Ledger 宣布暂停美国 IPO 计划，转而考虑私募融资。这一决定折射出 2026 年加密行业 IPO 寒冬的深层逻辑——市场情绪、估值压力与资本节奏，究竟如何左右行业巨头的上市时间表？概述 2026 年 5 月，全球最大硬件加密钱包厂商 Ledger 正式暂停了其美国 IPO 计划。这家估值一度逼近 40 亿美元的法国加密安全公司，在聘请高盛、Jefferies 和巴克莱担任承销顾问、完成一Ledger 宣布暂停美国 IPO 计划，转而考虑私募融资。这一决定折射出 2026 年加密行业 IPO 寒冬的深层逻辑——市场情绪、估值压力与资本节奏，究竟如何左右行业巨头的上市时间表？概述 2026 年 5 月，全球最大硬件加密钱包厂商 Ledger 正式暂停了其美国 IPO 计划。这家估值一度逼近 40 亿美元的法国加密安全公司，在聘请高盛、Jefferies 和巴克莱担任承销顾问、完成一

Ledger 叫停美国 IPO：硬件钱包巨头为何在资本市场踩了刹车？

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2026/05/15 16:28

Ledger 宣布暂停美国 IPO 计划，转而考虑私募融资。这一决定折射出 2026 年加密行业 IPO 寒冬的深层逻辑——市场情绪、估值压力与资本节奏，究竟如何左右行业巨头的上市时间表？

概述

2026 年 5 月，全球最大硬件加密钱包厂商 Ledger 正式暂停了其美国 IPO 计划。这家估值一度逼近 40 亿美元的法国加密安全公司，在聘请高盛、Jefferies 和巴克莱担任承销顾问、完成一系列美国市场布局之后，选择了踩下刹车。

此次暂停并非孤例。在同一时期，Kraken 已提前撤回了向美国证券交易委员会（SEC）的秘密申请；而已上市的 BitGo 股价自 IPO 以来累计跌逾 36%，给整个加密 IPO 赛道蒙上了一层阴影。

对于关注加密市场动向的投资者而言，Ledger 的这一决定值得深入拆解——它背后，是加密行业与传统资本市场之间长期存在的估值逻辑分歧，也是 2026 年市场周期调整的真实缩影。

Key Takeaways

Ledger 已暂停美国 IPO 计划，原因是市场条件不利，投资者对加密类上市公司的兴趣明显降温。

公司估值目标约为 40 亿美元，但迄今未向 SEC 提交 S-1 草稿注册文件。

Ledger 正在考虑转向私募融资，此前已于 2026 年 3 月完成了一笔 5000 万美元的二级市场股份出售。

同期，Kraken 也暂停了其 IPO 进程；BitGo 上市后股价持续下跌，现已较发行价低约 36%。

比特币从 2025 年底约 10 万美元跌至 2026 年 4 月中旬的约 7.5 万美元，跌幅约 25%；加密风险投资规模从 3 月到 4 月急剧萎缩 74%。

Ledger 是谁？为何此次 IPO 备受关注

Ledger 成立于 2014 年，总部位于巴黎，是全球最知名的硬件加密钱包品牌之一。其核心产品通过离线存储私钥，为用户提供对比特币、以太坊等数字资产的安全托管方案。

截至目前，Ledger 已售出超过 700 万台设备，托管客户资产规模超过 1000 亿美元。2023 年的一轮融资将其估值定格在 15 亿美元，由 True Global Ventures 和 10T Holdings 等机构参与。而此次 IPO 的目标估值约为 40 亿美元——这意味着三年内估值翻超一倍，足见公司对自身增长轨迹的信心。

为了强化在美国市场的存在感，Ledger 于 2026 年 3 月任命前 Circle 高管 John Andrews 出任首席财务官，并在纽约开设了专注于机构业务和 Ledger Enterprise 平台的新办公室。CEO Pascal Gauthier 曾公开表示，纽约已成为全球加密资本的核心枢纽。

然而，这一切铺垫，最终没能抵住资本市场的现实压力。

市场为何"冷却"：四重压力叠加

根据 CoinDesk 的报道，此次 Ledger 暂停 IPO 的直接原因是"不利的市场条件"。但这一表述背后，有四重具体压力：

加密价格下行压力

比特币从 2025 年底约 10 万美元跌至 2026 年 4 月中旬约 7.5 万美元，跌幅约 25%。以太坊同期也在 2340 美元附近低位徘徊。Crypto Briefing 的分析指出，主流资产价格的下行直接压制了市场对加密相关 IPO 的风险偏好。

