中國 AI 獨角獸月之暗面（Moonshot AI）啟動新一輪融資，目標估值 300 億美元，六個月內估值飆升七倍。ARR 單月突破 2 億美元，Kimi 付費用戶月增 170%，公司同時拆 VIE 架構為赴港 IPO 鋪路。美團連續領投，但 300 億美元估值能否在資本競賽中成功落地，將是中國 AI 賽道的關鍵壓力測試。
（前情提要：彭博：中國嚴禁 AI 獨角獸拿「美國資金」！字節跳動、月之暗面全遭點名）
（背景補充：月之暗面「不急上市」卻找高盛談港股 IPO！估值已翻到180億美元）
本文目錄
- 六個月三輪：資本競賽加速，美團連續領投
- ARR 單月破 2 億美元，商業化路徑跑出飛輪
- 拆 VIE 籌備港股 IPO，AI 六小虎競上市
中國 AI 獨角獸月之暗面（Moonshot AI）正啟動新一輪融資，計劃籌集高達 20 億美元，投後估值目標為 300 億美元（約新臺幣 9,700 億元）。若順利完成，這將是該公司在短短六個月內的第三輪融資，估值較去年 12 月的 40 多億美元飆升近七倍，展現中國大模型賽道資金競速的白熱化程度。
六個月三輪：資本競賽加速，美團連續領投
知情人士透露，月之暗面已與潛在投資者展開早期接觸，初步計劃募資規模超過 10 億美元。此輪融資討論啟動時，由美團領投的上一輪（估值 200 億美元）仍在收尾階段。若最新估值目標達成，月之暗面將正式超越上市同業 MiniMax（市值約 200 億美元），但仍落後於智譜（約 800 億美元）和 DeepSeek（首輪融資估值約 500 億美元）。
回顧過去半年，月之暗面的估值軌跡堪稱中國 AI 史上最快：2025 年 12 月 C 輪 5 億美元（IDG 領投，阿里、騰訊、美團聯合創辦人王慧文等超額認購），估值 43 億美元；2026 年 5 月美團龍珠領投新一輪，估值衝至 200 億美元；如今再喊 300 億美元，半年內估值膨脹七倍。
ARR 單月破 2 億美元，商業化路徑跑出飛輪
估值飆升的底氣來自扎實的商業化資料。美團龍珠合夥人王新宇透露，Kimi K2.5 模型更新後，月之暗面年度經常性收入（ARR）在今年 3 月初突破 1 億美元，4 月進一步增長至超 2 億美元。Kimi 全球付費使用者數月增速達 170%，海外 API 收入在 K2 Thinking 模型帶動下增長 4 倍。
月之暗面近期正式發布 Kimi Work 和 Kimi Code，瞄準 AI 編碼和 Agent 生產力賽道，直接對標 Anthropic 的 Claude Code 產品線。創辦人楊植麟出身清華大學教授、曾於 Meta 和 Google 任職，團隊以「讓 AI 學東西更快、記東西更久」為技術主軸，推出的 MUON 二階最佳化器號稱讓 AI 學習效率翻倍。
拆 VIE 籌備港股 IPO，AI 六小虎競上市
在資本操作層面，月之暗面正拆 VIE 架構，為赴港 IPO 鋪路。公司計劃透過設立合資企業架構，確保外國投資者仍可參與，不受北京收緊海外上市監管的影響。月之暗面創辦人楊植麟去年內部信曾表示「短期內不急上市」，但如今半年三輪融資的節奏，顯然已進入 IPO 倒數計時。
值得注意的是，中國大模型「六小虎」中，階躍星辰最快本月提交 IPO 招股書，零一萬物和百川智慧也計劃明年上市。在 DeepSeek 以開源模式橫掃全球、智譜以 800 億美元估值穩坐龍頭的格局下，月之暗面能否以 300 億美元估值成功關閉本輪，將是檢驗中國 AI 資本市場胃納的關鍵風向球。
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