الاكتتاب العام لـ OpenAI: 4 أشياء يجب معرفتها مع تصاعد التوقعات

قد تطرح شركة OpenAI، الشركة الأم لـ ChatGPT، وفقاً للتقارير أسهمها للعامة هذا العام. منذ إطلاق روبوت الدردشة بالذكاء الاصطناعي في نوفمبر 2022، بلغت إيرادات الشركة ومقرها سان فرانسيسكو 20 مليار دولار في عام 2025. وعلى الرغم من الخسائر الضخمة، تتهيأ OpenAI لواحدة من أكبر الطروحات العامة الأولية في التاريخ – ومن المتوقع أن تبلغ قيمة الشركة ما يصل إلى تريليون دولار.

هل يجب عليك الاستثمار في الطرح العام الأولي لـ OpenAI؟ إليك بعض الأمور التي يجب مراعاتها قبل اتخاذ هذا القرار.

الإحصاءات الرئيسية لـ OpenAI التي يجب معرفتها

من المتوقع أن يكون الطرح العام الأولي لـ OpenAI الثاني في حجمه عبر التاريخ، إذ يسعى إلى جمع 60 مليار دولار أو أكثر، وفقاً لرويترز. غير أنه قبل ذلك، من المتوقع أن تتجاوز SpaceX طرح أرامكو السعودية البالغ 25.6 مليار دولار عام 2019 بجمع 75 مليار دولار.

نمت OpenAI بشكل ملحوظ لكنها تخسر مبالغ ضخمة وتبعد سنوات عن تحقيق الربحية. في عام 2025، نمت الإيرادات بنسبة 233% لتبلغ 20 مليار دولار. غير أنه بسبب التكاليف الباهظة للحوسبة بالذكاء الاصطناعي، خسرت OpenAI نحو 1.22 دولار مقابل كل دولار من الإيرادات التي حققتها.

من المتوقع أن تخسر OpenAI 14 مليار دولار في عام 2026؛ وحتى عام 2029، من المتوقع أن تُفضي الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية إلى خسائر تراكمية تصل إلى 115 مليار دولار مع تحقيق الربحية في مرحلة ما خلال ثلاثينيات القرن الحادي والعشرين.

استهدفت OpenAI في البداية ما يقارب 30 مليار دولار في إجمالي الإيرادات لعام 2026. غير أن التقارير الداخلية للربع الأول تشير إلى أن الشركة حققت 5.7 مليار دولار – وهو ما لو تمت مضاعفته سنوياً سيبلغ 22.8 مليار دولار لعام 2026.

يُبطئ هذا الخسارة في حصة السوق معدل نمو OpenAI. وأفصحت وول ستريت جورنال: "أخفقت OpenAI مؤخراً في تحقيق أهداف داخلية متعددة للإيرادات والمستخدمين بعد مواجهة منافسة شرسة من أكبر منافسَيها، Google وAnthropic."

الأهم الذي ينبغي للمستثمرين معرفته هو أن الريادة في مجال الذكاء الاصطناعي قد تتغير بسرعة. قبل سنوات قليلة، كان روبوت الدردشة الخاص بـ Google بالذكاء الاصطناعي يقترح على الناس أكل الصخور ووضع الغراء على البيتزا، كما أشار كتابي Brain Rush.

ومع ذلك، في العام الماضي، بدأت Google بشكل ملحوظ في اكتساب حصة سوقية من ChatGPT. كما أفادت نيويورك تايمز، أن Google أكثر من ضاعفت عدد مستخدمي روبوت الدردشة لديها ليبلغ 900 مليون، ليوازي تقريباً عدد مستخدمي ChatGPT ويتجاوز بكثير حركة المرور على الإنترنت المُقدَّرة لـ Anthropic، كما أشارت التايمز.

علاوة على ذلك، تستخدم Google الذكاء الاصطناعي لزيادة الأرباح من خلال الإعلانات عبر الإنترنت، مما قد يجعل روبوتات الدردشة الخاصة بها مربحة حتى مع اعتماد مساعد الصوت Siri من Apple على Gemini من Google. وفضلاً عن ذلك، ومع استخدام Gemini بالفعل في هواتف Android، فإن الشراكة مع Apple ستجعل Gemini جزءاً من معظم هواتف العالم الذكية، وفقاً لـ التايمز.

أرى أن هذه المنافسة الشديدة من منافس مربح تمثل خطراً كبيراً على المستثمرين المحتملين في OpenAI.

