高通預測動搖市場對手機專利費的信心

Arm 的股票在週三晚間遭到重挫,盤後下跌了 7.48%,到週四早晨,跌幅擴大到 10%,儘管該公司創下了創紀錄的營收。

問題在於華爾街預期授權營收為 5.199 億美元,而 Arm 只帶來了 5.05 億美元,所以交易大廳有點不滿。

但這不是交易員撤離的唯一原因。他們也不喜歡該公司疲弱的指引,或來自 Arm 最大客戶之一高通的壞消息。

高通的預測動搖了對行動裝置權利金的信心

高通表示記憶體短缺正在損害智慧型手機生產,根據 Cryptopolitan 報導,其股票盤後下跌了近 10%。這也嚇到了所有關注 Arm 的人,因為其業務的很大一部分仍然依賴手機製造商。

來自 Ortus Advisors 的 Andrew Jackson 說出了很多人已經在想的事情。「Arm 正試圖多元化發展用於資料中心/伺服器的 AI 晶片,但這項業務的成功仍不確定,其商業模式仍然嚴重依賴來自手機等消費性產品所使用晶片的權利金。」

這種依賴現在成了問題。高通關於記憶體供應的警告引發了嚴重的疑問。如果今年中國的手機生產下降,Arm 的權利金收入可能會遭受重大打擊。而權利金是 Arm 上個季度營收的最大部分。它們達到了 7.37 億美元,比去年增加了 27%。

儘管授權收入未達標,該季度的總營收創下了 12.42 億美元的紀錄,年增 26%。這超過了來自 LSEG 的 SmartEstimates,該預測偏好追蹤記錄較好的分析師。執行長 Rene Haas 試圖保持積極的氣氛。

「Arm 創下了創紀錄的營收季度,因為我們平台上對 AI 運算的需求持續加速,」他說。他還補充說,第三季度創下了創紀錄的權利金結果,因為更多客戶使用 Arm 的技術建構系統。

不過,數字講述了不同的故事。非 GAAP 營運利潤率降低到 40.7%,低於去年同期的 45.0%。自由現金流減半,降低到 1.69 億美元。儘管 Arm 在研發上投入大量資金,但這似乎並未安撫投資者。

隨著設計成本上升,合作夥伴採用預先建構的 CSS 晶片

Arm 獲得關注的一個領域是其運算子系統,也稱為 CSS。這些是預先建構的晶片模板,幫助公司減少時間和成本。Arm 表示已經簽署了 21 個 CSS 授權,更多客戶選擇這種模式,因為從頭設計晶片需要太長時間。

Arm Total Design 計畫正在支持這一轉變。它現在包括超過 35 個合作夥伴,涵蓋軟體、小晶片、後端和 ASIC 服務。智慧型手機、資料中心甚至汽車領域的大型業者正在使用 CSS 來加速晶片開發。Arm 表示,製造複雜晶片所需的時間越長,縮短設計週期的壓力就越大。CSS 有助於解決這個問題。

除此之外,Arm 的 Total Access 授權計畫達到了 50 個活躍交易,高於去年的 40 個。這些授權針對智慧型手機、AI、汽車、嵌入式運算等產品。專注於新創公司的 Flexible Access 計畫達到了 318 個授權,年增 23%。

但這種增長並未阻止成本快速上升。非 GAAP 研發支出增加了 46%,達到 5.12 億美元。一般及管理費用增加了 19%,達到 2.04 億美元。整體營運費用增加了 37%,本季達到 7.16 億美元。

隨著訂單萎縮和費用增加,淨利潤下降

儘管營收超出預期,但利潤指標並不強勁。GAAP 淨利潤下降了 12% 至 2.23 億美元,每股盈餘從 0.24 美元降低到 0.21 美元。非 GAAP 淨利潤達到 4.57 億美元,增加了 10%,但利潤率再次承受壓力。

GAAP 營運收入為 1.85 億美元,而非 GAAP 收入達到 5.05 億美元,增加了 14%。GAAP 營運利潤率降低到 14.9%,相比去年的 17.8%。儘管稅率低至 2.2%,但營運現金流下降了 14%,達到 3.65 億美元。

現金和短期投資總計 35.4 億美元,這為 Arm 提供了喘息空間。但未來的訂單下滑了。Arm 的剩餘履約義務下降了 8%,降低到 21.5 億美元。這可能意味著簽署或續約的合約較少。

有一個亮點統計數據:年化合約價值增加了 28%,達到 16.2 億美元。這顯示平均交易規模更大,儘管總義務下降。但在今天的市場上,交易員更關心短期結果。而他們不喜歡所看到的。

Arm 於 2023 年上市,目前今年累計下跌 4%。隨著手機生產仍不穩定且 AI 營收尚未穩定,交易員保持謹慎。

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