IBM股價上漲12%——巴克萊看漲評級背後的原因

TLDR

• 巴克萊週一啟動對IBM的研究覆蓋，給予增持評級及目標價350美元。
• IBM股價在盤前交易中大漲約11-12%，至330美元左右。
• 看多論點的核心在於IBM的軟體業務，該業務貢獻近半數總營收及大部分利潤。
• 巴克萊分析師Raimo Lenschow認為，IBM的基礎架構軟體服務於大型受監管企業，形成「黏性」客戶群，不易受AI衝擊。
• 此次上漲延續更廣泛的動能：IBM過去一個月上漲了28%，並剛剛創下25年來最強的單週漲幅。

週一，巴克萊以看多評級啟動覆蓋後，IBM股價大幅走高——這與量子計算毫無關係。

International Business Machines Corporation, IBM

巴克萊分析師Raimo Lenschow以增持評級、目標價350美元啟動IBM研究覆蓋後，IBM盤前交易大漲約11%至330.11美元，這意味著還有17.5%的上漲空間。

該股近期表現強勁。IBM過去一個月上漲了28%，並剛剛創下25年來最強的單週漲幅。對IBM股東而言，這幾週可謂相當不錯。

量子計算最近頻繁登上頭條——IBM從《晶片與科學法案》獲得10億美元聯邦資金，用於建設獨立的量子晶片代工廠，隨後又承諾在未來五年內投入逾100億美元自有資金用於量子研究與製造。但這並非Lenschow看好IBM的原因。

軟體故事

他的論點更為簡單：IBM現在是一家軟體公司，而市場尚未充分反映這一點。

IBM近半數營收來自軟體，且軟體業務貢獻了公司大部分利潤。鑑於軟體業務具備更強的成長輪廓，Lenschow認為這一比重將隨時間持續增加。

其論點的關鍵在於IBM所銷售的是哪類軟體。這不是消費者應用程式或流行的AI工具，而是基礎架構——Red Hat Enterprise Linux、Red Hat OpenShift、自動化工具，以及數據與分析平台——專為運行混合雲及本地部署環境的大型複雜企業而構建。

Lenschow指出，這些客戶永遠不會完全遷移至雲端，這形成了一個難以被取代的鎖定式經常性收入基礎。

並非新觀點

Lenschow並非第一個提出此觀點的人。Oppenheimer的Param Singh早在1月便使用了幾乎相同的措辭，稱IBM的軟體組合具有「黏性」。Evercore ISI的Amit Daryanani在2月也表達了相同看法。4月，花旗研究的Fatima Boolani將IBM的軟體與硬體描述為「嵌入全球最大、最複雜IT基礎架構的最關鍵節點之中」。

分析師的接連背書反映出一個愈發獲得認可的清晰論點：IBM的企業軟體基礎不是負擔，而是護城河。

社群媒體的討論也為此添了一把火。Donald Trump在去年12月稱讚IBM執行長的言論近期在網路上重新流傳，並與2025年總統公開點名特定股票的其他案例一同被討論。

整體華爾街看法較為謹慎。在目前覆蓋IBM的分析師中，10位給予買入評級，11位給予持有評級，形成溫和買入的共識。平均目標價為291.69美元，顯示股價在近期大漲後可能已充分反映現值。

IBM最新業績顯示軟體部門持續表現優異，公司正積極推動混合雲及AI整合，覆蓋其企業客戶群。

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