概要 7月27日、中国ストレージチップ会社のChangxin Storage（CX MT）は、上海証券取引所の科学技術革新委員会に上場した初日に急騰し、半導体実務家にしか馴染みのない会社を一晩でA株の市場価値のトップに押し上げました。。中国デイリーレポートによると、正午の取引では、株価は発行価格の8.66元から約531%上昇して54.65元になり、市場価値は3.66兆元（約5,410億米ドル）に達概要 7月27日、中国ストレージチップ会社のChangxin Storage（CX MT）は、上海証券取引所の科学技術革新委員会に上場した初日に急騰し、半導体実務家にしか馴染みのない会社を一晩でA株の市場価値のトップに押し上げました。。中国デイリーレポートによると、正午の取引では、株価は発行価格の8.66元から約531%上昇して54.65元になり、市場価値は3.66兆元（約5,410億米ドル）に達
概要
7月27日、中国ストレージチップ会社のChangxin Storage（CX MT）は、上海証券取引所の科学技術革新委員会に上場した初日に急騰し、半導体実務家にしか馴染みのない会社を一晩でA株の市場価値のトップに押し上げました。。中国デイリーレポートによると、正午の取引では、株価は発行価格の8.66元から約531%上昇して54.65元になり、市場価値は3.66兆元（約5,410億米ドル）に達しました。これは、IC BCを上回り、A株で1位になっただけでなく、Intelの市場価値を上回りました。市場は3つの理由でそれに注意を払っています:人工知能データセンターによって爆発したメモリチップのスーパーサイクル、中国半導体の自律的な物語の旗印イベント、そしてそれが正式に上場される前の珍しい詳細、世界の暗号化トレーダーはすでにその評価に賭けています。Changxin Storageを理解することは、ストレージ価格の上昇、チップのローカリゼーション、およびチェーン上のデリバティブの従来の株式への浸透という、現在最もホットな3つの主要なラインを同時に理解することと同じです。
コアポイント
7月27日、Changxin Storageは、発行価格8.66元、オープン価格49.50元で科学技術革新委員会に上場しました。正午の取引では、発行価格から約531%上昇し、市場価値は約3.66兆元（約5,410億米ドル）でした。
この株はA株で最も時価総額の高い上場会社となり、工商銀行を超え、時価総額は一時インテルを超えた。
新規株式公開は約579億元（超過割当を含む約666億元、約86億ドル）を調達し、2026年のアジア最大のIPOであり、科創板の設立以来最大の上場です。
Omdiaによると、Changxin Storageは2025年第4四半期に世界のDRAM市場の約7.67%を占め、中国1位、世界4位にランクされ、トップ3のSamsung、SK Hynix、Micronの合計は90%を超えました。
2026年第1四半期の売上高は約508億元で、前年同期比700%以上増加し、前年同期の損失から約35.4億元の営業利益に変わった。
上場前、暗号化プラットフォームのTrade.xyzはHyperquidで株価を追跡する永続契約を立ち上げ、暗黙の評価は一時発行価格より約526%高い。
どのような会社
国家の意志から世界第四位まで
Changxin Storageの位置付けは非常に明確です。ロイター通信によると、2016年に会長朱一明によって州の支援を受けて設立された同社は、中国韓国のSamsung、SK Hynix、および米国のMicronが長い間支配してきた世界のDRAM市場で足場を築くための中心的な力です。アリババ、Xiaomiなどの株主を含む9回の資金調達ラウンドの後、同社は第4世代のDRAMテクノロジーを開発し、北京と本社の合肥で複数の12インチファブを運営しています。
ダイナミックランダムアクセスメモリであるDRAMは、スマートフォン、パソコンからサーバー、自動車などのほぼすべての電子機器に必要な汎用メモリです。Omdiaのデータによると、Changxin Storageは2025年第4四半期に世界のDRAM市場の約7.67%を占め、中国1位、世界第4位にランクインしていますが、上位3位の合計シェアの90%以上と比較すると、まだ大きなギャップがあります。その市場シェアは2020年第4四半期の4.7%から2026年第1四半期の7.6%に上昇しており、上昇軌道は明確です。
正面戦場を回避するHBMの戦略
