Reli obligasi menandakan pergeseran struktural; Bitcoin incar supercycle, kata analis

Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah memicu perdebatan tentang potensi pergeseran struktural dalam lanskap makro, dengan satu alur pemikiran yang menyarankan bahwa hal ini bisa menyulut supercycle Bitcoin selama bertahun-tahun karena para investor mencari penyimpan nilai yang lebih terlindungi dari devaluasi mata uang fiat. Analis riset senior BitMEX, Shang Wu, berargumen bahwa jalur imbal hasil jangka panjang dan beban utang yang terus meningkat dapat mendorong para pembuat kebijakan menuju pilihan-pilihan sulit yang pada akhirnya memperkuat aset non-fiat seperti Bitcoin.

Wu mencatat bahwa imbal hasil Obligasi Treasury AS 30 tahun baru-baru ini melampaui 5,14%, sementara imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun mendekati 2,8%. Ia berpendapat bahwa level-level ini tidak berkelanjutan dalam jangka panjang dan dapat memaksa pemerintah untuk memilih antara penurunan nilai mata uang dan potensi krisis utang sovereign. "Bank sentral terpojok. Mereka harus memilih antara keruntuhan utang sovereign dan mendevaluasi mata uang mereka," kata Wu. Ia menggambarkan Bitcoin sebagai aset dengan volatilitas jangka pendek yang kacau, namun memiliki angin tailwind struktural jangka panjang yang dapat menopang siklus bull yang bertahan lama.

Latar belakang argumen-argumen ini mencakup utang nasional AS yang telah melonjak mendekati angka $39 triliun, disertai dengan meningkatnya gesekan geopolitik yang dapat mendongkrak pengeluaran pemerintah dan tekanan inflasi. Konflik berkepanjangan di kawasan ini juga berkontribusi pada volatilitas harga energi, yang memperkuat narasi inflasi yang lebih luas sehingga mempersulit kebijakan moneter konvensional.

Dalam konteks ini, Wu dan para pengamat makro lainnya menggambarkan momen saat ini sebagai ujian ketahanan fiskal dan moneter. Tingkat utang, dikombinasikan dengan kenaikan biaya bunga, menimbulkan tantangan mendasar bagi alat-alat tradisional untuk memerangi inflasi. Seiring bertumbuhnya beban utang, para kritikus memperingatkan bahwa suku bunga yang lebih tinggi akan semakin mengonsumsi sumber daya yang sebelumnya tersedia untuk prioritas publik lainnya, sehingga mempersulit upaya untuk menstabilkan harga tanpa mengorbankan fondasi fiskal.

Suara-suara lain dalam ruang makro, termasuk Lyn Alden, berargumen bahwa pemerintah dan bank sentral akan berupaya menyamarkan pelonggaran kuantitatif melalui langkah-langkah likuiditas yang lebih halus, seperti kontrol kurva imbal hasil atau pembelian utang yang tidak diumumkan. Inti dari argumen ini adalah bahwa meskipun suku bunga tetap tinggi, kotak peralatan bank sentral mungkin akan bersandar pada bentuk-bentuk stimulus moneter yang kurang terlihat untuk menjaga pertumbuhan dan fungsi pasar.

Poin-poin utama

• Analis BitMEX Shang Wu mengaitkan lonjakan imbal hasil jangka panjang dan beban utang AS yang terus meningkat dengan kemungkinan pergeseran struktural yang dapat menciptakan kondisi menguntungkan bagi upcycle jangka panjang Bitcoin.
• Utang nasional AS yang menghover di sekitar $39 triliun menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan suku bunga yang lebih tinggi, karena kenaikan biaya bunga dapat menekan anggaran federal dan menyisihkan prioritas lainnya.
• Para pengamat seperti Lyn Alden memperingatkan bahwa para pembuat kebijakan dapat menggunakan alat-alat yang berdekatan dengan QE (misalnya, kontrol kurva imbal hasil atau pembelian utang secara diam-diam) untuk menjaga likuiditas tanpa secara terang-terangan memperluas neraca.
• Meskipun ada potensi volatilitas jangka pendek, kondisi makro digambarkan sebagai angin tailwind jangka panjang bagi Bitcoin jika tesis tentang dinamika fiskal-keuangan terbukti benar.

Imbal hasil obligasi, dinamika utang, dan tesis Bitcoin

Inti dari argumen ini adalah ketegangan antara pengendalian inflasi tradisional dan realitas fiskal dari utang nasional yang terus membengkak. Seiring kenaikan imbal hasil, biaya untuk melayani kewajiban yang ada memperketat ruang fiskal pemerintah, yang berpotensi membatasi kapasitas untuk memerangi inflasi hanya melalui kenaikan suku bunga konvensional saja. Wu berpendapat bahwa biaya pelayanan utang yang membandel dapat mendorong para pembuat kebijakan menuju alternatif-alternatif yang tidak mudah dibalik, sebuah skenario yang dipandang oleh banyak pengamat kripto sebagai hal yang mendukung penyimpan nilai non-sovereign seperti Bitcoin.

Dari sudut pandang optik kebijakan, narasi ini menunjuk pada sebuah paradoks: suku bunga yang lebih tinggi dimaksudkan untuk mengendalikan inflasi, namun ketika pelayanan utang mengonsumsi porsi yang lebih besar dari pendapatan pajak, ekonomi politik manajemen fiskal menjadi lebih rapuh. Dalam kondisi seperti itu, argumen tersebut menyatakan, aset dengan karakteristik pasokan tetap—seperti Bitcoin—mungkin menarik lebih banyak modal sebagai lindung nilai terhadap pengenceran moneter.

Yang perlu diperhatikan ke depannya

Trajektori imbal hasil jangka panjang, laju akumulasi utang, dan perangkat bank sentral yang terus berkembang akan membentuk cara investor memperhitungkan risiko di berbagai aset dalam beberapa bulan ke depan. Jika para pembuat kebijakan lebih bersandar pada injeksi likuiditas terselubung daripada pengetatan yang terang-terangan—baik melalui kontrol kurva imbal hasil, operasi neraca, atau langkah-langkah lain yang kurang terlihat—keamanan dan kelangkaan yang dirasakan dari aset-aset non-sovereign dapat meningkatkan permintaan. Bagi para trader dan pemegang Bitcoin, pertanyaan kuncinya tetap apakah lingkungan ini diterjemahkan menjadi upcycle yang tahan lama selama bertahun-tahun atau periode volatilitas yang meningkat sebelum rezim makro yang lebih jelas muncul.

Seperti biasa, pembaca harus memantau evolusi trajektori utang AS dan respons kebijakan yang menyertainya, termasuk setiap pergeseran dalam penyediaan likuiditas dan strategi manajemen utang. Keseimbangan antara kendala fiskal dan fleksibilitas moneter pada akhirnya akan membentuk insentif untuk pengambilan risiko di pasar keuangan tradisional dan sektor kripto.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Bond rally signals structural shift; Bitcoin eyes supercycle, analyst says di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.