متى يمكن أن تطرح OpenAI أسهمها للعامة؟

في حين لم يُحدَّد تاريخ رسمي بعد، تخطط OpenAI وفقاً للتقارير لطرحٍ عام أولي في الربع الرابع من عام 2026.

كانت OpenAI تعمل مع المصرفيين للتحضير لتقديم طلب طرح عام أولي. وفي هذا الإطار، كانت Goldman Sachs وMorgan Stanley تساعدان مزود ChatGPT في صياغة نشرة الطرح العام الأولي ومشاركتها مع الجهات التنظيمية في وقت قريب قد يكون آخر مايو، وفقاً لما أفادت به وول ستريت جورنال.

غير أنه كانت هناك وجهات نظر مختلفة على ما يُقال بين ألتمان والمديرة المالية سارة فرير. في مطلع مايو، كانت تسعى إلى تأجيل الطرح العام الأولي إلى عام 2027 بسبب التزامات الإنفاق لدى الشركة وحاجتها إلى "استيفاء معايير الإفصاح الصارمة المطلوبة من الشركات المدرجة في البورصة"، وفقاً لـ وول ستريت جورنال.

ما الذي يجب معرفته قبل طرح OpenAI للعامة

تابع القراءة للاطلاع على تفاصيل التقييم المتوقع لـ OpenAI، وتحولها من غير ربحية إلى ربحية، وآراء المحللين حول إمكانات الشركة وملخص للمخاطر الرئيسية للاستثمار في الطرح العام الأولي.

التقييم المتوقع لـ OpenAI

التقييم المتوقع للطرح العام الأولي لـ OpenAI مرتفع جداً. حتى جولة التمويل الخاص في مارس 2026، بلغت قيمة الشركة 852 مليار دولار. وقد يستهدف الطرح العام الأولي تقييماً يصل إلى تريليون دولار.

هذا أمر مهم للقراء معرفته لأنهم سيحتاجون إلى تقييم ما إذا كانت أسهم الشركة مُقيَّمة بعدالة بالنسبة لإيراداتها وأرباحها.

نظراً لأن الشركة لن تولد أرباحاً على الأرجح لسنوات، قد يرغب المستثمرون في تجنب شراء الأسهم إذا كان التقييم كنسبة مئوية من المبيعات أعلى من الشركات المماثلة التي تنمو بالمعدل ذاته.

التحول من غير ربحية إلى ربحية

في عام 2019، تحولت OpenAI من منظمة غير ربحية إلى هيكل يجمع بين غير الربحية والربحية جزئياً. كانت شروط هذا التحول محل محاكمة جمعت إيلون ماسك، أحد مؤسسي OpenAI، في مواجهة سام ألتمان، الرئيس التنفيذي الحالي للشركة. النزاع يتمحور حول ما إذا كان تحويل OpenAI من منظمة غير ربحية إلى ربحية قانونياً. حكمت هيئة المحلفين بالإجماع ضد ماسك، لكن ماسك يقول إنه يعتزم تقديم استئناف.

جرى التحول على مراحل. في عام 2019، أنشأت OpenAI شركة تابعة "محدودة الربح". وفي وقت أكثر حداثة، في 28 أكتوبر 2025، أتمت الشركة إعادة هيكلة جوهرية لتصبح شركة ذات نفع عام مقرها ولاية ديلاوير، مما يتيح للمؤسسة غير الربحية الأصلية الاحتفاظ بحصة ملكية بنسبة 26%.

أجرت OpenAI هذا التحول لأن الشركة كانت بحاجة إلى التمويل. يستلزم تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الحدودية مليارات الدولارات لتغطية تكاليف القوة الحسابية والكفاءات البشرية. صُمِّمت إعادة الهيكلة لجذب استثمارات ضخمة، كالاستثمار البالغ 13 مليار دولار من Microsoft الذي كتبت عنه في Brain Rush، ومكافأة الموظفين بأسهم تقليدية، وتذليل العقبات القانونية أمام الطرح العام الأولي التقليدي.

ما قاله المحللون عن إمكانات OpenAI

يرى المحللون أن OpenAI حققت أسرع نمو في الإيرادات بين أي شركة تكنولوجية كبرى في التاريخ.

لكن ثمة مخاطر أيضاً. إضافة إلى المنافسة من Google، فإن منافساً خاصاً آخر هو Anthropic ينمو بسرعة كبيرة. ومع سعي الشركة إلى تقييم يبلغ 900 مليار دولار، قد يساعد رأس المال الإضافي في جعل Claude منافساً أكثر هيمنة.