Changxin Storageのプレイスタイルは注目に値します。Voice of Emiratesが引用した目論見書文書の分析によると、同社は巨人が支配する高帯域幅ストレージ（HBM）競争に直接参入するのではなく、DDR 5やLP DDR 5 Xなどの汎用ストレージに焦点を当て、世界の大手企業が専用ストレージに生産能力を集中させた後に残された供給ギャップを埋めようとしています。目論見書文書によると、2025年の収益の約99%はDDRおよびLP DDR製品からのものです。
ただし、この戦略は進化しています。SemiAnalysisの分析によると、HBMの供給が逼迫し、中国が人工知能の計算能力を自律的に推進するにつれて、同社の将来のウエハ分配はより高級な製品に傾く可能性がある。ロイター通信によると、同社はHBMバックエンドパッケージング施設の建設に投資しており、2026年末までに生産を開始することを目標としている。さらに、Ground Newsが伝えたレポートによると、同社は最初のLP DDR 6チップのサンプルを開始し、2026年後半に量産することを目指しています。
市場はなぜ今集中して反応しているのか
人工知能が発火するストレージスーパーサイクル
リストの急増は孤立したイベントではなく、ストレージ価格のまれな上昇に基づいています。Douglas Researchが引用したTrendForceによると、DRAMの契約価格は2025年の第4四半期に前年比で75%以上上昇し、2026年の第1四半期には98%も上昇しました。ガートナーはさらに、2026年にDRAMの価格が前年比で125%上昇し、NANDの価格が234%上昇すると予測しています。
値上げは業績に直接反映されます。TechNodeによると、Changxin Storageの2026年第1四半期の売上高は約508億元で、前年比700%以上増加しました。CNBCの報告によると、同社の第1四半期の営業利益は、前年同期の約28.3億元の損失から約354.3億元になりました。原動力は、AIサーバーとデータセンターのメモリに対する膨大な需要であり、Samsung、SK Hynix、Micronの利益と株価を同時に押し上げました。
国産代替物語の旗
2番目の理由は象徴性です。CNBCによると、Appleが中国市場で販売するためにChangxinに保存されたDRAMデバイスのテストを開始したため、上場前の市場の注目が高まっています。インタビューを受けた資本市場関係者は、同社がグローバルリーダーに成長することは間違いなく、問題は時間だけだと述べた。Citrini Researchのモデルを引用したTom's Hardwareによると、Changxin Storageの2026年末のDRAMの月間生産能力は約35万枚のウェーハで、Micronより約25,000枚少ないと予想されています。実現すれば、中国は世界第2位のDRAM生産拠点になると予想されます。
融資規模自体が記録を作った
第三層は資金レベルのシグナルである。南華早報の報道によると、同社は約579億元を調達し、超過割当を行使すれば約666億元に達する。これは科創板が設立されて以来最大規模で、A株の歴史上2010年農業銀行に次ぐ第二のIPOである。クリプトブリーフィングの報道によると、個人投資家は約200倍超過し、抽選率はわずか約0.47%で、機関の一部の予約倍数はもっと高い。当日の取引額は1400億元を突破し、初めて一日の取引が千億元を突破したA株である。
暗号市場はなぜ早期に参入するのか
チェーン上の永続契約は株式価格よりも先に設定されます
Changxin Storageがほとんどの半導体IPOと最も異なる点は、正式に上場される前にチェーンで取引されていることです。Bloombergによると、暗号化スタートアップTrade.xyzは、HyperLiquidブロックチェーンでChangxin Storageの予想株価を追跡する永続契約を開始しました。crypto.newsの報告によると、契約は7月15日に約8ドルで取引され、暗黙の評価は約5,350億ドルで、公式の発行価格に対応する評価よりも約526%高くなっています。
このタイプの契約のメカニズムを明確にする必要があります。CoinLawの分析によると、契約はHyperquidのHI-3フレームワークを介して展開され、外部のビルダーが株式や商品などの現実世界の資産にリンクされた永続的な市場を作成できるようにします。これは合成価格エクスポージャーを提供し、上海に上場している株式の所有権、配当、または議決権を表すものではありません。これは非常に重要です。契約を購入するノットイコールChangxin Storageの株式を購入します。
なぜ証券会社ではなくチェーン上にあるのですか?
