伊朗戰爭可能減少沙烏地阿拉伯預算赤字

• 衝突推高油價
• 出口流量將決定赤字
• 取決於Abqaiq-Yanbu管線

伊朗戰爭引發的油價飆升可能會緩解沙烏地阿拉伯預算赤字的壓力,前提是Aramco能維持出口流量,但分析師警告,這場衝突帶來了太多不確定性,使得影響難以評估。

週一布蘭特原油觸及四年高點,達到每桶近120美元,之後在當天稍晚回落至接近105美元。油價舒適地高於沙烏地阿拉伯87美元的損益平衡價格——這是國際貨幣基金組織估計的政府預算平衡所需的水平。

「預算取決於油價和石油產量兩者,」前國際貨幣基金組織駐沙烏地阿拉伯代表團團長Tim Callen表示。「由於出口受到航運困難的衝擊,這將影響產量。最終,價格上漲與產量下降將決定影響。」

沙烏地財政部原本預計2026年財政赤字為3.3%,儘管獨立分析師曾建議,當油價預測為今年每桶60美元時,最終數字可能接近該數字的兩倍。

油價上漲進而帶來更高收入的前景,可能為縮小去年擴大至創紀錄水平的赤字提供機會,前提是沙烏地阿拉伯能夠承受荷莫茲海峽近乎封鎖的狀況並繼續出售石油。

維持出口的能力取決於東西向Abqaiq-Yanbu管線,該管線允許原油繞過波斯灣並抵達紅海碼頭,但基本上仍未經過充分測試。

該管線已證實的產能為每日500萬桶(bpd),去年擴建至每日700萬桶。然而,人們對該管線運輸如此大量石油的能力存疑。

「當然,如果他們能出口每日700萬桶,財政狀況勢必會增強,」阿布達比商業銀行(ADCB)首席經濟學家Monica Malik表示。「但到目前為止,上週油輪動向的可用數據遠低於700萬桶。」

即將發布2025年全年業績的Aramco尚未對管線活動發表評論,但分析師對從Yanbu流出的石油能否等同於荷莫茲損失的出口量持懷疑態度。

彭博社彙編的數據顯示,從Yanbu出口的每日出口量是2月份的三倍。

這顯示流向紅海的石油增加了,但不足以抵消去年從沙烏地阿拉伯經荷莫茲海峽流出的約每日600萬桶。

情報公司Kayrros的數據顯示,沙烏地阿拉伯已經降低了石油產量以應對危機。

「Yanbu目前真的做不到,」阿拉伯海灣國家研究所非常駐研究員兼能源研究所研究員Kate Dourian表示。「也許你能達到每日200萬桶。也許300萬桶。」

Kayrros估計其通過Yanbu碼頭的出口產能為每日440萬桶。該公司在一份報告中表示,「一旦所有需要的油輪在Yanbu碼頭排隊完畢,產量可能會回升......但所有需要的油輪到達需要一些時間」。

其他允許沙烏地阿拉伯出口的因素包括荷莫茲海峽重新開放,無論是透過干預還是衝突結束。

如果這種情況發生,分析師預期價格會下跌,但下跌過程會較為緩慢。

「你會看到下跌,但可能不會回到之前的水平,」Malik表示。「你會有更高的地緣政治溢價。而且在停產的地方,可能需要大約一個月左右才能完全恢復並重新啟動。」

鑑於仍有許多不確定因素,ADCB表示尚未調整對沙烏地阿拉伯的財政展望。

「我們已經做了很多排列組合,關於紅海是否會遭受攻擊、這個那個,以及油價會在哪裡穩定下來,」Malik表示。「這真的無法說。這是一個非常多變的情況。」

根據諮詢公司Ziemba Insights創辦人Rachel Ziemba的說法,與戰爭相關的其他問題也很難計算。目前尚不清楚維修或其他地方業務損失需要多少支出,這可能會影響收入。

「KSA能夠透過東西向管線以較高價格出售較低產量是一種支撐,」她表示。「但最終產量下降了且受到干擾,而其他支出需求可能增加了。」