أستاذ من جامعة كولومبيا يقول إن Stellar، لا Ethereum، هو الأنسب للتمويل العالمي

أثار أستاذ في كلية كولومبيا للأعمال شكوكاً حول ما إذا كان بلوكتشين الإيثريوم يمثل الخيار الأنسب فعلاً لتكون العمود الفقري للتمويل العالمي. يرى أوستن كامبل، الأستاذ المساعد، أن شبكة Stellar (XLM) تتوافق في الواقع بشكل أفضل مع احتياجات التمويل السائد. تأتي تعليقاته بعد إعلان كبير صادر عن مؤسسة الإيداع والمقاصة الأمريكية (DTCC)، التي تخطط لترميز أصولها الوديعة على بلوكتشين Stellar.

لماذا Stellar وليس الإيثريوم؟

أوضح كامبل في سلسلة من المنشورات على منصة X (تويتر سابقاً) أن اختيار DTCC لـ Stellar لم يكن عشوائياً على الإطلاق. وأفاد بأنه بينما يُولي بلوكتشين الإيثريوم أهمية كبيرة لمقاومة الرقابة، فإن هذه الميزة بالذات تجعله خياراً غير ملائم للتمويل العالمي المنظَّم. وكتب: "المال المقاوم للرقابة والنظام المالي العالمي السائد غير متوافقَين بشكل جوهري". وأضاف أن اللامركزية تُفرز تكاليف تشغيلية حقيقية لا تُجدي نفعاً في الغالب للمستخدم المؤسسي. في المقابل، تتيح Stellar وصولاً مفتوحاً لكنها تعتمد على خوارزمية توافق قائمة على الثقة، وهذا التصميم يتيح للمؤسسات المالية اختيار شركاء المعاملات مباشرةً، وهو ما يُعدّ ميزةً حيوية للامتثال وإدارة المخاطر.

ميزات التحكم في دفتر الأستاذ العام

أشار كامبل إلى أن بروتوكول الطبقة الأولى في Stellar يدعم وظائف تحكم أساسية لا يمكن للكيانات المالية الكبيرة تجاهلها بأي حال. وتشمل هذه الوظائف القدرة على تجميد الأصول، ومصادرة الأموال، والحفاظ على قوائم بيضاء للمشاركين المعتمدين. وأكد أنه لكي يُصبح دفتر الأستاذ بنيةً تحتيةً مالية سائدة، يجب أن يكون مفتوحاً للمشاركة وقادراً في الوقت ذاته على صدّ الجهات الخبيثة. يتعارض هذا الموقف العملي مع فلسفة كثير من بلوكتشينات العامة التي تُقدّم اللامركزية المطلقة على ما سواها. تُضفي تعليقات الأستاذ بُعداً دقيقاً على النقاش الدائر حول مستقبل أصول العالم الحقيقي المُرمَّزة (RWA). وقد أعلنت DTCC، العمود الفقري الحيوي لأسواق رأس المال الأمريكية، مؤخراً عن نيتها ترميز الأصول الوديعة على شبكة Stellar، مع استهداف الإطلاق في النصف الأول من عام 2027. ويمنح هذا الاختيار من قِبَل لاعب بارز في البنية التحتية للسوق ثقلاً كبيراً لحجة كامبل حول الجدوى العملية لـ Stellar للتبني المؤسسي.

التداعيات على سوق الكريبتو

قد يُشير هذا التطور إلى تحول في نظرة المؤسسات المالية الكبرى إلى تقنية البلوكتشين. يوحي التفضيل لشبكة توازن بين الانفتاح والتحكم بأن مستقبل الأصول المُرمَّزة قد لا يعود لأكثر الشبكات لامركزيةً، بل لتلك القادرة على سد الهوة بين ابتكار البلوكتشين والواقع التنظيمي بفاعلية. وبالنسبة لبلوكتشين الإيثريوم، الذي طالما اعتُبر المنصة الافتراضية للتمويل اللامركزي DeFi والترميز، فإن انتقاد كامبل يمثل تحدياً صريحاً. إذ يطرح تساؤلات حقيقية حول ما إذا كانت مبادئ تصميمه الجوهرية تمثل نقطة قوة أو عبئاً عند محاولة استقطاب رأس المال المؤسسي.

نظرة إلى الأمام

يجري الجدال بين اللامركزية المثالية والامتثال العملي الآن في الوقت الفعلي، بمشاركة لاعبين ماليين كبار. يُقدم تحليل أوستن كامبل، المستند إلى قرار DTCC الملموس، حجةً واضحة حول سبب كون شبكات مثل Stellar أكثر ملاءمةً لمستقبل التمويل العالمي. ستكشف السنوات القادمة ما إذا كان السوق يتفق فعلاً مع هذه الرؤية.

نُشر هذا المقال بعنوان "أستاذ في كولومبيا يقول إن Stellar، وليس الإيثريوم، هي المناسبة للتمويل العالمي" لأول مرة على TheCryptoUpdates.