能源衝擊引爆宏觀轉向：油價分裂、降息預期退場，市場過去三週劇烈反轉

分析指出，能源市場已出現明顯失衡。美國原油期貨目前較布蘭特原油出現超過每桶 20 美元的折價，創下歷史罕見水準；同時，中東地區實體原油價格已升至每桶 150 美元以上。以阿曼原油為例，其價格與美國原油之間的價差已擴大至約 70%，顯示全球能源市場正出現區域性分裂。

在供需結構方面，美國透過提升產量與動用戰略儲備緩解壓力，而歐洲則面臨更為嚴峻的能源衝擊。數據顯示，歐洲天然氣價格單日上漲約 30%，反映當地能源供應緊張程度持續惡化。

能源價格上升亦迅速傳導至金融市場。The Kobeissi Letter 指出，市場對聯準會未來降息的預期正快速消退。短期利率指標顯示，市場已大幅調整對 2026 年降息幅度的預期，甚至開始反映升息的可能性。

與此同時，美國核心生產者物價指數（PPI）在戰前數據中已升至 2023 年 2 月以來高點，進一步強化通膨壓力回升的市場預期。在此背景下，利率環境轉向收緊的可能性正在上升。

報告亦指出，市場目前對地緣政治風險的定價可能仍顯不足。儘管部分投資人預期衝突將快速緩解，但實際上戰爭的結束往往需要明確的政治或軍事結果，短期內難以自然消退。

綜合來看，The Kobeissi Letter 認為，全球經濟環境已在短短數週內出現劇烈轉變——從此前的降息預期與風險偏好，轉向由能源衝擊、通膨壓力與政策不確定性主導的新格局。

該機構強調，未來數月市場可能進入關鍵階段，能源價格走勢、戰事發展與央行政策動向，將成為影響全球資產表現的核心變數。

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