Dự đoán giá cổ phiếu Nvidia: Cơn sốt AI có đang ăn mòn chính lợi nhuận của Nvidia?

Nvidia vừa giữ biên lợi nhuận gộp quanh mức 75% trong quý thứ ba liên tiếp.

Và trong chính thông cáo báo chí đó, công ty đã hạ dự báo cho con số này.

Doanh thu vẫn đang tăng tốc — 96,2 tỷ USD trong quý kết thúc ngày 26 tháng 7 năm 2026, hơn gấp đôi so với một năm trước, cùng dự báo 108 tỷ USD cho quý kế tiếp.

Nghĩa là công ty vừa tăng trưởng nhanh hơn vừa kiếm được ít hơn trên mỗi đô la doanh thu, và chính mâu thuẫn đó giải thích phần lớn lý do, và mâu thuẫn đó cũng là phần lớn lý do vì sao các nhà phân tích cùng theo dõi một công ty lại không thể thống nhất về một mức giá mục tiêu dù chỉ cho một năm tới, chưa nói đến năm năm.

Key Takeaways

• Doanh thu quý 2 năm tài chính 2027 của Nvidia đạt 96,2 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ, trong đó Trung tâm dữ liệu đóng góp 89,0 tỷ USD.
• Trong cùng bản báo cáo, công ty nâng dự báo doanh thu quý 3 lên 108,0 tỷ USD và hạ dự báo biên lợi nhuận gộp xuống 74,0%.
• Cam kết về nguồn cung và công suất của Nvidia đã nhảy vọt từ 119 tỷ USD lên 279 tỷ USD, chủ yếu để mua bộ nhớ.
• Các dự báo dài hạn về NVDA khác nhau ở nhiều biến đầu vào, và biên lợi nhuận gộp là biến duy nhất mà Nvidia đã tự đưa ra con số.
• Lượng hàng giao sang Trung Quốc chiếm chưa tới 1% doanh thu Trung tâm dữ liệu, và Nvidia hoàn toàn không tính khoản này vào dự báo.
• Từ quý 1 năm tài chính 2027, Nvidia báo cáo theo hai nền tảng là Trung tâm dữ liệu và Điện toán biên, nên mọi so sánh theo phân khúc cũ đều phải được trình bày lại trước.

Dự đoán giá cổ phiếu Nvidia năm 2030 là bao nhiêu?

Mọi mức giá mục tiêu cho năm 2030 đều là cùng một phép tính: lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2030, nhân với bội số mà thị trường sẵn sàng trả cho khoản lợi nhuận đó.

Nvidia vừa đẩy hai biến đầu vào phía sau nửa đầu phép tính này theo hai hướng ngược nhau — doanh thu tăng, biên lợi nhuận giảm.

Dưới đây là điều mà mỗi kịch bản thực sự đòi hỏi, được diễn đạt bằng giả định làm nền tảng cho nó thay vì bằng một con số đô la:

Giá mục tiêu năm 2030 đáng tin cậy rất hiếm, bởi gần như không có bộ phận phân tích bên bán nào công bố giá mục tiêu năm năm cho một cổ phiếu biến động mạnh như vậy.

Thứ thực sự tồn tại là phạm vi theo dõi 12 tháng, và ngay cả nó cũng bất đồng: Ruben Roy của Stifel đưa ra 282 USD, dựa trên 22 lần ước tính lợi nhuận năm tài chính 2028 của ông, trong khi Matt Bryson của Wedbush đưa ra 330 USD và Cestrian Capital Research xếp hạng cổ phiếu ở mức Hold với giá 260 USD sau kết quả quý này.

Các dịch vụ dữ liệu đồng thuận cũng không thống nhất — một bên cho thấy mức trung bình 303,09 USD từ 68 nhà phân tích theo dõi, bên khác dẫn 305,41 USD, bên thứ ba là 306,92 USD từ 48 nhà phân tích.

Nếu bức tranh một năm còn thiếu chắc chắn đến vậy, hãy coi bất kỳ con số 2030 đơn lẻ nào bạn nhìn thấy là kết quả đầu ra của một mô hình chứ không phải một dự báo.

Hãy coi khoảng chênh lệch đó là thước đo mức độ bất đồng chứ không phải một dự báo. Đó là các kết quả mô hình được tổng hợp, không phải nghiên cứu do ngân hàng công bố, và hai dịch vụ đồng thuận theo dõi NVDA đã báo cáo các mức trung bình 12 tháng khác nhau — một bên cho thấy mức trung bình 303,09 USD từ 68 nhà phân tích theo dõi, bên kia dẫn 305,41 USD — và đó là trước cả kết quả quý này cùng dự báo biên lợi nhuận đi kèm.

