モルガン・スタンレー、提案中のEthereumおよびSolana ETFに0.14%の手数料を公開

TLDR

モルガン・スタンレーは、計画中の現物イーサリアムおよびSolana上場投資信託（ETF）に関する手数料案を開示し、SEC（米国証券取引委員会）に提出した修正登録届出書に新たな詳細を加えた。

申請書によると、提案中のイーサリアムおよびSolana ETFは年率0.14%の統一手数料を徴収する予定であり、承認された場合、低コストの暗号資産ETF商品の一つに位置づけられる。手数料は毎日発生し現金で支払われ、モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントがその手数料から標準的な運営費用の大部分を負担する。

今回の更新は、ティッカーMSOLでNYSE Arcaへの上場が見込まれるモルガン・スタンレー・イーサリアム・トラストおよびモルガン・スタンレー・ソラナ・トラストの審査プロセスにおけるさらなる進展を示している。イーサリアム商品の申請書にも取引所としてNYSE Arcaが記載され、ティッカーMSSEが確認されている。

モルガン・スタンレー、ETHおよびSOLファンドの低い手数料を設定

年率0.14%の手数料は、修正申請書における主な追加事項の一つであり、以前のバージョンでは最終的な費用の数値が示されていなかった。この構造は、デビュー後に最低コストの現物ビットコインETFオプションの一つとして位置づけられたモルガン・スタンレー・ビットコイン・トラストの手数料水準を踏襲している。

統一手数料とは、委任されたスポンサーが管理、保管、振替代理、受託者、マーケティング、法務、監査サービス、上場コストに関連する費用を一般的に負担することを意味する。訴訟費用や通常外の費用など、一部のコストは標準的な手数料体系の対象外となる場合がある。

手数料の開示により、投資家やアナリストは提案中のモルガン・スタンレーのイーサリアムおよびSolana ETFを競合商品と比較しやすくなった。手数料競争は暗号資産ETF市場の主要な特徴となっており、特に現物ビットコインファンドの登場により資産運用会社が経費率を引き下げて以来、その傾向が顕著になっている。

申請書には設定・解約の仕組みも記載されており、10,000株単位のバスケットが含まれる。ファンドは主に取引相手を通じた現金での設定・解約をサポートする予定であり、一定の条件下では現物での仕組みも認める。

ステーキング報酬の大部分が投資家に還元される予定

モルガン・スタンレーが提案するイーサリアムおよびSolana ETFは、その構造の一部としてステーキングを含む予定。対象となるETHおよびSOLの保有資産の一部が第三者プラットフォームを通じてステーキングされ、報酬が各ファンドの純資産価値に加算される。

申請書によると、ステーキング報酬の95%が投資家に還元され、5%はカストディアンおよびステーキングサービスプロバイダーに配分される。この構造により、株主は潜在的なステーキング収入にさらされながら、運営上の責任は承認されたサービスプロバイダーに委ねられる。

イーサリアムETFについては、指定されたプロバイダーにFigment、Galaxy Blockchain InfrastructureおよびCoinbase Canadaが含まれる。申請書にはイーサリアムのカストディアンとしてBNY MellonとCoinbase Custodyも記載されており、BNY Mellonが現金カストディアン、管理者、振替代理人を務める。

申請書には、委任されたスポンサーがステーキングの配分に裁量権を持ち、リスク管理が許す範囲で方法を調整できる旨が記載されている。また、スラッシング、バリデーターのパフォーマンス、遅延、第三者プラットフォームに関わる運営上の問題など、ステーキングに関連するリスクも記載されている。

ステーキングは現物暗号資産ETF申請書の注目要素であり続けている。ファンドのリターン、投資家の需要、規制当局の審査に影響を与える可能性があるためだ。ステーキング報酬の組み込みにより、これらの商品は利回り関連の機能を持たず資産価格のみを追跡するパッシブな現物ファンドと差別化される。

申請書がモルガン・スタンレーの暗号資産ETF推進を後押し

修正申請書は、モルガン・スタンレーがビットコイン、イーサリアム、Solanaにまたがるデジタル資産商品戦略を拡大する中で提出された。同社は以前にモルガン・スタンレー・ビットコイン・トラストを立ち上げており、資産管理・取引プラットフォームを通じてより広範な暗号資産へのアクセスに向けても動いている。

モルガン・スタンレーはGalaxy Digitalとも提携し、機関投資家向けの暗号資産からETFへの変換パイプラインの構築を進めている。この仕組みは、最終的な構造と税務処理によっては、適格クライアントが変換時点で課税対象となるキャピタルゲインを発生させることなく、現物のビットコイン、イーサリアム、またはSolanaの保有資産を規制されたETF株式に移転できるよう設計されている。

申請書は、米国における暗号資産ETF活動のより広範な拡大の中で提出された。SEC（米国証券取引委員会）は最近、ビットコイン、イーサリアム、Solana、XRP、Dogecoin、Shiba Inuなど最大15のデジタル資産を組み込めるT. Rowe Priceのマルチアセット暗号資産ETFを承認した。

伝統的金融機関は現在、暗号資産ネイティブなプラットフォームとより直接的に競合している。BloombergのETFアナリスト、エリック・バルチュナスは以前、モルガン・スタンレーのE*Tradeによる暗号資産取引計画では1取引あたり50ベーシスポイントの手数料が課される予定で、Schwabの75ベーシスポイントを下回ることを指摘しており、暗号資産へのアクセスと価格をめぐる競争の広がりを反映している。

修正されたイーサリアムおよびSolana ETFの申請書には、正式な上場日は記載されていない。取引開始前に、SEC（米国証券取引委員会）の審査、公開申請の更新、取引所の承認プロセスを経る必要がある。

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