kalshi必須確保合約符合《商品交易法》的規定。

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此決定將部分加密永續合約市場轉移至受監管的美國交易場所。多年來，此類交易活動大多在境外發展。美國公司在境內上市類似產品時，往往面臨規則不明確的困境。

Kalshi首席執行官Tarek Mansour表示，此次獲批將Kalshi的業務範圍擴展至預測市場之外。他將受監管的境內永續合約描述為有助於資本配置和風險管理的工具。

CFTC指引將加密永續合約與境外期貨相關聯

CFTC還發布了與Coinbase Financial Markets相關的指引。該機構表示，某些加密永續合約在其規則下可能符合境外期貨的資格，適用條件為產品通過附屬境外交易委員會進行交易。

Coinbase Financial Markets現可在特定條件下，將美國客戶與某些境外產品連接。免執行救濟涵蓋客戶持有的數位商品以及在境外用作保證金的支付穩定幣。

此指引至關重要，因為保證金處理一直是加密衍生品的核心關注點。該函件允許Coinbase的附屬機構架構支持境外期貨和期權活動，但救濟取決於CFTC工作人員設定的嚴格條件。

Coinbase首席法務官Paul Grewal將這一進展稱為業界的重要里程碑。此次獲批為受監管公司提供了更多空間，以與全球加密衍生品交易場所競爭。

儘管如此，CFTC尚未為所有市場參與者制定最終永久性規則，該機構依靠批准、指引和免執行函件來確立其當前立場。

Bitcoin永續合約規則面臨風險控制

CFTC將其對Bitcoin永續合約的決定定位為推動市場結構改革的更廣泛舉措的一部分。主席Mike Selig表示，永續合約有助於加密市場的風險管理和價格發現。

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該機構還就永續合約發布了政策聲明，表示由於這些產品的設計因資產類別而異，可能需要逐案審查。這意味著未來的產品在獲批前可能面臨嚴格審查。

CFTC還發布了關於全天候交易、清算和結算的指引，表示由於數位基礎設施和全球覆蓋範圍，加密衍生品可能適合全天候市場運作。然而，該機構提醒已登記公司履行合規義務。

風險是加密永續合約的首要關注點。槓桿在這類產品中十分普遍，可輕易放大盈虧。低流動性也可能使市場波動更加劇烈。

近期Hyperliquid SpaceX永續合約的崩盤事件凸顯了上述擔憂。據報道，一個超大頭寸衝擊薄弱市場，在30分鐘內抹去約150萬美元的名義價值。

美國新框架的目標是降低過度槓桿、波動性和系統性風險，但其持久性不及正式規則制定或立法。若政策優先事項發生轉變，未來的CFTC領導層確實可能改變方向。

目前，Kalshi和Coinbase在美國市場佔據早期監管先機。兩者的獲批表明，加密永續合約可能從境外交易場所轉移至受監管的交易渠道。

本文最初發表於The Coin Republic，標題為《CFTC批准首個受監管Bitcoin永續合約》。