Chuỗi suy luận cho năm 2030 đi từ một lộ trình doanh thu, qua một giả định về biên lợi nhuận gộp, đến lợi nhuận, đến bội số thị trường, rồi đến giá cổ phiếu. Lộ trình doanh thu về cơ bản đã được đồng thuận. Giả định về biên lợi nhuận thì không — và đó chính là nơi các dự báo lệch nhau khoảng ba lần.

Vì sao các dự báo về cổ phiếu Nvidia lại chênh lệch nhiều đến thế?

Điều gì đã xảy ra với biên lợi nhuận gộp của Nvidia?

Biên lợi nhuận của Nvidia không hề sụt giảm.

Nó đi ngang tạo mặt bằng, rồi chính công ty hạ dự báo cho nó.

Toàn bài sử dụng số liệu GAAP, bởi Nvidia đã thay đổi định nghĩa non-GAAP trong quý 1 năm tài chính 2027 và chuỗi số liệu GAAP vẫn có thể so sánh được qua thay đổi đó.

Biên lợi nhuận đi lên suốt năm tài chính 2026, rồi giữ trong khoảng 74,9% đến 75,0% trong ba quý liên tiếp — Q4 NTC 2026, Q1 NTC 2027 và Q2 NTC 2027.

Dự báo quý 3 là điểm gãy đầu tiên của mặt bằng đó, và điều thực sự quan trọng lại nằm ngay bên cạnh nó trong cùng bản báo cáo.

Nvidia dự báo doanh thu quý 3 ở mức 108 tỷ USD, cao hơn khoảng 12% so với quý vừa công bố. Trong cùng một tài liệu, cùng một ngày, công ty đưa ra dự báo doanh thu cao hơn quý vừa công bố và dự báo biên lợi nhuận thấp hơn quý đó.

Doanh thu đi lên theo đường thẳng trong sáu quý. Biên lợi nhuận gộp tăng, đi ngang ba quý ở quanh mức 75%, rồi giảm 1,0 điểm phần trăm đúng vào quý mà doanh thu được dự báo tăng 12%.

Vì sao làn sóng xây dựng hạ tầng AI lại đẩy chi phí của chính Nvidia lên?

Áp lực đến từ bộ nhớ, và nó bắt nguồn từ chính nhu cầu đang thúc đẩy doanh thu của Nvidia.

Mỗi máy chủ AI mà Nvidia xuất xưởng đều cần bộ nhớ băng thông cao. Mỗi đối thủ đang xây dựng hạ tầng AI đều tranh giành cùng một nguồn cung. Làn sóng xây dựng chạy càng nhanh, Nvidia càng phải trả nhiều hơn cho một đầu vào then chốt mà chính họ không sản xuất.

Nvidia đã đưa ra một con số cụ thể trong cùng bản báo cáo.

Cam kết về nguồn cung và công suất của công ty đã nhảy từ 119 tỷ USD của quý trước lên 279 tỷ USD, và phần bình luận của Giám đốc tài chính nêu rõ rằng các cam kết này chủ yếu liên quan đến việc mua bộ nhớ.

Tại cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, Giám đốc tài chính Colette Kress còn nói rõ hơn khi cho các nhà phân tích biết rằng tình trạng khan hiếm bộ nhớ hiện nay phần lớn do chính làn sóng xây dựng hạ tầng AI gây ra, và biên lợi nhuận gộp dự kiến chạm đáy trong quý 4 năm tài chính 2027 ở khoảng 71% đến 72%.

Bảng cân đối kế toán kể cùng câu chuyện đó từ một góc khác. Hàng tồn kho tăng lên 31,6 tỷ USD từ mức 25,8 tỷ USD của quý trước, điều mà Nvidia cho là do chuẩn bị cho việc ra mắt Vera Rubin trong quý 3.

Giả định về biên lợi nhuận làm thay đổi con số năm 2030 đến mức nào?

Chênh lệch ba điểm phần trăm biên lợi nhuận nghe có vẻ nhỏ, cho tới khi bạn cộng dồn nó qua nhiều năm.

Cho cùng một lộ trình doanh thu chạy qua biên lợi nhuận gộp 75% và 72%, chênh lệch quy ra sẽ là hàng chục đô la mỗi cổ phiếu trên mức giá mục tiêu 2030 — một khoản tiền đáng kể, nhưng chưa phải toàn bộ khoảng cách.

