Citi signale un signal de marché mettant les clients Wealth en alerte

L'indicateur de sentiment composite de Citi Wealth a signalé une « complaisance » à deux reprises en six semaines, et un repli du marché actions de 4,5 % a suivi la deuxième lecture.

La firme conseille à ses clients Wealth de déployer leurs liquidités dans la consolidation plutôt que de se retirer davantage des actions.

Le signal n'annonce pas un krach, mais il indique des rendements atténués à venir et de petits replis qui pourraient surprendre les investisseurs non préparés.

Pour les clients Wealth détenant des liquidités excédentaires durant une période inflationniste, le timing crée un frein qui s'accumule à l'encontre des objectifs de portefeuille à long terme.

Le signal de complaisance s'est déclenché deux fois en six semaines

L'indicateur de sentiment composite de Citi Wealth pour le S&P 500 a franchi son seuil de complaisance le 17 avril, puis à nouveau le 29 mai, selon le bulletin. Un repli des actions d'environ 4,5 % s'est produit dans les semaines ayant suivi la deuxième lecture.

Lorsque l'indicateur signale la complaisance, les rendements à court terme ont tendance à paraître plus faibles, et de légers replis ont historiquement suivi, a noté l'équipe de Citi Wealth. Les lectures de crainte, en revanche, ont précédé des rebonds bien plus forts.

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Le positionnement a quelque peu reculé depuis la lecture du 29 mai, et l'équipe stratégique anticipe une progression graduelle mais inégale, soutenue par des fondamentaux solides.

Les bénéfices des entreprises sont proches de leurs récents sommets, les marges s'élargissent d'une année sur l'autre dans la plupart des secteurs, et les dépenses d'investissement s'étendent progressivement à l'ensemble de l'économie.

Miljan &Zcaronivkovi&cacute&solGetty Images

Les liquidités excédentaires comportent un coût caché selon l'analyse de Citi

Les stratégistes du bulletin présentent la configuration actuelle comme une opportunité de déployer des capitaux plutôt que de se réfugier davantage dans les liquidités par souci de sécurité.

Depuis janvier 2007, le S&P 500 a été multiplié par plus de cinq en termes nominaux, ont noté les analystes de Citi Wealth.  Les liquidités détenues sur la même période n'ont été multipliées que par 1,3 en termes nominaux et ont affiché des rendements négatifs une fois que l'inflation a érodé le pouvoir d'achat au fil du temps.

Sur de longues périodes, les liquidités n'ont surperformé les actions qu'environ 10 % à 20 % du temps, a indiqué le rapport dans son analyse.

« Les liquidités excédentaires peuvent préserver le principal nominal, mais elles peuvent éroder le patrimoine réel au fil du temps », a écrit l'équipe de Citi Wealth dans le bulletin.

Les stratégistes ont expliqué que les périodes de consolidation peuvent donc offrir des moments attractifs pour mettre en œuvre les capitaux en attente sur les marchés actions.

Citi Wealth considère l'inflation comme la principale préoccupation de politique à court terme pour la Fed 

L'équipe économique de Citi Wealth présente le défi actuel de la banque centrale comme étant principalement un problème d'inflation plutôt qu'un problème d'emploi sous la présidence de la Fed, Kevin Warsh.

L'inflation reste élevée et persistante, bien que sa dynamique et son étendue à travers les catégories ne se détériorent pas davantage, a indiqué l'analyse du bulletin.

La part des composantes de l'Indice des prix à la consommation (CPI) progressant à 5 % ou plus sur une base annualisée d'un mois a atteint 39 % en mai.

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Ce chiffre se situe environ 14 points de pourcentage au-dessus de la moyenne d'avant la pandémie, lorsque l'inflation sous-jacente était plus proche de l'objectif de 2 % de la Fed. Le marché du travail continue de surprendre à la hausse, avec une économie créant en moyenne 188 000 emplois par mois au cours des trois derniers mois.

Ces dynamiques écartent probablement les baisses de taux pour 2026, a conclu l'équipe, tout en rendant également une hausse peu probable à court terme.

La largeur du marché semble plus saine que le récit étroit ne le suggère

Le bulletin réfute les craintes selon lesquelles une poignée de valeurs mega-cap soutiendraient l'indice plus large sans participation significative en dessous de la surface.

Environ 43 % des composants de l'indice S&P 500 surperforment l'indice depuis le début de l'année, plaçant la largeur actuelle bien au-dessus de la tendance des trois dernières années.

Sur la dernière décennie, une moyenne d'environ 40 % des membres a battu l'indice annuellement, tandis que les trois dernières années ont affiché une moyenne plus proche de 30 %.

Joe Mazzola, stratégiste principal en trading et dérivés chez Schwab, présente la largeur du marché comme un indicateur de signes vitaux : plus le nombre d'actions participant à un rallye est élevé, plus ce rallye tend à être durable.

« La largeur est comme un indicateur de la pression artérielle du marché », a déclaré Mazzola. « Elle vous donne une idée de s'il y a de la force ou de la faiblesse. C'est un signal de validation du sentiment qui donne un aperçu de l'étroitesse ou de la largeur de la participation. Plus la participation est large, plus le signal est fort. »

La dernière lecture se situe donc à peu près dans la moyenne à long terme et bien au-dessus des récents points bas de participation, a expliqué le rapport.

Les thèmes de l'intelligence artificielle semblent encore étroits en surface, bien que les gains se soient élargis aux fournisseurs plus en amont dans la chaîne d'approvisionnement des puces et des infrastructures.

Ce que Citi surveille alors que le positionnement du second semestre prend forme

Les analystes de Citi Wealth ont maintenu leur sous-pondération de duration, citant la sous-performance historique des obligations d'État à long terme dans des régimes économiques inflationnistes et en surchauffe comme l'actuel.

L'équipe ne modifierait cette position que si le risque de récession augmentait sensiblement, ce qui se situe actuellement à environ 3,3 % de probabilité pour l'économie américaine.

Les valeurs de défense mondiales restent sur la liste de surveillance de la firme, où la hausse des dépenses et des estimations d'analystes potentiellement prudentes indiquent un potentiel de hausse des bénéfices à venir pour les investisseurs.

Pour les clients Wealth assis sur des liquidités, le bulletin présente toute consolidation comme un point d'entrée potentiel plutôt qu'une raison de rester à l'écart. 

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