次のフィンテック競争はインフラだ。Pagaが参入を狙う

アフリカのフィンテック企業は、加盟店の獲得、ユーザーのオンボーディング、ウォレットの発行に奔走し、消費者が送金する際に最初に手を伸ばすアプリになろうと競い合った。 

しかし、デジタル決済が成熟するにつれ、金融取引の基盤となるインフラを提供するビジネスの方が、より安定した経済性を持つ可能性があると気づくフィンテック企業が増えている。 

これはまさに、Paga Groupが今賭けている方向性だ。 

ナイジェリアのフィンテック企業Pagaは、決済インフラビジネス「Paga Engine」を通じて、約20年にわたる内部決済技術をサービスとしてパッケージ化し、他社が独自システムを構築する代わりに活用できるようにしている。

業界全体でインフラへの注目が高まっている。Stripeはオンラインチェックアウトから、より広範な金融インフラや組み込み型金融ツールへと進化した。 

数百万件の消費者取引や高額な顧客獲得コストに依存する代わりに、インフラビジネスは複数の資本フローの基盤として同時に機能する。このモデルは、デジタル決済の取引量が急速に拡大している市場において特に魅力的だ。 

ナイジェリア銀行間決済システム（NIBSS）によると、ナイジェリアのデジタル決済は2024年に₦1.07京（7,749億ドル）に達し、2025年第1四半期だけで₦284.99兆（2,064億ドル）を記録した。 

同国のデジタル決済件数の持続的な増加は、より多くのマーケットプレイスがペイアウトシステムを必要としていることを示している。 

物流会社は支払い受付とドライバーへの送金を必要としている。 

デジタルプラットフォームは組み込み型ウォレットを求めている。企業は振替、回収、照合、決済オーケストレーションを必要としている。

これらの企業の多くが、規制された決済事業を構築するのに何年もかけることなく、自社ビジネスに組み込まれた金融機能を必要としている中、PagaはそのエンジンをPagaのソリューションにしたいと考えている。  

同フィンテックは、企業が決済スタックをゼロから構築する複雑さをアウトソーシングし、中核事業に集中できるようにしたいと考えている。 

インフラの収益化  

決済レールの運営は安価ではない。

企業はライセンス取得、コンプライアンス、不正監視、決済オペレーション、セキュリティアーキテクチャ、トランザクション監視、エンジニアリングメンテナンス、規制上の監督など、多岐にわたる課題に対応しなければならない。

ライセンスの種類によって異なるが、ナイジェリアでは決済ライセンスの初期費用だけで₦1億（72,422ドル）以上かかる場合がある。

Stripeによると、最低限の実用的な決済ゲートウェイを開発するだけでも、メンテナンス、運用サポート、継続的なコンプライアンス投資を除いて、150,000ドルから250,000ドルのコストがかかる可能性がある。

中核事業が物流、商業、小売、ソフトウェアであり、金融サービスではない企業にとって、そのスタックを内部で構築することはコストがかかる可能性がある。

「その資金は、企業の中核サービスにより有効に投資できる」と、Paga EngineのゼネラルマネージャーであるRamon BelloはTechCabalのインタビューで語った。

Belloによると、Paga Engineは2025年に約1億件のトランザクションで、取引額にして約120億ドルを処理した。

推定テイクレート0.1%〜0.3%で計算すると、インフラビジネスだけで年間1,200万〜3,600万ドルの収益可能性に相当する。ナイジェリア中央銀行は一部の決済手数料の上限を1.25%に設定している。

「支払いを見ると、お金は行き来する。そこがPaga Engineの収益源だ」とBelloは言う。「その資本フローの中で、サービスを維持するための非常に小さな手数料を請求している。」

Pagaは、エンジンのオンボーディングコストと価格設定はユースケースによって異なるが、アウトソーシングを魅力的にするために手数料を意図的に低く設定していると述べている。

競争の激しい市場 

銀行やフィンテックはすでにアプリケーションプログラミングインターフェース（API）連携を提供している。アフリカ最大の決済スタートアップであるFlutterwaveは、APIを活用した決済回収と送金を提供する主要な決済処理業者だ。2016年以来、400億ドルを処理している。 

Stripe傘下のPaystackは、カードや銀行振込を通じてオンライン支払いを受け付けることを企業に可能にしている。

Onafriqのようなクロスボーダーインフラ企業は、企業向けの地域間決済接続を構築している。 

Pagaは、自社の優位性は技術だけでなく、インフラの上に重ねられた運用サポートにあると主張している。

同社によると、Paga EngineはMetaやAmazonを含む200社以上のビジネスをサポートしている。 

クライアントの大半は主に高取引量のビジネスで、B2Bクライアントに重点を置いている。

このプラットフォームは、決済ゲートウェイ、ウォレットインフラ、振替、組み込み型決済体験、エージェント配布をサポートしている。

実際には、物流会社が専用の決済スタックを構築することなく、配達の支払いを受け付けたり、顧客ウォレットを発行したり、ドライバーに支払いを行ったりすることができる。

Pagaは、コンプライアンス、不正監視、トランザクションの可視性、エンタープライズサポートに関する運用ツールから差別化が生まれると述べており、これらは企業が内部で構築しなければならない機能だ。

「インフラを活用するビジネスのために、エンジンに適切なサポートを提供している」とBelloは語った。

そのサポートが重要なのは、決済ゲートウェイの構築がソフトウェアの統合以上のものを含むことが多いからだ。 

ローカルな決済行動への対応、決済の複雑さ、不正事例の増加に伴うコンプライアンス義務、そして運用リスクへの対処が必要となる。 

Paga Engineの当面の焦点はナイジェリアにあるが、同社はアフリカ全体、特にクロスボーダー商取引や国際企業がアフリカの決済システムに接続するのを支援する分野での長期的な拡大機会を見据えている。

Paga Groupにとって、インフラへの注力は最終的に、フィンテックの価値がどこに向かっているかへの賭けだ。消費者向け決済はより競争が激しくなっており、各業界のビジネスは金融機関になることなく金融機能を求めるようになっている。そのような環境では、フィンテックの未来は消費者が直接取引する企業だけでなく、数千もの資本フローの基盤に位置する企業にも属するかもしれない。