Tốc độ tăng trưởng doanh thu và bội số định giá tác động lên mục tiêu dài hạn mạnh hơn nhiều so với biên lợi nhuận.

Điều khiến biên lợi nhuận đáng theo dõi là nó là biến đầu vào duy nhất mà Nvidia đã tự đưa ra con số.

Đó là lý do hai nhà phân tích có thể nhìn vào các dự báo doanh thu gần như giống hệt nhau nhưng công bố những mức giá mục tiêu chênh nhau tới ba lần.

Họ không bất đồng về việc nhu cầu AI có thật hay không.

Họ bất đồng về việc bao nhiêu phần của nhu cầu đó sẽ ở lại với Nvidia.

Điều gì thực sự đang thúc đẩy doanh thu của Nvidia hiện nay?

Nên đọc một quý của Nvidia thế nào sau khi cách báo cáo thay đổi?

Nvidia đã thay đổi cách công bố doanh thu kể từ quý 1 năm tài chính 2027, và mọi so sánh bỏ qua điều này đều sẽ sai.

Hiện có hai nền tảng thị trường — Trung tâm dữ liệu và Điện toán biên — trong đó Trung tâm dữ liệu được chia thành hai thị trường con: Hyperscale, bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ đám mây, và ACIE, bao gồm khách hàng đám mây AI, công nghiệp và doanh nghiệp.

Trong quý 2 năm tài chính 2027, cách chia này cho ra 89,0 tỷ USD cho Trung tâm dữ liệu, tăng 117% so với cùng kỳ, so với 7,2 tỷ USD cho Điện toán biên, tăng 27%. Trung tâm dữ liệu hiện chiếm 92,5% toàn công ty.

Một thay đổi nữa gây vấp cho việc so sánh lợi nhuận theo năm: từ quý 1 năm tài chính 2027, các số liệu non-GAAP của Nvidia bao gồm cả chi phí thù lao bằng cổ phiếu, và công ty đã trình bày lại các kỳ non-GAAP trước đó cho khớp.

Sáu dòng báo cáo đã trở thành hai nền tảng. Mọi nội dung viết theo tên phân khúc cũ — bao gồm hầu hết các mô hình 2030 được xây dựng trước giữa năm 2026 — đều cần được trình bày lại trước khi có thể so sánh với một quý hiện tại.

Hào kinh tế CUDA có còn là lợi thế chính không?

Vị thế phần mềm của Nvidia mất hai thập kỷ để xây dựng, và đó vẫn là lý do khiến chi phí chuyển đổi cao đến vậy.

CUDA ra mắt năm 2006 và đã đào tạo cả một thế hệ nhà nghiên cứu viết mã chạy trên phần cứng Nvidia. Đến khi các mô hình ngôn ngữ lớn trở nên phổ biến, rời bỏ Nvidia không còn là một quyết định mua sắm mà là một cuộc di chuyển kỹ thuật kéo dài nhiều năm.

Sự khóa chân đó vẫn là phần bền vững nhất của luận điểm lạc quan.

Nhưng nó bảo vệ doanh thu, không bảo vệ biên lợi nhuận. CUDA giữ chân khách hàng tiếp tục mua. Nó không làm được gì với khoản tiền Nvidia phải trả cho bộ nhớ.

Điều gì có thể phá vỡ dự báo về cổ phiếu Nvidia?

Mức độ phơi nhiễm thực sự của Nvidia tại Trung Quốc hiện ra sao?

Trung Quốc đã đi từ một dòng doanh thu đáng kể xuống gần như bằng không, và diễn biến này phức tạp hơn một lệnh cấm xuất khẩu đơn thuần.

Nvidia đã ghi nhận 4,6 tỷ USD doanh số sản phẩm H20 trong quý 1 năm tài chính 2026, trước khi các yêu cầu cấp phép xuất khẩu mới có hiệu lực. Đến quý 1 năm tài chính 2027, không có bất kỳ sản phẩm Hopper cho Trung tâm dữ liệu nào được xuất sang Trung Quốc. Kể từ đó việc giao hàng đã nối lại ở mức mà công ty mô tả là dưới 1% doanh thu Trung tâm dữ liệu, và Nvidia vẫn tiếp tục giả định doanh thu điện toán Trung tâm dữ liệu từ Trung Quốc bằng không trong dự báo của mình.

Phần thú vị nằm ở chỗ vì sao con số vẫn gần bằng không sau khi một số giấy phép đã được cấp. Rào cản không còn chỉ là sự chấp thuận của Mỹ — giờ đây nó còn đi qua khâu thông quan nhập khẩu của Trung Quốc và qua việc liệu khách hàng Trung Quốc có còn muốn những con chip này hay không, khi đã có các lựa chọn nội địa.

