BISが暗号資産取引所はシャドーバンクのように機能していると警告

• BISは、暗号資産サービスプロバイダーが取引やカストディをはるかに超えて、さまざまな製品へと拡大していると述べた。
• 同論文は、多くの大手企業が現在「マルチファンクション暗号資産仲介業者」として機能していると述べた。
• BISは、これらの企業が健全性に関するセーフガードなしに、信用リスク、流動性リスク、満期リスクを抱える可能性があると警告した。

国際決済銀行（BIS）は、暗号資産サービスプロバイダーが金融仲介業者へと急速に進化していることが、強固な健全性フレームワークの必要性を浮き彫りにしていると述べた。4月23日に公表された金融安定化研究所の新たな論文において、BISは最大手の暗号資産企業が現在、基本的な取引やカストディをはるかに超えた幅広いサービスを提供していると述べた。 

同論文によると、これらの企業の多くは現在、利回りや収益関連サービス製品、信用取引および担保付き貸付、デリバティブ、トークン発行を提供している。BISは、これらの活動の一部が、従来の銀行やプライムブローカーが行ってきた金融仲介機能に酷似していると述べた。その結果、多くの大手プロバイダーはマルチファンクション暗号資産仲介業者（MCI）と呼ぶ方が適切であると主張した。 

BIS、暗号資産企業が銀行類似の機能を果たしていると指摘

BISは、問題は暗号資産企業がより多くの製品を提供しているという点だけではないと述べた。それ以上に、銀行活動に類似したリスク変換にますます関与していることが問題であるとした。MCIが投資または収益プログラムを通じて顧客の暗号資産を受け入れ、それらの資産を貸付、マーケットメイク、またはその他の業務に充てる場合、信用リスク、流動性リスク、満期リスクを負うことになる。 

注目すべき点として、同論文は多くの収益関連サービス製品が顧客資産の所有権を仲介業者に移転し、経済的に預金と類似した短期の償還可能な負債を生み出すと述べた。一方では、顧客はこれらの製品を単純な利回り口座として見なす可能性がある。他方、BISはこれらが不透明な内部活動に対する無担保資金調達として機能する可能性があると述べた。 

BISはまた、信用取引ローンとデリバティブが信用リスクと市場リスクの両方を増幅させると述べた。一方、これらの企業の多くは、預金保険、中央銀行の流動性バックストップ、または類似の活動に従事する伝統的な仲介業者に適用される同等の健全性セーフガードなしに運営されている。 

論文、Celsius、FTX、および2025年の暴落を指摘

同論文は、これらのリスクが顕在化し得る複数の事例を挙げた。2022年のCelsius NetworkとFTXの破綻、および2025年10月の暗号資産のフラッシュクラッシュを、大手暗号資産仲介業者の脆弱性が急速に波及し得る証拠として挙げた。 

BISによると、これらの企業が伝統的な金融との結びつきを深めるにつれ、問題はより深刻になるという。また同論文は、多くのMCIが財務諸表を公開しておらず、データの入手可能性と報告基準が伝統的な金融仲介業者に使用されるものと比較して未発達のままであると強調した。 

それにもかかわらず、BISは単一の狭い規則を主張しなかった。最も効果的な政策の組み合わせは、主体ベースと活動ベースの規制を組み合わせるものだと述べた。これには、資本・流動性バッファー、ガバナンスおよびリスク管理要件、金融仲介に従事する企業へのストレステストが含まれる。 

BIS、より強固な健全性監督を求める

BISは、対処すべき政策上の課題がいくつかあると述べた。これには、レンディング活動の規制カバレッジの不完全さ、効果的な国境を越えた監督協力の必要性、限られた監督リソース、暗号資産市場における脆弱な報告基準が含まれる。 

しかし、BISはもはや最大手の暗号資産プラットフォームを単なるプラットフォームとして描写していない。伝統的な金融が求める完全な健全性フレームワークなしに運営されながら、ますますシャドーバンクのように機能する仲介業者として扱っている。 

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