作者:Jamie McCormick,Stabull Labs 聯合行銷長
「解構 DeFi」系列 15 篇文章中的第七篇。
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我們在 Stabull 上追蹤的交易清楚地表明:套利機器人並非異常現象或副作用。它們是去中心化市場運作的核心部分——在許多情況下,它們是 LP 能夠獲得收益的根本原因。
最簡單來說,套利機器人尋找價格差異。
它們同時監控多個交易場所,比較應該以接近相同價值交易的資產價格。當出現差異時,它們購買價格偏低的資產並出售價格偏高的資產,通常在同一筆交易中完成。
這個過程並非投機性的。它是機械性的。如果在扣除手續費和 Gas 成本後無法獲利執行交易,交易就不會發生。
在傳統市場中,價格是由中心化交易所和持續運作的專業做市商來保持一致的。
DeFi 沒有這樣的優勢。
流動性分散在數百個資金池和交易場所中。價格非同步變動。沒有套利,價格會偏離——有時會大幅偏離——真實世界的參考價值。
套利是將價格拉回一致的機制。
從 LP 的角度來看,套利常常被誤解為價值提取。實際上,套利是一項付費服務。
當套利機器人通過資金池進行交易時,它支付與任何其他交易者相同的兌換手續費。機器人的利潤來自其他地方的價格差異,而不是從 LP 那裡收取手續費。
實際上:
沒有套利,價格會保持陳舊,LP 將承擔更大的風險。
Stabull 基於預言機錨定的定價改變了典型的套利動態。
在傳統的 AMM 上,大量失衡可能造成嚴重的錯誤定價,套利者會積極利用這一點。這可能導致 LP 面臨劇烈的、造成損失的修正。
在 Stabull 上,定價保持錨定於外部參考。當其他場所偏離時,套利流量通常會流入 Stabull 而非流出。
在這種情況下,Stabull 更像是一個穩定的參考點,而不是錯誤定價的來源。
這使得通過 Stabull 的套利:
在我們審查的交易中,套利活動具有明顯的特徵:
沒有大規模的一次性提取。相反,存在穩定的、機械性的活動——這種活動表明資金池正被用於保持市場平衡。
最重要的觀察之一是,這種活動在沒有激勵的情況下發生。
沒有流動性挖礦獎勵驅動這些交易。沒有創造人為的交易量來收割代幣。套利者進行交易純粹是因為執行在經濟上有意義。
這是流動性資金池能夠獲得的最強驗證形式。
與其將機器人視為對手,更準確的做法是將它們視為:
在設計良好的系統中,套利不是應該害怕的東西。它是應該利用的東西。
隨著 Stabull 繼續被用作更廣泛執行流程的一部分,套利活動可能會增加——這不是剝削的跡象,而是相關性的跡象。
對於 LP 來說,這意味著:
在下一篇文章中,我們將探討現代 DeFi 執行中另一個無形但必不可少的參與者:求解器和專業路由系統,以及為什麼它們的存在是協議成熟度的更強信號。
關於作者
Jamie McCormick 是 Stabull Finance 的聯合行銷長,他在該職位上工作了兩年多,致力於在不斷發展的 DeFi 生態系統中定位該協議。
他也是 Bitcoin Marketing Team 的創辦人,該公司成立於 2014 年,被公認為歐洲最古老的專業加密貨幣行銷機構。在過去十年中,該機構與數位資產和 Web3 領域的眾多專案合作。
Jamie 於 2013 年首次涉足加密貨幣領域,對 Bitcoin 和 Ethereum 有著長期的興趣。在過去兩年中,他的關注重點日益轉向理解去中心化金融的機制,特別是鏈上基礎設施在實踐中而非理論中的使用方式。