交易量萎缩

KuCoin 整理的数据显示，加密现货交易量在 2026 年 2 月至 3 月间单月下滑约 19%，流动性的收缩进一步削弱了机构资金的入场意愿。

风险投资骤降

从 2026 年 3 月到 4 月，加密风险投资规模急剧萎缩 74%，这一数字表明整个行业的一级市场融资环境已经出现结构性收紧。

同类公司 IPO 表现不佳

BitGo 于 2026 年 1 月完成上市，发行价 18 美元，募资约 2.13 亿美元，首日一度上涨超 20%。然而截至 5 月，股价已跌至约 11.78 美元，较发行价低约 36%。这一结果使得市场对加密基础设施类公司的估值逻辑产生了疑问，也让 Ledger 的承销团队不得不重新审视上市窗口。

私募融资：退而求其次，还是更优解？

暂停 IPO 并不等于放弃融资需求。BeInCrypto 的报道指出，Ledger 正在评估私募融资路径作为替代方案——这一选择在当前市场环境下具有明显的战略理性。

与公开市场相比，私募融资允许企业在估值协商上保有更大灵活性，避免在市场低迷期被动接受公开定价。KuCoin 的分析也指出，Ledger 在 2026 年 3 月已完成了一笔 5000 万美元的二级市场股份出售，说明公司具备维持流动性的多元渠道。

值得注意的是，Ledger 从未正式向 SEC 提交 S-1 草稿注册文件——这意味着公司在法律层面保留了随时重启 IPO 的完整灵活性，暂停更接近"等待更好窗口"，而非彻底搁置。

行业信号：这不是 Ledger 一家的困境

Ledger 的决定并非个案，而是 2026 年加密 IPO 赛道集体降温的缩影。

Kraken 曾于 2025 年底秘密向 SEC 提交申请，被外界视为加密 IPO 周期开启的强烈信号。然而据 Bitcoinist 的报道，Kraken 在 2026 年初同样宣告暂停，估值也从高峰期的 200 亿美元回落至 4 月的 133 亿美元。

与此同时，以太坊基础设施公司 Consensys 也延迟了其 IPO 进程，原本计划在今年 2 月前后向 SEC 提交 S-1 草稿，目前同样处于观望状态。

这一波集体暂停，折射出加密行业与传统资本市场之间持续存在的摩擦：机构投资者对加密资产的估值逻辑仍持保守态度，而加密公司在寻求公开上市时，往往面临估值预期差与信息透明度的双重挑战。

对加密市场意味着什么？

从短期来看，Ledger 暂停 IPO 对加密资产价格不构成直接利空。但从更宏观的视角审视，这一信号值得重视：

当具有成熟收入基础和机构背书的加密基础设施公司选择等待，通常意味着公开市场对加密类资产的定价意愿，仍低于企业的私募估值预期。这种估值落差，短期内不会消失。

对于普通投资者而言，这也提示了一个重要的现实：加密行业的"上市潮"并非一帆风顺，市场时机、监管环境与投资者情绪的三重变量，共同决定着这一进程的节奏。

在 MEXC 等主流交易平台上，与 Ledger 生态相关的代币和资产仍可正常交易，短期波动中或许蕴藏着值得关注的结构性机会。

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MEXC Crypto Pulse 研究团队独家观点

Ledger 暂停 IPO 一事，表面是一家公司对市场时机的理性判断，深层却揭示了 2026 年加密行业在资本化路径上面临的结构性困境。

我们认为，此次暂停背后有三个值得重点关注的信号：

一、硬件钱包赛道的基本面并未恶化。 区块链分析公司 Chainalysis 估计，2025 年加密诈骗和欺诈损失约达 170 亿美元，高于上一年的约 130 亿美元。安全需求的持续上升，正在支撑 Ledger 的核心业务增长。Ledger 2025 年的营收创历史新高，本身就是佐证。

二、私募融资路径的选择，是估值保护而非撤退。 Ledger 在此前 2023 年轮次中的估值为 15 亿美元，而此次目标是 40 亿美元。在二级市场对加密股的定价仍不充分的背景下，选择私募融资相当于拒绝在低谷期"折价出售"控制权。这是成熟公司的理性选择，而非前景看淡的信号。

三、2026 年下半年是关键观察窗口。 若比特币价格企稳并重回高位、主要加密类 IPO 的二级市场表现回暖，Ledger 及 Kraken 的 IPO 重启将水到渠成。反之，若市场持续疲软，私募融资或将成为这一代加密基础设施公司的主流资本化路径，IPO 窗口可能推迟至 2027 年甚至更晚。

对于希望持续追踪加密基础设施赛道动态的投资者，建议密切关注 BitGo 股价走势、Kraken 是否重新启动 SEC 申请，以及美联储货币政策对风险资产的边际影响——这三条线索，将共同勾勒出下一个加密 IPO 窗口的轮廓。