CMEのテリー・ダフィー、米国の仮想通貨無期限契約は「待ち受ける災害」と発言

CMEグループの最高経営責任者テリー・ダフィ氏は、米国における暗号資産の無期限先物取引の最近の承認が投資家と金融システムに重大なリスクをもたらしているとして警告を発し、当該商品を「起こるべくして起こる災害」と呼んだ。

6月4日に開催されたパイパー・サンドラーのグローバル取引所＆フィンテック会議での発言によると、ダフィ氏は商品先物取引委員会（CFTC）が規制された暗号資産の無期限先物取引を許可した決定を批判し、高レバレッジの金融商品は多くの市場参加者が過小評価しているリスクをもたらすと主張した。

複数の企業が市場参入の規制承認を受けた直後に発言したダフィ氏は、投機が伝統的な市場機能をますます代替しつつあると述べ、新商品が投資家の長期的な利益に資するかどうかを疑問視した。

無期限先物取引（通称：パープス）は、満期日がない点で標準的な先物契約と異なる。この商品はトレーダーがポジションを無期限に保有することを可能にし、多くの場合、預け入れた資金の最大50倍のレバレッジを提供する。

ダフィ氏は、高レバレッジと自動強制決済メカニズムの組み合わせが個人トレーダーに多大な損失をもたらす可能性があると述べ、特に資金調達率のコストや長期間ポジションを保有することに伴うその他のリスクを十分に理解していない場合はなおさらだと警告した。

CMEが暗号資産の無期限先物取引を懸念する理由とは？

CMEからの懸念は、米国の暗号資産デリバティブ市場が数年ぶりとなる最大規模の規制変更を迎える中で浮上した。

5月29日、CFTCは米国の参加者向けに初めて規制された暗号資産無期限先物取引商品を承認し、これまでオフショア取引所が支配していた市場を開放した。

数日後、予測市場の運営会社KalshiがBitcoinの無期限先物取引を立ち上げ、続いて2026年6月4日にはEthereumの無期限先物取引もローンチした。SolanaやDogecoinを含む11種類の追加暗号資産契約の幅広いラインナップが規制審査に提出されているが、取引開始前に個別承認が必要なため、現在も審査中となっている。

ほぼ同時期に、Coinbase Financial Marketsは規制当局のガイダンスを受け、対象となる米国の機関投資家クライアントが、2025年にCoinbaseが買収したデリバティブ取引所Deribitに上場している無期限先物取引とオプションにアクセスできるようになった。

別途、KrakenはBitnomial Exchangeを通じて規制されたBitcoinの無期限先物取引を立ち上げる計画を発表した。Bitnomial Exchangeは、今年初めにKrakenの親会社Paywardが買収した規制対象プラットフォームである。

急速な拡大により、投資家は取引所運営者の競争環境を再評価するよう促された。CMEグループ、Cboeグローバル・マーケッツ、インターコンチネンタル取引所の株価は今週、規制された暗号資産の無期限先物取引が伝統的な先物市場から取引活動を奪いかねないと懸念する一部投資家の売りで圧力にさらされている。

こうした懸念にもかかわらず、ダフィ氏はこれらの商品に対する機関投資家の需要は依然として限定的であると主張した。CMEの取引活動の85%から90%は機関投資家が占めていると述べ、同社をカバーするアナリストは無期限先物取引をプロの投資家が通常使用する先物商品の実質的な代替品とは見ていないと指摘した。

ダフィ氏が承認プロセスについて抱く懸念とは？

商品自体を超えて、ダフィ氏は規制当局が承認プロセスをどのように処理したかについても疑問を呈した。

会議での発言において、CMEの幹部はCFTCが、自ら「新規かつ複雑な金融商品」と表現したものの審査において拙速に動いたと述べた。

ダフィ氏によると、規制当局は、大きなレバレッジを伴う新たなデリバティブ商品の導入に通常伴うような包括的な審査プロセスを省略したという。

同氏のコメントは、暗号資産業界全体の企業が新たに開放された米国の無期限先物取引市場での足がかりを確立しようと競い合う中で出てきた。

Kalshi、Coinbase、Krakenなどの取引所がサービス拡充に向けて急速に動く一方、ダフィ氏は高レバレッジ商品に伴うリスクは、個人トレーダーに広く普及する前により一層の精査に値すると述べた。