技術面推動反彈，並非新利多進場
Presto Research 研究員 Rick Maeda 表示，比特幣重新站上 9 萬美元，主要源於技術因素，而非單一新催化劑。他指出，9 萬美元先前一直是明顯的技術壓力區，一旦突破，便容易引發空頭回補與動能型買盤進場。Kronos Research 投資長 Vincent Liu 也認為，這波反彈來自盤整後的技術支撐回彈，部分關鍵價位重新轉為支撐。
Bitrue 研究主管 Andri Fauzan Adziima 則補充，市場動能部分來自選擇權到期後的技術性釋壓，以及山寨幣帶動的短期相關性修復。他指出，整個 12 月比特幣實際上仍維持在 86,500 至 90,000 美元的區間震盪，並受到超過 10 億美元 ETF 資金流出（與稅務賣壓與去風險操作有關）所壓抑。
情緒回穩，但仍屬低流動性反彈
市場情緒方面，加密恐懼與貪婪指數已從 12 月中旬的「極度恐懼」回升至「恐懼」區間，顯示市場情緒略有緩解。不過，分析師普遍認為，在年底與年初假期期間，流動性偏薄，使價格對小規模資金流動更為敏感。
Maeda 指出，市場接下來關注的重點，是比特幣能否在日線層級穩定站上 9 萬美元，以及 1 月初流動性逐步恢復後，價格是否能延續動能。
鏈上數據顯示：大戶持續吸籌、散戶仍在出清
儘管短期價格表現平淡，但鏈上數據顯示，比特幣大戶仍在默默布局。Glassnode 數據指出，自 11 月底比特幣跌至 8 萬美元附近後，持有 1,000–10,000 BTC 的地址群體成為唯一持續淨買入的族群，其「累積趨勢分數」接近 1，代表高度吸籌狀態。
相較之下，小型持幣者則普遍呈現分散與拋售行為。分析認為，在恐懼指數長期停留於低檔的情況下，這反映的是典型的「散戶投降式賣出」。此外，10,000 BTC 以上的超級巨鯨雖然在近期放緩買入力道，但尚未轉為淨賣方，與比特幣年中接近 10 萬美元高點時的行為形成對比。
與此同時，Bitfinex 上的大額交易者似乎對比特幣價格前景一點也不看空。數據顯示，Bitfinex 巨鯨持有的比特幣多頭部位已達到 2 月中旬以來的最高水準，甚至超越 4 月初的局部峰值，當時 BTC/USD 跌至 75,000 美元以下的低點，然後在六週內反彈了 50%。
技術關卡與成本線仍是關鍵
技術分析師 Michaël van de Poppe 指出，市場接下來的關鍵觀察點，在於比特幣是否能穩定站上 20 日均線（約 89,400 美元）。若成功轉為支撐，將象徵短期趨勢出現「場景轉換」。
更長期來看，市場正關注「已實現價格」所對應的成本線。Glassnode 數據顯示，短期持有者（STH）成本約在 99,800 美元，該區域過往在牛市中常扮演關鍵支撐或反壓位置。此外，目前仍有大量短期持幣者處於虧損狀態，顯示市場尚未完成情緒與籌碼的全面修復。
2026 年前瞻：機構變數仍是關鍵
展望後市，分析師認為真正的方向性催化，可能落在 2026 年初，包括 ETF 資金是否出現反轉、歐洲 MiCA 法規正式落地，以及美國聯準會政策路徑是否轉向。
在此之前，比特幣可能持續維持「大戶吸籌、價格橫盤、情緒低迷」的結構性盤整。正如 CryptoQuant 分析所指出，與過往熊市相比，本輪回調的跌幅已明顯收斂，顯示槓桿過度問題有所改善，市場結構更趨成熟。但在宏觀利率仍高、資金偏好尚未全面回流風險資產之前，比特幣要重啟趨勢行情，仍需要時間與耐心。
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