尼日利亞Legend Internet營收下降了19%，成本急劇攀升

Legend Internet Plc，奈及利亞首家上市網路服務供應商，因營運成本上升、寬頻銷售疲軟及債務壓力加劇，上半年營收大幅下滑。

根據該公司財務業績，截至2026年1月的六個月內，營收降低了18.8%至₦5.0536億（約36.8萬美元），低於上年同期的₦6.2264億（約45.34萬美元）。此次下滑標誌著該公司自2025年4月在奈及利亞交易所（NGX）上市以來所積累的增長勢頭出現逆轉。

該公司的財務表現凸顯了奈及利亞網路市場中小型寬頻供應商所面臨的日益沉重的壓力——營運成本上升、電信業者的激烈競爭，以及衛星網路供應商Starlink的強勢擴張，正不斷壓縮利潤空間。

營收下滑主要源於Legend Fibre（該公司核心寬頻業務）表現疲軟。該部門營收從上年的₦3.1815億（約23.1676萬美元）降低到₦1.983億（約14.4401萬美元）。

在營收下滑的同時，營運成本卻朝相反方向攀升。

Legend的行政費用同比增加了174.4%，增加到₦4.5762億（約33.3238萬美元）。人事費用翻倍，增加到₦1.535億（約11.1778萬美元），而專業服務費更增加了逾八倍，增加到₦7,945萬（約5.7855萬美元）。

管銷費用攀升大幅侵蝕了盈利能力。毛利潤降低了21.48%，而公司由上年稅後獲利₦2.3985億，轉為淨虧損₦9,934萬（約7.2339萬美元）。

此次下滑發生在相對強勁的2025財年之後，彼時Legend報告營收增加了4%，增加到₦11.9億（約86.6557萬美元），稅後獲利增加了44%，增加到₦1.727億（約12.576萬美元）。

然而，季度申報文件早已顯示，在人員及行銷支出持續上升的同時，營收增速已逐步放緩。

上述壓力在2026年上半年似乎進一步加劇。

該公司的資產負債表亦顯示，其對債務融資的依賴程度正不斷加深以維持運營。

現金及現金等價物從2025年7月的₦2,102萬（約1.5306萬美元）大幅增加到2026年1月的₦2.6913億（約19.598萬美元）。然而，這一改善主要依賴借款，而非業務運營所產生的現金。

額外的借款雖有助於維持短期流動性，但同時也增加了財務風險。

現金流數據同樣呈現出嚴峻態勢。

Legend錄得負數的經營現金流₦2.3748億（約17.2932萬美元），相較此前正數的₦1,843萬（約1.342萬美元）大幅惡化。該公司在預付款項、基礎設施相關成本及一般運營上的支出，已超過其寬頻業務所產生的收入。

若無外部融資，該公司將面臨嚴峻的流動性壓力。融資活動的淨現金流達₦3.8204億（約27.8194萬美元），主要來自商業票據收益及其他借款。

儘管面臨通膨及匯率壓力，該公司仍維持相對穩定的寬頻定價，此策略旨在留住用戶，但也進一步壓縮了利潤空間。

與Spectranet合併或可提供生機

該公司與Spectranet的擬議合併已變得日益重要。

這項於2026年3月宣布的交易，將打造兩家公司所稱的奈及利亞最大網路服務供應商。此次合併旨在將Legend的光纖基礎設施與Spectranet成熟的無線寬頻用戶群相結合，構建一個能夠實現規模經濟的更大平台。

對Legend而言，此次交易或可提供一條走出當前財務困境的出路。合併將帶來多重機遇：提升其₦24.5億（約178萬美元）光纖基礎設施資產的利用率、透過交叉銷售擴大營收、削減重複的行政成本，並強化資產負債表。

然而，分析師預計，即便合併後的實體能在奈及利亞競爭日益激烈的寬頻市場中取得更強的地位，整合成本及監管審批在短期內仍將對盈利造成壓力。