Aaveニュース：カナダ銀行の研究によると、Aave V3は不良債権を回避したがリスクを借り手に転嫁

要約

カナダ銀行のスタッフペーパーは、Aave V3が2024年に不良債権を報告せず、そのイーサリアムブロックチェーンレンディング市場が過剰担保と自動強制決済を通じて貸し手の損失を回避したことを明らかにしました。この研究は2023年1月27日から2025年5月6日までの取引レベルのデータをレビューし、担保資産価値が借入額を下回る前にポジションが一般的に強制決済されたことを発見しました。

この論文は、この構造が研究期間全体にわたって貸し手の損失を抑制するのに役立ったと述べています。従来の信用分析や借り手のスクリーニングに依存する代わりに、Aave V3は、ユーザーに借入額を超える担保資産の提供を要求する自動化されたリスクコントロールを使用しました。ポジションが設定されたしきい値を超えると、強制決済が自動的にトリガーされました。

報告書によると、この枠組みはサンプル期間中に不良債権の回収を防ぎました。同時に、この論文は、システムがレンディングモデルからリスクを除去しなかったと述べています。代わりに、特に不利な価格での強制決済を余儀なくされた急激な市場の動きの際に、そのリスクの多くを借り手に移転しました。

この調査結果は、Aaveがプロトコル設計を拡大する中で、分散型金融レンディングに関する現在の議論に新たな層を追加しています。Aave V4は最近、ガバナンス投票の後にイーサリアムブロックチェーン上でライブとなり、市場間で流動性とリスクを分離し、より幅広い担保資産とリスクベースの借入条件をサポートすることを目的とした新しいアーキテクチャを導入しました。

研究により借り手が強制決済イベントのコストを負担したことが判明

カナダ銀行の論文は、Aave V3における不良債権の不在には明確なトレードオフが伴うと述べています。貸し手は未払いローンに関連する損失から保護されていましたが、借り手は担保資産価格が急速に下落したときに突然の損失に直面しました。報告書によると、強制決済手数料は通常、強制決済価値の5%から10%の範囲でしたが、その後の価格回復による失われた利益により、借り手の損失の合計は場合によっては約10%から30%に達しました。

この研究はまた、強制決済がスムーズなパターンではなく集中的な波で発生する傾向があることを発見しました。サンプル期間中、4つの資産が総強制決済価値の約90%を占めました:Wrapped Ether、Wrapped Staked Ether、Wrapped Bitcoin、およびWrapped eETH。この集中は、借入リスクが比較的小さなグループの主要な暗号資産にリンクされる可能性があることを示しました。

この論文は、Aave V3の構造を貸し手側の損失を防ぐのに効果的であると説明していますが、借り手側からは効率が低いとしています。より伝統的なレンディングシステムと比較して、このモデルは借り手により多くの担保資産を誓約することを要求し、市場のボラティリティが増加するにつれて自動強制決済のリスクを受け入れることを求めました。

再帰的レバレッジが借入需要において主要な役割を果たした

この研究におけるもう一つの重要な発見は、Aave V3での借入活動が、支出や運営のために流動性を求めるユーザーによってのみ推進されたわけではないということでした。この論文は、再帰的レバレッジが総借入量の20%以上、検討期間中の全借入取引の8.2%を占めたと述べています。

再帰的レバレッジとは、ユーザーが担保資産に対して借入を行い、借入した資産を新しい担保資産として再配置し、エクスポージャーを増やすために再び借入することを指します。報告書は、この行動が市場の感応性を高めたと述べています。なぜなら、価格が下落し強制決済のしきい値に達すると、これらのポジションがより脆弱になるためです。

これは重要です。なぜなら、分散型金融レンディングプラットフォーム上での活動がどのように解釈されるかを変えるからです。借入需要は、実際の信用需要ではなく、レバレッジをかけた市場ポジショニングを反映する可能性があり、資産価格が下落すると強制決済サイクルが激化する可能性があります。Aave V3では、その効果は論文で特定された集中的な強制決済エピソードに現れました。

Aave V4のローンチとAAVE価格が市場の焦点をリスク構造に維持

この研究は、Aaveがイーサリアムブロックチェーン上でV4を推進する中で到着しました。新バージョンは、市場間で流動性とリスクを分離するように設計されたハブ&スポーク型アーキテクチャを導入しています。また、異なる担保資産タイプとリスクベースの借入レートをサポートする信用フレームワークも追加されています。展開は段階的に行われており、流動性とシステムの動作を監視するために、資産の利用可能性に対する初期の制限と市場全体にわたる設定された制限があります。

市場では、提供された資料に基づくと、AAVEは約95.38ドルで取引されており、過去24時間で0.54%上昇しました。短期的な価格動向は、94.00ドルから94.20ドルのエリアに下落した後の回復を示しており、94.80ドルから95.00ドル付近に即座のサポートがあり、95.50ドルから95.70ドル付近に短期的なレジスタンスラインがあります。

出典:  X

より広いチャート上では、AAVEはすでに114ドルのサポートラインを下回り、その後100ドルレベルを失いましたが、これは現在レジスタンスラインとして監視されています。ブレイクダウンが継続する場合、次の主要なサポートラインエリアは80.60ドル付近と特定されました。

この投稿「Aave News: Bank of Canada Study Says Aave V3 Avoided Bad Debt but Shifted Risk to Borrowers」は、最初にCoinCentralに掲載されました。