Wall Street devient haussier sur Baidu, le principal concurrent de Nvidia en matière de puces en Chine

Baidu reçoit enfin le genre d'attention qu'il attendait discrètement, et Wall Street s'y précipite soudainement.

Les analystes de Goldman Sachs et de Macquarie Securities ont tous deux déclaré cette semaine au trading floor que Kunlunxin, l'unité de puces de Baidu, débloquera une valeur considérable si elle devient publique, conseillant aux investisseurs de commencer à l'envisager.

Les actions de Baidu cotées à Hong Kong ont maintenant vu leur objectif de prix moyen augmenter d'environ 60% depuis fin août, ce qui était il y a un peu plus de 3 mois, et le troisième plus grand rallye de toute l'histoire de l'indice Hang Seng Tech.

Le régulateur d'État chinois a approuvé la cotation publique de Kunlunxin à Hong Kong, ce qui signifie qu'une unité de puces d'IA dirigée par le PCC aura sa propre action d'ici l'année prochaine à la même époque.

Tout cela est très sérieux.

L'unité de puces de Baidu attire d'importantes commandes et des paris encore plus importants

Depuis que China Mobile, un géant des télécommunications appartenant à l'État, a confié à Kunlunxin sa première grande commande de puces, l'action de Baidu a bondi de 45%, et c'était avant même que les discussions sur l'IPO ne commencent.

Ellie Jiang, analyste chez Macquarie, a déclaré que Kunlunxin vaut maintenant environ 16,5 milliards de dollars sur la base de la participation de 59% de Baidu, ce qui représente environ 30% de sa valorisation totale pour l'entreprise.

Ellie prédit que le chiffre d'affaires de Kunlunxin doublera pour atteindre 1,4 milliard de dollars l'année prochaine, le plaçant au coude à coude avec Cambricon Technologies, le fabricant de puces national que les investisseurs de détail mondiaux aiment appeler "le Nvidia chinois".

Mais bon, Cambricon fait face à des goulots d'étranglement de capacité, et Huawei fait toujours face à des restrictions technologiques étrangères, donc ils ne sont pas vraiment prêts à affronter Nvidia en ce moment. Kunlunxin, d'autre part, a déjà une véritable base de clients et est profondément intégré à la plateforme cloud de Baidu, alimentant ses modèles d'IA, son infrastructure et ses applications.

Goldman Sachs a soutenu que l'avantage de Baidu s'accroît à mesure que la demande se déplace vers les puces d'inférence. "Baidu Cloud peut offrir des options alternatives pour l'inférence de modèles d'IA et même des tâches de formation, à des prix compétitifs", a déclaré la banque dans une note de recherche jeudi. "À mesure que la demande de puces s'oriente vers l'utilisation d'inférence au fil du temps, le Kunlun de Baidu pourrait être un bon choix pour les utilisateurs compte tenu de sa haute efficacité d'inférence."

Nvidia se heurte à un mur alors que la Chine booste les acteurs locaux

Alors que Donald Trump vient d'approuver un accès restreint aux puces H200 de Nvidia pour la Chine après près d'un an de retards, ce feu vert n'est pas allé très loin. Xi Jinping a immédiatement répondu qu'il limiterait toujours les importations de puces de Nvidia.

Sa priorité, a-t-il dit, était de pousser les entreprises nationales comme Kunlunxin à la place. Ce n'était pas attendu, mais en quelque sorte ça l'était. C'est la Guerre de l'IA après tout, et autant que Trump aime le dire, Jinping n'est pas vraiment son ami. Pour la Chine, la priorité reste la domination technologique mondiale. Ils le disent depuis au moins une décennie maintenant.

Quoi qu'il en soit, cela laisse Nvidia plus exposé, car comme Jensen Huang l'a dit à maintes reprises, son entreprise a toujours besoin du marché chinois. Sans lui, tous les plans de l'entreprise s'arrêtent un peu.

Nous pouvons le prouver aussi. Au T3, les comptes clients de Nvidia (l'argent que les clients doivent) ont bondi de 16 milliards de dollars à 33 milliards de dollars. Mais les comptes fournisseurs, l'argent que Nvidia doit, n'ont augmenté que de 3 milliards de dollars à 8 milliards de dollars. Cet écart massif doit maintenant être financé pendant que Nvidia attend d'être payé.

Et oh là là, les choses ne se passent pas non plus en douceur sur les marchés. L'ETF SPHQ d'Invesco, qui a largué Nvidia en juin, battait le fonds QUAL d'iShares toute l'année... jusqu'à maintenant.

Au cours des six derniers mois, SPHQ a sous-performé avec la plus grande marge depuis 2013, à l'exception de la période de lancement de QUAL.

Même parmi les actions dites "de qualité", la configuration financière actuelle de Nvidia déclenche une volatilité qui perturbe les stratégies de fonds traditionnelles.

Pendant ce temps, les investisseurs institutionnels se chargent de technologie chinoise. Vanguard, BlackRock et Fidelity ont tous discrètement augmenté leurs participations dans les actions hongkongaises d'Alibaba.

Ce n'est pas tout.

Tencent et Baidu, qui développent tous deux des modèles de langage large pour l'IA générative, ont vu leurs actions augmenter de près de 50%.

La tendance ne ralentit pas. Amundi, BNP Paribas, Fidelity International et Man Group s'attendent tous à ce que les actions chinoises continuent de grimper jusqu'en 2026. JPMorgan Chase vient de relever sa notation sur le marché à surpondérer.

Et Gary Tan, gestionnaire de fonds chez Allspring Global Investments, a qualifié la classe d'actifs d'"indispensable" pour les gestionnaires d'argent étrangers qui recherchent maintenant la croissance en dehors des États-Unis.

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