チェーン上の市場の出現には現実的な基礎がある。crypto.newsの報道によると、科創板は個人投資家に約50万元の資産しきい値と2年の取引経験の要求を設け、長鑫ストレージの上場は主に国内投資家を対象としており、多くの海外投資家は直接参加することが難しい。briefs.coの整理によると、これはTrade.xyzSpaceX、Cerebras、Quantindiumに続く4番目のPre-IPO契約であり、中国株を対象とした最初の契約でもある。チェーン上のデリバティブは、従来の金融のアクセスしきい値をバイパスし、グローバルトレーダーが他の方法では到達できない資産に賭けることを可能にします。
株式とデジタル資産の両方に焦点を当てている投資家にとって、このオンチェーンパスは機会とリスクの両方です。これは、従来のチャネルを超えた価格の発見を提供しますが、コンポジットエクスポージャー、ファンドレートの損失、および法的地位の不確実性を慎重に評価する必要があります。このようなクロスマーケット資産および関連するデリバティブ市場を追跡したいユーザーは、スポットデータと契約データの両方をカバーするMEXCなどのプラットフォームで、主要なイベントウィンドウの前後のファンドレートとポジションの変化を観察できます。
投資家にとって何を意味するのか
Changxinストレージの初日の評価は、2つの座標で見る必要があります。1つはファンダメンタルズです。収益は前年比で700%以上増加し、損失を利益に変え、ストレージのスーパーサイクルにあり、これらは高い評価の合理性をサポートします。もう1つは感情的な側面です。初日の531%の増加、個人投資家の200倍のオーバーサブスクリプション、およびチェーン上の契約によって事前に与えられた高いプレミアムは、明らかに希少なプレミアムと投機的要素を示しています。
クリプトブリーフィングの分析によると、8.66元の発行価格と初日の470%以上の上昇との間の大きなギャップは、会社が価格設定プロセスでテーブルに多額の資金を残したことを意味します。これは、配置を取得した投資家にとっては良いことですが、必ずしも会社のバランスシートにとっては良いことではありません。流通市場の後発者にとって、本当の問題は、Changxin Storageが良い会社であるかどうかではなく、初日の急騰の後、現在の価格が今後数年間の成長を上回ったかどうかです。
リスクとフォローアップの視点
設備とプロセスの天井
最も実質的なリスクは上流にあります。Tom's HardwareがCitrini Researchの分析を引用したところによると、Changxin Storageの最近の生産拡大の主な制限は、リソグラフィー装置、特に浸漬DUVリソグラフィー装置の入手可能性です。分析では、提案されたMATCH法案が特定の中国企業への高度な浸漬DUVツールの販売を制限している場合、容量拡大のペースが直接影響を受けると具体的に述べられています。ストレージ価格の上昇は会社に利益をもたらしましたが、機器の規制により、どれだけ速く拡大できるかが決まります。
大手の技術世代との差
4番目のシェアノットイコール4番目のテクノロジー。Changxin Storageは、Technology.orgのレポートによると、世界で4番目に大きいDRAMメーカーであり、約7.7%のシェアを持っていますが、それでも高度なストレージテクノロジーのリーダーに遅れをとっています。その現在の利点は、汎用DDR 5およびLP DDR 5 Xに集中していますが、最も収益性の高いHBM市場は、依然としてSamsungとSK Hynixによって支配されています。技術的な世代差を縮めることができるかどうかは、長期的な評価の中心的な変数です。
評価の当座貸越と周期的な逆転
ストレージは典型的な循環産業です。現在の高価格と高利益は、AI主導の供給不足に基づいています。容量が集中的に解放されるか、AIの設備投資がピークに達すると、ストレージ価格は急速に下落する可能性があり、初日に何年にもわたって成長を上回り続けてきた評価がその矢面に立たされます。チェーン上の永続契約の高いプレミアムは、このボラティリティの伝達速度を増幅します。