Chỉ riêng một thay đổi trong chính sách của Mỹ sẽ không khôi phục được khoản doanh thu này.

Ba lớp phê duyệt nối tiếp nhau: giấy phép xuất khẩu của Mỹ, thông quan nhập khẩu của Trung Quốc, rồi đến nhu cầu của khách hàng. Doanh thu chỉ xuất hiện khi cả ba đều thông — đó là lý do một tiêu đề tin tức về chính sách xuất khẩu, tự nó, không làm thay đổi dự báo.

Chip tự thiết kế của các hyperscaler có thể thay thế Nvidia không?

Các nhà cung cấp đám mây lớn nhất đều tự thiết kế chip AI của riêng mình, và từng công ty trong số đó đồng thời cũng là khách hàng lớn của Nvidia.

Chip tự thiết kế thường nhắm vào các khối lượng công việc suy luận có mẫu hình lặp lại và dự đoán được, nơi một con chip chuyên dụng có thể thắng GPU đa dụng về chi phí trên mỗi token. Huấn luyện các mô hình tiên phong lại là bài toán khác, và đó là nơi vị thế toàn stack của Nvidia — chip, mạng và CUDA cùng lúc — khó sao chép nhất.

Rủi ro đối với các dự báo dài hạn không nằm ở việc các hyperscaler ngừng mua Nvidia.

Mà ở việc họ mua một tỷ trọng nhỏ hơn trong một thị trường lớn hơn nhiều, và điều đó làm thay đổi tốc độ tăng trưởng mà mọi mô hình 2030 đều dựa vào.

Mối lo ngại về "tài trợ vòng tròn" là gì?

Nvidia đã đầu tư vào, hợp tác với và giúp thu xếp tài chính cho một loạt công ty, và những công ty đó sau đó lại mua phần cứng của Nvidia.

Giới phê bình cho rằng điều này khiến một phần nhu cầu được báo cáo trở thành nhu cầu do chính công ty cấp vốn chứ không phải nhu cầu độc lập, và như vậy nền tảng doanh thu sẽ kém bền vững hơn vẻ ngoài của nó.

Giám đốc tài chính của Nvidia đã trả lời thẳng vào lời phê bình này tại cuộc họp công bố kết quả quý 2 năm tài chính 2027 thay vì né tránh, và công ty cũng công bố các cam kết và khoản đầu tư của mình trong hồ sơ báo cáo.

Mối lo ngại này có trọng yếu hay không là một phán đoán, chứ không phải một sự thật đã ngã ngũ. Nhưng đây là phiên bản sắc bén nhất của luận điểm bi quan, và mọi dự báo NVDA trung thực đều phải định giá nó theo cách này hay cách khác.

Nhà đầu tư crypto theo dõi NVDA song song với tài sản số bằng cách nào?

Kết quả kinh doanh của Nvidia được công bố sau khi thị trường Mỹ đóng cửa.

Báo cáo quý 2 năm tài chính 2027 được phát hành ngày 26 tháng 8 năm 2026, với cuộc gọi dành cho giới phân tích bắt đầu lúc 17:00 giờ miền Đông — như đã diễn ra mỗi quý suốt nhiều năm qua.

Khung giờ đó tạo ra một khoảng trống mà phần lớn nhà đầu tư cổ phiếu cá nhân không thể hành động. Tin tức làm dịch chuyển cổ phiếu lại đến khi thị trường chứng khoán đã đóng, trong khi mọi tài sản số gắn với AI vẫn giao dịch suốt đêm.

MEXC RealStocks cho phép tiếp cận cổ phiếu Mỹ thật được nắm giữ thông qua đối tác môi giới được cấp phép, và vận hành bốn phiên thay vì một.

Phiên trước giờ mở cửa lúc 4:00 giờ miền Đông, phiên chính thức chạy từ 9:30 đến 16:00, phiên sau giờ tiếp nối ngay từ lúc đóng cửa đến 20:00, và phiên qua đêm kéo dài đến gần 4:00 sáng hôm sau.

Bản công bố của Nvidia và cuộc gọi lúc 17:00 đều rơi vào khối phiên sau giờ đó, nên phản ứng của thị trường có thể giao dịch được ngay khi nó diễn ra thay vì phải đợi sáng hôm sau.

Ngoài giai đoạn giờ mùa hè của Mỹ, giờ các phiên sẽ dịch đi một tiếng.

