在 Consensus Hong Kong,頂級創業投資家的情緒不是撤退,而是重新調整,因為加密市場經歷了長期低迷。

Dragonfly 的管理合夥人 Hasseeb Qureshi 將當今的創投市場描述為「槓鈴」:一邊是經過驗證、規模化複合增長的垂直領域;另一邊是一組範圍狹窄的高風險、下一代押注。

「有一些東西正在發揮作用,就像是,擴大規模,做得更大,」Qureshi 說,並指出「特別是穩定幣、支付和代幣化。」在一個從投機過度中冷卻下來的市場中,這些仍然是展現產品市場契合度和收入的領域。

另一邊是加密與人工智慧(AI)的交叉點。Qureshi 表示,他正在花時間研究能夠在鏈上進行交易的 AI 代理,儘管「如果你給 AI 代理一些加密貨幣,它可能會在幾天內損失掉。」機會是真實的,但攻擊向量和設計缺陷也是如此。

謹慎的態度反映了吸取的教訓。Qureshi 表示,他最初將非同質化代幣(NFT)視為「絕對是泡沫」,但幾個月後改變方向並支持像 Blur 這樣的基礎設施項目。他說,這段經歷提醒他在快速變化的週期中要平衡信念與適應性。

Dragonfly 也著名地錯過了預測市場 Polymarket 的早期機會。

「我們實際上是他的第一份投資意向書,」Qureshi 談到創辦人 Shayne Coplan 時說,但當競爭基金提供更高估值時就放棄了。他稱之為「世代性錯失」,儘管 Dragonfly 後來在 2024 年美國大選前加入了一輪融資,現在是主要股東。教訓是:主題信念,在這種情況下是圍繞預測市場,可能需要數年時間才能獲得回報。

Maximum Frequency Ventures 的 Mo Shaikh 認為,加密領域的創投成功仍然取決於長期視野。他說,他最好的論點不是一筆交易,而是一個 15 年的押注,認為區塊鏈可以重新架構金融風險系統。

「要有 15 年的時間線,」他建議,敦促創辦人和投資者抵制 18 個月週期的思維。

如果創投環境感覺更緊縮,Pantera Capital 的數據支持這一點。管理合夥人 Paul Veradittakit 表示,加密風投資本按年增加了 14%,即使交易數量降低了 42%,他說這是「資金流向優質項目」的證據。投資者正集中投資於「有成就的企業家」和「實際的使用案例」。

在加密領域募資超過十年後——從由家族辦公室主導的 2,500 萬美元早期基金到今天的 60 億美元平台——Veradittakit 看到機構越來越多地推動下一階段。但他對處於疲軟市場中的創辦人的建議很直接。「專注於產品市場契合度……如果有代幣,它會自然而然地出現。」

在下行週期中,創投訊息很明確:擴大有效的項目規模,有選擇性地進行實驗,不要將敘事與基本面混淆。