チェーン上のエクスポージャーの特別なリスク
ハイパーリキッド契約を通じて参加する投資家には、追加のリスクがあります。CoinLawの分析によると、デプロイ者によって定義され、発行者の同意なしに、中央集権的なオペレーターの責任なしに、この種の永続的な契約は、まだ明確に定義されていない法的な灰色の領域にあります。永続的な契約には有効期限がないことに加えて、継続的な資金調達率のエクスポージャーは、時間の経過とともにポジションを侵食する可能性があります。
監視が必要な信号
今後数週間で、追跡する価値のある4つのシグナルがあります。Changxin Storageが上場後の初日の評価を維持できるかどうか、HBMパッケージング施設とLP DDR 6の量産の実際の進捗状況、MATCH法などの機器の輸出管理の立法動向、およびチェーン上の永続的な契約価格と上海のスポット価格の収束または逸脱。いずれかのターンは、現在の「希少プレミアム」の価格設定ベースを変更します。
MEXC Crypto Pulse研究チームの独占見解
Changxin Storageの初日の急上昇にとって本当に重要なことは、1日でA株の市場価値で1位になることではなく、同じ株で3つの独立した物語がめったに交差しないことです。人工知能によって駆動されるストレージスーパーサイクル、中国半導体の自律的な国家意志、および従来の株式価格設定権へのチェーン上のデリバティブの事前介入。531%の増加を説明するには、いずれかを見るだけでは不十分であり、3つの組み合わせがこの希少なカーニバルを構成します。
市場は2つのことを誤解している可能性があります。1つは、初日の市場価値を会社の真の価値のアンカーとして使用することです。531%の増加は、将来のキャッシュフローの冷静な価格設定よりも、非常に低い宝くじ率、科学技術委員会の参入しきい値、およびストレージサイクルの感情的な高さを反映しています。8.66元の発行価格と約50元の初日価格の差は、同じ資産に対するプライマリーマーケットとセカンダリーマーケットの判断が数倍異なることを示しています。第二に、ハイパーリキッドの高いプレミアムを「スマートマネー」の価格設定と見なします。合成永続契約は、株式を直接購入できない世界的な投機的需要を反映しており、純粋なファンダメンタルズの判断ではなく、アクセスの希少性を含むプレミアムがあります。
1つだけに焦点を当てることができる場合は、株価自体ではなく、機器の規制に焦点を当てることをお勧めします。Changxin Storageの成長ストーリーは、本質的に「浸漬DUVリソグラフィーマシンの数だけ容量を拡大できる」ストーリーです。ストレージ価格の上昇は現在の利益を決定しますが、高度な機器の入手可能性が将来の天井を決定します。MATCH法案の立法上の進展は、どの四半期の収益数値よりも会社の長期的なスペースを定義します。
暗号市場へのインスピレーションは特に直接的です。Changxin Storageは、オンチェーン永続契約によって「先取り価格」された最初の中国大規模なIPOであり、以前は国内の適格投資家のみが所有していた資産をHyperLiquidを通じてグローバルトレーダーに開放しました。これは、アクセスの障壁を打ち破るチェーン上のデリバティブの能力を示すだけでなく、法的地位、決済メカニズム、および投資家保護における合成エクスポージャーのギャップを明らかにします。SpaceXやCX MTなどのPre-IPO契約が増えるにつれ、オンチェーン市場は、暗号化されたネイティブ資産から従来の株式の価格に浸透しています。これは機会が拡大していることを示すシグナルですが、従来の市場とチェーン上の市場が同じ資産に非常に異なる価格を与える場合、裁定取引、伝染、規制の摩擦が続くことも意味します。資産間の境界は、ほとんどの人が予想していたよりも早く曖昧になっています。
よくある質問
長鑫ストレージ（CX MT）はどの会社ですか?
