مايكل سايلور يقول للتو إن دورة البيتكوين الرباعية قد انتهت — وإليك ما يقول إنه سيأتي بعد ذلك

الخلاصة

• يقول مايكل سايلور إن دورة تنصيف البيتكوين التقليدية التي تستمر أربع سنوات لم تعد المحرك الرئيسي للسعر.
• تدفقات رأس المال المؤسسي — من صناديق الاستثمار المتداولة، وخزائن الشركات، والاحتياطيات السيادية — أصبحت الآن أكثر تأثيرًا من تخفيضات عرض المنقبين.
• أعلنت شركة Strategy عن إطار عمل لرأس مال الائتمان الرقمي، مما يؤكد رغبة سايلور في تدفق التعرض للبيتكوين عبر أسواق رأس المال.
• ليس الجميع متفقًا: تقول شركة إدارة الأصول 21Shares إن الدورة التي تستمر أربع سنوات لا تزال سليمة، مشيرة إلى ذروة البيتكوين في عام 2025 والانخفاض اللاحق كسلوك متسق مع ما بعد التنصيف.
• يحذر سايلور من تغيير البروتوكول الأساسي للبيتكوين، قائلاً إن الابتكار يجب أن يحدث في الطبقات فوقه.

يقول مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لمجلس إدارة شركة Strategy، إن البيتكوين يدخل مرحلة جديدة — تتشكل أكثر من خلال الميزانيات العمومية المؤسسية بدلاً من دورة التنصيف التي تستمر أربع سنوات والتي حددت مسار الأصل منذ أيامه الأولى.

في مقال نُشر على منصة X في 5 يوليو 2026، عرض سايلور حجته بأن التنصيف — وهو تخفيضات العرض المدمجة التي تقلل مكافآت المنقبين تقريبًا كل أربع سنوات — لم يعد يفسر الاتجاه الأوسع للبيتكوين.

كان سايلور يطرح نسخًا من هذه الحجة لبعض الوقت. ففي أبريل 2026، أعلن أن الدورة التي تستمر أربع سنوات قد "ماتت"، قائلاً إن تدفقات رأس المال والائتمان المصرفي قد حلا محل القوى الرئيسية التي تشكل مسار سعر البيتكوين على المدى الطويل.

لماذا يعتقد سايلور أن النموذج القديم لم يعد يعمل

ربطت دورة التنصيف التقليدية سعر البيتكوين بإصدار المنقبين. ونظرًا لأنه عند تخفيض العرض الجديد إلى النصف، كان من المفترض أن يؤدي الندرة إلى دفع الأسعار إلى الأعلى — مما يجذب مشتري التجزئة ويؤدي في النهاية إلى بلوغ قمة السوق.

حجة سايلور هي أن البيتكوين قد تجاوز هذا النموذج. فتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، ومشتريات خزائن الشركات، والاحتياطيات السيادية، والمشتقات، ومنتجات الائتمان تحرك الآن رأس مال أكثر مما يمكن للمنقبين تحريكه على الإطلاق.

وقد وصف هذا بأنه تحول من العرض إلى الطلب.

التغيير الجوهري، من وجهة نظره، هو من يقوم بالشراء. لم يعد المستثمرون الأفراد الذين يتبعون سرديات التنصيف هم المشترون الأساسيون. بل إن الميزانيات العمومية المؤسسية هي التي تخصص حصصًا للبيتكوين كأصل احتياطي.

ماذا يعني هذا لشركة Strategy والسوق الأوسع

وضعت شركة Strategy هذا الرأي حيز التنفيذ. ففي 29 يونيو، أعلنت الشركة عن إطار عمل لرأس مال الائتمان الرقمي، وسياسة احتياطي بالدولار الأمريكي، وبرامج لإعادة شراء الأسهم، وبرنامج لتسييل البيتكوين.

أظهر الإعلان كيف يتصور سايلور تدفق التعرض للبيتكوين من خلال المنتجات المالية المهيكلة — مما يربط الأصل بالبنوك، والصناديق، وشركات التأمين، ومديري المعاشات التقاعدية.

واجهت شركة Strategy ضغوطًا أيضًا. فقد انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار في وقت سابق من هذا العام، وانخفضت القيمة السوقية للشركة في مرحلة ما إلى ما دون قيمة حيازاتها من البيتكوين، مما أثار التدقيق في نموذجها القائم على الرافعة المالية.

لا يشارك جميع المحللين سايلور رأيه. فلا تزال شركة إدارة الأصول 21Shares ترى أن الدورة التي تستمر أربع سنوات لا تزال سليمة. وأشارت الشركة إلى ذروة البيتكوين في عام 2025 والانخفاض اللاحق كسلوك متسق مع السلوك النموذجي لما بعد التنصيف.

هذا الخلاف يبقي النقاش مفتوحًا. فلم تتوقف عمليات التنصيف — فقد حدثت أحدثها في أبريل 2024. والسؤال هو ما إذا كانت لا تزال تحرك السعر بالطريقة التي كانت تفعلها من قبل، أم أنها أصبحت عاملًا واحدًا من بين العديد من العوامل في سوق أكثر تعقيدًا.

أوضح سايلور أيضًا أن رؤيته للبيتكوين لا تتضمن تغيير بروتوكوله الأساسي. وقال إن الطبقة الأساسية يجب أن تصبح أكثر صعوبة في التعديل بمرور الوقت، على أن ينتقل الابتكار إلى المحافظ، والحفظ، وشبكة Lightning، والسلاسل الجانبية، والمنتجات المالية.

سواء أثبتت التدفقات المؤسسية متانتها في مواجهة الضغوط التنظيمية، ودورات الائتمان، وضغوط السوق، سيكون ذلك الاختبار الحقيقي لأطروحة سايلور.

ظهر المنشور الذي يحمل عنوان "مايكل سايلور يعلن نهاية دورة البيتكوين التي تستمر أربع سنوات — إليك ما يقول إنه سيحدث بعد ذلك" لأول مرة على CoinCentral.