Peringatan IMF dan Inflasi Tinggi Tarik Investor ke Reli Minyak saat Harga Tahan di US$95

Harga minyak mentah Brent bertahan di sekitar US$95 per barel, naik untuk pekan kedua berturut-turut meski turun 13% secara bulanan, karena peringatan IMF soal inflasi yang dipicu minyak menarik minat investor kembali ke posisi long.

Tanda yang paling jelas terlihat di pasar opsi, di mana para trader membeli call di tengah tren penurunan bulanan. Namun, dana spekulatif dan trader perpetual justru mengambil posisi sebaliknya. Perbedaan sikap ini jadi penentu arah pergerakan selanjutnya.

IMF Ingatkan Harga Minyak di Atas Proyeksi Pertumbuhannya

Alasan mengapa harga minyak bisa lebih tinggi dimulai dari sisi suplai. Dana Moneter Internasional (IMF) menyoroti bahwa harga minyak global sekitar 3% di atas level yang jadi acuan dalam proyeksi pertumbuhan bulan April mereka, dan mereka mengaitkan selisih ini dengan konflik yang melibatkan Iran.

Ingin insight seperti ini? Daftarkan diri Anda untuk Newsletter Harian Editor Harsh Notariya di sini.

IMF memperkirakan gangguan terkait Iran telah memangkas sekitar 14 juta barel per hari produksi minyak. IMF juga memperkirakan cadangan minyak global akan turun ke level terendah lima tahun mendekati 7,5 miliar barel di bulan Juli, turun dari 8 miliar sebelum perang.

Risiko ini terutama berpusat pada Selat Hormuz, jalur sekitar seperlima aliran minyak dunia. Arah harga kini tergantung pada apakah jalur perairan tersebut bisa kembali dibuka sepenuhnya.

Pengetatan suplai yang sama ini kini sudah memicu tekanan berikutnya, yaitu inflasi di Amerika Serikat.

Inflasi Sektor Jasa yang Tinggi Menguatkan Kasus Bullish

Kenaikan biaya energi sudah mulai terlihat dalam survei bisnis. Indeks Harga Sektor Jasa ISM, yang mengukur biaya input sektor jasa, naik menjadi 71,3 di bulan Mei dari 70,7 di April — angka tertinggi sejak Agustus 2022.

Responden survei menyebut solar, bensin, dan minyak sebagai item yang harganya naik; ini pertama kalinya panelis langsung mengaitkan minyak bumi dengan kenaikan biaya. Tidak ada komoditas yang dilaporkan turun harganya.

The Kobeissi Letter menyoroti bahwa indeks ini sudah naik 8,3 poin sejak Februari dan mengatakan tren ini menunjukkan inflasi CPI bisa naik di atas 5%, dari sebelumnya 3,8% di April. Harga jasa secara historis memang cenderung mendahului harga konsumen sekitar tiga bulan.

Inflasi yang semakin tinggi membuat para bull minyak punya alasan menambah eksposur, yang menjelaskan bagaimana posisi investor saat ini.

Mengapa Investor Secara Diam-Diam Membeli Call pada Minyak

Pembelian di sini bersifat kontrarian. Meskipun harga minyak turun 13% dalam sebulan, trader opsi justru bertaruh ke arah kenaikan.

Rasio put-call untuk United States Brent Oil Fund (BNO), yang mengukur perbandingan put bersentimen bearish dengan call bersentimen bullish, turun ke 0,06 berdasarkan volume dan 0,11 pada open interest per 4 Juni. Keduanya jauh di bawah angka 0,12 dan 0,15 pada 26 Mei.

Rasio yang turun artinya lebih sedikit put downside untuk setiap call. Ini menjadi sinyal diam-diam bahwa premi Iran dan lonjakan inflasi bisa mendongkrak harga. Pergerakan ini memang sulit dilihat karena berada di bawah penurunan harga bulanan.

Namun, keyakinan di pasar opsi ini bertabrakan dengan apa yang dilakukan pemain Futures besar.

Catatan Penting: Short Spekulatif dan Funding Netral

Laporan Commitments of Traders terbaru dari CFTC tanggal 26 Mei menunjukkan dana spekulatif mengambil posisi sebaliknya. Trader non-komersial memegang sekitar 58.110 kontrak long melawan 90.924 posisi short, jadi secara keseluruhan mereka bersikap net short.

Dalam sepekan itu, para trader ini mengurangi posisi long pada minyak sebanyak 1.703 dan menambah 6.145 posisi short. Mereka justru memperbesar taruhan bearish meskipun harga naik dalam timeframe mingguan.

Trader komersial bergerak sebaliknya. Hedger — yang kerap dianggap smart money — menambah 4.319 posisi long dan memangkas 907 posisi short, ikut beli saat harga turun seperti para pembeli call di pasar opsi. Pergerakan mereka mendukung kasus bullish akibat inflasi yang tercermin di pasar opsi.

Trader perpetual nampaknya masih ragu. Funding rate Hyperliquid untuk pasangan Brent oil-USDC, yaitu biaya yang menandakan apakah posisi long atau short yang mendominasi, berada hampir netral di -0,0013% dalam periode 30 hari setelah penurunan tajam ke negatif mulai mereda.

Keraguan tersebut beserta sedikit kecenderungan negatif menandakan adanya batas yang nyata. Ekspor minyak mentah Venezuela melonjak 61% secara tahunan menjadi 1,25 juta barel per hari pada bulan Mei. Angka ini menjadi yang tertinggi dalam tujuh tahun terakhir, karena pelonggaran sanksi dari AS menambah pasokan baru sehingga membatasi laju bullish lebih lanjut.

Kondisi ini membuat harga minyak terjebak antara dua kekuatan. Lonjakan pasokan dari Iran dan inflasi sektor jasa yang terpanas sejak 2022 mendorong harga naik. Inilah skenario yang menjadi taruhan para pembeli call dan long komersial. Sementara itu, kembalinya Venezuela dengan tambahan 1,25 juta barel per hari justru menekan harga, dan sampai salah satu pihak menang, posisi short spekulatif dan funding rate yang datar menandakan pasar enggan berkomitmen.