علاوة على ذلك، نظراً للمبالغة الشديدة المحيطة بالذكاء الاصطناعي وعدم قدرة OpenAI الظاهرة على تحقيق الأرباح، فمن المرجح أن يكون سعر سهم OpenAI المتداول علنياً متقلباً للغاية، وفقاً لخبير الطروحات العامة الأولية جاي ريتر من جامعة فلوريدا.

أكبر ثلاثة مخاطر للاستثمار في الطرح العام الأولي المحتمل لـ OpenAI

من المرجح أن يكون الطرح العام الأولي لـ OpenAI استثماراً محفوفاً بالمخاطر. إضافة إلى المخاطر الشائعة المتعلقة بعدم معرفة ما إذا كانت قيادة الشركة قادرة على رفع سعر السهم عبر تجاوز توقعات المستثمرين كل ربع سنة، تواجه الشركة عدة مخاطر محددة:

• مخاطر الحوكمة وهيكل الشركة. عانت الشركة بالفعل من عدم استقرار في الحوكمة، بما في ذلك الإقالة المؤقتة وإعادة تعيين الرئيس التنفيذي سام ألتمان في عام 2023، كما كتبت في Brain Rush. ووصف النيويوركر مؤخراً المستوى الكبير من انعدام الثقة في ألتمان من قِبَل من عملوا معه.
• الاعتماد على Microsoft. أي تدهور في الشراكة مع Microsoft – المبنية على استثمار أولي بقيمة 13 مليار دولار من عملاق البرمجيات – قد يجعل من الصعب على OpenAI الوصول إلى القوة الحسابية والتمويل وقنوات توزيع المؤسسات، وفقاً لـ Windows Central.
• مغادرة الكوادر الرئيسية واستنزاف المواهب. شهدت OpenAI دواراً في صفوف المديرين التنفيذيين، بما في ذلك خسارة ما يقارب نصف باحثي سلامة الذكاء الاصطناعي في عام 2024 والمغادرات الأخيرة لشخصيات رئيسية مثل كيفن ويل. يُهدد الاحتكاك الداخلي المستمر أو خسارة الباحثين الموهوبين لصالح المنافسين مباشرةً قدرة OpenAI على تطوير نماذج ذكاء اصطناعي أفضل.

كيفية شراء أسهم OpenAI بعد الطرح العام الأولي

بمجرد طرح الشركة أسهمها للعامة، سيكون أمام المستثمرين خيار شراء الأسهم عبر الوسيط. إليك الطريقة:

• فتح حساب وساطة. سجّل في منصة تداول إلكترونية رائدة مثل Fidelity أو Charles Schwab أو Robinhood.
• تحويل نقود. حوّل أموالاً من حسابك البنكي إلى حساب الوساطة حتى تكون لديك أموال جاهزة للاستثمار.
• تقديم أمر شراء. في يوم طرح OpenAI أسهمها للعامة، قم بتسجيل الدخول، وابحث عن رمز التداول المُعلَن حديثاً، وقدّم أمر "شراء" للعدد الذي تريده من الأسهم.

قد لا يكفي هذا لشراء أسهم بسعر الطرح العام الأولي. ذلك لأن الحصول على أسهم بسعر الطرح العام الأولي الأولي قبل السوق أمر صعب على المستثمرين العاديين. كثيراً ما تذهب تلك الأسهم إلى العملاء المُفضَّلين لدى بنوك الاستثمار المشرفة على عملية الطرح العام الأولي.

لذا، قد تحظى بفرصة أفضل إذا سعيت للحصول على تعرض غير مباشر عبر الاستثمار في شركات متداولة علنياً مثل Microsoft التي تربطها بالفعل شراكات رئيسية مع OpenAI.

من المرجح أن يكون الطرح العام الأولي لـ OpenAI من بين أكبر الطروحات في التاريخ وسيحظى بنصيب كبير من اهتمام وسائل الإعلام. نظراً لأن الشركة تواجه منافسة، وتخسر مبالغ ضخمة، ولديها التزامات مالية جوهرية؛ فإن مخاطر شراء السهم فور طرحه للعامة مرتفعة جداً.

غير أنه إذا تمكنت الشركة من تجاوز التوقعات الفصلية للنمو في الإيرادات والأرباح لسنوات في المستقبل، فمن المرجح أن يُكافأ مستثمرو الطرح العام الأولي مكافأة سخية.