ビットコインと連邦準備制度議長の呪い：ウォーシュへの移行はそのパターンを打ち破るのか？

TLDR：

• ビットコインは、直近3回の連邦準備制度理事会（FRB）の議長交代後にそれぞれ83%、84%、77%下落した。
• 新任のFRB議長は就任初期にタカ派的な発言を採用する傾向があり、流動性を引き締め、リスク資産に圧力をかける。
• FRBは2025年12月に量的引き締めを終了し、短期国債の購入を再開した。
• ウォーシュのタカ派的な経歴とインフレ再燃の兆候が、6月のFOMCでのハト派的政策への期待に影を落としている。 

ビットコインは、FRBが2026年5月の議長交代に向けた準備を進める中、63,000ドル近辺で推移している。ジェローム・パウエルは、低迷する暗号資産市場の中でケビン・ウォーシュに議長の座を引き渡す予定だ。

株式市場が過去最高値を更新し続ける一方、ビットコインは125,000ドルのピークからおよそ50%低い水準にとどまっている。歴史的に繰り返されるパターンが再び注目を集めている――FRB議長の交代は毎回、ビットコインの大幅な下落と重なっているのだ。

ビットコインとFRB議長交代、そして下落パターン

このパターンの背景にあるデータは無視しがたい。ビットコインは、ジャネット・イエレンが2014年に就任した後、約83%下落した。

同様に、2018年にジェローム・パウエルの第1期が始まった後には84%の下落が続いた。2022年のパウエル再任は、現代史上最も積極的な引き締めサイクルと結びついた77%の急落に先行した。

MacroMicroの調査は、こうした下落をいくつかの繰り返し起こる要因に帰している。新議長の就任初期、政策の方向性が不透明な間、機関投資家はボラティリティの高い資産へのエクスポージャーを縮小する。

また新任議長はインフレ抑制への信頼性を確立するためにタカ派的な発言を採用する傾向があり、これが流動性環境を引き締める。

市場はさらに、期待感を通じてこの影響を増幅させる。引き締め期待は正式な政策転換が起こる前に価格に織り込まれることが多く、典型的な「噂で買い、事実で売り」の行動を生み出す。その後、外部ショックが既存の政策圧力をさらに増幅させることが多い。

各歴史的サイクルにはこの組み合わせが明確に表れている。2014年2月のマウントゴックスの崩壊は、イエレンの就任とQEテーパリングの開始と同時期に起きた。

2018年のICOの崩壊は、パウエルの下での利上げとバランスシート縮小と重なった。2022年には、FRBが前例のないペースで利上げを行う中、TerraとFTXの崩壊が起きた。

今回のサイクルがビットコインにとって異なる可能性がある理由

現在の交代劇は、過去のケースとは意味のある違いを持っている。FRBは2025年12月に量的引き締めを正式に終了し、その後は短期国債の購入を再開している。この転換により、2018年や2022年のサイクルと比べて、基本的な流動性環境はより安定した状態が保たれている。

MacroMicroの調査は、過去の交代と同様の流動性主導によるビットコインの売り圧力は、今回はリスクが低減していると指摘している。

安定した流動性の基盤は、過去の下落を長期にわたる弱気相場へと変えた中心的なメカニズムの一つを取り除く。

とはいえ、ウォーシュの政策方向をめぐる不確実性は残っている。彼の歴史的なタカ派的姿勢とインフレ再燃の兆候は、6月のFOMC会合が一部の市場参加者が期待するハト派的なシグナルをもたらさない可能性を示唆している。ウォーシュに利下げ支持を求めるトランプの圧力が、さらなる不確実性の層を加えている。

この交代を通じてビットコインを注視する投資家は、歴史的なジンクスよりも、FRBの実際の政策軌道に注目すべきだ。

新議長が緩和的か引き締め的かどちらに傾くかが、ビットコインがこのパターンを打ち破るか繰り返すかを左右する可能性が高い。

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