Với bất kỳ ai nắm giữ đồng thời cả token gắn với AI lẫn NVDA, phần chồng lấn đó chính là lý do thực tế để giữ chúng trên một nền tảng thay vì hai.

Phiên cổ phiếu đóng cửa lúc 16:00. Kết quả của Nvidia được công bố lúc 16:21 và cuộc gọi bắt đầu lúc 17:00. Crypto giao dịch xuyên suốt, còn cửa sổ giao dịch cổ phiếu qua đêm mở lúc 20:00.

Để hiểu từng quý riêng lẻ có ý nghĩa gì với cổ phiếu này, hãy xem phân tích kết quả kinh doanh Nvidia của MEXC, nơi phân tích từng kỳ báo cáo ngay khi được công bố.

Frequently Asked Questions

Dự đoán giá cổ phiếu Nvidia năm 2030 là bao nhiêu?

Không có tổ chức nghiên cứu lớn nào công bố mục tiêu chắc chắn cho năm 2030, và ngay cả giá mục tiêu 12 tháng của giới phân tích hiện cũng trải rộng khoảng từ 260 USD đến 330 USD, nên bất kỳ con số 2030 đơn lẻ nào cũng nên được đọc như kết quả của một mô hình chứ không phải một mức đồng thuận.

Vì sao Nvidia hạ dự báo biên lợi nhuận gộp?

Chi phí bộ nhớ tăng đang bóp biên lợi nhuận ngay cả khi doanh thu vẫn tăng, bởi làn sóng xây dựng hạ tầng AI thúc đẩy doanh số của Nvidia cũng chính là thứ đẩy giá một linh kiện mà Nvidia buộc phải mua lên cao.

Doanh thu quý 2 năm tài chính 2027 của Nvidia là bao nhiêu?

Doanh thu đạt 96,2 tỷ USD trong quý kết thúc ngày 26 tháng 7 năm 2026, tăng 106% so với cùng kỳ, trong đó Trung tâm dữ liệu đóng góp 89,0 tỷ USD.

Nvidia thu được bao nhiêu doanh thu từ Trung Quốc?

Nvidia giả định doanh thu điện toán Trung tâm dữ liệu từ Trung Quốc bằng không trong dự báo của mình, còn lượng hàng thực tế giao sang đó chiếm chưa tới 1% doanh thu Trung tâm dữ liệu.

Đọc các phân khúc của Nvidia thế nào sau khi cách báo cáo thay đổi?

Từ quý 1 năm tài chính 2027, Nvidia báo cáo theo hai nền tảng — Trung tâm dữ liệu, chia thành Hyperscale và ACIE, cùng Điện toán biên — nên mọi so sánh với tên phân khúc trước năm 2027 đều cần được trình bày lại trước.

Hào kinh tế CUDA có đủ để bảo vệ dự báo cổ phiếu Nvidia không?

CUDA bảo vệ doanh thu của Nvidia bằng cách khiến việc mất khách hàng trở nên tốn kém, nhưng nó không tác động gì tới chi phí đầu vào, và đó lại chính là nơi áp lực hiện nay đang nằm.

Dự đoán giá NVDA liên hệ thế nào với thị trường crypto?

Nvidia công bố kết quả sau khi thị trường Mỹ đóng cửa trong khi các token gắn với AI giao dịch liên tục, nên phiên qua đêm của MEXC bao trọn khoảng thời gian mà phản ứng với kết quả của Nvidia thực sự diễn ra.

Kết luận

Vấn đề của Nvidia không nằm ở nhu cầu.

Doanh thu lại tăng tốc, quý kế tiếp được dự báo ở mức 108 tỷ USD, và chính các cam kết nguồn cung của công ty cho thấy họ kỳ vọng làn sóng xây dựng sẽ tiếp tục chạy.

Vấn đề là làn sóng xây dựng đó đã bắt đầu bắt Nvidia trả giá cho đặc quyền được cung ứng cho nó — và công ty đã ghi điều đó thành văn bản khi hạ dự báo biên lợi nhuận trong cùng bản báo cáo mà họ nâng dự báo doanh thu.

NVDA sẽ giao dịch ở đâu vào năm 2030 phụ thuộc ít hơn vào việc AI có tiếp tục tăng trưởng hay không, mà nhiều hơn vào việc Nvidia giữ lại được bao nhiêu phần của mức tăng trưởng đó.

Mọi con số xuất hiện trong sơ đồ đều xuất hiện trong phần văn bản xung quanh, nên bài viết vẫn đọc được trọn vẹn ngay cả khi hình ảnh bị lược bỏ hoặc không hiển thị.