Bitmine推出9.5%優先股發行，在90億美元未實現虧損中推動ETH國庫策略

• Bitmine計劃透過300萬股9.5%的A系列永久優先股籌集最多3億美元。
• 所得款項用於額外購買ETH、透過MAVAN擴大質押業務，以及一般企業用途。
• 公司持有超過4.5%的ETH流通供應量，價格徘徊於近期低點，未實現虧損約達90億美元。
• 此舉與Michael Saylor的Strategy比特幣國庫策略如出一轍，但應用於以太坊。

與Tom Lee相關的激進型以太坊國庫公司Bitmine Immersion Technologies（NYSE: BMNR）已提交申請，計劃以每股100美元的票面價值發行300萬股A系列永久優先股，目標籌集最多3億美元。該證券每年派發9.5%股息，如董事會宣告，則每週以現金支付。

此次發行對該公司以太坊為重的資產負債表而言正值艱難時期。Bitmine已累積超過530萬枚ETH——約佔流通供應量的4.5%——作為其「5%煉金術」計劃的一部分。然而，由於以太幣的交易價格遠低於大部分倉位的建倉價格（此前約為5,000美元，目前接近1,800美元），該倉位目前的未實現虧損約達90億美元。

Bitmine在公告中表示，淨所得款項將用於一般企業用途，包括進一步購買ETH、透過其「美國製造驗證者網路」（MAVAN）擴展質押及驗證者基礎設施、營運資金、策略性投資，以及潛在的普通股回購。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1829311/000149315226027136/form424b5.htm

此架構與Strategy（前身為MicroStrategy）透過優先股及可轉換票據發行來擴大其比特幣持倉的做法有明顯相似之處。Bitmine透過提供以質押收益為支撐的吸引人收益率，試圖吸引注重收益的投資者，同時加倍押注其對以太坊的信念。

市場反應與風險仍是主要關注點。以太坊價格疲弱已對Bitmine的估值造成壓力，而持續向永久優先股派發高額股息將取決於質押收益及ETH的潛在升值空間。批評者指出此類國庫策略內含的槓桿風險，波動性可能同時放大收益與虧損。

在申報文件及新聞材料中，公司強調其將以太坊作為主要儲備資產的承諾，並透過質押及DeFi機制創造收益。

業界觀察人士將此視為比特幣以外企業加密貨幣國庫策略的試驗案例。儘管比特幣國庫玩法已逐漸獲得認可，但以以太坊為重心的策略面臨額外的智能合約及網路特定風險。分析師的均衡觀點指出，若以太坊生態系統持續成長，長期存在上行潛力，但短期內仍面臨流動性及按市值計價的壓力。

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本文Bitmine Launches 9.5% Preferred Stock Offering to Fuel Ethereum Treasury Strategy Amid $9 Billion Unrealized Losses最先出現在Cryptopress。