中国のブローカー規制強化、オフショア投資家を暗号資産レールへ向かわせる可能性

• 中国の規制当局が富途（Futu）、Tiger Brokers、Longbridgeに対し、2年間の本土事業縮小を強制。
• 本土ユーザーは既存ポジションの売却と出金は可能だが、新規入金や購入はできない。
• 富途（Futu）は123.84ドル付近で取引され、Tiger Brokers親会社のUP Fintechはニュース後5.84ドル付近を維持。

中国がオフショアのブローカープラットフォームに対して行った最新の措置は、本土投資家が海外市場へのエクスポージャーを求める方法を再構築する可能性がある。規制当局は富途、Tiger Brokers、Longbridgeに対して行動を起こし、影響を受けた本土口座を2年間の事業縮小プロセスに移行させ、新規購入と入金を禁止した。

本レポートでは、今回の取り締まりが何を対象としているか、一部の投資家がUSDTやOTC暗号資産チャネルに向かう可能性がある理由、そしてこの動きが資本フローを承認されたルート内に留めようとする北京の広範な取り組みにどう合致するかを考察する。

中国、新規オフショア購入を禁止

中国の証券規制当局は、海外市場へのアクセスを求める本土投資家にサービスを提供していた香港系オンラインブローカー3社に対し、措置を講じた。ロイターによると、規制当局は富途、Tiger Brokers、Longbridgeが適切な国内認可を得ることなく、本土ユーザーに対してクロスボーダーの有価証券、ファンド、先物サービスを提供したとして非難した。

影響を受けたユーザーは即時のロックアウトには直面しない。その代わり、規制当局は2年間の整理期間を設けた。その期間中、本土クライアントは既存の保有ポジションを売却し、資金を出金することができる。ただし、これらのチャネルを通じた新規買い注文や新規入金は行えない。

当局はまた、影響を受けた業務に関連する不正利益を没収する計画もある。報告によると、各プラットフォームは事業縮小終了後、中国向けのウェブサイト、アプリ、サーバーを最終的に閉鎖しなければならない。Stock Connect、Wealth Management Connect、QDIIプログラムなどの合法的なチャネルは引き続き利用可能だが、これらのルートにはクォータ、制限、および限られた商品ラインナップが伴う。

                                                       出典: X

市場の反応は即座に慎重な姿勢を示した。チャートデータによると、富途ホールディングスは123.84ドル付近で取引され、0.70%下落。一方、Tiger Brokers親会社のUP Fintechは5.84ドル付近で推移した。共有チャートでの動きは無秩序ではなかったが、本土の取引活動がどれほどこれらのビジネスから失われるかへの懸念を反映していた。

一方、Brian Tycangcoは、今回の取り締まりにより、富途やTigerを利用する本土投資家が保有する中国ADRで強制決済が生じる可能性があると述べた。また、規制当局は長年にわたってこれらのオフショアブローカー慣行に警告を発してきたため、今回の措置はセクター全体に既に漂っていたリスクを正式化したものだと付け加えた。

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USDTプレミアムが示す資本圧力

暗号資産は資本規制を通じてこの話題に登場する。本土居住者は合法的なオフショア送金に厳しい制限に直面しており、広く引用される年間5万ドルの外国為替クォータもその一つだ。これらの制限は、特に公式チャネルが満杯になるか商品選択を制限する場合、多くの個人投資家にとって海外市場へのアクセスを困難にしている。

だからこそ、一部のトレーダーは金融的プレッシャーの時期にUSDTプレミアムを注視している。cnLedgerによると、中国のOTC市場は強い買い注文を示し、USDTは7元付近で取引された。この投稿では、公式参照レートの1ドル6.7元付近と比較し、ドル連動ステーブルコインへのアクセスに対する目に見えるプレミアムが示されていた。

                                                                    出典: X

このようなプレミアムはオフショア流動性への需要を示すシグナルとなり得る。中国では、2021年の暗号資産取引禁止後も、OTCおよびP2P暗号資産チャネルはドルエクスポージャーを求めるユーザーにとって主要なインフォーマルルートの一つであり続けている。これらの市場は多くの場合、オフショアプラットフォーム、プライベートディーラー、ステーブルコイン決済を通じて機能している。

プレミアムの存在は、証券口座の資金が既に暗号資産に流入していることを証明するものではない。それでも、従来のルートが新たな圧力に直面する中でもUSDTへの需要が活発であることを示している。本土投資家がオフショア証券口座への追加入金ができなくなれば、一部の投資家はドル連動資産を保有する他の方法を探す可能性がある。

それでも、暗号資産は中国ユーザーにとってリスクが高いままだ。北京は本土居住者を対象としたステーブルコイン活動を含む民間デジタル資産への取り締まりを繰り返し強化している。OTC取引量やUSDTプレミアムが急激に上昇すれば、規制当局の新たな監視を引き付ける可能性がある。

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北京、資本を承認チャネル内に維持

中国の今回の措置は、より広範な政策方向に合致している。当局は対外投資が認可された、可視的で管理可能なシステムを通じて行われることを望んでいる。これらのルール外で本土ユーザーを取り込むオフショアブローカーは、特に個人資金を米国株式、ファンド、デリバティブに接続する場合、このフレームワークに挑戦することになる。

規制当局はすべての海外投資を禁止したわけではない。その代わり、承認されたチャネルと無認可のクロスボーダーアクセスの間に、より明確な線引きを行った。この区別は投資家にとって重要であり、合法的なルートはまだ存在するが、より遅いプロセス、クォータ管理、公式監督が伴う。

注目すべきは、2年間の事業縮小が即時の市場ショックを回避している点だ。これによりユーザーは時間をかけて売却・出金ができ、すべての口座で一斉に突然の強制退出が起きるリスクを軽減している。ただし、影響を受けたプラットフォームを通じて投資家がオフショアポジションを再構築することも防いでいる。

                                                               出典: TradingView

マクロ環境もこの状況に圧力を加えている。中国は家計が分散投資の方法を模索する中、通貨安定、国内市場の信頼、資本流出の管理を続けている。株式へのアクセスが厳しくなると、需要は金、外貨、保険商品、海外ファンド、暗号資産連動ステーブルコインを含む他のチャネルへとシフトする可能性がある。

富途とTigerの株価チャートは、投資家がそのリスクをどう評価しているかを示している。富途は共有チャートで123.84ドル付近に低下し、UP Fintechは小幅な日中の値動きの後5.84ドル付近を維持した。チャートの動きが抑制されているのは長い事業縮小期間を反映しているかもしれないが、ビジネスへの影響はこれらのプラットフォームが失う本土取引活動の規模に左右される。

暗号資産市場にとっては、USDTの価格が最も注目すべきシグナルとなるかもしれない。適正なドル・元換算レートを継続的に上回る動きは、ステーブルコインの需要増加を示唆する可能性がある。プレミアムが縮小すれば、ブローカー取り締まりが大規模な暗号資産へのシフトを引き起こしていないことを示すだろう。