Changxin Storageは、中国最大のDRAM（動的ランダムアクセスメモリ）メーカーであり、2016年に国の支援を受けて合肥に設立され、朱一明が会長を務めています。DRAMは、スマートフォン、PC、サーバー、自動車などの電子機器で一般的に使用されている汎用メモリです。Omdiaによると、同社は2025年第4四半期に世界のDRAM市場の約7.67%を占め、中国1位、世界4位にランクされており、主な競合他社はSamsung、SK Hynix、Micronです。
長鑫ストレージが上場初日になぜ急騰したのか?
重ね合わせには主に3つの理由があります。人工知能データセンターによって爆発したストレージ価格の上昇サイクルにより、第1四半期の収益は前年比で700%以上増加し、黒字になりました。中国半導体の独立した旗艦企業として、市場のセンチメントは高いです;リリース価格8.66元は比較的低いですが、個人投資家のサブスクリプションは約200倍を超え、宝くじの当選率はわずか約0.47%であり、希少性が初日の価格を押し上げました。正午の取引はかつて531%以上上昇しました。
長鑫ストレージは現在、中国市場価値が最大の会社ですか?
中国デイリーとTechNodeのレポートによると、7月27日の正午の取引で、Changxin Storageの市場価値は約3.66兆元（約5,410億米ドル）で、ICBCを上回り、A株で最も価値のある上場企業になりました。市場価値はかつてIntelを上回っていました。しかし、これは初日の取引の動的データであり、最終的な市場価値はその後の価格動向に依存し、大きな不確実性があります。
長鑫ストレージとサムスン、美光の差はどこですか
主に技術的な世代差と製品構造にあります。Changxinのストレージシェアは世界第4位ですが、現在の利点はDDR 5やLP DDR 5 Xなどの汎用ストレージに集中しており、利益率が最も高い高帯域幅ストレージ（HBM）市場ではまだ地位を占めていませんが、HBMはSamsungとSK Hynixによって支配されています。さらに、高度なプロセスの拡張は、リーダーとのギャップの鍵である浸漬DUVリソグラフィーデバイスの入手可能性によって制限されています。
一般投資家は長鑫ストレージの株式を購入できますか?
直接購入にはしきい値があります。科創板は、個人投資家に約50万元の資産と2年間の取引経験の要件を設定しており、株式の上場は主に国内投資家を対象としており、ほとんどの海外投資家が直接参加することは困難です。このため、暗号化プラットフォームTrade.xyzHyperquidで株価を追跡する永続契約を開始しましたが、これは合成価格エクスポージャーにすぎず、実際の株式を保有することを意味するものではありません。
CX MTのPre-IPO永続契約とは何ですか?
これは、暗号化会社Trade.xyzがHyperLiquidブロックチェーンでChangxin Storageに正式に上場する前に立ち上げたデリバティブであり、予想株価のドル価値を追跡します。HIP-3フレームワークを介して展開され、合成価格エクスポージャーを提供し、最大約5倍のレバレッジを可能にしますが、株式の所有権、配当、または議決権を表すものではありません。上場前の契約の暗黙の評価は、発行価格よりも約526%高かった。契約には満期がなく、継続的な資金調達率は時間の経過とともにポジションを侵食します。
長鑫ストレージに投資する主なリスクは何ですか?
4つの側面: 1つは上流機器の規制、特に浸漬DUVリソグラフィーマシンの入手可能性、MATCH法などの法律により供給が制限される可能性があります。2つ目は、特にHBM分野における巨人との技術世代の違いです。3つ目は、ストレージの周期性です。AIの設備投資がピークに達したり、生産能力が集中的に解放されたりすると、価格が下落し、当座貸越の評価が最初に影響を受ける可能性があります。4つ目は、チェーン上の契約を通じて予定参加者が直面する不明確な法的地位と資本レートの損失
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著者について
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